BlockBeats tin tức, ngày 22 tháng 6, ngân hàng đầu tư Wall Street Bernstein cho biết, giá linh kiện lưu trữ đang lan rộng từ thiết bị điện tử tiêu dùng sang cơ sở hạ tầng AI và có thể buộc các nhà cung cấp đám mây lớn phải đánh giá lại tỷ suất hoàn vốn đầu tư vào trung tâm dữ liệu AI.
Trong báo cáo ngày 22 tháng 6, Bernstein cho biết giá DRAM truyền thống đã tăng khoảng 4,5 lần kể từ quý 3 năm 2025, trong khi giá HBM chưa được điều chỉnh đồng bộ do đã được khóa theo hợp đồng hàng năm. Điều này khiến doanh thu trên mỗi wafer và lợi nhuận gộp của DRAM truyền thống cao đáng kể so với HBM, thúc đẩy các nhà sản xuất bộ nhớ đàm phán lại giá HBM cho năm 2027 với các nhà sản xuất GPU/XPU. Tổ chức này dự kiến giá HBM có thể tăng từ 2 đến 2,5 lần vào năm tới.
Báo cáo cho rằng việc tăng giá HBM còn có thể được các nhà sản xuất bộ tăng tốc AI khuếch đại thêm. Lấy Nvidia làm ví dụ, nếu công ty muốn duy trì biên lợi nhuận gộp 75% sau khi chi phí HBM tăng, có thể cần chuyển khoảng 4 lần chi phí tăng này cho khách hàng. Bernstein ước tính, trong hệ thống Vera Rubin NVL72, việc tăng giá HBM và mức gia tăng giá có thể làm tổng chi phí vốn của trung tâm dữ liệu AI tăng khoảng 15%; cộng thêm việc tăng giá DRAM và NAND truyền thống, tác động tổng thể gần 30%.
Bernstein cho rằng các nhà cung cấp đám mây vẫn sẽ tiếp tục đầu tư vào AI, nhưng chi phí tăng cao có nghĩa là việc "hiệu chỉnh lại" là không thể tránh khỏi, và giá cả chuỗi cung ứng, phân bổ chi phí cho khách hàng, thậm chí cả giá token đều có thể phải điều chỉnh.
Công ty duy trì đánh giá “vượt trội” đối với Samsung Electronics, SK Hynix và Micron, đồng thời tăng đáng kể mục tiêu giá: giá mục tiêu của cổ phiếu phổ thông Samsung tăng từ 225.000 won lên 440.000 won, SK Hynix tăng từ 1.150.000 won lên 3.300.000 won, và Micron tăng từ 510 USD lên 1.300 USD. Dự báo EPS năm 2027 của Bernstein cho ba công ty này cao hơn mức kỳ vọng trung bình của thị trường lần lượt khoảng 26%, 32% và 38%.
Báo cáo cũng cho biết, Samsung có thể đã đạt được lợi thế trong công nghệ HBM4 và có tiềm năng mở rộng thị phần. Tuy nhiên, việc tăng tỷ trọng HBM không nhất thiết mang lại lợi nhuận cao hơn, vì hiện tại DRAM truyền thống có khả năng sinh lời mạnh hơn.
Bernstein duy trì đánh giá "dưới mức thị trường" đối với KIOXIA do thiếu hoạt động HBM; đồng thời tiếp tục duy trì đánh giá "vượt mức thị trường" đối với MediaTek, cho rằng nếu các nhà cung cấp đám mây chuyển sang mua trực tiếp HBM để tránh giá tăng từ các nhà sản xuất GPU/XPU, các nhà cung cấp ASIC châu Á có thể được hưởng lợi.
Báo cáo cảnh báo rằng vẫn có thể xảy ra sự điều chỉnh theo chu kỳ vào năm 2028. Tuy nhiên, ngay cả khi giá trở về mức bình thường, Bernstein dự kiến biên lợi nhuận gộp của ngành DRAM vẫn có thể duy trì ở mức khoảng 70%, cao hơn so với đỉnh của hầu hết các chu kỳ tăng trưởng trong quá khứ.