Bitcoin đang quay trở lại gần mức thấp tháng Hai sau khi rõ ràng phá vỡ khỏi phạm vi giao dịch đã duy trì diễn biến giá trong nhiều tháng. Động thái này đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trên các thị trường phái sinh, với bản cập nhật mới nhất từ Glassnode cho thấy các nhà giao dịch quyền chọn đang nhanh chóng điều chỉnh lại vị thế, kỳ vọng biến động và tâm lý cơ bản.
Theo bản cập nhật của Glassnode, dữ liệu quyền chọn BTC hiện cho thấy một sự thay đổi đáng chú ý dưới bề mặt — một sự thay đổi vượt xa những biến động đơn thuần của giá spot. Các nhà giao dịch đang quan sát sát sao mức giá mà thị trường cho rằng sẽ là nơi hỗ trợ tiếp theo bị phá vỡ, cũng như lượng bảo hiểm được mua vào để phòng ngừa các đợt giảm sâu hơn.
Sự thay đổi này quan trọng vì bitcoin đã tạo ra một phạm vi rõ ràng mà nhiều người coi là mức đáy để tích lũy. Việc mất khu vực đó đặt gánh nặng trở lại lên người mua để bảo vệ các mức giá chưa từng thấy kể từ mùa đông, một bài kiểm tra chưa xảy ra trong hơn ba tháng. Khi mức thấp tháng Hai trở thành hàng phòng thủ cuối cùng trước một sự phá vỡ cấu trúc sâu hơn nhiều, vị thế quyền chọn thường đóng vai trò như thước đo thời gian thực về sự lo lắng của các tổ chức.
Sự thay đổi vị trí cho thấy tâm lý thận trọng của các tổ chức
Dòng quyền chọn có thể phơi bày những gì các thị trường spot che giấu. Một đột phá dưới một phạm vi kéo dài thường buộc các nhà bán biến động và các nhà môi giới phải tái phòng hộ danh mục của họ, khuếch đại các chuyển động theo hướng. Dữ liệu quyền chọn của Glassnode có thể phản ánh sự gia tăng nhu cầu về các quyền chọn bán giảm giá, sự gia tăng biến động ẩn tại mức giá hiện tại và sự dốc hơn của độ lệch hướng tới mức giá cao hơn cho việc bảo vệ. Sự kết hợp này thường có nghĩa là thị trường đang định giá rủi ro đuôi lớn hơn thay vì kỳ vọng một sự phục hồi nhanh chóng.
Mặc dù các con số chính xác chưa được công bố cùng bản cập nhật, nhưng thời điểm này trùng với giai đoạn các nhà giao dịch tổ chức đã giảm bớt mức độ rủi ro cao sau một mùa xuân kém hấp dẫn. Bất kỳ sự suy yếu mới nào hiện nay đều có nguy cơ khiến các vị thế thiên về mua bị bất ngờ. Chi phí mua các quyền chọn 25-delta ngắn hạn trên các sàn giao dịch lớn đã giảm dần qua cuối tháng Năm, nhưng sự phá vỡ này có thể đảo ngược xu hướng đó một cách mạnh mẽ.
Hơn nữa, kỳ vọng về biến động không tồn tại trong chân không. Cuộc chiến lập pháp đang diễn ra tại Washington về dự luật tiền mã hóa lớn nhất trong lịch sử Hoa Kỳ đang thêm một lớp không chắc chắn vĩ mô khác. Nếu dự luật gặp phải sự phản kháng đột ngột ngay trước cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện, sự ưa thích rủi ro đối với các tài sản phi tập trung có thể nhanh chóng giảm sút, củng cố thêm sự thận trọng đã rõ ràng trong định vị quyền chọn.
Mức thấp tháng Hai như một phép thử cho xu hướng tổng thể
Mức thấp tháng Hai hiện đã trở thành một mốc then chốt đối với những người theo dõi biểu đồ và các phòng phái sinh. Việc duy trì mức này có thể kích hoạt một đợt phục hồi ngắn hạn, nhưng dữ liệu quyền chọn thường có thể cho thấy liệu đợt phục hồi này có nền tảng thực sự hay chỉ là sự thu hút thanh khoản. Nếu khối lượng vị thế mua put tiếp tục tăng lên trước ngày đáo hạn hàng tháng, điều này cho thấy thị trường vẫn chưa thực sự tin rằng đáy đã được xác lập.
Đồng thời, dòng chảy tài sản trên chuỗi cho thấy một bức tranh hơi khác biệt. Mặc dù bitcoin spot đang gặp khó khăn, việc token hóa tài sản thực tế đã vượt mốc 20 tỷ USD trên chuỗi, như được nêu chi tiết trong bản tóm tắt gần đây về sự chấp nhận của tổ chức. Loại chuyển dịch này — từ các tài sản tiền điện tử thuần túy mang tính đầu cơ sang các sản phẩm có cấu trúc, mang lại lợi tức — có thể đang hút bớt nhu cầu nhỏ giọt khỏi bitcoin trong những thời điểm dễ tổn thương về mặt kỹ thuật. Các nhà giao dịch theo dõi dữ liệu quyền chọn cần đánh giá xem áp lực bán là do phòng ngừa thuật toán hay một sự thay đổi sâu sắc hơn trong phân bổ vốn.
Tuy nhiên, dữ liệu quyền chọn có những hạn chế. Sổ lệnh kém thanh khoản có thể làm phóng đại tín hiệu trong các giai đoạn khối lượng giao dịch thấp, đặc biệt là đối với các kỳ hạn dài hơn. Kết luận ngay lập tức từ bản cập nhật của Glassnode không phải là một cú sụp đổ là điều không thể tránh khỏi, mà là sự đánh giá rủi ro của thị trường đã thay đổi đáng kể. Một vài phiên giao dịch tiếp theo có khả năng chứng kiến các nhà môi giới điều chỉnh mức phơi nhiễm gamma của họ, điều này có thể làm tăng tốc chuyển động theo cả hai hướng.
Hiện tại, các nhà đầu tư đang theo dõi xem mức thấp tháng Hai có được duy trì hay không và liệu các thị trường quyền chọn có bắt đầu định giá các đuôi trái càng ngày càng rộng hơn hay không. Nếu xu hướng này tiếp tục, đây sẽ là lần đầu tiên một tư thế phòng thủ bền vững được thiết lập kể từ những tháng đầu năm. Cách thức diễn biến này trong bối cảnh những căng thẳng về quy định và một bức tranh thanh khoản ngày càng phân mảnh vẫn là điều chưa rõ ràng.