BIS cảnh báo stablecoin có thể làm suy yếu các biện pháp kiểm soát vốn tại các thị trường mới nổi

Cơ quan ngân hàng trung ương toàn cầu cho biết các stablecoin được hỗ trợ bởi đô la Mỹ đang tạo ra các kênh mới để tiếp cận đô la Mỹ xuyên biên giới, có thể làm giảm hiệu quả của các hạn chế ngoại hối.

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã cảnh báo rằng sự gia tăng việc áp dụng các stablecoin được hỗ trợ bởi đô la Mỹ có thể làm suy yếu các biện pháp kiểm soát vốn tại các thị trường mới nổi, cho rằng các đồng đô la kỹ thuật số đang tạo ra các kênh thay thế để chuyển giá trị xuyên biên giới ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống.

Trong một nghiên cứu được công bố vào thứ Ba, BIS đã xem xét hoạt động của stablecoin tại hơn 130 nền kinh tế và phát hiện rằng dòng chảy stablecoin dường như "không bị ảnh hưởng đáng kể" bởi cả các hạn chế về dòng vốn rộng rãi lẫn nhắm mục tiêu.

Theo báo cáo, do stablecoin lưu thông một phần ngoài hệ thống tài chính truyền thống, các chính phủ có thể ngày càng gặp khó khăn trong việc thực thi các biện pháp kiểm soát ngoại hối vốn thường được sử dụng để quản lý dòng vốn vào và ra.

BIS cho biết các stablecoin đang trở thành nguồn thanh khoản đô la Mỹ ngày càng quan trọng, đặc biệt tại các thị trường mới nổi và nền kinh tế đang phát triển nơi việc tiếp cận ngoại tệ thường bị hạn chế.

Các nhà nghiên cứu kết luận rằng các hạn chế về trao đổi ngoại hối và kiểm soát vốn ít hiệu quả hơn đối với stablecoin so với các khoản gửi ngân hàng bằng ngoại tệ truyền thống, tạo ra những con đường mới cho các hoạt động tài chính xuyên biên giới.

Báo cáo cũng cảnh báo rằng các nhà hoạch định chính sách có thể cần đánh giá lại các công cụ tiền tệ hiện có khi đồng đô la kỹ thuật số trở nên được sử dụng rộng rãi hơn.

“Việc đô la hóa rất khó đảo ngược một khi đã được thiết lập,” BIS lưu ý, cảnh báo rằng sự phụ thuộc lớn hơn vào các stablecoin được hỗ trợ bởi đô la do tư nhân phát hành có thể làm phức tạp hóa chính sách tiền tệ trong nước và sự ổn định tài chính.

Báo cáo được đưa ra trong bối cảnh các nhà quản lý trên toàn thế giới tiếp tục xây dựng các khung pháp lý riêng biệt cho stablecoin thay vì hạn chế việc sử dụng chúng.

Trong năm qua, các khu vực như Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu và Nhật Bản đã phát triển các chế độ quản lý nhằm tích hợp stablecoin vào hệ thống tài chính rộng lớn hơn, đồng thời thiết lập các yêu cầu về quản lý thận trọng và bảo vệ người tiêu dùng.

Các phát hiện này cũng trái ngược với các sáng kiến chính sách gần đây như Tuyên bố chung Mỹ - Anh về stablecoin, trong đó cả hai chính phủ cam kết hỗ trợ hoạt động stablecoin xuyên biên giới và thúc đẩy hợp tác quản lý để thúc đẩy việc sử dụng chúng trong thanh toán và thị trường vốn.

Nghiên cứu mới nhất củng cố vị thế rộng hơn của BIS đối với stablecoin.

Trong báo cáo thường niên2026 của mình, tổ chức này cho rằng các stablecoin chưa sở hữu những đặc điểm cốt lõi cần có của tiền tệ, bao gồm tính đơn nhất, tính co giãn, tính tương tác và tính toàn vẹn.

Mặc dù công nhận sự tăng trưởng nhanh chóng của tiền kỹ thuật số, BIS đã nhất quán duy trì rằng các stablecoin do tư nhân phát hành nên bổ sung thay vì thay thế các hệ thống tiền tệ chủ quyền.

Mặc dù các cuộc tranh luận về chính sách vẫn đang diễn ra, việc áp dụng stablecoin tiếp tục mở rộng toàn cầu.

Tổng nguồn cung của các stablecoin được hỗ trợ bởi đô la Mỹ đạt khoảng 292,6 tỷ USD, tăng từ 253 tỷ USD một năm trước, phản ánh nhu cầu liên tục từ cả tổ chức và nhà đầu tư lẻ đối với cơ sở hạ tầng thanh toán và thanh toán bằng đô la kỹ thuật số.

Khi các stablecoin ngày càng được tích hợp sâu rộng hơn vào tài chính xuyên biên giới, cuộc tranh luận đang chuyển từ các vấn đề thanh toán và quản lý sang những câu hỏi rộng hơn về chủ quyền tiền tệ, kiểm soát vốn và vai trò tương lai của các đồng đô la kỹ thuật số trong hệ thống tài chính toàn cầu.