Trong phần lớn sáu thập kỷ, đặt cược chống lại Berkshire Hathaway gần như thông minh như mang dao đến một cuộc chiến súng. Từ năm 1965 đến năm 2024, công ty này tăng trưởng với tốc độ khoảng 19,9% mỗi năm, gần như gấp đôi mức 10,4% của S&P 500 trong cùng giai đoạn.
Tính đến giữa tháng 5 năm 2026, cổ phiếu Berkshire Hathaway đã kém hiệu suất so với S&P 500 khoảng 30 đến 41 điểm phần trăm kể từ khi Buffett công bố nghỉ hưu vào tháng 5 năm 2025. Trong giai đoạn đó, S&P 500 đã tăng từ 25% đến 31%. Trong khi đó, Berkshire gần như đứng yên hoặc giảm dưới một con số.
Khoảng trống Buffett và 397 tỷ USD đang nằm im trên sidelines
Thông báo rời đi của Buffett trùng hợp gần như hoàn hảo với thời điểm bắt đầu sự suy giảm tương đối của Berkshire. Greg Abel, CEO mới của công ty kể từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, đã kế thừa không chỉ văn phòng góc mà còn một khoảng cách hiệu suất ngày càng mở rộng, vốn đã gia tăng trong nửa cuối năm 2025.
Abel cũng kế thừa có thể là bảng cân đối kế toán bảo thủ nhất tại Mỹ. Tiền mặt và các khoản tương đương tiền của Berkshire đạt mức kỷ lục khoảng 397 tỷ USD vào giữa năm 2026. Buffett đã giảm bớt hoạt động trên thị trường trong những năm cuối tại vị trí lãnh đạo, bán bớt các vị thế và để lượng tiền mặt tích lũy tăng lên. Dưới sự lãnh đạo của Abel, tư thế này vẫn được duy trì.
Tại sao một số người nhìn thấy tín hiệu khủng hoảng trong sự kém hiệu quả
Bong bóng dot-com cuối những năm 1990 là một tiền lệ liên quan. Berkshire hoạt động kém hơn đáng kể khi các cổ phiếu công nghệ tăng mạnh, sau đó vị thế bảo thủ của nó dường như rất sáng suốt khi bong bóng vỡ.
Sự kém hiệu quả của Berkshire cũng có thể đơn giản là phản ánh việc thị trường định giá lại một cách hợp lý một công ty đang trải qua sự chuyển giao lãnh đạo một lần trong thế hệ. Buffett không chỉ là một CEO. Ông chính là luận điểm đầu tư.
Điều này có nghĩa gì đối với nhà đầu tư
Berkshire có gần 397 tỷ USD tiền mặt sẵn sàng đầu tư, không có khủng hoảng hoạt động đáng kể, và một đội ngũ lãnh đạo mới từng làm việc trực tiếp dưới sự dẫn dắt của Buffett. Các doanh nghiệp hoạt động của công ty tiếp tục tạo ra dòng tiền đáng kể. Các chuyên gia phân tích cho rằng sự yếu kém hiện tại không nên được xem là một cuộc khủng hoảng hệ thống, mà là cơ hội tiềm năng cho các nhà đầu tư theo hướng giá trị.
Trường hợp giảm giá cũng đáng được xem xét nghiêm túc. Sự ra đi của Buffett đã loại bỏ lý do lớn nhất khiến nhiều nhà đầu tư sở hữu Berkshire từ đầu. Abel là một nhà điều hành năng lực theo mọi đánh giá, nhưng ông vẫn chưa chứng minh được khả năng sử dụng khoản tiền mặt 397 tỷ USD để tạo ra lợi nhuận vượt trội. Việc chuyển giao lãnh đạo tại các công ty do người sáng lập điều hành vốn mang tính rủi ro cao, và thị trường đang định giá sự không chắc chắn này.