Thỏa thuận về stablecoin liên đảng có thể hồi sinh dự luật CLARITY của Mỹ

WASHINGTON, D.C. - Tháng 3 năm 2025 - Một thỏa thuận song đảng tiềm năng về các khoản thanh toán lãi suất stablecoin có thể mang lại sinh khí mới cho dự luật CLARITY bị đình trệ, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng cho quy định tiền điện tử của Mỹ. Các chuyên gia ngành nghề hiện nay lại nhìn thấy hy vọng mới cho luật pháp cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn diện sau những thất bại gần đây.

Đề xuất của Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tài sản Mật mã và Bảo vệ Người đầu tư, thường được gọi là Đạo luật CLARITY, đã bị hoãn lại vào tháng trước. Tuy nhiên, các cuộc thảo luận vẫn tiếp tục diễn ra ngầm. Theo Eleanor Terrett, người chủ trì chương trình “Crypto in America”, các cuộc đàm phán có thể tiến triển đáng kể nếu các nhà lập pháp đạt được sự đồng thuận về các khoản thanh toán lãi suất tiền mã hóa ổn định (stablecoin). Terrett đưa ra thông tin này sau khi tham khảo ý kiến từ các chuyên gia trong ngành và các trợ lý của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ.

Nhiều nguồn tin xác nhận rằng các cuộc đối thoại liên đảng đã tăng cường gần đây. Vấn đề quan tâm về stablecoin đại diện cho một điểm nghẽn chính. Các nhà lập pháp phải cân bằng giữa bảo vệ người tiêu dùng và sự đổi mới. Do đó, các nhà đàm phán đang xem xét nhiều khung thỏa hiệp khác nhau. Những cuộc thảo luận này có thể quyết định số phận cuối cùng của dự luật.

Luật được đề xuất nhằm thiết lập các khung pháp lý rõ ràng cho tài sản số. Nó giải quyết một số lĩnh vực then chốt trong cấu trúc thị trường tiền điện tử. Dự luật này tìm cách xác định các ranh giới thẩm quyền giữa các cơ quan quản lý. Ngoài ra, nó đề xuất các quy định về phân loại token và các nền tảng giao dịch.

Những thành phần chính của luật pháp bao gồm:

• Giải thích thẩm quyền quản lý giữa SEC và CFTC
• Tiêu chuẩn phân loại tài sản số cho chứng khoán so với hàng hóa
• Yêu cầu đăng ký giao dịch cho các nền tảng giao dịch
• Biện pháp bảo vệ người tiêu dùng cho nhà đầu tư lẻ
• Quy định về phát hành và giám sát stablecoin

Những quy định này nhằm giảm bớt sự không chắc chắn về quy định. Các bên tham gia thị trường đã lâu mong đợi những hướng dẫn rõ ràng hơn. Luật pháp đại diện cho nhiều năm đàm phán và hoàn thiện.

Bối cảnh lịch sử: Các nỗ lực lập pháp trước đây

Luật CLARITY tiếp nối nhiều nỗ lực quản lý tiền điện tử thất bại trước đó. Các dự luật trước đây đối mặt với những thách thức trong ủy ban. Những chia rẽ chính trị thường làm chậm lại tiến độ. Tuy nhiên, sự gia tăng đáng kể trong việc chấp nhận của các tổ chức đã thay đổi cục diện. Các tổ chức tài chính lớn hiện nay đang tham gia vào tài sản số. Sự thay đổi này đã tăng áp lực đối với việc làm rõ quy định.

Bảng dưới đây cho thấy các nỗ lực lập pháp gần đây về tiền điện tử:

Lãi suất tiền gửi stablecoin đại diện cho một rào cản đàm phán lớn. Các nhà lập pháp tranh luận xem liệu các nhà phát hành stablecoin có nên trả lãi cho người nắm giữ hay không. Một số nhà lập pháp lập luận rằng việc trả lãi khiến stablecoin giống như chứng khoán. Những người khác cho rằng lãi suất là hoạt động tài chính bình thường. Sự khác biệt này mang lại những hệ quả pháp lý quan trọng.

Các bên tham gia ngành công nghiệp đang theo dõi những cuộc thảo luận này một cách sát sao. Các loại tiền điện tử ổn định đóng vai trò là cơ sở hạ tầng quan trọng trong thị trường tiền mã hóa. Những quy định rõ ràng có thể khuyến khích sự đổi mới có trách nhiệm. Ngược lại, các quy định hạn chế có thể cản trở sự phát triển. Các nhà đàm phán được cho là đang xem xét nhiều phương án thỏa hiệp.

Các giải pháp tiềm năng đang được thảo luận bao gồm:

• Khung lãi suất phân cấp dựa trên loại stablecoin
• Ngưỡng miễn trừ cho các nhà phát hành nhỏ hơn
• Yêu cầu minh bạch để tính lãi suất
• Tiêu chuẩn tài sản dự trữ cho stablecoin có tính lãi suất

Lo ngại của Coinbase và phản ứng của ngành công nghiệp

Coinbase trước đây đã bày tỏ lo ngại về một số điều khoản của Đạo luật CLARITY. Sàn giao dịch lo lắng về các hạn chế tiềm tàng đối với cổ phiếu được mã hóa. Ngoài ra, Coinbase đã đặt câu hỏi về giới hạn quyền lực của CFTC. Tuy nhiên, báo cáo của Terrett cho thấy những vấn đề này có thể sẽ không làm gián đoạn các cuộc đàm phán. Một số công ty token hóa tin rằng Coinbase đã hiểu sai ngôn từ trong dự luật.

Các đại diện ngành tiếp tục làm việc với các nhà lập pháp. Nhiều hiệp hội thương mại cung cấp chuyên môn kỹ thuật. Đầu vào của họ giúp định hình luật pháp thực tiễn. Cách tiếp cận hợp tác này tăng cơ hội thành công của dự luật. Hơn nữa, đối thoại liên tục giải quyết các mối quan tâm còn lại.

Luật CLARITY có thể ảnh hưởng đáng kể đến thị trường token hóa. Token hóa chuyển đổi tài sản thế giới thực thành các mã thông báo số. Quy trình này cho phép sở hữu theo phần và tăng tính thanh khoản. Bất động sản, nghệ thuật và các công cụ tài chính ngày càng được token hóa. Các quy định rõ ràng sẽ hỗ trợ lĩnh vực đang phát triển này.

Các chuyên gia ngành nhấn mạnh một số lợi ích tiềm năng:

• Sự tiếp cận của nhà đầu tư được tăng cường tới các tài sản trước đây không thanh khoản
• Hiệu quả thị trường được nâng cao thông qua thanh toán blockchain
• Tính minh bạch được cải thiện thông qua công nghệ sổ cái phân tán
• Giảm chi phí giao dịch thông qua tự động hóa

Sự chắc chắn về quy định sẽ thúc đẩy việc chấp nhận của các tổ chức. Các công ty tài chính lớn đang chờ đợi các hướng dẫn rõ ràng hơn. Đạo luật CLARITY có thể cung cấp các yếu tố khung cần thiết.

Nhìn nhận của chuyên gia về triển vọng lập pháp

Các chuyên gia về quy định tài chính bày tỏ sự lạc quan thận trọng. Các ủy viên trước đây của CFTC lưu ý rằng có sự quan tâm song đảng phái đối với việc quản lý stablecoin. Nhân sự của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện tiếp tục các cuộc thảo luận kỹ thuật. Những cuộc trò chuyện này giải quyết các câu hỏi quy định phức tạp. Trong khi đó, các thành viên của Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đang theo đuổi các nỗ lực song song.

Các nhà phân tích ngành đã xác định được một số dấu hiệu tích cực:

• Hiểu biết kỹ thuật tăng lên giữa các nhà lập pháp
• Sự gia tăng nhu cầu của các bên liên quan cho sự rõ ràng về tiền điện tử
• Các bước phát triển quy định quốc tế tạo ra áp lực
• Đồng thuận của ngành công nghiệp trên các nguyên tắc cốt lõi

Những yếu tố này cải thiện triển vọng của luật pháp. Tuy nhiên, các yếu tố chính trị vẫn còn khó lường. Động lực của năm bầu cử có thể ảnh hưởng đến thời gian.

Các phong trào quy định quốc tế ảnh hưởng đến các cuộc thảo luận chính sách của Hoa Kỳ. Liên minh châu Âu đã thực thi quy định Thị trường Tài sản Mật mã (MiCA). Các khu vực pháp lý châu Á đã phát triển các khung pháp lý toàn diện. Những phát triển này tạo ra áp lực cạnh tranh. Các nhà lập pháp Hoa Kỳ nhận ra nhu cầu về các cách tiếp cận nhất quán.

Những diễn biến quốc tế quan trọng bao gồm:

• Khung pháp lý MiCA của EU vận hành đầy đủ vào năm 2025
• Luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường của Vương quốc Anh sửa đổi
• Luật Dịch vụ Thanh toán của Singapore cải tiến
• Luật Dịch vụ Thanh toán sửa đổi của Nhật Bản

Những khung này cung cấp các điểm tham khảo cho các nhà lập pháp Hoa Kỳ. Việc phối hợp quốc tế ngày càng trở nên quan trọng. Các tiêu chuẩn toàn cầu có thể xuất hiện từ các cuộc thảo luận hiện tại.

Luật CLARITY đại diện cho một bước tiến quan trọng hướng tới quy định toàn diện về tiền điện tử tại Hoa Kỳ. Dù việc đánh giá lại bị hoãn lại, các cuộc đàm phán về stablecoin vẫn mang lại một con đường tiềm năng. Sự đồng thuận giữa hai đảng về vấn đề này có thể mở ra sự đồng thuận rộng hơn. Các bên tham gia ngành vẫn giữ thái độ lạc quan thận trọng về triển vọng lập pháp. Việc tiếp tục tương tác giữa các nhà hoạch định chính sách và các bên tham gia thị trường sẽ đóng vai trò thiết yếu. Cuối cùng, các khung quy định rõ ràng có thể củng cố vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong lĩnh vực đổi mới tài sản số, đồng thời bảo vệ người tiêu dùng và duy trì tính toàn vẹn của thị trường.

Câu 1: Đạo luật CLARITY là gì?
Luật Cấu trúc Thị trường Tài sản Mật mã và Bảo vệ Người đầu tư (Luật CLARITY) là dự luật Hoa Kỳ được đề xuất nhằm thiết lập các khung quy định toàn diện cho tài sản số, bao gồm sự rõ ràng về thẩm quyền giữa SEC và CFTC, yêu cầu đăng ký sàn giao dịch, và các quy định giám sát stablecoin.

Câu 2: Tại sao phiên đánh dấu của Đạo luật CLARITY bị hoãn lại?
Việc trình bày đã bị hoãn lại do các cuộc đàm phán đang diễn ra về các khoản thanh toán lãi suất stablecoin và các điều khoản quan trọng khác, với các nhà lập pháp đang tìm kiếm sự đồng thuận lưỡng đảng trước khi tiếp tục đưa luật đi qua các quy trình ủy ban.

Câu 3: Những mối quan tâm chính về việc thanh toán lãi suất stablecoin là gì?
Các nhà lập pháp tranh luận xem liệu các khoản thanh toán lãi suất stablecoin có cấu thành các đặc điểm giống như chứng khoán yêu cầu sự giám sát của SEC hay đại diện cho các hoạt động tài chính bình thường, với những hệ quả đối với thẩm quyền quản lý và tiêu chuẩn bảo vệ người tiêu dùng.

Câu 4: Luật CLARITY có thể ảnh hưởng đến các sàn giao dịch tiền điện tử như thế nào?
Luật này sẽ thiết lập các yêu cầu đăng ký và tuân thủ rõ ràng hơn cho các nền tảng giao dịch, có thể giảm bớt sự không chắc chắn về quy định trong khi thực hiện các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng tiêu chuẩn hóa trên toàn ngành.

Câu 5: Điều gì xảy ra nếu Đạo luật CLARITY không được thông qua?
Nếu không có luật liên bang toàn diện, việc quản lý tiền điện tử sẽ tiếp tục thông qua các luật chứng khoán và hàng hóa hiện hành, có thể tạo ra các tiêu chuẩn không nhất quán giữa các bang và các cơ quan quản lý, có thể cản trở sự đổi mới và bảo vệ người tiêu dùng.