Báo cáo cuối năm 2025 của Binance Research: Thị trường tiền điện tử đạt 4 nghìn tỷ USD, Bitcoin đối mặt với sự biến động do yếu tố vĩ mô

Năm 2025 là một năm mốc quan trọng đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa, nhưng cũng là năm thị trường có sự phân hóa rõ rệt.

Một mặt, tổng giá trị thị trường của thị trường tiền mã hóa lần đầu tiên vượt qua 4 nghìn tỷ USDBitcoin lập kỷ lục giá mới, sự tham gia của các tổ chức ngày càng sâu rộng, môi trường quản lý - đặc biệt là các chính sách liên quan đến stablecoin - đạt được tiến bộ thực chất, các công cụ đầu tư tuân thủ pháp lý không ngừng được mở rộng, tất cả những điều này đều cho thấy tài sản mã hóa đang ngày càng tích hợp sâu hơn vào hệ thống tài chính chính thống.

Tuy nhiên, mặt khác, sự không nhất quán của chính sách tiền tệ, căng thẳng thương mại gia tăng và rủi ro địa chính trị ngày càng nghiêm trọng đã làm gia tăng tính bất ổn của nền kinh tế vĩ mô, khiến thị trường thường xuyên chuyển sang "chế độ trú ẩn an toàn", làm cho biến động giá cả trở nên rõ rệt hơn. Điều này khiến giá trị thị trường tổng thể của tài sản tiền mã hóa bị 2,4 nghìn tỷ đến 4,2 nghìn tỷ USDdao động dữ dội giữa các, biên độ gần 76%Mặc dù cơ sở hạ tầng ngành và môi trường chế độ tiếp tục được cải thiện, thị trường tiền mã hóa vẫn ghi nhận khoảng... trong suốt cả năm. Giảm 7,9%.

Thông điệp cốt lõi được gửi đi ở đây là:Vào năm 2025, logic hình thành giá của tài sản mã hóa đã rõ ràng phụ thuộc nhiều hơn vào chu kỳ vĩ mô và tài chính truyền thống, thay vì chỉ do nhịp độ áp dụng của riêng ngành công nghiệp tiền mã hóa quyết định.

Từ góc độ vĩ mô, năm 2025 có thể được xem là năm mà "sương mù dữ liệu" và sự biến động cao diễn ra song song. Thị trường lần lượt trải qua các sự kiện như chính phủ mới của Mỹ lên nắm quyền, tác động từ thuế quan "Ngày Giải phóng", và việc chính phủ tạm thời đóng cửa, khiến tính dễ đọc của dữ liệu vĩ mô giảm mạnh. Dù vào đầu nửa cuối năm,Trí tuệ nhânTâm lý đầu cơ liên quan cũng như... Luật tài chính OBBBAMột dự luật ngân sách tổng thể quy mô lớn được Quốc hội Hoa Kỳ thông qua vào năm 2025 đã thúc đẩy Bitcoin lập đỉnh mới, tuy nhiên, do nhịp độ tiến hành quy định chậm hơn kỳ vọng, tài sản tiền mã hóa đã tách biệt rõ rệt với đà phục hồi của các tài sản rủi ro truyền thống vào cuối năm.

Tuy nhiên, triển vọng năm 2026 lại cho thấy một "lần khởi động lại rủi ro" rõ ràng, được thúc đẩy bởi một "bộ ba chính sách":Chính sách tiền tệ nới lỏng đồng bộ trên toàn cầu, kích thích tài khóa quy mô lớn thông qua hoàn tiền mặt và giảm thuế, cùng làn sóng nới lỏng quy định.Tổ hợp này có khả năng thay thế hành vi đầu cơ do nhà đầu tư lẻ chi phối bằng dòng tiền chảy vào từ các tổ chức, và dưới sự hỗ trợ của dự trữ chiến lược bitcoin của Mỹ tiềm năng,Khởi động một chu kỳ mở rộng được thúc đẩy bởi tính thanh khoản cho thị trường tiền mã hóa.

Bitcoin vào năm 2025 sẽ trình bày raSức mạnh thị trường cấu trúc và hoạt động kinh tế cơ bảnSự khác biệt rõ rệt giữa các yếu tố. Mặc dù BTC đã nhiều lần lập kỷ lục mới trong năm, nhưng giá đóng cửa cả năm lại giảm nhẹ, thể hiện kém hơn so với vàng và hầu hết các chỉ số chứng khoán chính; tuy nhiên, vốn hóa thị trường của nó vẫn ổn định ở mức khoảng 1.8 nghìn tỷ USD, thị phần duy trì trong khoảng 58%-60%.

Dù cho diễn biến giá còn yếu, nhưngXu hướng tập trung vốn vào BTC lại càng được củng cố thêmQuỹ ETF vàng bạc của Mỹ đã tích lũy được lượng tiền ròng chảy vào vượt quá 21 tỷ USD, quy mô nắm giữ cấp doanh nghiệp vượt quá 1,1 triệu BTC, chiếm khoảng 5,5%An toàn mạng lưới tiếp tục được nâng cao: sức mạnh tính toán toàn mạng đã vượt mốc 1 ZH/s, độ khó đào coin tăng khoảng 36% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy ý định đầu tư của các thợ đào vẫn rất mạnh mẽ.

So sánh tương phản, hoạt động trên chuỗi cơ sở của Bitcoin có vẻ chậm lại: Số địa chỉ hoạt động giảm so với cùng kỳ năm ngoái.Khoảng 16%số lượng giao dịch thấp hơn đỉnh chu kỳ trước, hoạt động của các loại token đầu cơ chỉ xuất hiện dưới hình thức ngắn hạn và không bền vững. Tổng thể mà nói,Liquidity, hình thành giá và nhu cầu của Bitcoin ngày càng được thực hiện thông qua các kênh tài chính ngoại tuyến và hành vi nắm giữ dài hạn.Trong khi đó, tầng cơ sở chủ yếu đóng vai trò hỗ trợ, điều này càng củng cố thêm vị trí của Bitcoin như một tài sản tài chính vĩ mô thay vì một mạng lưới giao dịch.

Tại cấp độ L1, năm 2025 rõ ràng cho thấy rằng,"Độ sôi động" bản thân nó không đồng nghĩa với mức độ liên quan kinh tế.Nhiều mạng lưới không thể chuyển đổi lượng sử dụng của người dùng thành chi phí, việc bắt giữ giá trị hay sự thể hiện bền vững của token. Đồng thời, cục diện L1 tiếp tục tập trung vào một số ít chuỗi công cộng hàng đầu.

• EthereumVẫn duy trì vị thế thống trị về độ sôi động của nhà phát triển, tính thanh khoản DeFi và giá trị tổng thể, nhưng việc chuyển dịch tầng thực thi và sự nén phí giao dịch do các Rollup mang lại khiến ETH liên tục tụt hậu so với BTC về hiệu suất tương đối. Trái lại,
• Solana Trong khi duy trì khối lượng giao dịch cao và số người dùng hoạt động hàng ngày cao, đồng thời mở rộng cung tiền ổn định một cách đáng kể, thì thu nhập giao thức vẫn có thể đạt mức đáng kể ngay cả sau khi nhiệt độ đầu cơ giảm xuống, và thành công trong việc được cấp phép ETF hàng hóa tại Mỹ, làm tăng đáng kể khả năng tiếp cận của các tổ chức.
• Mạng BNB Dựa trên nền tảng giao dịch bán lẻ mạnh mẽ và câu chuyện thị trường, BNB đã thúc đẩy lưu lượng giao dịch hàng hóa, sản phẩm phái sinh và thanh toán stablecoin trên chuỗi, đồng thời tích cực mở rộng sang lĩnh vực RWA, biến BNB trở thành tài sản chủ đạo có biểu hiện mạnh mẽ nhất vào năm 2025.

Dấu hiệu quan trọng năm 2025 nằm ở:Việc phân biệt L1 ngày càng phụ thuộc vào khả năng biến đổi các luồng tiền thường xuyên (giao dịch, thanh toán hoặc thanh toán định kỳ của tổ chức) thành lợi nhuận, thay vì đơn thuần theo đuổi việc tối đa hóa số lượng giao dịch.

Vào năm 2025, mạng Layer 2 của Ethereum đã xử lý hơn 90% Số lượng giao dịch liên quan đến Ethereum đã tăng lên đáng kể, chủ yếu nhờ vào việc mở rộng dung lượng blob và giảm chi phí khả dụng dữ liệu (DA) do nâng cấp giao thức mang lại. Tuy nhiên, khi việc thực thi chuyển sang ngoại chuỗi, vấn đề cốt lõi nằm ở:Liệu những quy mô này có thể chuyển hóa thành việc sử dụng liên tục, thu nhập từ phí giao dịch và sự phối hợp nhất quán với các động lực kinh tế cơ bản hay không.

Từ góc độ này, kết quả thể hiện sự phân hóa rõ rệt:Mức độ hoạt động, tính thanh khoản và phí giao dịch chủ yếu tập trung vào một số ít các Rollup lạc quan (như Base, Arbitrum) và một số chuỗi ứng dụng có các trường hợp sử dụng rõ ràng cùng trải nghiệm người dùng xuất sắc; trong khi đó, lượng lớn các dự án khác sau khi cơn sốt khuyến khích giảm nhiệt đã nhanh chóng sụt giảm về mức sử dụng.

ZK Rollup tiếp tục đạt được những tiến bộ trong hiệu suất chứng minh và tính phi tập trung, nhưng về quy mô TVL (Tổng giá trị bị khóa) và phí giao dịch, chúng vẫn còn thua kém một bậc so với Optimistic Rollup. Sự phân mảnh sinh thái do hơn 100 chuỗi Rollup, hiệu ứng kích thích giảm dần theo biên, cùng với tiến trình phi tập trung hóa của các bộ sắp xếp (sequencer) chưa đồng đều, vẫn là những yếu tố hạn chế.

Năm 2025, DeFi tiếp tục tiến thêm một bước nữa trên con đường chuyển đổi sang "cơ cấu hóa", trọng tâm chính chuyển dịch sangHiệu quả vốn và Tuân thủTVL ổn định ở mức 124,4 tỷĐô la Mỹ, cấu trúc vốn rõ ràng thiên vềTiền điện tử ổn định và tài sản sinh lãiToken lạm phát thấp thay vì token lạm phát cao.

Một thời điểm lịch sử đã xuất hiện:TVL của RWA (17 tỷ USD) lần đầu tiên vượt qua DEX, chủ yếu được thúc đẩy bởi các trái phiếu và cổ phiếu được token hóa.Trong khi đó, Đạo luật GENIUS của Mỹ đã cung cấp hướng dẫn rõ ràng về mặt quản lý cho tiền điện tử ổn định, thúc đẩy giá trị thị trường vượt quá 307 tỷ USD và biến nó thành cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu quan trọng.

Từ góc độ mô hình kinh doanh, DeFi đã trở thành một hệ thống dòng tiền mặt trưởng thành: thu nhập từ giao thức đạt 16,2 tỷ USD, có thể sánh ngang với các tổ chức tài chính truyền thống lớn, và các loại token quản trị cũng dần biến đổi thành những "cổ phiếu mã hóa" có nền tảng lợi nhuận thực tế. Tỷ lệ giao dịch trên chuỗi tiếp tục tăng lên, và tỷ lệ giao dịch tiền mặt giữa DEX và CEX từng一度 gần bằng nhau. 20%.

Năm 2025 là năm đánh dấu bước ngoặt khi stablecoin (tiền điện tử có giá trị ổn định) chính thức bước vào giai đoạn phát triển rộng rãi. Nhờ sự rõ ràng về quy định từ Đạo luật GENIUS và sự tham gia của các tổ chức tài chính, tổng vốn hóa thị trường của stablecoin đã tăng trưởng gần như gấp đôi so với cùng kỳ năm trước. 50%, đột phá 305 tỷ USDSự tăng trưởng khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày 26% Đạt 3,54 nghìn tỷ USD, vượt xa Visa với 1,34 nghìn tỷ USD, điều này hoàn toàn chứng minh được lợi thế của tiền điện tử ổn định trong các giao dịch nhanh chóng và không biên giới.

Những người chơi mới liên tục xuất hiện:Sáu loại stablecoin mới như BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf và USDtB đều có giá trị thị trường vượt 1 tỷ USD.mang lại sự cạnh tranh mới và các tình huống ứng dụng thực tế cho thị trường. Những thay đổi này cùng nhau tạo nền tảng cho việc mở rộng liên tục của stablecoin trong lĩnh vực thanh toán, tiết kiệm và công nghệ tài chính.

Mã hóa dành cho người tiêu dùng đang bước vào một giai đoạn quan trọng: hạ tầng blockchain dần trưởng thành, trọng tâm ngành đã chuyển rõ ràng sangỨng dụng trong thế giới thực và trải nghiệm liền mạchĐang dẫn đầu sự chuyển đổi này là các ngân hàng mới và nền tảng công nghệ tài chính — bất kể là các tập đoàn Web2 hay các dự án bản địa Web3 — đang nhanh chóng tiến hóa thành các "Dịch vụ ngân hàng kiểu".

Mặc dù xu hướng trò chơi và ứng dụng mạng xã hội có mã hóa đã giảm nhiệt vào năm 2025, nhưng việc tích hợp sâu rộng của chuỗi khối vào thanh toán toàn cầu và công nghệ tài chính đã đặt nền móng cho làn sóng ứng dụng mạng gốc (native) thực sự tiếp theo. Giai đoạn này, sứ mệnh của ngành cũng đang thay đổi: không còn chỉ đơn thuần theo đuổi bản thân sự phi tập trung, mà thay vào đó là có ý thức xây dựng các hệ thống đáng tin cậy và có thể xác minh, nhằm giành được sự tin tưởng đồng thời từ cả người tiêu dùng và các tổ chức.

Công nghệ tiên phong năm 2025 tập trung vào Sự phối hợp phi tập trung của đại lý AI, thanh toán trên chuỗi và cơ sở hạ tầng thế giới thựcTiến bộ thực chất nhất đến từ thanh toán Agent: thông qua tiêu chuẩn thanh toán HTTP nguyên sinh (kích hoạt lại đường dẫn 402 "Payment Required"), đạt được việc thanh toán theo từng lần gọi API, dữ liệu và quy trình tự động.

Tính đến cuối năm, hệ thống thanh toán này đã xử lý hơn 100 triệu giao dịch, tổng giá trị giao dịch tích lũy vượt quá 300 triệu USD, với khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá 1 triệu giao dịch, trong đó... 90% Được điều khiển bởi Agent.

Trong khi đó, trí tuệ nhân tạo phi tập trung vật lý (DePAI) Dần trở nên sôi động như một phần mở rộng của DePIN, nhưng những hạn chế trong sự phát triển của nó phần lớn đến từChất lượng dữ liệu, khoảng cách giữa mô phỏng và thực tế, mức độ tập trung vốn, cũng như yêu cầu về an toàn và quản lý giám sátchứ không phải bản thân thiết kế đồng tiền. Trái lại, DeFAI và DeSci vẫn còn ở giai đoạn khám phá, chưa thể hiện được năng lực sản xuất kinh tế bền vững.

Đặc điểm cốt lõi mà tổ chức áp dụng là:Mã hóa đã được tích hợp vào các quy trình tài chính cốt lõi, chứ không chỉ là công cụ phơi bày giá cả.Ngân hàng đang từng bước tiến gần hơn đến việc phổ biến các khoản thế chấp mã hóa, với BTC (và một phần ETH) ngày càng được chấp nhận rộng rãi hơn như tài sản thế chấp cấp độ tài chính. Các quỹ ETF mã hóa tuân thủ quy định tiếp tục mở rộng cả về phạm vi và cấu trúc, củng cố thêm vị thế của ETF làm cổng vào ưa thích của các tổ chức.

Quỹ tiền tệ thị trường được mã hóa (tokenized) đang trở thành một ứng dụng RWA (tài sản thế giới thực) đáng tin cậy, được xem như "tài sản tương đương tiền mặt" trên chuỗi khối nhờ vào khả năng thanh toán nhanh, tính linh hoạt trong thế chấp và tính minh bạch có thể kiểm toán. Trong khi đó, quy mô của các quỹ tài sản tiền mã hóa (DAT - Digital Asset Treasury) đang nhanh chóng mở rộng, nhưng dữ liệu năm 2025 cho thấy rằng mô hình này đang đối mặt với áp lực về tính bền vững ngày càng gia tăng, khi các công cụ kho bạc có đòn bẩy cao cho hiệu suất kém hơn so với các quỹ ETF đơn giản và có lợi nhuận rõ ràng. Điều này phản ánh xu hướng phát triển của tiền mã hóa đang dịch chuyển từ...Chuyển từ việc tích lũy tài sản thuần túy sang mô hình hướng tới cơ sở hạ tầng và lợi nhuận.

Quy định tiền mã hóa toàn cầu tiếp cận mức trưởng thành vào năm 2025, nhưng đi theo những con đường khác nhau và bổ sung cho nhau: Hoa Kỳ thông qua Đạo luật GENIUS (tháng 7), thiết lập khuôn khổ ổn định tiền mã hóa đầu tiên ở cấp liên bang; châu Âu chính thức thực thi MiCA và tăng cường chế độ giấy phép; Hồng Kông thông qua "Luật tiền mã hóa ổn định" và các ưu đãi về thuế để củng cố vị thế trung tâm tiền mã hóa; Singapore vào tháng 6 tiếp tục nâng cao các tiêu chuẩn tuân thủ và điều kiện cấp phép.

Trên bình diện quốc tế, các quốc gia đang đẩy mạnh cam kết với khung báo cáo tài sản mã hóa của Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD - CARF), tạo nền tảng cho minh bạch về thuế và trao đổi thông tin xuyên biên giới.

Khi bước vào năm 2026, chúng tôi đặc biệt mong đợi một số chủ đề then chốt và dự đoán rằng các lĩnh vực này sẽ đạt được những tiến bộ đáng kể trong suốt cả năm. Các chủ đề này bao phủ nhiều khía cạnh và xu hướng, bao gồm môi trường vĩ mô và Bitcoin, sự tham gia của các tổ chức, chính sách và quản lý, stablecoin, token hóa, giao dịch phi tập trung, thị trường dự đoán và nhiều lĩnh vực khác.

Nhấp vào đây để tải xuống báo cáo đầy đủ