Việc bitcoin giảm trở lại dưới mức $78.000 sau khi bị từ chối gần các mức cao gần đây đã khiến các nhà giao dịch quyền chọn thận trọng, theo dữ liệu mới được Glassnode chia sẻ. Công ty cho biết thị trường quyền chọn tiếp tục thể hiện kỳ vọng biến động bị nén, nhu cầu phòng hộ giảm giá tăng cao và cấu trúc gamma có thể khuếch đại sự suy yếu nếu BTC di chuyển về vùng $75.000.
Động thái này xảy ra sau nỗ lực thất bại trong việc duy trì mức gần cuối trên của phạm vi địa phương gần đây. Trong khi hành động giá spot đã dịu lại, bài đăng của Glassnode tập trung vào những gì vị thế phái sinh gợi ý bên dưới bề mặt: các nhà giao dịch vẫn đang trả thêm để bảo vệ danh mục thay vì tích cực theo đuổi đà tăng.
“BTC đã quay lại dưới mức 78.000 USD sau khi bị từ chối gần các mức cao gần nhất của vùng giá,” Glassnode wrote. “Đây là những gì dữ liệu quyền chọn BTC cho thấy về vị thế, kỳ vọng biến động và tâm lý ẩn sâu bên dưới.”
Người giao dịch quyền chọn bitcoin duy trì tư thế phòng thủ
Một trong những tín hiệu rõ ràng nhất đến từ biến động ngầm. Glassnode cho biết biến động ngầm của BTC đã tiếp tục giảm sau một đợt phục hồi ngắn ngủi vào đầu tuần. Biến động ngầm 1 tuần hiện đang ở mức gần 31%, giảm từ 39% vào đầu tuần, trong khi biến động ngầm dài hạn cũng có xu hướng giảm nhẹ.
Hệ quả là thị trường chưa định giá một cú bứt phá hỗn loạn theo bất kỳ hướng nào, ngay cả khi các vị thế phòng ngừa rủi ro giảm vẫn ở mức cao. “Thị trường đang định giá một môi trường ngắn hạn yên lặng hơn,” Glassnode cho biết.
Tuy nhiên, sự yên lặng đó không giống với vị thế tăng giá. Glassnode cho biết độ lệch 25-delta vẫn “nằm vững trong vùng put” sau khi bị từ chối gần mức $82.000. Độ lệch một tuần từng chạm mức 24% trước khi giảm nhẹ, cho thấy các quyền chọn put tiếp tục giao dịch với phí cao hơn đáng kể so với quyền chọn call.
“Các nhà giao dịch tiếp tục ưa chuộng bảo vệ về phía giảm giá,” công ty viết.
Cảnh báo tương tự cũng xuất hiện trong tỷ lệ chỉ số skew của Glassnode, so sánh biến động ẩn tăng và giảm. Hầu hết các kỳ hạn vẫn dưới 1, nghĩa là quyền chọn bán đắt hơn quyền chọn mua. Ngoại lệ là kỳ hạn sáu tháng, nơi tỷ lệ vẫn cho thấy phí quyền chọn mua, cho thấy nhu cầu tăng giá dài hạn chưa hoàn toàn biến mất.
Vị thế ngắn hạn mang tính phòng thủ cao hơn. Glassnode cho biết nhu cầu tăng giá vẫn hạn chế ngoài các cấu trúc dài hạn, trong khi bề mặt quyền chọn rộng hơn tiếp tục cho thấy các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự bảo vệ trước nguy cơ giảm sâu hơn.
Biến động đã thực hiện và biến động ngầm cũng đang phân kỳ. Biến động đã thực hiện trong một tháng đã giảm xuống gần 27%, trong khi biến động ngầm trong một tháng vẫn duy trì gần 35%. Theo Glassnode, phí rủi ro biến động hiện đang ở mức gần các mức cao gần đây.
“Các tùy chọn vẫn định giá nhiều biến động hơn so với những gì BTC đã đạt được gần đây,” công ty cho biết.
Hồ sơ gamma thêm một lớp rủi ro khác. Glassnode đã xác định một cụm short gamma lớn gần mức $75.000, với khoảng $3,2 tỷ rủi ro âm dưới giá spot. Trên thị trường quyền chọn, vị thế short gamma có thể buộc các nhà môi giới phải phòng hộ theo cách củng cố các biến động giá spot, tiềm ẩn nguy cơ làm tăng biến động nếu giá tiếp cận các mức quan trọng.
Đồng thời, các cụm gamma tích cực gần mức $78.000 và $80.000 có thể hoạt động như mức kháng cự. Cấu trúc này khiến bitcoin bị kẹt giữa áp lực tăng giá gần đó và vùng dưới nơi chuyển động giảm có thể gia tốc. “Cấu trúc này có thể gia tốc biến động giảm gần mức 75K,” Glassnode viết.
Dòng chảy trong tuần qua cũng thiên về phòng thủ. Việc mua put hơi dẫn đầu, chiếm 25% phí, trong khi việc mua call cũng chiếm 25%. Việc bán call vẫn ở mức cao, chiếm 25,7% dòng chảy, củng cố hình ảnh về sự thiếu hụt nhu cầu tăng giá.
Kết luận của Glassnode rất trực tiếp: biến động ngụ ý ở front-end tiếp tục thu hẹp, chênh lệch biến động đang mở rộng, độ lệch vẫn nằm trong vùng put, chỉ có tỷ lệ chỉ số độ lệch sáu tháng cho thấy phí call, dòng tiền thiên về phòng thủ, và vùng tăng tốc gamma ngắn nằm dưới giá spot.
Đối với các nhà giao dịch, bài học rút ra không phải là sự hoảng loạn hoàn toàn mà là sự bất đối xứng. Các tùy chọn bitcoin hiện không định giá một sự mở rộng biến động lớn trong kỳ hạn gần, nhưng thị trường vẫn đang trả phí để bảo vệ chống lại rủi ro giảm giá và thể hiện sự tự tin hạn chế vào triển vọng tăng giá ngắn hạn. Trừ khi giá spot có thể tái chiếm các vùng kháng cự lân cận quanh $78.000 và $80.000, thị trường tùy chọn dường như được định vị để tiếp tục thận trọng.
Tại thời điểm báo cáo, BTC giao dịch ở mức 76.744 USD.
