Bitcoin giảm xuống dưới $75K khi nguồn cung LTH kỷ lục cho thấy nhu cầu yếu

Bitcoin đã nhường lại ngưỡng 75.000 USD khi áp lực bán gia tăng, xóa bỏ phần lớn sự tự tin được xây dựng trong quá trình phục hồi từ mức thấp tháng Tư. Sự sụt giảm này không chỉ là điều chỉnh thông thường — nó đã phơi bày những vết nứt trong bức tranh nhu cầu mà các nhà đầu tư trên chuỗi đã dựa vào trong thời gian dài. Tại sao chỉ số người nắm giữ dài hạn lại khiến các nhà phân tích lo ngại Nguồn cung người nắm giữ dài hạn (LTH) đã tăng lên mức kỷ lục 15,8 triệu BTC — một con số mà theo logic trên chuỗi truyền thống, đáng ra phải mang tính tích cực. Việc nhiều đồng coin hơn nằm trong ví dài hạn thường đồng nghĩa với nguồn cung thanh khoản ít hơn, cấu trúc thị trường chặt chẽ hơn và nền tảng giá vững chắc hơn. Tuy nhiên, XWIN Research Japan đã đưa ra một cách hiểu trái chiều về cùng chỉ số này, dựa trên phân tích được CryptoQuant phổ biến: số lượng LTH kỷ lục có thể không phản ánh sự tự tin tái sinh, mà là do thiếu người mua mới. Thay vì tích lũy chủ động, các đồng coin đang chỉ “lớn lên” vào nhóm LTH vì chúng không được giao dịch — một hệ quả của nhu cầu suy yếu, chứ không phải do niềm tin tăng lên. Điều dữ liệu cho thấy Lập luận của XWIN kết hợp nhiều tín hiệu trên chuỗi và thị trường chỉ ra nhu cầu yếu: - Nguồn cung LTH ở mức kỷ lục 15,8 triệu BTC, một phần do các đồng coin cũ đang nắm giữ trên Coinbase chuyển sang trạng thái LTH theo thời gian, chứ không phải do tích lũy có chủ đích. - Lượng nắm giữ của cá voi (địa chỉ 1.000–10.000 BTC) đã ngừng mở rộng và đang giảm dần về mức tăng trưởng âm so với cùng kỳ năm trước. - Lượng nắm giữ của cá heo (100–1.000 BTC) — nhóm phản ánh đáng kể việc mua vào từ ETF và doanh nghiệp — đã giảm tốc mạnh kể từ cuối năm 2025. - Dòng tiền ETF đang suy yếu, phí Coinbase Premium ghi nhận mức âm, số địa chỉ hoạt động đang giảm và các chỉ số nhu cầu trên chuỗi đang chậm lại. Nói một cách đơn giản: Bitcoin hiện tại không có vấn đề về người bán — mà có vấn đề về người mua. Nguồn cung LTH kỷ lục trông ít giống như nguồn cung bị “khóa chặt” bởi những người tin tưởng, mà更像是 một biểu hiện của sự hấp thụ yếu ớt ở mức giá hiện tại. Bức tranh kỹ thuật: các mức quan trọng và kịch bản ngắn hạn Về giá, Bitcoin đang giao dịch gần 72.600 USD sau khi mất khu vực hỗ trợ quan trọng 74.000–75.000 USD — khu vực từng là nền tảng cho đợt phục hồi từ tháng Tư đến tháng Năm. Sự phá vỡ này có hệ quả kỹ thuật đáng kể: - BTC đã rơi xuống dưới đường trung bình động 50 ngày và đang thử thách điểm hội tụ giữa đường trung bình động 100 ngày và vùng nhu cầu ngang lớn. - Mức cao tháng Năm gần 82.000 USD đã đánh dấu sự từ chối rõ ràng, khi người bán tái chiếm quyền kiểm soát trước khi BTC có thể thử thách đường trung bình động 200 ngày đang giảm (khoảng 80.000 USD). - Kể từ sau sự từ chối đó, thị trường đã hình thành một loạt đỉnh và đáy thấp hơn — một cấu trúc ngắn hạn giảm giá. Các mức quan trọng cần theo dõi: - Điểm xoay chuyển ngay lập tức: 72.000–73.000 USD — vùng kháng cự trước đây đã chuyển thành hỗ trợ; cách vùng này phản ứng sẽ quyết định xu hướng lớn tiếp theo. - Kịch bản tăng giá: tái chiếm 75.000 USD để mở đường hướng tới 78.000 USD và có thể thử nghiệm lại 82.000 USD. - Kịch bản giảm giá: nếu không giữ được vùng 72k–73k, sẽ phơi bày vùng nhu cầu lớn tiếp theo gần 65.000–66.000 USD — nơi người mua từng can thiệp sau đợt bán tháo tháng Hai. Tóm lại Sự yếu kém gần đây của thị trường được củng cố bởi các tín hiệu hội tụ: dòng tiền ETF chậm lại, nhu cầu trên chuỗi yếu, hoạt động mạng lưới giảm và nguồn cung LTH kỷ lục có thể là biểu hiện của sự bất động hơn là niềm tin. Cho đến khi dòng tiền ETF, sự tích lũy của cá voi và hoạt động mạng lưới phục hồi, Bitcoin dường như đang trong giai đoạn phục hồi nhu cầu — chứ chưa phải một thị trường tăng giá được xác nhận. Vùng 72k–73k đã trở thành điểm xoay chuyển ngay lập tức mà các nhà giao dịch và nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao. Hình ảnh nổi bật: ChatGPT. Biểu đồ: TradingView.com.