Bitcoin đang giao dịch trên mức 80.000 USD, theo dữ liệu thị trường từ CoinDesk, sau khi phục hồi từ sự điều chỉnh vào thứ Sáu, nhưng đà phục hồi này vẫn trông giống như thị trường đang kiểm tra mức kháng cự hơn là một cú di chuyển mạnh mẽ tăng lên.
Cấu trúc thị trường cho thấy một câu chuyện phức tạp hơn nhiều so với giá cả đơn thuần, theo các nhà quan sát thị trường.
Dưới sự phục hồi của bitcoin, người mua đang trở nên tích cực hơn, và hỗ trợ cấu trúc từ các quỹ ETF vẫn được duy trì, nhưng phần lớn hoạt động gần đây cũng đang được khuếch đại bởi các nhà giao dịch giao sau đòn bẩy hơn là nhu cầu spot thuần túy. Điều này khiến đà phục hồi trở nên dễ bị tổn thương trước một sự thất vọng vĩ mô, đặc biệt khi dữ liệu lạm phát sắp được công bố.
Enflux, một nhà tạo thị trường có trụ sở tại Singapore, cho biết trong một ghi chú gửi đến CoinDesk rằng nhu cầu ETF và lượng dự trữ thấp trên các sàn giao dịch đang giúp xây dựng một đáy cấu trúc cho BTC, trong khi các chỉ số thị trường của Glassnode trong báo cáo hàng tuần gần nhất cho thấy người mua ngày càng trở nên tích cực hơn trên cả thị trường spot và thị trường hoán đổi vĩnh viễn.
Vấn đề là sự cải thiện không rõ ràng. Động lượng đã giảm, đòn bẩy đã tăng, và phí funding cho thấy nhu cầu ngắn hạn cao hơn, cho thấy các nhà giao dịch vẫn đang phòng ngừa rủi ro trước đợt tăng giá thay vì hoàn toàn đón nhận nó.
Điều đó khiến bitcoin rơi vào vị trí trung gian khó xử. BTC tăng 13,4% trong 30 ngày qua và đang duy trì ở mức trên $81.000, nhưng phản ứng của thị trường vào thứ Sáu trước báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến — các con số tích cực có nghĩa là Fed ít có khả năng cắt lãi suất — cho thấy thị trường vẫn rất nhạy cảm với chi phí mua vào gần đây của người mua. Con số chính thức vượt dự báo, nhưng BTC đã giảm từ khoảng $82.000 xuống $79.743 trước khi phục hồi vào cuối tuần.
“Một cú bứt phá tiêu biểu nên đã vượt qua rõ ràng mức 80.700 USD, nhưng thị trường spot đã rút lui trước,” Enflux viết. “Mức đó là áp lực thực sự, không chỉ là một dấu mốc trên biểu đồ.”
Nếu sở thích rủi ro đang quay trở lại, tại sao BTC chưa có đột phá rõ ràng hơn? Enflux chỉ ra một điểm so sánh bất thường, cho rằng thị trường đồng hồ cao cấp đang phục hồi có thể cung cấp tín hiệu sớm về cách các nhà đầu tư giàu có đang hành xử.
Dựa trên dữ liệu giám sát thứ cấp mới nhất của Morgan Stanley, công ty nhận thấy giá tăng 1,9% trong quý đầu tiên, với mức tăng lan rộng đến 25 trong số 35 thương hiệu được theo dõi khi khả năng duy trì giá trị và vòng quay hàng tồn kho được cải thiện. Kết luận rộng hơn là không phải tiền mã hóa đang chảy vào đồng hồ, mà là các nhà đầu tư giàu có đang tái tham gia vào các tài sản rủi ro, nơi giá cả, sự khan hiếm và nhu cầu dường như dễ dàng được đánh giá hơn sau một đợt điều chỉnh kéo dài.
Điều này tạo ra sự tương phản khó chịu đối với bitcoin: nếu sự ưa thích rủi ro cao cấp đang tan chảy, thì việc BTC tiếp tục gặp khó khăn trong việc phá vỡ rõ ràng mức kháng cự quan trọng cho thấy crypto chưa trở thành biểu hiện rõ ràng nhất của sự tự tin quay trở lại đó.
Dữ liệu giao dịch của Glassnode cho thấy các nhà mua đang trở nên quyết liệt hơn, nhưng chưa đủ để giải đáp hoàn toàn câu hỏi về sự tin tưởng. Một chỉ số quan trọng là delta khối lượng tích lũy, hay CVD, theo dõi xem các nhà giao dịch có đang mua quyết liệt hơn ở giá thị trường hay bán vào các lệnh mua.
Một cách đơn giản, nó giúp cho thấy ai đang thúc đẩy thị trường. Glassnode cho biết CVD spot, phản ánh hoạt động trên thị trường bitcoin cơ sở, đã tăng 46,4% từ 42,4 triệu USD lên 62,0 triệu USD, cho thấy người mua ngày càng sẵn sàng trả giá cao hơn thay vì chờ đợi các mức giá rẻ hơn để vào lệnh.
CVD vĩnh cửu, chỉ số tương tự được áp dụng cho giao sau tiền điện tử, đã tăng từ 110,0 triệu USD lên 410,3 triệu USD, cho thấy các nhà giao dịch đòn bẩy cũng đang trở nên tích cực hơn. Điều này có thể thúc đẩy đà tăng, nhưng đây là tín hiệu ít bền vững hơn so với nhu cầu spot, vì vị thế giao sau có thể đảo ngược nhanh chóng nếu tâm lý thay đổi. Các tín hiệu cảnh báo cũng quan trọng không kém.
Bitcoin, theo các nhà quan sát thị trường, hiện có mức đáy vững chắc hơn so với một tháng trước, nhưng đợt tăng tiếp theo có thể phụ thuộc ít hơn vào sự hào hứng từ cộng đồng tiền điện tử và nhiều hơn vào việc liệu dữ liệu lạm phát có mang lại đủ niềm tin cho các nhà giao dịch để ngừng phòng ngừa rủi ro và bắt đầu theo đuổi đà tăng trưởng hay không.