Tiêu đề gốc: "Một cuốn sách về Bitcoin cách đây 8 năm, đang 'dự đoán' sự sụp đổ của bạc?"
Tác giả gốc: David, DeepTide TechFlow
Năm 2020, người sáng lập MicroStrategy Michael Saylor đọc xong một cuốn sách, sau đó quyết định mua 425 triệu USD Bitcoin.
Cuốn sách này tên là "Tiêu chuẩn Bitcoin, xuất bản năm 2018, được dịch sang 39 ngôn ngữ, bán được hơn một triệu bản, được các nhà theo chủ nghĩa Bitcoin tôn sùng như "kinh thánh".
Tác giả Saifedean Ammous là tiến sĩ kinh tế học của Đại học Columbia, luận điểm cốt lõi duy nhất của ông là:
Bitcoin là một loại "tiền tệ có giá trị" cứng hơn vàng.
Đồng thời, trên trang quảng bá của cuốn sách này, lời giới thiệu nguyên văn của Michael Saylor là:
"Cuốn sách này xứng đáng được coi là tác phẩm của thiên tài. Sau khi đọc xong, tôi quyết định mua 425 triệu USD Bitcoin. Nó ảnh hưởng lớn nhất đến cách tư duy của MicroStrategy, khiến chúng tôi chuyển bảng cân đối sang định giá theo Bitcoin."
Nhưng có một chương trong cuốn sách này không nói về Bitcoin. Nó nói về lý do vì sao bạc không thể trở thành tiền tệ vững chắc.
Hôm nay, sau 8 năm, bạc vừa tăng vọt lên mức cao kỷ lục 117 USD, làn sóng đầu tư vào kim loại quý vẫn tiếp tục duy trì, ngay cả Hyperliquid và nhiều sàn giao dịch trung tâm (CEX) cũng bắt đầu lần lượt ra mắt các hợp đồng giao dịch kim loại quý theo nhiều hình thức khác nhau.
Trong những thời điểm như vậy, luôn có người đóng vai trò là người cảnh báo và đưa ra ý kiến trái chiều để nhắc nhở về rủi ro, đặc biệt là trong môi trường mà mọi thứ đều tăng giá ngoại trừ Bitcoin.
Ví dụ như hôm nay, một bài đăng phổ biến trên Twitter mật mã là, có người trích dẫn sách này, đưa ra ảnh chụp trang 23 của cuốn sách này, đoạn văn được đánh dấu sáng có viết rằng:
Mỗi bong bóng bạc đều vỡ, lần tới cũng sẽ không phải là ngoại lệ.
Lịch sử đầu cơ bạc trắng
Đừng vội chê bai, chúng ta hãy cùng xem luận điểm cốt lõi ở đây là gì trước đã.
Điểm chính trong cuốn sách này thực ra được gọi là tỷ lệ tồn kho trên dòng chảy (stock-to-flow). Những người OG của BTC chắc hẳn đã từng nghe qua lý thuyết này.
Nói cách khác, một thứ muốn trở thành "tiền tệ có giá trị",Điều quan trọng là xem việc tăng sản lượng của nó khó khăn đến mức nào..
Vàng khó khai thác. Lượng vàng tồn tại trên mặt đất toàn cầu khoảng 200.000 tấn, và sản lượng khai thác mới hàng năm không đến 3.500 tấn. Ngay cả khi giá vàng tăng gấp đôi, các công ty khai mỏ cũng không thể đột ngột khai thác ra gấp đôi lượng vàng. Điều này gọi là "cung có tính đàn hồi thấp".
Bitcoin cực đoan hơn. Tổng cung bị khóa cứng ở mức 21 triệu đồng, giảm một nửa mỗi bốn năm, không ai có thể thay đổi mã nguồn. Đây là sự khan hiếm được tạo ra bởi thuật toán.
Bạc thì sao?
Đoạn văn được đánh dấu trong sách đại khái là:Bong bóng bạc từng vỡ, và sau này cũng sẽ vỡ lại. Bởi vì một khi có lượng vốn lớn đổ vào bạc, các thương nhân mỏ có thể dễ dàng tăng nguồn cung, đẩy giá xuống, làm cho của cải của những người tiết kiệm theo đó mà bốc hơi.
Tác giả còn đưa ra một ví dụ khác: anh em nhà Hunt.
Vào cuối những năm 1970, các tỷ phú dầu mỏ Texas Hunt anh em quyết định tích trữ bạc, nhằm mục đích gây ra hiện tượng "逼空" (逼空 là hiện tượng các nhà đầu cơ mua mạnh khiến giá tăng vọt, ép những người bán khống phải mua lại với giá cao hơn). Họ đã mua bạc và hợp đồng tương lai trị giá hàng tỷ USD, đẩy giá bạc từ 6 USD lên 50 USD, lập nên kỷ lục giá bạc cao nhất mọi thời đại vào thời điểm đó.
Sau đó thế nào? Các nhà khai thác mỏ đổ xô bán tháo bạc, các sàn giao dịch nâng cao yêu cầu ký quỹ, giá bạc sụp đổ. Anh em Hunt thua lỗ hơn 1 tỷ USD và cuối cùng phá sản.
Do đó, kết luận của tác giả là:
Sự đàn hồi cung cấp bạc quá cao khiến nó không thể trở thành công cụ lưu trữ giá trị. Mỗi khi ai đó cố gắng tích trữ nó như một loại "tiền tệ cứng", thị trường sẽ dạy họ một bài học bằng cách tăng sản lượng.
Luật logic này được viết vào năm 2018, khi đó giá bạc là 15 đô la mỗi ounce. Không ai quan tâm.
Lần này bạc khác sao?
Điều kiện tiên quyết để lập luận trên về bạc có hiệu lực là: khi giá bạc tăng, nguồn cung có thể đáp ứng theo kịp.
Tuy nhiên, dữ liệu 25 năm lại nói lên một điều khác.
Sản lượng khai thác bạc toàn cầu đạt đỉnh vào năm 2016, khoảng 900 triệu ounce. Đến năm 2025, con số này giảm xuống còn 835 triệu ounce. Giá tăng gấp 7 lần, nhưng sản lượng lại giảm 7%.
Tại sao logic "Giá tăng thì sản lượng tăng" không còn hiệu nghiệm nữa?
Một lý do mang tính cấu trúc là khoảng 75% lượng bạc được sản xuất ra là sản phẩm phụ trong quá trình khai thác đồng, kẽm và chì. Quyết định sản xuất của các nhà khai thác mỏ phụ thuộc vào giá của các kim loại nền này, chứ không phải giá bạc. Dù giá bạc tăng gấp đôi, nhưng nếu giá đồng không tăng, các mỏ sẽ không tăng sản lượng.
Một lý do khác có thể là thời gian. Chu kỳ của các dự án mỏ mới từ khâu thăm dò đến khi đi vào sản xuất là từ 8 đến 12 năm. Ngay cả khi bắt đầu xây dựng ngay lập tức, thì cũng không thể có nguồn cung mới nào trước năm 2030.
Kết quả là đã có sự thiếu hụt nguồn cung liên tiếp trong năm năm. Theo số liệu của Silver Institute, tổng thiếu hụt bạc toàn cầu từ năm 2021 đến 2025 sẽ gần đạt 820 triệu ounce, tương đương gần như toàn bộ sản lượng khai thác bạc toàn cầu trong một năm.
Đồng thời, lượng tồn kho bạc cũng đang cạn kiệt. Lượng bạc có thể giao dịch trên thị trường của Hiệp hội Vàng Bạc London đã giảm xuống còn 155 triệu ounce. Lãi suất thuê bạc đã tăng vọt từ mức 0,3%-0,5% của những năm bình thường lên 8%, điều này cho thấy có người sẵn sàng trả chi phí 8% mỗi năm chỉ để đảm bảo có thể nhận được bạc vật chất.
Còn có một biến số mới. Từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, Trung Quốc sẽ thực hiện hạn chế xuất khẩu bạc tinh chế, chỉ những nhà máy nhà nước lớn có công suất hàng năm trên 80 tấn mới được cấp giấy phép xuất khẩu. Các nhà xuất khẩu vừa và nhỏ trực tiếp bị loại khỏi cửa.
Vào thời đại của các anh em Hunt, các thương nhân mỏ và người nắm giữ có thể làm giá giảm bằng cách tăng sản lượng và bán tháo.
Lần này, đạn dược của bên cung có thể đã cạn kiệt.
Vừa là đầu cơ, vừa là nhu cầu thực tế.
Khi các anh em Hunt tích trữ bạc, bạc là một mặt hàng đầu cơ tiền tệ. Những người mua nghĩ rằng: giá sẽ tăng, tích trữ lại để bán ra.
Đà tăng giá bạc năm 2025 sẽ có động lực hoàn toàn khác biệt.
Hãy xem một nhóm số liệu sau. Theo báo cáo khảo sát World Silver Survey 2025, nhu cầu công nghiệp đối với bạc vào năm 2024 đạt 680,5 triệu ounce, mức cao kỷ lục. Con số này chiếm hơn 60% tổng nhu cầu toàn cầu.
Nhu cầu công nghiệp đang mua gì?
Năng lượng mặt trờiMỗi tấm pin mặt trời đều cần mực in bạc để tạo lớp dẫn điện. Cơ quan Năng lượng Quốc tế dự đoán, công suất lắp đặt điện mặt trời toàn cầu sẽ tăng gấp bốn lần vào năm 2030. Ngành công nghiệp điện mặt trời hiện đã là người mua bạc công nghiệp lớn nhất thế giới.
Xe điệnMột chiếc xe dùng nhiên liệu truyền thống sử dụng khoảng 15-28 gam bạc. Một chiếc xe điện sử dụng 25-50 gam, và các mẫu xe cao cấp hơn còn dùng nhiều hơn nữa. Hệ thống quản lý pin, bộ điều khiển động cơ, cổng sạc... đều cần dùng bạc.
Trí tuệ nhân tạo và trung tâm dữ liệuBạc có tính dẫn điện và dẫn nhiệt không thể thay thế được trong các lĩnh vực như máy chủ, vỏ bọc chip và kết nối tần số cao. Nhu cầu này sẽ tăng tốc từ năm 2024, và Viện Bạc (Silver Institute) đã đặc biệt liệt kê riêng mục "Ứng dụng liên quan đến AI" trong báo cáo của họ.
Năm 2025, Bộ Nội vụ Hoa Kỳ đã đưa bạc vào danh sách "nguyên liệu then chốt". Lần cập nhật trước đó của danh sách này đã thêm lithium và khoáng vật đất hiếm.
Tất nhiên, việc giá bạc duy trì ở mức cao sẽ mang lại hiệu ứng "tiết kiệm bạc", ví dụ như một số nhà sản xuất năng lượng mặt trời đã bắt đầu giảm lượng keo bạc sử dụng cho mỗi tấm pin. Tuy nhiên, dự đoán của Silver Institute cho thấy, ngay cả khi tính đến hiệu ứng tiết kiệm bạc, nhu cầu công nghiệp trong 1-2 năm tới vẫn sẽ duy trì ở mức gần như cao nhất mọi thời đại.
Đây chính là nhu cầu tất yếu, và cũng là biến số mà Saifedean có lẽ chưa lường trước được khi viết cuốn sách "Bitcoin Standard".
Một cuốn sách cũng có thể thực hiện xoa bóp tinh thần.
Câu chuyện về Bitcoin là "vàng kỹ thuật số" gần đây đã bị im lặng trước vàng và bạc thật sự.
Thị trường gọi năm nay là "giao dịch làm mất giá" (Debasement Trade): đô la Mỹ suy yếu, kỳ vọng lạm phát tăng cao, căng thẳng địa chính trị, dòng tiền đổ vào các tài sản rắn để trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, dòng tiền trú ẩn này lại chọn vàng và bạc, thay vì chọn Bitcoin.
Đối với những người cực đoan về Bitcoin, điều này cần phải có lời giải thích.
Vì vậy cuốn sách trên đã trở thành một câu trả lời viện dẫn và biện hộ cho lập trường, bạc hiện tại đang tăng vì bong bóng, đợi đến khi nó sụp đổ, các anh sẽ biết ai đúng.
Đây giống như một cách tự cứu mình bằng ngôn từ.
Khi tài sản bạn đang nắm giữ kém hiệu quả hơn thị trường cả năm, bạn cần một khung lý thuyết để giải thích "tại sao tôi vẫn đúng".
Giá ngắn hạn không quan trọng, điều quan trọng là logic dài hạn. Lập luận của bạc là sai, trong khi lập luận của Bitcoin là đúng, vì vậy Bitcoin chắc chắn sẽ vượt trội, vấn đề chỉ là thời gian mà thôi.
Hệ lô-gic này có tự nhất quán không? Tự nhất quán rồi. Có thể bác bỏ được không? Rất khó.
Bởi vì bạn luôn có thể nói rằng "thời gian chưa đủ dài".
Vấn đề là, thế giới thực không chờ đợi ai. Những anh em vẫn còn nắm giữ đầy Bitcoin và altcoin, vẫn kiên trì ở lại thị trường tiền mã hóa đang thực sự cảm thấy lo lắng.
Lý thuyết Bitcoin viết ra 8 năm trước không thể tự động phủ nhận thực tế là sau 8 năm giá không tăng.
Bạc vẫn đang tăng vọt, chúng ta cũng chân thành chúc Bitcoin may mắn.
Nhấp để biết thêm về các vị trí tuyển dụng của BlockBeats
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm đăng ký Telegram:https://t.me/theblockbeats
Nhóm trao đổi Telegram:https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản chính thức của Twitter:https://twitter.com/BlockBeatsAsia