Biến động của Bitcoin và Ethereum chạm mức thấp nhất trong nhiều năm giữa những áp lực vĩ mô

Trong một diễn biến bất ngờ đối với các nhà giao dịch tiền điện tử, biến động ngắn hạn trên thị trường hợp đồng quyền chọn Bitcoin và Ethereum đã giảm mạnh xuống mức thấp kỷ lục, cho thấy có thể có sự thay đổi trong tâm lý thị trường, bất chấp những áp lực vĩ mô đáng kể. Dữ liệu từ sàn giao dịch phái sinh hàng đầu Deribit cho thấy chỉ số biến động 30 ngày được suy diễn cho Bitcoin, được gọi là DVOL, đã giảm xuống 40, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2025. Đồng thời, chỉ số biến động 30 ngày DVOL của Ethereum đã giảm xuống 60, đạt mức chưa từng thấy kể từ tháng 9 năm 2024. Sự sụt giảm mạnh mẽ này về biến động Bitcoin cho thấy các nhà đầu tư chuyên nghiệp hiện đang cho rằng khả năng xảy ra những biến động giá mạnh trong ngắn hạn là rất thấp, ngay cả khi các yếu tố rủi ro truyền thống như căng thẳng địa chính trị và đồng đô la Mỹ mạnh vẫn tồn tại. Xu hướng này cung cấp thông tin quan trọng về sự trưởng thành của các sản phẩm phái sinh tiền điện tử và vai trò ngày càng tăng của chúng như là các chỉ báo tâm lý cho hệ sinh thái tài sản số rộng lớn hơn.

Chỉ số biến động Deribit (DVOL) đóng vai trò là một tiêu chuẩn quan trọng để đo lường các biến động giá kỳ vọng trong thị trường hợp đồng quyền chọn tiền điện tử. Về cơ bản, nó phản ánh dự báo của thị trường về mức độ biến động của một tài sản trong 30 ngày tới. Do đó, một DVOL giảm cho thấy các nhà giao dịch đang định giá các quyền chọn dựa trên giả định về một môi trường giao dịch yên tĩnh và dễ dự đoán hơn. DVOL Bitcoin hiện tại là 40 đại diện cho sự sụt giảm đáng kể so với mức trung bình lịch sử của nó. Để có bối cảnh, trong các giai đoạn căng thẳng thị trường lớn hoặc cơn sốt tăng giá, biến động ngụ ý của Bitcoin thường xuyên vượt quá 100. Do đó, mức đọc hiện tại cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn tích lũy và giảm bớt sự hưng phấn đầu cơ. Sự phát triển này đặc biệt đáng chú ý vì nó diễn ra cùng lúc với nhiều yếu tố truyền thống gây cản trở mà thông thường sẽ làm dấy lên sự bất ổn.

Nhiều yếu tố liên quan góp phần vào xu hướng giảm biến động kỳ vọng trong ngắn hạn này. Thứ nhất, sự institutional hóa của Bitcoin thông qua các quỹ ETF cổ tức đã giới thiệu một nhóm nhà đầu tư mới theo chiến lược mua và giữ, có thể làm dịu các biến động giá hàng ngày. Thứ hai, thị trường quyền chọn bản thân nó đã trưởng thành, với thanh khoản tăng lên dẫn đến định giá hiệu quả hơn và chênh lệch giá hẹp hơn. Cuối cùng, bất ổn vĩ mô, mặc dù vẫn tồn tại, có thể đã được định giá vào các mức định giá tài sản hiện tại, để lại ít không gian cho biến động do bất ngờ. Các nhà phân tích thị trường thường so sánh biến động được suy diễn với một khoản phí bảo hiểm; một DVOL thấp hơn cho thấy thị trường nhận thấy ít rủi ro cấp bách hơn, làm cho việc bảo vệ danh mục đầu tư trở nên rẻ hơn. Môi trường này có thể ảnh hưởng đến các chiến lược giao dịch trên toàn bộ, từ các nhà đầu tư lẻ đến các tổ chức quy mô lớn quản lý rủi ro tiền điện tử.

Thị trường quyền chọn Ethereum cho thấy một xu hướng song song, dù khác biệt. Chỉ số DVOL 30 ngày của Ethereum hiện ở mức 60, mức thấp nhất kể từ cuối năm 2024, nhấn mạnh một câu chuyện tương tự về sự giảm dần của bất ổn trong ngắn hạn. Tuy nhiên, mức phí biến động của Ethereum thường cao hơn Bitcoin do các trường hợp sử dụng và lộ trình phát triển khác nhau. Khoảng cách hiện tại giữa các chỉ số DVOL của hai tài sản phản ánh hồ sơ rủi ro độc đáo của chúng. Hệ sinh thái của Ethereum, bao gồm tài chính phi tập trung (DeFi) và các mã thông báo không thể thay thế (NFT), khiến hành động giá của nó phụ thuộc vào các yếu tố vượt ra ngoài chính sách tiền tệ thuần túy, điều này đôi khi có thể tạo ra biến động. Do đó, việc giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm của nó có thể được coi là một tín hiệu thậm chí còn mạnh mẽ hơn về sự bình tĩnh hiện tại của thị trường.

Xu hướng này trong các hợp đồng quyền chọn Ethereum có những ảnh hưởng đáng kể đối với các nhà phát triển và các dự án trong hệ sinh thái của nó. Độ biến động ngụ ý thấp hơn làm giảm chi phí phòng ngừa rủi ro cho các dự án nắm giữ tài sản quỹ trong ETH, có thể giải phóng vốn cho phát triển. Hơn nữa, điều này có thể cho thấy thị trường đã hoàn toàn tiếp thu các bản nâng cấp lớn cho mạng lưới, như việc chuyển đổi sang cơ chế đồng thuận proof-of-stake, xem chúng như các sự kiện đã được giải quyết thay vì các yếu tố rủi ro trong tương lai. Bảng dưới đây minh họa xu hướng gần đây của các chỉ số độ biến động quan trọng cho cả hai tài sản, cung cấp một cái nhìn rõ ràng, dựa trên dữ liệu về sự thay đổi của thị trường.

Dữ liệu rõ ràng cho thấy cả hai tài sản đều giao dịch ở mức dưới mức biến động trung bình hàng năm kỳ vọng. Mẫu hình nhất quán này trên hai loại tiền điện tử lớn nhất theo vốn hóa thị trường cho thấy một hiện tượng trên toàn ngành thay vì một sự kiện riêng lẻ.

Phân tích chuyên gia về tâm lý thị trường và cấu trúc thị trường

Các nhà phân tích tài chính chuyên về phái sinh tiền điện tử diễn giải những chỉ số biến động thấp này là dấu hiệu cho thấy thị trường đang trưởng thành. "Khi biến động ngụ ý bị nén lại trong bối cảnh có rủi ro vĩ mô bên ngoài, điều đó thường báo hiệu thị trường đã phát triển một cấu trúc nội tại mạnh mẽ hơn," một thương nhân phái sinh kỳ cựu từ một quỹ định lượng lớn cho biết, người này yêu cầu được giấu tên khi phát biểu. "Điều này cho thấy các nhà tham gia đang nhìn xa hơn những tiêu đề hàng ngày và tập trung vào các giá trị dài hạn. Thị trường quyền chọn cơ bản đang nói rằng các rủi ro đã biết - dòng vốn ETF chậm lại, sức mạnh của đồng đô la - đã được tính đến." Quan điểm này phù hợp với lý thuyết tài chính truyền thống, nơi sự sụt giảm biến động có thể đi trước những bước chuyển lớn về hướng giá, khi năng lượng tích tụ được giải quyết.

Môi trường hiện tại cũng phản ánh sự phát triển ngày càng tinh vi của các công cụ quản lý rủi ro có sẵn cho các nhà đầu tư tiền điện tử. Việc gia tăng các sản phẩm quyền chọn, hợp đồng tương lai và hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn cho phép các nhà giao dịch thể hiện quan điểm tinh tế và phòng ngừa rủi ro chính xác hơn bao giờ hết. Khả năng này, theo chiều ngược lại, có thể làm giảm các biến động giá mạnh. Ví dụ, các nhà cung cấp thanh khoản trong thị trường giao ngay có thể đồng thời phòng ngừa rủi ro của họ trên thị trường phái sinh, tạo ra một vòng phản hồi ổn định. Việc phát triển một thị trường quyền chọn sâu rộng và thanh khoản cao cho cả Bitcoin và Ethereum, do đó, là một yếu tố nền tảng đằng sau sự suy giảm quan sát được của biến động giá ngắn hạn được suy diễn. Nó đại diện cho một cột mốc quan trọng trong hành trình của tài sản này hướng tới sự tích hợp tài chính đại chúng.

Hình ảnh yên bình được các chỉ số DVOL vẽ ra lại đối lập rõ rệt với bối cảnh vĩ mô đầy thách thức. Những yếu tố gây cản trở chính được các nhà phân tích xác định bao gồm:

• Rủi ro địa chính trị: Sự căng thẳng kéo dài tại nhiều khu vực trên toàn cầu truyền thống khiến các nhà đầu tư hướng về các tài sản an toàn và làm gia tăng sự không chắc chắn trên toàn thị trường.
• Giảm nhu cầu ETF: Sau giai đoạn tăng trưởng bùng nổ ban đầu, dòng tiền ròng chảy vào các quỹ ETF Bitcoin tại Mỹ đã cho thấy dấu hiệu giảm tốc, loại bỏ một nguồn áp lực mua thường xuyên trước đây.
• Đô la Mỹ mạnh: Một môi trường đô la mạnh mẽ thường tạo ra áp lực rút vốn khỏi các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử, vì nó làm tăng chi phí tương đối của chúng đối với các nhà đầu tư quốc tế.

Dù có những áp lực này, thông điệp của thị trường quyền chọn tiền điện tử là sự bình tĩnh. Sự khác biệt này có thể được diễn giải theo nhiều cách. Một khả năng là thị trường tiền điện tử đang tách biệt khỏi các mối tương quan vĩ mô truyền thống, khẳng định chu kỳ độc lập của riêng mình. Một diễn giải khác, có khả năng cao hơn, là thị trường đã định giá những yếu tố tiêu cực đã biết, để lại rất ít khoảng trống cho những cú sốc tiêu cực tiếp theo. Độ biến động thấp cũng có thể cho thấy một giai đoạn tích lũy, nơi các nhà đầu tư lớn đang xây dựng vị thế trong một thị trường yên ắng trước khi xu hướng mới xuất hiện. Phân tích lịch sử cho thấy rằng những giai đoạn biến động thấp kéo dài trong tiền điện tử thường đi kèm với những đột phá đáng kể, dù hướng đi không bao giờ được đảm bảo chỉ bởi chỉ số biến động.

Sự sụt giảm mạnh mẽ trong biến động ngụ ý ngắn hạn của Bitcoin và Ethereum đánh dấu một bước ngoặt quan trọng cho thị trường tiền điện tử. Các chỉ số DVOL đạt mức thấp nhất trong nhiều năm, cho thấy các nhà giao dịch quyền chọn dự đoán một giai đoạn yên ắng và ổn định bất thường trong tương lai. Xu hướng này làm nổi bật sự trưởng thành và tinh vi ngày càng tăng của các sản phẩm phái sinh tiền điện tử, hiện nay cung cấp những tín hiệu rõ ràng về tâm lý thị trường tập thể. Dù những thách thức vĩ mô đáng kể vẫn tồn tại, cơ chế định giá của thị trường cho thấy những yếu tố này có thể không còn là nguyên nhân gây ra nỗi sợ cấp bách trong ngắn hạn. Đối với các nhà đầu tư, môi trường biến động Bitcoin thấp này mang lại cả cơ hội và những cân nhắc mới cho chiến lược đầu tư và quản lý rủi ro. Những tuần tới đây sẽ cho thấy liệu sự yên bình này có báo hiệu một giai đoạn ổn định kéo dài hay chỉ là sự im lặng trước cơn bão thị trường lớn tiếp theo.

Câu 1: Chỉ số DVOL trong tiền điện tử là gì?
Chỉ số DVOL (Deribit Volatility Index) là một chỉ số theo thời gian thực đo lường mức độ biến động kỳ vọng 30 ngày của một tài sản, được suy ra từ giá của các hợp đồng quyền chọn được giao dịch trên sàn Deribit. Nó hoạt động tương tự như chỉ số VIX dành cho cổ phiếu Mỹ.

Câu 2: Tại sao sự suy giảm biến động ngụ ý lại quan trọng?
Sự giảm xuống của biến động ngụ ý cho thấy các nhà giao dịch quyền chọn kỳ vọng vào những biến động giá nhỏ hơn trong tương lai gần. Nó thường phản ánh sự giảm bớt nỗi sợ hãi hoặc sự không chắc chắn trên thị trường và khiến các chiến lược như bán quyền chọn trở nên kém có lợi nhuận hơn.

Câu 3: Liệu độ biến động thấp có luôn luôn có nghĩa là giá sẽ ổn định không?
Không nhất thiết. Độ biến động ngụ ý là một dự báo, không phải là sự đảm bảo. Giá vẫn có thể biến động mạnh ngay cả khi độ biến động ngụ ý thấp. Tuy nhiên, điều này có nghĩa là thị trường không *dự kiến* những biến động mạnh như vậy, vì vậy quyền chọn được định giá rẻ hơn.

Câu 4: Sự biến động của Ethereum thường được so sánh như thế nào với Bitcoin?
Độ biến động ngụ ý của Ethereum thường cao hơn Bitcoin. Điều này là do lộ trình công nghệ khác biệt của Ethereum, vai trò của nó trong các hệ sinh thái DeFi và NFT, và quy mô vốn hóa thị trường nhỏ hơn, điều này có thể dẫn đến những biến động giá theo phần trăm lớn hơn.

Câu 5: Những chiến lược giao dịch nào phù hợp trong môi trường biến động thấp?
Trong thị trường biến động thấp, các chiến lược hưởng lợi từ sự suy giảm theo thời gian và hành động giá trong biên độ hẹp, như iron condors hoặc calendar spreads, có thể hiệu quả. Ngược lại, các chiến lược kiếm lời từ những biến động giá lớn, như long straddles, trở nên kém hấp dẫn hơn do giá quyền chọn rẻ hơn.