Người phát hành khoản vay có tài sản thế chấp là Bitcoin Ledn tránh được xếp hạng "vô giá trị" từ S&P Global

Các khoản vay của Ledn được xếp hạng phù hợp với nợ chính phủ ở Kazakhstan, Hungary và Maroc, theo S&P Global Ratings. Vào thứ Hai, cơ quan này đã cho người cho vay thế chấp, người chấp nhận Bitcoin làm tài sản thế chấp, đã đạt mức xếp hạng ban đầu là BBB- cho Trust Phát hành 2026-1 của họ. Đó là một bậc cao hơn so với mức thường được coi là trái phiếu rác không có giá trị đầu tư. Tuy nhiên, BBB- là mức xếp hạng cao nhất mà đến nay một công ty tiền điện tử đạt được cho nợ của mình. Nó cao hơn năm bậc trung gian so với các nhà cho vay DeFi là Sky và Michael Saylor, cả hai đều nhận được xếp hạng B- vào năm ngoái. Xếp hạng của Ledn xuất hiện khi ngày càng nhiều công ty tiền điện tử tìm cách củng cố danh tiếng của họ khi các nhà đầu tư phố Wall nhìn về ngành này dựa trên quy định mốc son tại Hoa Kỳ. Với những công ty trụ cột trong ngành như nhà phát hành stablecoin Circle và sàn giao dịch Gemini tiến hành các lần phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng lớn năm ngoái — và nhiều hơn nữa dự kiến vào năm 2026 — các công ty bản địa tiền mã hóa đang cố chứng minh họ có thể tự mình cạnh tranh với những gã khổng lồ của hệ thống tài chính truyền thống. Ledn chưa phản hồi ngay lập tức trước yêu cầu bình luận. Ledn là gì? Ledn, một công ty có trụ sở tại quần đảo Cayman được thành lập vào năm 2018, cung cấp các khoản vay bằng đô la Mỹ cho các nhà đầu tư lẻ bằng tài sản Bitcoin của họ. Tất cả các khoản vay đều được thế chấp vượt mức, nghĩa là người vay phải khóa Bitcoin có giá trị đô la Mỹ cao hơn số tiền họ có thể vay. Các khoản vay của công ty đang chứng tỏ rất phổ biến. Vào tháng 10, Ledn đã công bố nó đã vượt quá 1 tỷ USD trong các khoản vay được thế chấp bằng Bitcoin cho năm 2025, đưa tổng số tiền cho vay kể từ khi thành lập lên hơn 2,8 tỷ USD. Ledn’s Issuer Trust 2026-1 kết hợp các khoản vay được thế chấp bằng Bitcoin này thành một sản phẩm đầu tư. Nói một cách đơn giản, công ty đóng gói nhiều khoản vay Bitcoin cá nhân lại với nhau thành một quỹ tín thác, sau đó bán cổ phần trong quỹ này cho các nhà đầu tư tổ chức lớn, những người kiếm được lãi suất từ các khoản vay. Quỹ tín thác được chia thành hai lớp: Lớp A, chiếm 160 triệu USD và nhận được xếp hạng BBB-, và Lớp B, nắm giữ 28 triệu USD và nhận được xếp hạng B-. Ledn không phải là dự án tiền điện tử đầu tiên yêu cầu xếp hạng nợ từ S&P Global. Vào tháng Tám, ngân hàng cho vay DeFi Sky đã nhận một xếp hạng B- từ cơ quan xếp hạng tín nhiệm, đặt đồng ổn định USDS và DAI của giao thức ngang bằng với trái phiếu chính phủ của Cộng hòa Dân chủ Congo. Strategy, công ty kho bạc Bitcoin do Michael Saylor chủ tịch, cũng đã nhận Một xếp hạng B- được tái khẳng định vào tháng 10. Tại sao là xếp hạng BBB-? Nhiều yếu tố mạnh đã ảnh hưởng đến xếp hạng BBB- của Ledn. Các điểm tích cực bao gồm tỷ lệ cho vay ban đầu thận trọng của công ty, cung cấp một lớp đệm chống lại sự biến động giá Bitcoin. Cơ quan xếp hạng cũng lưu ý đến lịch sử hoạt động mạnh mẽ của Ledn. Trong suốt bảy năm qua, công ty đã thanh lý thành công tài sản thế chấp Bitcoin trên 7.493 khoản vay và chưa từng ghi nhận bất kỳ khoản lỗ nào. Tuy nhiên, nhiều yếu tố yếu cũng ảnh hưởng đến xếp hạng. Sự biến động cao của Bitcoin là mối quan tâm cốt lõi. Những đợt giảm giá mạnh kết hợp với thanh khoản thấp trên thị trường có thể tạo ra tình huống Ledn không thể thanh lý Bitcoin thế chấp cho các khoản vay của người đi vay đủ nhanh, dẫn đến tổn thất cho các nhà đầu tư của quỹ. Hơn nữa, tính chất còn mới mẻ của hình thức cho vay thế chấp Bitcoin, kết hợp với sự phụ thuộc của quỹ vào Bitcoin, khiến xếp hạng bị giới hạn dưới các mức cao hơn như A hoặc AA, nơi các khoản vay truyền thống như thế chấp nhà ở có thể đạt được. Cuối cùng, vì khách hàng của Ledn chủ yếu ở Mỹ và các nước phát triển khác, sức khỏe tài chính chung của người tiêu dùng có thể giúp đánh giá rủi ro. “Việc theo dõi mối tương tác giữa khả năng chống chịu của người tiêu dùng và sự biến động giá của BTC là rất quan trọng để hiểu được sự ổn định của nhóm người vay và khả năng tái cấu trúc hệ thống”, báo cáo của S&P Global cho biết. Tim Craig là phóng viên DeFi của DL News, làm việc tại Edinburgh. Gửi thông tin nội gián đến địa chỉ tim@dlnews.com.