Alphabet, Microsoft, Meta và Amazon đang chi tổng cộng hơn 200 tỷ USD mỗi năm cho cơ sở hạ tầng AI và chứng kiến biên lợi nhuận của họ thu hẹp theo thời gian thực.
Chi tiêu vốn là số tiền chi ra để mua tài sản vật chất: trung tâm dữ liệu, máy chủ và các chip chuyên dụng cần thiết để huấn luyện và chạy các mô hình AI. Nó được ghi nhận trên bảng cân đối kế toán như một tài sản, nhưng ngay lập tức ảnh hưởng đến dòng tiền.
Alphabet, Microsoft, Meta và Amazon đã hướng dẫn các nhà đầu tư hướng tới mức chi tiêu vốn hàng năm kết hợp vượt quá 200 tỷ USD, với phần lớn được dành cho phần cứng AI và cơ sở hạ tầng đám mây.
Meta đã đi xa hơn hầu hết các công ty khác, tăng đáng kể dự báo chi tiêu vốn năm 2026 cụ thể do việc mua các chip tăng tốc AI. Những khoản mua này được ghi nhận như chi phí hoạt động, nghĩa là chúng trực tiếp làm giảm lợi nhuận được báo cáo trong ngắn hạn.
Microsoft và Google Cloud đã báo cáo chi phí hoạt động cao hơn liên quan trực tiếp đến các khoản đầu tư vào AI, gây ảnh hưởng rõ rệt đến biên lợi nhuận trong các báo cáo kết quả kinh doanh.
Các nhà phân tích tại Goldman Sachs và Bernstein đã chỉ ra rằng các khoảng thời gian hoàn vốn dự kiến cho những khoản đầu tư AI này kéo dài đến năm 2027 và 2028. Các công ty đang chi tiêu mạnh tay hôm nay không nên kỳ vọng những khoản đầu tư này sẽ tạo ra lợi nhuận tương xứng cho đến ít nhất là nửa sau của thập kỷ này.
Sự thu hẹp biên lợi nhuận trong các phân đoạn điện toán đám mây và AI đã trở thành chủ đề lặp lại trong các chu kỳ báo cáo kết quả gần đây. Khi tăng trưởng doanh thu trong các phân đoạn này không theo kịp chi phí xây dựng hạ tầng cơ sở, khoảng cách này trở thành một câu chuyện.
Đơn vị đám mây Azure của Microsoft và Google Cloud đều báo cáo tăng trưởng doanh thu do AI thúc đẩy là điểm nổi bật trong các bài thuyết trình kết quả kinh doanh. Câu hỏi mà các nhà đầu tư nên đặt ra là liệu tốc độ tăng trưởng này có đang gia tăng hay đang ổn định, và liệu nó có diễn ra nhanh đủ để rút ngắn thời gian hoàn vốn so với khung thời gian 2027-2028 mà các chuyên gia hiện tại dự kiến.
Sự tính toán của Amazon diễn ra thông qua AWS, bộ phận điện toán đám mây của nó, vốn đã tập trung mạnh vào các dịch vụ AI cho khách hàng doanh nghiệp. Tăng trưởng doanh thu của AWS là chỉ số trực tiếp nhất cho thấy chi tiêu cơ sở hạ tầng AI của Amazon có đang chuyển hóa thành nhu cầu thương mại hay không.
Chi tiêu AI của Meta tập trung nặng nề vào việc cải thiện hiệu suất của các sản phẩm quảng cáo hiện có và xây dựng hệ sinh thái mô hình riêng, khiến việc đánh giá khoản đầu tư này theo từng quý trở nên khó khăn.
Rủi ro biến động trong cổ phiếu công nghệ có liên hệ trực tiếp với cách thị trường đánh giá lại thời gian hoàn vốn của AI trong vài chu kỳ báo cáo lợi nhuận tới. Nếu sự kiên nhẫn cạn kiệt trước khi lợi nhuận đến trong khung thời gian 2027-2028 mà các chuyên gia dự báo, đó là lúc định giá đối mặt với áp lực nghiêm trọng.