Câu chuyện thị trường gấu của Bitcoin vẫn chưa được giải quyết khi dữ liệu trên chuỗi cho thấy tổn thất thực tế trong đợt suy giảm năm 2026 chưa vượt mức đỉnh đạt được trong năm 2022, dù giá trị tính bằng đô la Mỹ của thị trường hiện cao hơn. Các chuyên gia cảnh báo rằng một giai đoạn thoái lui mới vẫn có thể xuất hiện trước khi những người mua tìm được đáy bền vững, nhấn mạnh sự đấu tranh phức tạp giữa niềm tin kiên định của nhà đầu tư lẻ và việc bán ra của các tổ chức bị đẩy ra ngoài.
Những điểm chính
- Bitcoin đã ghi nhận tổn thất thực tế năm 2026 chưa vượt mức đỉnh năm 2022 khoảng 211 tỷ USD, dù vốn hóa thị trường tính bằng USD cao hơn.
- Các chuyên gia phân tích cho rằng có thể cần một đợt thoát thị trường gây lỗ mới để duy trì các mô hình thị trường gấu lịch sử.
- Sự tự tin của nhà đầu tư lẻ vẫn duy trì ở mức cao, ngay cả khi các yếu tố vĩ mô khiến giá giảm, làm phức tạp thêm câu chuyện về đáy thị trường giảm giá truyền thống.
- Các tổ chức thường bán ra trong các đợt phục hồi, có thể làm chậm lại việc đáy do từ bỏ vị thế và cân bằng lại động lực cung - cầu.
- Thị trường có thể cần thêm vài tháng nữa để xác định liệu các mức tổn thất kiểu năm 2023 có bị vượt qua hay không, cho thấy một đáy rõ ràng hơn đang được hình thành.
Lỗ đã thực hiện: tín hiệu ngắn hạn với các khung thời gian dài hơn
Dữ liệu mới từ nền tảng phân tích trên chuỗi CryptoQuant cho thấy sự từ bỏ của nhà đầu tư trong thị trường giảm điểm hiện tại chưa đạt mức nghiêm trọng như năm 2022. Tổn thất thực tế được tính khi các đồng tiền được chuyển trên chuỗi với mức giá thấp hơn chi phí trung bình trước đó, một dấu hiệu cổ điển cho thấy nhà đầu tư đang bán lỗ.
Darkfost, một đóng góp từ CryptoQuant, đã tóm tắt tình hình bằng cách lưu ý rằng, tính theo USD, tổn thất dự kiến sẽ tăng khi vốn hóa thị trường tăng trong các thị trường giảm giá. Tính đến đỉnh điểm tháng Mười, khoảng 174 tỷ USD tổn thất đã được thực hiện, theo ước tính của nhà phân tích. Con số này vẫn thấp hơn kỷ lục 211 tỷ USD được thiết lập vào năm 2022, dù vốn hóa thị trường của bitcoin hiện cao hơn về mặt danh nghĩa.
Hệ quả này tinh tế nhưng mang ý nghĩa sâu sắc: nếu tổn thất tiếp tục tích lũy bằng USD khi vốn hóa thị trường mở rộng, giai đoạn tiếp theo của áp lực bán có thể gia tăng và đẩy giá hướng tới một sự đầu hàng rõ rệt hơn. Darkfost cảnh báo rằng mặc dù một đợt thanh lọc vẫn có thể xảy ra, nhưng cách diễn giải vẫn mang tính chủ quan cho đến khi mức tổn thất thực tế rõ ràng vượt qua các đỉnh của chu kỳ trước đó.
So sánh tổn thất thực tế trong thị trường gấu bitcoin. Nguồn: Darkfost/X
Trong quá khứ, các thị trường gấu thường đặc trưng bởi những đợt tăng mạnh về tổn thất khi các nhà đầu tư thanh lý vị thế để tránh những mức giảm sâu hơn. Xu hướng hiện tại, với vốn hóa thị trường cao hơn nhưng tổng tổn thất vẫn chưa đạt mức đỉnh trước đó, đặt ra câu hỏi liệu đáy cuối cùng sẽ hình thành sớm hay muộn, và điều đó có ý nghĩa gì đối với các trader đang chờ tín hiệu thoái lui rõ ràng.
Sự kiên định của nhà đầu tư lẻ so với hành vi của tổ chức
Sự bàn tán trên thị trường xung quanh việc hình thành đáy của BTC tiếp tục nhấn mạnh một động thái nổi bật: các nhà đầu tư lẻ dường như đang tích cực mua vào các đợt điều chỉnh, trong khi các nhà đầu tư lớn lại có xu hướng bán ra trong các đợt phục hồi. Ardi, một nhà quan sát thị trường nổi tiếng, lưu ý rằng các nhà giao dịch lẻ đã “mua mọi đợt điều chỉnh” nhằm tìm kiếm đáy, dù giá vẫn cho thấy xu hướng giảm rộng hơn.
Ngược lại, các tổ chức—mà sự tham gia của họ thường mang lại sự ổn định hơn cho diễn biến giá—lại ít có xu hướng giữ lại các đợt phục hồi. Thay vào đó, các nhà đầu tư lớn được mô tả là bán ra trong các đợt phục hồi, chuyển nguồn cung sang cho các nhà đầu tư lẻ phải gánh chịu sự biến động của thị trường. Ardi mô tả cấu trúc hiện tại là một mô hình nơi những người tham gia có vốn ít nhất hấp thụ nguồn cung từ những người có vốn nhiều nhất, điều này không phải là hành vi điển hình thường thấy tại các đáy lớn.
Kết quả là một thị trường nơi tâm lý tăng giá trong giới trader bán lẻ rộng rãi làm phức tạp quá trình đáy. Nếu nhu cầu từ trader bán lẻ vẫn mạnh mẽ trong khi các tổ chức vẫn thận trọng hoặc thiếu thanh khoản, việc xác định giá có thể tiếp tục bị giới hạn trong một phạm vi lâu hơn, làm trì hoãn việc xác định đáy rõ ràng và có thể kéo dài kịch bản thị trường giảm điểm vượt quá kỳ vọng ban đầu.
Ardi cảnh báo rằng niềm tin bán lẻ bền vững và cao có thể ngăn cản sự hình thành một đợt capitulation thực sự — một điều kiện tiên quyết mà nhiều nhà giao dịch từng liên kết với các đáy bền vững. Sự tương tác giữa nhu cầu từ các nhà giao dịch nhỏ hơn và sự rút lui của các bên tham gia thị trường lớn hơn có khả năng ảnh hưởng đến thời điểm và mức độ mạnh mẽ mà BTC có thể thiết lập một đáy vững chắc hơn.
Điều gì cần theo dõi tiếp theo trong một thị trường vẫn đang tìm đáy
Nhìn về tương lai, một số chỉ báo sẽ giúp đánh giá liệu giai đoạn thị trường giảm điểm có sắp kết thúc hay tiềm năng mất mát thêm vẫn còn tồn tại. Thứ nhất, việc theo dõi liên tục các tổn thất thực tế qua các chu kỳ có thể làm rõ liệu đỉnh năm 2022 vẫn là tiêu chuẩn vàng cho việc bán tháo hay các ngưỡng mới sẽ xuất hiện khi vốn hóa thị trường tiếp tục tăng trưởng. Thứ hai, khoảng cách hành vi giữa nhà đầu tư lẻ và tổ chức sẽ mang tính quyết định: sự thu hẹp khoảng cách này, hoặc sự thay đổi trong tâm lý của các tổ chức hướng tới việc tích lũy trong các đợt điều chỉnh, có thể là tín hiệu cho một điểm chuyển biến tích cực hơn.
Các bên tham gia thị trường cũng nên theo dõi các yếu tố kích hoạt vĩ mô và dòng chảy trên chuỗi có thể thay đổi động lực cung—như những thay đổi trong kinh tế khai thác, cải tiến hiệu quả mạng lưới hoặc sự dịch chuyển trong dòng dự trữ trên sàn giao dịch—thường đi kèm với các điểm chuyển biến lớn. Mặc dù năm 2026 đã khác biệt với các mô hình thị trường gấu trước đây về mức độ tham gia, tốc độ và hướng đi trong vài tháng tới sẽ giúp xác định liệu kết thúc của thị trường gấu có giống các chu kỳ trước đây hay sẽ vạch ra một hướng đi mới.
Đối với những người theo dõi diễn biến của câu chuyện BTC, các bản phát hành dữ liệu tiếp theo và sự thay đổi trong tâm lý thị trường sẽ rất quan trọng. Nếu nhu cầu từ nhà đầu tư lẻ duy trì sức mạnh trong khi các tổ chức từ từ giảm mức độ tiếp xúc, sự cân bằng giữa cung và cầu có thể nghiêng về phía một đáy rõ ràng hơn—hoặc ít nhất là một mức giá hỗ trợ đáng tin cậy hơn—vào cuối năm. Cho đến lúc đó, các nhà quan sát nên chuẩn bị cho sự biến động tiếp tục khi thị trường cân nhắc liệu tổn thất năm 2023 có bị vượt qua hay không và điều đó ngụ ý gì đối với lộ trình của chu kỳ thị trường gấu của bitcoin.
Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới tiêu đề Bitcoin đối mặt với nguy cơ thanh lọc mới khi tổn thất thị trường giảm giá kém 35 tỷ USD so với năm 2022 trên Crypto Breaking News – nguồn cung cấp tin tức tiền điện tử, tin tức bitcoin và cập nhật blockchain đáng tin cậy của bạn.