Tác giả gốc: Claude, Shenchao TechFlow
DeepChain dẫn nhập: Chỉ số chu kỳ thị trường bò-gấu của CryptoQuant (Bull-Bear Market Cycle Indicator) lần đầu tiên chuyển sang dương kể từ tháng 10 năm 2025, đồng thời chỉ số Bull Score Index, một chỉ số cốt lõi khác, đã tăng lên vùng trung tính 50 vào cuối tháng 4. Bitcoin đã đóng cửa tăng trong ba tháng liên tiếp, giá tăng từ mức thấp tháng 2 khoảng 60.000 USD lên trên 81.000 USD. Tuy nhiên, bài học từ năm 2022 nhắc nhở thị trường: các tín hiệu tương tự từng mất tác dụng sau một tuần, sau đó giá tiếp tục giảm sâu.
Dữ liệu trên chuỗi Bitcoin đang phát ra một tín hiệu tích cực sau một thời gian dài vắng bóng.
Theo dữ liệu từ nền tảng CryptoQuant, chỉ số chu kỳ thị trường bò - gấu (Bull-Bear Market Cycle Indicator) của nền tảng này gần đây đã quay trở lại vùng dương, lần đầu tiên kể từ khi chỉ số P&L rơi xuống dưới đường trung bình 365 ngày vào tháng 10 năm 2025.
Chỉ số này xác định liệu bitcoin hiện đang ở chu kỳ thị trường tăng giá hay giảm giá bằng cách đo khoảng cách giữa chỉ số P&L và đường trung bình di động 365 ngày của nó. Chỉ số P&L kết hợp ba chỉ số chuỗi chính: tỷ lệ MVRV, NUPL và SOPR của người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn, là công cụ định giá thống nhất mà CryptoQuant sử dụng để đánh giá liệu giá bitcoin có bị định giá quá cao hay quá thấp.
Tính đến thời điểm bài viết, giá Bitcoin khoảng 81.000 USD, tăng hơn 35% so với mức thấp chu kỳ khoảng 60.000 USD vào đầu tháng 2.
Nguồn hình ảnh: CryptoQuant, nhà phân tích gốc bài viết MorenoDV_
Từ mức熊 sâu đến lần phục hồi đầu tiên, việc sửa chữa trên chuỗi đã mất 7 tháng
Xem lại hành trình trên chuỗi trong đợt thị trường gấu này: Sau khi Bitcoin giảm mạnh từ mức cao lịch sử 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025, các chỉ số chu kỳ bò-gấu nhanh chóng rơi vào vùng âm. Theo báo cáo của Cryptonomist vào tháng 2 năm nay, chỉ số này đã giảm xuống khoảng -1,2 vào đầu tháng 2, tương đương với mức đáy trong đợt sụp đổ do đại dịch COVID-19 vào tháng 3 năm 2020. Các báo cáo cùng thời kỳ từ CryptBull cũng xác nhận rằng chỉ số đã chạm mức thấp nhất kể từ đáy của sự sụp đổ FTX năm 2022.
Từ đáy熊 sâu tháng Hai đến gần đây mới phục hồi, quá trình sửa chữa kéo dài khoảng ba tháng. Tốc độ này nhanh hơn chu kỳ năm 2022 (khi chỉ số này duy trì trong vùng âm khoảng 12 tháng), nhưng xét đến mức giảm khoảng 55% từ đỉnh đến đáy trong chu kỳ này (từ 126.000 USD xuống dưới 60.000 USD), khả năng phục hồi có bền vững hay không vẫn còn gây tranh cãi.
Chỉ số Bull Score đồng bộ tăng lên mức trung tính, nhiều chỉ số cộng hưởng
Việc đảo chiều của chỉ số chu kỳ bò-gấu không phải là sự kiện cô lập.
Theo báo cáo của CoinDesk ngày 23 tháng 4, chỉ số Bull Score Index của CryptoQuant cũng tăng lên mức trung tính 50, đây là lần đầu tiên kể từ khi bitcoin bắt đầu giảm từ mức cao 126.000 USD.
Bull Score Index tổng hợp 10 chỉ số từ các chuỗi, bao gồm các khía cạnh như hoạt động blockchain, lợi nhuận của nhà đầu tư và thanh khoản. Giá trị dưới 40 thường cho thấy thị trường giảm giá có tính cấu trúc, trong khi giá trị trên 60 chỉ ra xu hướng tăng bền vững mạnh mẽ.
Julio Moreno, Trưởng nhóm nghiên cứu của CryptoQuant, nhận xét rằng đây là lần đầu tiên Bull Score Index trong chu kỳ熊 thị bước vào vùng trung tính. Tuy nhiên, ông cũng nhắc đến trường hợp tương tự vào tháng 3 năm 2022: lúc đó chỉ số này cũng từng tăng ngắn hạn lên mức 50, nhưng chỉ duy trì trong khoảng một tuần, sau đó giá tiếp tục giảm mạnh.
Sự cải thiện ở các mức giá cũng rõ rệt. Bitcoin đã đóng cửa tăng khoảng 2% vào tháng 3 và 12% vào tháng 4, đến nay trong tháng 5 đã tăng khoảng 6%, ghi nhận lợi nhuận dương trong ba tháng liên tiếp.
Bài học từ những tín hiệu giả năm 2022: Lịch sử có thể không lặp lại, nhưng thị trường vẫn ghi nhớ
Nỗi lo lớn nhất của thị trường đối với các tín hiệu tích cực hiện tại đến từ bài học lịch sử năm 2022.
Tháng 3 năm đó, Bull Score Index từng tăng ngắn hạn lên mức trung tính 50, sau đó bitcoin giảm từ khoảng 47.000 USD xuống còn 16.000 USD. Chỉ số chu kỳ bò-gấu cũng từng tạm thời chuyển sang dương trong năm 2022, nhưng cuối cùng tiếp tục giảm sâu dưới tác động của các sự cố liên tiếp xảy ra với Luna/UST và FTX.
Tuy nhiên, chu kỳ lần này có sự khác biệt về cấu trúc so với năm 2022. Các quỹ ETF bitcoin spot kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024 đã trở thành điểm neo quan trọng cho nhu cầu tổ chức. Theo báo cáo của SpotterCrypto, dòng tiền ròng vào ETF bitcoin spot trong tháng 4 đạt 2,44 tỷ USD, là tháng mạnh nhất kể từ tháng 10 năm 2025. Dữ liệu từ Glassnode cho thấy các địa chỉ "cá voi" nắm giữ hơn 1.000 bitcoin đã tăng thêm 142 địa chỉ trong 6 tháng qua. Ngoài ra, tỷ lệ RHODL của Glassnode hiện ở mức 4,5, là mức cao thứ ba trong lịch sử bitcoin, với hai lần tương tự trước đó xảy ra ở đáy chu kỳ năm 2015 và 2022, sau đó đều đi kèm với một đợt thị trường tăng giá kéo dài.
Giám đốc Nghiên cứu Toàn cầu của StoneX, Matt Weller, đã cung cấp một khung tham chiếu thận trọng hơn trong triển vọng Q2.
Theorizing based on Bitcoin's four-year halving cycle, the prolonged bottom of this cycle may not emerge until around the fourth quarter of 2026. If historical patterns hold, the decline from peak to bottom is approximately 60%, corresponding to a price of around $50,000.
Đối với các nhà giao dịch, ý nghĩa thực sự của tín hiệu hiện tại có thể là:
Giai đoạn hoảng loạn nhất có thể đã qua, nhưng việc tuyên bố một đợt牛市 mới đã bắt đầu vẫn còn quá sớm. Bitcoin cần phá vỡ và duy trì mức trên đường trung bình động 200 ngày tại 82.000 USD để kỹ thuật đưa ra xác nhận đảo chiều xu hướng thuyết phục hơn.