Có sự phân kỳ rõ rệt trong cấu trúc trên chuỗi của bitcoin, nơi các tổn thất thực hiện đã tăng mạnh lên mức cực điểm của chu kỳ, ngay cả khi hoạt động cung cấp tiếp tục co lại. Điều này cho thấy một giai đoạn có thể xảy ra là cạn kiệt bán ra.
Theo phân tích mới nhất được chia sẻ bởi Axel Adler Jr., Net Realized Profit/Loss của bitcoin, chỉ số theo dõi sự cân bằng giữa lợi nhuận và thua lỗ đã thực hiện trên tất cả các UTXO, đã giảm mạnh xuống vùng âm, với tổn thất đạt gần 2 tỷ đô la trong giai đoạn tháng 1-2 năm 2026. Chỉ số này lần cuối được quan sát ở mức tương tự trong giai đoạn thị trường giảm điểm 2022-2023.
Nguồn cung không di chuyển
Một mô hình như vậy xuất hiện sau một giai đoạn dài từ tháng 10 năm 2023 đến cuối năm 2024, khi chỉ số này duy trì mức tích cực ổn định trong đợt tăng giá từ $30.000 lên đỉnh điểm $125.000. Sự thống trị hiện tại của các tổn thất thực tế, đặc biệt khi giá đang ổn định trong phạm vi $65.000-$75.000, cho thấy áp lực từ việc bán tháo của những người nắm giữ yếu thế, điều này về mặt lịch sử thường đi kèm với các giai đoạn căng thẳng thị trường và thu hẹp hoạt động bán ra.
Tuy nhiên, Adler Jr. giải thích rằng điều này một mình không xác nhận sự đảo chiều xu hướng. Đồng thời, chỉ số Supply Active 30D Change, đo lường sự thay đổi trong tỷ lệ các đồng coin được di chuyển gần đây, đã giảm xuống dưới mức không. Điều này cho thấy sự co lại của các UTXO “trẻ” và giảm hoạt động di chuyển coin, trái ngược với các giai đoạn tăng giá trước đó, khi các đợt tăng mạnh vượt quá 12% trong chỉ số này đi kèm với những đợt tăng giá mạnh mẽ.
Sự giảm giá hiện tại cho thấy các đồng tiền ngày càng trở nên im lặng và phản ánh sự thiếu hụt trong phân phối rộng rãi, bất chấp tổn thất thực tế cao. Adler Jr. tiếp tục bổ sung rằng những yếu tố này cho thấy sự kiệt sức trong bán tháo do tổn thất, chứ không phải là sự phục hồi được xác nhận trong nhu cầu.
Sự phân kỳ cho thấy rằng trong khi một số người tham gia thị trường đang từ bỏ, một tỷ lệ lớn hơn các chủ sở hữu vẫn ở trạng thái không hoạt động. Về mặt cấu trúc, điều này phù hợp với các giai đoạn tích lũy hoặc hấp thụ, mặc dù xác nhận yêu cầu một sự phục hồi ổn định trong đường trung bình động 7 ngày của lãi lỗ đã ghi nhận ròng trở lại vùng tích cực trong khi hoạt động cung vẫn ở mức thấp.
Các rủi ro chính sắp tới
Quan trọng hơn, rủi ro chính nằm ở kịch bản mà hoạt động cung cấp tăng tốc trước khi PnL phục hồi, điều này cho thấy sự phân phối tái khởi động thay vì phục hồi tự nhiên.
Cho đến khi có xác nhận nào đó xuất hiện, chế độ thị trường hiện tại vẫn ở trạng thái trung lập, và các điều kiện cho thấy sự thu hẹp áp lực bán hơn là sự khởi đầu của một đợt đảo chiều tăng giá rõ rệt.
Bài viết Bitcoin ghi nhận tổn thất thực tế đạt mức cực đoan trong khi nguồn cung vẫn bị đóng băng xuất hiện đầu tiên trên CryptoPotato.