Tại Diễn đàn Nhà đầu tư Năng lượng Energy Investors Forum (EIF) lần đầu tiên tổ chức tại Dallas vào ngày 23 tháng 7, cơn sốt AI trông ít giống một câu chuyện phần mềm hơn là một dự án cơ sở hạ tầng năng lượng quy mô lớn.
Bài viết này lần đầu tiên xuất hiện trên Miner Weekly, bản tin hàng tuần do Blocksbridge Consulting tuyển chọn những tin tức mới nhất về năng lượng, tính toán, hạ tầng và phân tích dữ liệu từ The Energy Mag. Bài viết gốc có thể xem here.
Trên các bảng EIF, các nhà sản xuất, nhà cung cấp tiện ích, nhà phát triển trung tâm dữ liệu, thợ đào, nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách liên tục quay lại cùng những ràng buộc vật lý: sản xuất, danh sách chờ kết nối, truyền tải, trạm biến áp, làm mát, thời gian giao thiết bị, vốn, giấy phép và sự hỗ trợ của công chúng. Nhu cầu về tính toán có thể bắt đầu từ các mô hình và chip, nhưng để cung cấp chúng cuối cùng vẫn cần điện tử tại một vị trí cụ thể, theo một lịch trình có ích về mặt thương mại.
Không một bộ phận nào của nền kinh tế năng lượng có thể giải quyết vấn đề đó một mình. Các công ty tiện ích đang được yêu cầu đáp ứng tải ở quy mô và tốc độ mà họ không được thiết kế để xử lý. Các nhà phát triển năng lượng tái tạo cần khách hàng cho sản lượng mà nếu không sẽ bị cắt giảm. Các nhà sản xuất điện cần sự tin tưởng rằng nhu cầu mới sẽ hỗ trợ đầu tư vào sản xuất. Các nhà vận hành trung tâm dữ liệu cần dung lượng ổn định và tính dự phòng. Các nhà đầu tư muốn các hợp đồng có khả năng hỗ trợ hàng tỷ đô la cơ sở hạ tầng. Các quan chức địa phương và cư dân muốn những câu trả lời đáng tin cậy về giá điện, nước, tiếng ồn, thuế và việc làm.
Việc khai thác bitcoin đã tham gia vào cuộc thảo luận rộng hơn như một trong những cầu nối giữa năng lượng và tính toán. Các thợ mỏ đã dành nhiều năm tìm kiếm nguồn điện chưa được sử dụng hiệu quả, triển khai các tải mô-đun và giảm hoạt động khi lưới điện trở nên quá tải. Kinh nghiệm này giúp một số nhà vận hành có lợi thế khi các nhà phát triển AI tìm kiếm các khu vực có nguồn năng lượng dồi dào.
Nhưng thông điệp rộng hơn của EIF là việc kiểm soát kết nối lưới điện chỉ mới là bước đầu tiên. Một lô đất có điện không tự động trở thành một cơ sở AI có thể huy động vốn. Nó vẫn có thể thiếu sợi quang, hệ thống làm mát mật độ cao, năng lực truyền tải, thiết bị, giấy phép, người thuê có uy tín tín dụng hoặc sự đồng thuận của cộng đồng.
“Cơ sở hạ tầng vật lý cũng cần cơ sở hạ tầng xã hội,” nhà sáng lập EIF và Blocks Bridge, Nishant Sharma, cho biết, nhấn mạnh nhu cầu về niềm tin công chúng và sự tham gia của cộng đồng song song với phát triển năng lượng.
Sự phân biệt này đang bắt đầu làm rõ thị trường. Một số dự án năng lượng sẽ hỗ trợ các khu phức hợp AI quy mô lớn. Những dự án khác có thể phù hợp hơn với suy luận phân tán, khai thác bitcoin linh hoạt, dịch vụ lưới điện hoặc nhu cầu công nghiệp sau đồng hồ. Một số sẽ vẫn giữ giá trị cao nhất như tài sản điện và đất để nhà phát triển khác xây dựng.
EIF do đó không đưa ra một dự báo duy nhất, mà là một bản đồ về hệ thống năng lượng-tính toán đang nổi lên — cùng với những điểm nghẽn có thể xác định ai sẽ nắm bắt giá trị của nó.
Vai trò của khai thác trong sự chuyển dịch năng lượng rộng lớn hơn
Alexander Neumüller từ Trung tâm Tài chính Thay thế Cambridge đã giới thiệu các phát hiện sơ bộ từ ấn bản tiếp theo của nghiên cứu khai thác kỹ thuật số của Cambridge. Ông cho biết khảo sát cơ bản đại diện cho hơn một nửa hoạt động khai thác bitcoin toàn cầu.
Trong số các phát hiện sơ bộ được trình bày tại EIF:
- Lượng điện tiêu thụ ước tính hàng năm để khai thác đã tăng lên khoảng 190 terawatt-giờ, từ 138 TWh, giữa tháng 6 năm 2024 và tháng 12 năm 2025.
- Lượng khí thải ước tính tăng lên khoảng 48 triệu tấn CO₂ tương đương, từ khoảng 40 triệu.
- Tỷ lệ điện năng từ nguồn ít carbon trong hỗn hợp điện dùng để khai thác đã tăng lên *59,4%*, từ 52,4%.
- Khoảng 10% số người được hỏi cho biết họ đã phân bổ một phần năng lực cho AI hoặc tính toán tăng tốc.
- Hơn 40% số người tham gia còn lại cho biết họ đang tích cực tìm hiểu về việc đa dạng hóa AI hoặc HPC.
- Gần chín trên mười người tham gia khảo sát kỳ vọng sự đa dạng hóa AI/HPC sẽ trở thành chủ đề chiến lược của ngành.
Bài thuyết trình đã phản ánh sự do dự của ngành công nghiệp. Các thợ khai thác muốn có thêm nguồn thu nhập, nhưng nhiều người không muốn nó làm mất ổn định ngành khai thác đã mang lại cho họ danh mục đầu tư mạnh mẽ ban đầu.
Lớp vật lý là giao dịch
Mike Alfred, người sáng lập và đối tác quản lý của Alpine Fox, đã sử dụng buổi trò chuyện fireside EIF để giải thích lý do ông tin rằng các thợ khai thác giàu năng lượng đang được tái định vị như những khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI.
“Tôi nghĩ chúng ta có 20 hoặc 30 năm thực sự tuyệt vời để xây dựng năng lượng, trung tâm dữ liệu và các khả năng cũng như hạ tầng khác cho AI,” Alfred nói. “Tôi nghĩ Texas là Mecca. Tôi nghĩ Texas là thị trường trung tâm dữ liệu quan trọng nhất thế giới.”
Lập luận của anh ấy là những thợ đào đã chiếm hữu đất đai và điện năng khi các tài sản này bị định giá thấp nay có thể sử dụng cùng những vị thế đó để theo đuổi doanh thu từ các trung tâm dữ liệu theo hợp đồng. Nhắc đến các công ty chuyển từ khai thác sang cơ sở hạ tầng AI, Alfred mô tả sự chuyển đổi này là việc đi “từ một doanh nghiệp mang tính đầu cơ dựa trên giá hàng hóa của bitcoin sang một doanh nghiệp có hợp đồng, lặp lại dựa trên AI.”
Alfred cũng cảnh báo rằng lựa chọn mô hình kinh doanh sẽ phân biệt người thắng và người thua trong ngành.
“Sự chia rẽ lớn trong kinh doanh trung tâm dữ liệu giữa những người bắt đầu trong khai thác bitcoin và hiện đang chuyển sang AI là liệu có nên tự sở hữu các GPU hay không,” anh ấy nói. “Nếu bạn chọn sở hữu chúng, bạn cần có lý do vững chắc. Điều này có thể mang lại lợi nhuận cao hơn, nhưng cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn.”
Đối với những thợ đào đang tìm kiếm mô hình ít phụ thuộc vào công nghệ hơn, Alfred đã chỉ đến dịch vụ đặt máy: chủ thuê sở hữu GPU, máy chủ và giá đỡ, trong khi công ty cơ sở hạ tầng cung cấp điện, làm mát, kết nối và tòa nhà.
“Mô hình đó trông giống một REIT hơn,” anh ấy nói. “Nó trông giống một doanh nghiệp bất động sản hơn. Nó bảo thủ hơn nhiều. Dễ dàng huy động vốn hơn.”
Megawatts đã trở thành nguồn dự trữ chiến lược
Điểm đồng thuận rõ ràng nhất tại EIF là “tốc độ để tạo ra sức mạnh” hiện nay quyết định ai có thể cạnh tranh cho các dự án AI.
John Belizaire, giám đốc điều hành của Soluna (NASDAQ: SLNH) Holdings, đã mô tả một mô hình tập trung vào việc đặt các cơ sở máy tính cạnh các tài sản sản xuất năng lượng tái tạo có sản lượng bị hạn chế hoặc bị cắt giảm. Thay vì phải đăng ký mới vào danh sách chờ kết nối, Soluna tìm cách điều chỉnh kết nối hiện có của trạm phát điện và thêm tải trung tâm dữ liệu.
Belizaire cho biết cách tiếp cận này có thể tiết kiệm một phần nhỏ thời gian so với việc đảm bảo kết nối lưới mới. Giả thuyết lớn hơn của Soluna là sản lượng điện gió và mặt trời bị giới hạn đại diện cho “một nguồn năng lượng đang ẩn mình ngay trước mắt”: điện năng có thể không đến được lưới nhưng có thể tạo ra lợi nhuận thông qua tính toán đặt chung.
Giá trị không chỉ giới hạn ở các electron. Một trang web AI có thể sử dụng cần quyền truy cập vào hệ thống truyền tải hoặc phân phối, cáp quang, nước hoặc thiết kế làm mát thay thế, giấy phép, thiết bị và một lộ trình đáng tin cậy để vận hành. Điều này biến một kết nối hiện có thành một dạng bất động sản chiến lược.
Nhiều diễn giả cũng cho rằng giai đoạn tiếp theo có thể phân tán hơn so với làn sóng đầu tiên của các khu phức hợp AI quy mô lớn. Các cụm cơ sở từ 10 đến 20 megawatt đôi khi có thể kết nối nhanh hơn, yêu cầu ít vốn đầu tư ban đầu hơn và cung cấp tính năng dự phòng về mặt địa lý. Các cơ sở nhỏ hơn cũng có thể đặt gần các khách hàng sử dụng suy luận và tránh một số nâng cấp truyền tải liên quan đến các khu phức hợp quy mô gigawatt.
Mô hình đó sẽ quen thuộc với những thợ khai thác. Ngành công nghiệp đã dành nhiều năm triển khai các trung tâm dữ liệu mô-đun ở bất kỳ đâu có sẵn điện năng, thay vì chờ đợi các vị trí lý tưởng.
“Mullet” gặp thực tế vận hành
Một bảng đã nhấn mạnh lại chiến lược lai với một cái tên dễ nhớ: kiểu mullet — AI ở phía trước, khai thác bitcoin ở phía sau.
Giả định rất đơn giản. Khai thác có thể tạo doanh thu từ vị thế điện trong khi nhà phát triển chuẩn bị địa điểm cho thuê khách hàng AI. Nếu ký hợp đồng thuê giá trị cao hơn, nhà vận hành sẽ chuyển đổi một phần hoặc toàn bộ địa điểm. Cho đến lúc đó, đội ASIC sẽ tạo doanh thu thay vì để kết nối bị bỏ trống.
Chiến lược này đã giúp các công ty khai thác công cộng thuyết phục các nhà đầu tư định giá họ ít hơn dựa trên hashprice và nhiều hơn dựa trên megawatt được kiểm soát. Một người điều phối bảng tròn đã chỉ đến TeraWulf (NASDAQ: WULF) và việc phát triển tại Kentucky cùng hợp đồng thuê AI thời gian dài được báo cáo như bằng chứng cho thấy một địa điểm khai thác trước đây có thể trở thành một tài sản AI lớn.
Nhưng các diễn giả không đồng ý liệu mô hình vận hành mullet là bền vững hay chỉ là cầu nối giữa các doanh nghiệp. Khai thác bitcoin và AI đặt ra những yêu cầu khác nhau đối với cơ sở hạ tầng:
- Việc khai thác có thể chấp nhận các gián đoạn và thường có thể kiếm tiền bằng cách giảm sản lượng khi lưới điện bị quá tải.
- Khách hàng AI thường yêu cầu nguồn điện ổn định, các thỏa thuận mức độ dịch vụ nghiêm ngặt và độ dư thừa cao hơn đáng kể.
- Các container khai thác có thể được triển khai nhanh chóng và thay thế theo từng mô-đun.
- Các cơ sở AI yêu cầu hệ thống làm mát, mạng và điện năng đắt tiền được thiết kế để xử lý mật độ kệ tăng nhanh.
- Một trang trại khai thác có thể hoạt động ở khu vực nguồn điện cách xa với kết nối hạn chế.
- Các công việc AI thường cần nhiều sợi quang, lao động có tay nghề và khả năng tiếp cận khách hàng hoặc các trung tâm mạng.
Kết luận thực tế là chỉ một phần danh mục công suất của các thợ mỏ sẽ đủ điều kiện cho việc phát triển AI cao cấp. Phần còn lại vẫn có giá trị, nhưng có thể có giá trị cao hơn khi được sử dụng như tải khai thác linh hoạt, năng lực cân bằng lưới điện hoặc một lựa chọn phát triển trong tương lai hơn là một khu phức hợp quy mô siêu lớn đã hứa hẹn.
Ràng buộc mà không ai có thể loại bỏ bằng kỹ thuật
EIF bắt đầu và kết thúc bằng một cảnh báo về sự chấp nhận của cộng đồng.
Các dự án trung tâm dữ liệu đang đối mặt với những câu hỏi về giá điện, nước, tiếng ồn, tuyển dụng địa phương, ưu đãi thuế và số lượng công việc lâu dài mà chúng tạo ra. Các diễn giả cho biết các nhà phát triển thường đến quá muộn — sau khi cư dân đã biết đến dự án thông qua mạng xã hội hoặc thông báo về buổi họp công cộng.
Curtis Harris của Compass Mining cho rằng các nhà phát triển nên xuất hiện trong các cộng đồng “sớm và thường xuyên”, trước khi có phiên điều trần chính thức. “Đây không phải là lỗi của bạn, mà là lỗi của chúng tôi,” Harris nói, hướng chỉ trích vào ngành công nghiệp. “Chúng tôi mới là những người cần phải tốt hơn.”
Anh ấy đề cập đến nỗ lực tiếp cận cộng đồng của một công ty tại hội chợ huyện Iowa, nhấn mạnh ba tuyên bố mà cư dân có thể tự đánh giá: hoạt động sẽ dừng lại khi được tiện ích địa phương yêu cầu, máy đào của nó không sử dụng nước, và nó thuê các nhà thầu và kỹ thuật viên địa phương.
Dân biểu tiểu bang Texas Jared Patterson cũng lập luận rằng vận động hành lang tại Austin không thể thay thế sự hỗ trợ địa phương. Các bên tham gia ngành cần giải thích về cơ sở thuế, tài trợ giáo dục, mối quan hệ với lưới điện và thiết kế nước thực tế của một dự án theo cách thức liên quan đến cư dân, ông nói.
Tin nhắn này không thoải mái nhưng nhất quán: ngành công nghiệp không thể giả định rằng một dự án về mặt kỹ thuật vững chắc sẽ nhận được sự chấp thuận chính trị. Sự tham gia của cộng đồng không phải là một hoạt động truyền thông được thêm vào cuối cùng. Nó là một phần của quá trình phát triển.
Bài học đó cũng áp dụng tương tự cho khai thác và AI. Người dân có thể phân biệt giữa hai công nghệ này, nhưng họ thường trải nghiệm chúng theo cùng một cách — như những tải công nghiệp lớn đang tìm kiếm đất đai, điện năng và sự đồng thuận của công chúng.
Những điều chúng tôi học được từ EIF
Diễn đàn không tạo ra một bản thiết kế duy nhất cho giai đoạn tiếp theo của ngành khai thác. Nó đã tạo ra một bộ các bài kiểm tra.
Năng lượng có giá trị, nhưng chỉ khi nó có thể được cung cấp theo lịch trình mang tính thương mại hữu ích. Một trang trại khai thác có thể trở thành trung tâm AI, nhưng chỉ khi hệ thống làm mát, kết nối, dự phòng và vị trí của nó đáp ứng tiêu chuẩn cao hơn nhiều. Các hợp đồng AI có thể ổn định doanh thu, nhưng khả năng huy động vốn phụ thuộc vào khách hàng. Năng lượng tái tạo có thể hỗ trợ tính toán, nhưng tính không liên tục và giới hạn sản xuất phải được thiết kế vào mô hình vận hành. Texas có thể tiếp tục là trung tâm tính toán, nhưng chỉ khi sản xuất, truyền tải, cấp phép và sự đồng thuận địa phương theo kịp tốc độ.
Những thợ khai thác được định vị tốt nhất cho chu kỳ tiếp theo có thể không phải là những người tuyên bố có pipeline AI lớn nhất. Họ có thể là những người phân loại megawatt của mình một cách trung thực nhất:
- những trang nào nên giữ là của tôi;
- có thể hỗ trợ tính toán linh hoạt hoặc phân tán;
- điều này biện minh cho việc chuyển đổi toàn bộ bằng AI;
- và cái nào có giá trị nhất như tài sản năng lượng và đất đai được bán hoặc cho thuê cho người khác.
Đó là một câu chuyện ít kịch tính hơn so với việc mọi thợ khai thác trở thành công ty AI. Và đây cũng là câu chuyện có khả năng đầu tư cao hơn.
Bài viết này lần đầu tiên xuất hiện trên Miner Weekly, bản tin hàng tuần do Blocksbridge Consulting tổng hợp những tin tức mới nhất về năng lượng, tính toán, hạ tầng và phân tích dữ liệu từ The Energy Mag. Bài viết gốc có thể xem here.