Các chỉ số trên chuỗi của bitcoin đang chuyển sang vùng từng gây ra những cảm xúc hỗn hợp trong quá khứ. Tỷ lệ Giá trị thị trường trên Giá trị thực hiện (MVRV) đã giảm xuống còn 1,19, và một chữ thập chết hiếm gặp giữa hai đường trung bình di động kéo dài đang củng cố hình ảnh một thị trường có thể tiếp tục điều chỉnh trước khi tìm được đáy. Tuy nhiên, tín hiệu tương tự cũng đặc trưng cho giai đoạn mà các nhà nắm giữ dài hạn bắt đầu tích lũy trở lại, theo một bản cập nhật CryptoQuant được công bố vào ngày 5 tháng Sáu.
Ghi chú do chuyên gia của CryptoQuant Yonsei_dent chia sẻ đã chỉ ra một điểm giao cắt cụ thể: đường trung bình động 4000 ngày đã giảm xuống dưới đường trung bình động 365 ngày. Trên các thị trường tài chính, một “chết chóc” thường đề cập đến việc đường trung bình ngắn hạn cắt xuống dưới đường trung bình dài hạn, nhưng ở đây, đường 4000 ngày (hơn mười một năm dữ liệu giá) rơi xuống dưới xu hướng 365 ngày là một tín hiệu bất thường, cho thấy sự thay đổi mạnh mẽ trong đà nhiều chu kỳ. Mặc dù điều này không đảm bảo một cú sụp đổ giá ngay lập tức, nhưng nó cho thấy xu hướng cơ bản đã suy yếu đủ để khả năng tiếp tục giảm sâu là có thể xảy ra.
Tín hiệu MVRV và Chéo Chết
MVRV là tỷ lệ so sánh vốn hóa thị trường của bitcoin với vốn hóa thực hiện—cốt lõi là giá trị hiện tại của các đồng coin so với giá trị lúc chúng được di chuyển lần cuối. Một mức đọc 1,19 cho thấy trung bình người nắm giữ đang có lợi nhuận chưa thực hiện 19%. Về mặt lịch sử, các thị trường quá nóng đã khiến MVRV tăng trên 3,5, trong khi đáy thị trường giảm giá đã đẩy nó xuống dưới 1. Tính đến tháng 6 năm 2026, mức 1,19 này không cho thấy sự định giá quá cao, nhưng cũng không đánh dấu một mức cơ sở bị định giá quá thấp.
Đường giao nhau chết của hai đường trung bình di động chậm này làm tăng thêm trọng lượng cho lập trường thận trọng. Đây không phải là tín hiệu giao dịch ngắn hạn; nó phản ánh sự làm nguội về cấu trúc của đà tăng đã bắt đầu. Lần cuối cùng cấu hình tương tự xuất hiện là đầu năm 2023, ngay trước khi thị trường bắt đầu đà tăng từ mức dưới 20.000 USD. Khi đó, đường giao nhau này đi trước một giai đoạn dao động ngang và tích lũy yên lặng trước khi bứt phá.
Điều gì khiến sự tích lũy trông như thế nào trong thị trường không chắc chắn
Ghi chú của Yonsei_dent nhấn mạnh rằng đường chết chéo này “đề xuất mạnh mẽ rằng chúng ta đang bước vào giai đoạn tích lũy dần dần.” Điều đó không có nghĩa là sự phục hồi hình chữ V sẽ xảy ra ngay lập tức. Thay vào đó, nó cho thấy một thị trường nơi áp lực bán có khả năng được hấp thụ bởi các nhà đầu tư có thời gian đầu tư dài hơn, từ đó có thể xây dựng một đáy trong vài tuần hoặc vài tháng. Đối với các nhà giao dịch, điều này có nghĩa là một môi trường giao dịch trong phạm vi, nơi các đợt tăng giá mạnh sẽ bị bán ra và các đợt giảm giá sẽ tìm được sự hỗ trợ từ các nhà đầu tư chiến lược.
Một phần không nhỏ của sự không chắc chắn này mở rộng vượt ra ngoài dữ liệu trên chuỗi. Một đạo luật tiền điện tử mang tính bước ngoặt của Mỹ đang gặp phải sự phản kháng cuối cùng từ các ngân hàng truyền thống chỉ vài ngày trước cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện, làm gia tăng mức độ rủi ro pháp lý có thể làm chậm lại sự tham gia rộng rãi của các tổ chức. Trong khi đó, các phân khúc khác của thị trường tiền điện tử đang thể hiện đà tăng trưởng rõ rệt hơn. Các tài sản như SUI đã ghi nhận mức tăng hai con số nhờ vào việc staking từ các tổ chức và các đối tác fintech, theo báo giá gần đây—một lời nhắc nhở rằng những khó khăn của bitcoin không quyết định số phận của mọi token.
Sự phân kỳ giữa các tín hiệu trên chuỗi thận trọng và những điểm mạnh của altcoin cho thấy một thị trường đang phân hóa thay vì sụp đổ đồng đều. Đối với bitcoin, MVRV và giao cắt tử thần của đường trung bình di động vẽ nên bức tranh về sự thu hẹp có thể kéo dài đủ lâu để làm cạn kiệt các vị thế đầu cơ. Việc tích lũy có thể đang diễn ra, nhưng đó là loại tích lũy diễn ra từ từ, thường không báo trước cho đến khi thị trường đã định giá lại ở mức cao hơn.