Nhiều chuyên gia phân tích tin rằng xu hướng giảm giá của bitcoin hiện tại chỉ đơn thuần là sự điều chỉnh của thị trường tăng giá, nhưng dữ liệu thị trường nói gì?
Bitcoin hiện đã giảm trong năm tháng liên tiếp và giao dịch thấp hơn 46% so với đỉnh cao mọi thời đại là 126.000 USD. Tuy nhiên, bất chấp xu hướng giảm này, các chuyên gia phân tích vẫn từ chối gọi đây là một thị trường gấu hoàn toàn. Họ tin rằng Bitcoin đang chỉ trải qua một điều chỉnh trong chu kỳ tăng giá lớn hơn, chứ không bước vào một mùa đông tiền điện tử khác.
Tuy nhiên, XWIN Research, một công ty nghiên cứu Nhật Bản, không đồng ý. Công ty cho rằng bitcoin đã bước vào giai đoạn đầu của thị trường giảm giá. Theo XWIN, nhiều nhà đầu tư không nhận ra điều này vì mức giá hiện tại vẫn cao hơn so với những gì họ từng thấy trong các thị trường giảm giá trước đây.
Các điểm chính
- Bitcoin đã giảm 46% từ mức đỉnh 126.000 USD và hiện giao dịch quanh mức 67.900 USD sau năm tháng liên tiếp giảm giá.
- XWIN Research cho biết bitcoin đã bước vào giai đoạn đông sớm, với chỉ số Nỗi sợ & Tham lam ở mức 14 và áp lực bán cấu trúc rõ ràng trong dữ liệu dòng vốn.
- Năm 2024, dòng tiền vào 10 tỷ USD đã làm tăng vốn hóa thị trường, nhưng năm 2025, dòng tiền vào hơn 300 tỷ USD lại trùng với sự sụt giảm vốn hóa thị trường.
- Lỗ thực hiện ròng gần đây đã đạt 13,6 tỷ USD, tương đương với mức cực đại từng thấy trong thị trường giảm điểm năm 2022, mặc dù các đáy trước đây được hình thành khoảng năm tháng sau khi lỗ đạt đỉnh.
- Bitcoin đã giảm 41% trong bốn tháng liên tiếp mất điểm, một mô hình lần cuối được ghi nhận vào năm 2018, với mức giảm tương tự từng được ghi nhận trong thị trường gấu năm 2022.
Các nhà đầu tư không nhận ra thị trường giảm giá
Trong một bản phân tích gần đây của CryptoQuant analysis, XWIN Research kết luận rằng thị trường hiện tại không còn cho thấy sự điều chỉnh lành mạnh trong xu hướng tăng giá. Thay vào đó, nó trông giống giai đoạn đầu của một mùa đông tiền điện tử, hoặc thậm chí là sự quay trở lại của nó.
Công ty đã đưa ra những lý do tại sao nhiều người tham gia phản đối ý tưởng này. Trước hết, các nhà đầu tư vẫn nhớ rõ nỗi đau năm 2022 và họ không muốn lặp lại nó. Ngoài ra, bitcoin đang giao dịch ở mức giá danh nghĩa cao hơn nhiều so với mùa đông trước, khiến tình hình cảm thấy khác biệt.
Hơn nữa, việc ra mắt các quỹ ETF spot, sự chấp nhận mạnh mẽ hơn từ các tổ chức và cơ sở hạ tầng được cải thiện cũng mang lại cho nhiều người niềm tin rằng lịch sử sẽ không lặp lại. Ví dụ, các nhà lãnh đạo ngành như Michael Saylor của Strategy đã cho rằng thị trường tăng giá sẽ kéo dài đến năm nay.
Tại sao bitcoin có thể đã bước vào thị trường gấu
Tuy nhiên, XWIN Research nhấn mạnh rằng giá cả đơn thuần không xác định mùa đông. Đặc biệt, các thay đổi về cung cầu, dòng vốn và tâm lý cung cấp dữ liệu thực sự. Hiện tại, Chỉ số Nỗi sợ và Tham lam đứng ở mức 14, một mức được phân loại là Nỗi sợ cực độ. Công ty lưu ý rằng những cú giảm tâm lý tương tự đã xuất hiện trong các chu kỳ trước khi giá điều chỉnh giảm.
Dữ liệu dòng vốn cũng cho thấy điều kiện mùa đông. Năm 2024, 10 tỷ USD dòng tiền vào đã giúp mở rộng vốn hóa thị trường Bitcoin’s. Tuy nhiên, vào năm 2025, hơn 300 tỷ USD đã chảy vào thị trường, nhưng vốn hóa thị trường lại giảm.
XWIN Research xem đây là dấu hiệu của áp lực bán liên tục. Dữ liệu lợi nhuận trên chuỗi cũng cho thấy lợi nhuận thực hiện giảm bất chấp mức giá cao, điều này cho thấy sức mạnh nội tại đang suy yếu.
Dựa trên dữ liệu này, XWIN Research tin rằng bitcoin có thể đã bước vào mùa đông, ngay cả khi giá cao hơn và cơ sở hạ tầng mạnh mẽ hơn làm chậm sự công nhận rộng rãi. Công ty cho biết họ sẽ xem xét lại quan điểm này nếu luồng vốn vào ETF ổn định và nếu phân phối trên chuỗi chậm lại rõ rệt.
How History Defines Bitcoin Winter
Trong khi đó, biểu đồ đi kèm báo cáo của XWIN trình bày hai định nghĩa về mùa đông bitcoin. Theo định nghĩa rộng, mùa đông kéo dài từ đỉnh tháng 11 năm 2021 đến đáy tháng 11 năm 2022. Trong khoảng thời gian một năm đó, bitcoin giảm từ mức cao nhất mọi thời đại và kéo toàn bộ thị trường tiền điện tử vào xu hướng giảm giá.
Tuy nhiên, theo một định nghĩa hẹp hơn, giai đoạn đông chính diễn ra từ tháng 5 năm 2022 đến tháng 11 năm 2022. Giai đoạn này bao gồm sự sụp đổ của LUNA, sự thất bại của Three Arrows Capital (3AC) và sự phá sản của FTX.
Các chuyên gia phân tích chia rẽ về điều gì sẽ xảy ra tiếp theo
Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng ý rằng thị trường gấu đã bắt đầu. Nhà đầu tư và bình luận viên Mr. Crypto Whale đã chia sẻ những gì ông gọi là Bản đồ đường đi Bull Run 2026 của mình.
2026 Bản đồ đường đi tăng giá:
Tháng Hai → Bẫy gấu
March → Bitcoin breakout
April → Mùa altcoin
May → New ATH around $215K
Tháng Sáu → Bẫy bò
Tháng Bảy → Chuỗi thanh lý
Tháng Tám → Thị trường giảm điểm bắt đầuLưu lại điều này. Hãy quay lại sau 6 tháng. 🔖 pic.twitter.com/8pudGTrTqR
— Ông Cá Voi Crypto 🐋 (@Mrcryptoxwhale) February 8, 2026
Đáng chú ý, anh ấy tin rằng xu hướng giảm hiện tại trong tháng này là bẫy gấu và sẽ dẫn đến đột phá bitcoin vào tháng Ba. Anh ấy dự đoán một mùa altcoin vào tháng Tư và một mức cao mới mọi thời đại khoảng 215.000 đô la vào tháng Năm. Sau đó, anh ấy nhìn thấy một bẫy bò vào tháng Sáu, một chuỗi thanh lý vào tháng Bảy và sự khởi đầu chính thức của thị trường gấu vào tháng Tám.
Trong khi đó, Bitcoinsensus báo cáo rằng tổn thất thực tế ròng của bitcoin đã đạt mức tương tự những thời điểm tồi tệ nhất của thị trường giảm điểm năm 2022. Cách đây chỉ ba ngày, tổn thất thực tế đạt 13,6 tỷ đô la.
🚨 LỚN: #Bitcoin Tổn thất thực tế đạt mức cực đoan của thị trường gấu 💥
Bitcoin Net Realized Losses hiện đang tương đương với mức thấp nhất trong đợt thị trường giảm điểm năm 2022.
Chỉ 3 ngày trước, tổn thất thực tế đã đạt 13,6 TỶ ĐÔ LA. 📉
Tuy nhiên, cần lưu ý:
🔹 Đỉnh lỗ năm 2022 đến khoảng 5 tháng… pic.twitter.com/cSEdMznJhN— Bitcoinsensus (@Bitcoinsensus) February 11, 2026
Tuy nhiên, Bitcoinsensus đã nhắc nhở các nhà đầu tư rằng vào năm 2022, tổn thất thực tế đạt đỉnh khoảng năm tháng trước khi đáy thị trường thực sự hình thành, điều này cho thấy đáy cần thời gian để phát triển.
Chủ tịch CryptoQuant Woo Minkyu cũng cảnh báo ba tháng trước rằng bitcoin đã bước vào thị trường giảm giá, dựa vào Chỉ số Động lượng Chu kỳ Bitcoin (BCMI), trong khi giá vẫn giao dịch trên mức 86.000 USD. Hôm nay, bitcoin giao dịch ở mức 67.900 USD.
Một xu hướng giảm phản ánh các thị trường gấu trước đây
Cũng vậy, hiệu suất gần đây của bitcoin ngày càng giống với các thị trường giảm điểm trong quá khứ. Tài sản này đã ghi nhận bốn tháng liên tiếp thua lỗ và vẫn đang trên đà ghi nhận tháng thứ năm. Trong giai đoạn này, bitcoin đã giảm 41%.
Lần cuối cùng Bitcoin ghi nhận bốn tháng liên tiếp giảm giá là trong thị trường giảm điểm năm 2018, thậm chí không phải trong năm 2022. Lần cuối cùng nó chịu mức giảm 41% xảy ra trong thị trường giảm điểm năm 2022.
DisClamier: Nội dung này mang tính thông tin và không nên được coi là lời khuyên tài chính. Các quan điểm được nêu trong bài viết này có thể bao gồm ý kiến cá nhân của tác giả và không phản ánh quan điểm của The Crypto Basic. Độc giả được khuyến khích thực hiện nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. The Crypto Basic không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất tài chính nào.