Bitcoin Funding duy trì mức âm trong 47 ngày, thời gian dài nhất kể từ khi FTX sụp đổ

• Bitcoin ghi nhận chuỗi tài trợ âm kéo dài 47 ngày, dài nhất kể từ khi FTX sụp đổ.
• Sự gia tăng khối lượng vị thế cho thấy các nhà giao dịch đang tăng thêm vị thế, ngay cả khi chi phí tài trợ vẫn ở mức cao.
• Các nhà giao dịch lớn xây dựng vị thế mua dài trong khi các nhà bán khống giữ lợi nhuận, cho thấy sự bế tắc trên thị trường.

Thị trường phái sinh bitcoin đang phát ra tín hiệu hiếm gặp. Trong 47 ngày liên tiếp đến ngày 26 tháng Tư, tỷ lệ cấp vốn của các hợp đồng giao sau vĩnh viễn đã duy trì ở mức âm. Điều đáng chú ý là đây là chu kỳ giảm giá dài nhất kể từ sau sự sụp đổ của FTX.

Đồng thời, khối lượng vị thế chưa đóng tiếp tục tăng. Sự kết hợp này cho thấy các nhà giao dịch không chỉ giữ vị thế ngắn mà còn tích cực gia tăng chúng, ngay cả khi chi phí duy trì các vị thế đó tiếp tục tăng.

Các tỷ lệ cấp vốn âm có nghĩa là những người bán khống đang trả cho những người mua dài hạn định kỳ, thường mỗi tám giờ, để duy trì vị thế của họ. Đây không chỉ là tâm lý thị trường; mà còn là một chi phí tài chính lặp lại.

Trong lịch sử, các giai đoạn kéo dài với phí tài trợ âm sâu đã trùng với các điểm đảo chiều lớn của thị trường. Các thiết lập tương tự đã xuất hiện trong cuộc sụp đổ thị trường tháng 3 năm 2020, sự sụp đổ của FTX và sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon. Trong mỗi trường hợp, Bitcoin cuối cùng đã tăng mạnh khi các vị thế ngắn bị ép phải đóng lại.

Bây giờ, một mô hình tương tự dường như đang hình thành trở lại, nhưng có thêm một điểm đặc biệt.

Mặc dù thị trường nghiêng về ngắn hạn, các nhà giao dịch lớn trên Hyperliquid lại đang giữ quan điểm ngược lại. Các tài khoản whale đã dần xây dựng các vị thế mua trong hai tháng qua, ngay cả khi những vị thế này đang ở mức thua lỗ khoảng 153 triệu USD.

Trong khi đó, các vị thế ngắn đang kiếm được khoảng 161 triệu USD lợi nhuận, nhưng chưa mở rộng mạnh mẽ. Cả hai phía đều đang giữ thế. Theo lịch sử, tình thế đối đầu như vậy hiếm khi kéo dài.

Trên bề mặt, thị trường trông có vẻ cân bằng. Nhưng bên dưới, áp lực không đồng đều. Những người bán khống đã liên tục trả phí cấp vốn kể từ giữa tháng Ba.

Trong hơn 47 ngày, những chi phí này tích lũy đáng kể. Dữ liệu từ các nền tảng phân tích phái sinh cho thấy phí tài trợ được tính trên toàn bộ quy mô vị thế, không chỉ trên số tiền ký quỹ đã nộp.

Với mức phí trung bình -0,005% mỗi lần thanh toán, một vị thế bán khống 1 triệu đô la Mỹ sẽ trả khoảng 150 đô la Mỹ mỗi ngày. Trong bảy tuần, con số này vượt quá 7.000 đô la Mỹ, và đó mới chỉ là trước khi có bất kỳ biến động giá nào.

Điều này có nghĩa là nhiều nhà giao dịch đã mở vị thế bán khống cách đây vài tuần hiện có thể đang rất gần với mức thanh lý so với giá đầu vào của họ.

Bảy tuần liên tiếp các khoản thanh toán tài trợ đã âm thầm làm suy yếu phía ngắn hạn của thị trường. Dữ liệu cho thấy:

• 47 ngày liên tiếp funding bitcoin âm, một trong những chuỗi giảm giá dài nhất từ trước đến nay
• Khoảng 3,4 tỷ USD trong các vị thế của cá voi trên Hyperliquid, với vị thế dài giảm 153 triệu USD và vị thế ngắn tăng 161 triệu USD, nhưng không bên nào đang thoát lệnh

Sự mất cân bằng kéo dài này thường được giải quyết nhanh chóng ngay khi đà chuyển đổi.

Theo phân tích viên Anton Palovaara, thiết lập hiện tại ít liên quan đến niềm tin giảm điểm và nhiều hơn là áp lực ngày càng gia tăng.

Âm funding trong 47 ngày nghe như một sự đồng thuận giảm giá. Đó là sự hao hụt ký quỹ chậm rãi. Các vị thế ngắn đã trả phí để duy trì kể từ giữa tháng Ba — đến nay, nhiều tài khoản đó đã gần với mức thanh lý hơn so với giá đầu vào của chúng. Các vị thế dài đang lỗ 153 triệu USD nhưng vẫn giữ. Sự đối đầu như vậy thường sẽ phá vỡ mạnh mẽ theo một hướng.

Trong một phân tích riêng biệt, Palovaara giải thích cách chi phí tài trợ tích lũy đối với các vị thế đòn bẩy theo thời gian, làm giảm số dư ký quỹ sẵn có ngay cả trước khi giá biến động đáng kể.

Với cả hai phía đều kiên trì và một bên liên tục mất ký quỹ theo thời gian, thị trường có thể đang tiến gần đến điểm bùng nổ. Nếu dựa theo lịch sử, tài trợ âm kéo dài không kết thúc một cách yên lặng; nó thường kết thúc nhanh chóng.