Bitcoin trong vài tuần qua đã phục hồi, khiến mức giảm của nó ít hơn bất kỳ giai đoạn nào trước đây. Các giai đoạn熊市 có hồ sơ ghi nhận, khiến các nhà phân tích tin rằng chu kỳ kinh tế có thể đã thay đổi vĩnh viễn—dù không phải ai cũng chắc chắn rằng các mô hình cũ đã lỗi thời.
Theo báo cáo, tính đến thời điểm bài viết, giá của đồng tiền điện tử hàng đầu đã giảm khoảng 36% so với mức cao kỷ lục 126.080 USD được thiết lập vào tháng 10, hiện giao dịch ở mức khoảng 80.500 USD. CoinGecko Data Sự điều chỉnh này lớn hơn so với các đợt điều chỉnh trong các giai đoạn thị trường giảm điểm trước đây, khi các đợt điều chỉnh thường dao động từ 40% đến 50% so với đỉnh chu kỳ.
Sự chuyển biến này là do đà phục hồi gần đây của 比特币. Trong 30 ngày qua, 比特币 tăng 12,5%, nhưng phần lớn đà phục hồi tập trung giữa ngày 1 tháng 4 và ngày 6 tháng 5, thúc đẩy 比特币 tăng khoảng 22%.
“The fourth Bitcoin bear market now appears to have fundamentally decoupled from previous cycles,” said Pierre Rochard, CEO of Bitcoin Bonds Company. Twitter On Tuesday, he attributed this shift to a combination of factors including “weakness in the front-end bull market, ETF inflows, and continuous accumulation by Bitcoin Bonds Company.”
Hiện tại, chu kỳ熊 thị thứ tư của Bitcoin đã có sự tách biệt rõ rệt so với các chu kỳ trước đây. Sự mạnh mẽ này có thể là kết quả của nhiều yếu tố, bao gồm sự suy yếu của thị trường tăng giá đầu kỳ, dòng tiền vào ETF và sự gia tăng nắm giữ của các công ty kho bạc Bitcoin. pic.twitter.com/Npd1xss242
— Pierre Rochard (@BitcoinPierre)Ngày 11 tháng 5 năm 2026
Ryan Yoon, phân tích viên nghiên cứu cấp cao của Tiger Research, cho biết Decrypt rằng những thay đổi về mặt thể chế đã mang đến sự hỗ trợ cấu trúc chưa từng có trong các chu kỳ trước đó. “Nguồn vốn tổ chức mạnh mẽ từ các quỹ ETF và quỹ chiến lược đã tạo ra một ‘đáy giá’, chính là lý do khiến diễn biến giá Bitcoin khác biệt so với các chu kỳ trước,” ông nói.
Sự khác biệt này phản ánh ba thay đổi cấu trúc: khả năng định giá của bitcoin giảm xuống. Thợ khai thác với lượng cung giảm sau khi halving, dòng vốn dài hạn thông qua các kênh được quản lý sẽ bị hạn chế. ETF Allen Ding, Trưởng bộ phận nghiên cứu của Bitfire, cho biết sự chuyển giao sản phẩm và quyền lưu ký từ những người nắm giữ tiền điện tử sớm sang các tài khoản tổ chức đều mang lại những thay đổi.
Đinh cho biết: “Xu hướng tách rời này không chỉ tiếp tục diễn ra, mà còn định nghĩa trạng thái bình thường mới cho các tài sản mã hóa.” Giải mã sự biến động thị trường hiện tại “về bản chất là sự điều chỉnh vị thế trước khi bước vào chu kỳ tăng giá dài hạn”, chứ không phải là điểm chuyển đổi không thể đảo ngược.
Bitcoin bear market đã kết thúc chưa?
Không phải tất cả các nhà phân tích đều cho rằng thị trường gấu đã kết thúc.
Chuyên gia phân tích cấp cao của CEX.IO, Illia Otychenko, cho biết mặc dù bitcoin đã phá vỡ ngưỡng trên chuỗi quan trọng — giá giao dịch cao hơn giá trị trung bình thị trường thực tế và chi phí cơ sở của những người nắm giữ ngắn hạn — nhưng các điều kiện tương tự cũng xuất hiện trước các đợt phục hồi ngắn hạn vào năm 2014, 2018 và 2022, sau đó thị trường gấu lại bắt đầu.
Otichenko cho biết: "Bitcoin chưa đến mức không thể cứu vãn." Giải mã
Anh ấy bổ sung rằng hiện tại gần 70% nguồn cung của những người nắm giữ ngắn hạn đang ở trạng thái có lợi nhuận—mức cao nhất kể từ khi Bitcoin đạt đỉnh lịch sử vào tháng 10—về mặt lịch sử, mức này tạo ra áp lực phân phối vì các nhà nắm giữ ngày càng có động lực bán ra.
Otichenko cho biết, do biến động của Bitcoin trong một năm qua ở mức gần thấp nhất lịch sử, bất kỳ sự biến động giá lớn nào cũng sẽ tạo ra tác động lớn. Ông còn bổ sung rằng xung đột Mỹ-Iran khiến Bitcoin dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô hơn bất kỳ thời điểm nào trong nhiều năm qua.
Looking ahead
Yoon đã tóm tắt hai kịch bản có thể xảy ra. “Nếu thị trường chứng khoán duy trì trạng thái ổn định, chúng ta có thể chứng kiến các nhà đầu tư chuyển tiền vào bitcoin,” ông nói. “Mặt khác, nếu bong bóng trí tuệ nhân tạo thực sự vỡ và gây ra sụp đổ thị trường, bitcoin có thể giảm giá và thử nghiệm lại các mức giá thấp hơn.”
Người dùng thị trường dự đoán vô số bởi... tất cả giải mã công ty mẹ Dastan, chỉ gán một xác suất 2% rằng kỳ vọng về các cuộc đàm phán ngoại giao Mỹ-Iran trước ngày 15 tháng Năm sẽ giảm mạnh, so với mức 30% vào ngày 8 tháng Năm — điều này cho thấy thị trường đang điều chỉnh kỳ vọng rằng các yếu tố kích hoạt hòa bình đã thúc đẩy đợt phục hồi gần đây của Bitcoin sẽ tiếp tục vắng mặt. Tuy nhiên, các nhà giao dịch vẫn duy trì thái độ lạc quan đối với triển vọng của Bitcoin và gán xác suất 88% rằng bước đi tiếp theo của Bitcoin sẽ đưa giá lên mức 84.000 USD, cao hơn mức 85% cùng kỳ tuần trước.