Các động lực thị trường hiện tại cho thấy một sự điều chỉnh đang diễn ra, với bitcoin đang trải qua quá trình giảm đòn bẩy. Tuy nhiên, tài sản kỹ thuật số hàng đầu vẫn chưa tạo đáy cho chu kỳ giảm giá này, bất chấp điều kiện thị trường dịu lại.
Theo một báo cáo từ CryptoQuant, các chỉ số như khối lượng vị thế mở giảm và sự thu hẹp cơ sở bitcoin trên Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME) cho thấy quá trình giảm đòn bẩy đang tiếp diễn.
Nhiều đau đớn hơn cho BTC?
Sự nén cơ sở của CME là một đường cong lợi suất giao sau phản ánh nhu cầu về vị thế dài đòn bẩy. Đường cong này đã có xu hướng giảm kể từ năm 2025, theo các mô hình từng xuất hiện trước các thị trường giảm điểm năm 2019 và 2022. Tuy nhiên, độ dốc của đường cong vẫn dương cho đến nay. Mặc dù độ dốc hiện tại của đường cong cho thấy nhu cầu đòn bẩy và sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro đang giảm dần, thị trường chưa đạt đến các điều kiện từng đi kèm với việc bán tháo trong quá khứ. Điều này xác nhận quá trình giảm đòn bẩy dần dần đang diễn ra, nhưng chưa phải là bán tháo.
Sự nén đường cong lợi suất hiện tại cho thấy nhu cầu đối với vị thế mua đòn bẩy đang suy yếu, khi các chủ thể thị trường trở nên ít sẵn sàng trả phí để tiếp cận bitcoin (BTC). Điều này cho thấy niềm tin tăng giá đang giảm và bối cảnh thị trường trở nên trung lập hoặc giảm giá hơn. Tuy nhiên, các hợp đồng kỳ hạn dài vẫn đang giao dịch ở mức phí cao hơn so với giá spot và các hợp đồng giao sau ngắn hạn.
Về bản chất, đường cong phản ánh một môi trường nơi các đợt tăng giá có thể gặp kháng cự cho đến khi đáy chu kỳ rõ ràng được hình thành. Các đáy chu kỳ trước đây chỉ được hình thành khi độ dốc của đường cong lợi suất chuyển sang âm, báo hiệu tình trạng backwardation và giảm đòn bẩy nghiêm trọng. Điều này có nghĩa là BTC vẫn còn nhiều khả năng giảm sâu hơn nữa.
Đáy chu kỳ sắp tới
Bằng chứng bổ sung cho thấy thị trường bitcoin đang trải qua quá trình điều chỉnh vị thế dần dần thay vì cú sốc mạnh cần thiết để hình thành đáy là sự sụt giảm trong khối lượng vị thế mở của giao sau. Chỉ số này đã giảm mạnh kể từ đỉnh điểm năm 2025, theo xu hướng từng thấy trong thị trường giảm điểm năm 2022.
CryptoQuant phát hiện rằng khối lượng vị thế chưa thanh toán của hợp đồng tương lai bitcoin trên CME đã giảm 47%, tương tự mức giảm 45% được ghi nhận vào năm 2022. Động thái này phản ánh việc giải phóng lớn các vị thế đòn bẩy sau giai đoạn tăng trưởng về mức độ tham gia. Quá trình giải phóng này đặc trưng bởi thanh lý kéo dài, nhu cầu đầu cơ giảm và hoạt động phòng ngừa rủi ro thấp hơn, xác nhận một chu kỳ giảm đòn bẩy đang diễn ra.
Sự kết hợp giữa lượng vị thế mở giảm dần và đường lợi suất tích cực cho thấy chế độ hiện tại đang trong giai đoạn củng cố hoặc giảm giá giữa chu kỳ, với khả năng cao là sự đầu hàng rõ rệt sẽ xảy ra sớm.
Bài viết Chưa phải đáy? Dữ liệu CryptoQuant phơi bày quá trình giảm đòn bẩy khốc liệt của bitcoin xuất hiện đầu tiên trên CryptoPotato.