Điểm nổi bật của Đại hội cổ đông Berkshire Hathaway 2026: Lần đầu xuất hiện của Abel, nhận xét của Buffett và cảnh báo về AI

Vào thứ Bảy, ngày 2 tháng 5, theo giờ Trung Bộ Mỹ, đại hội cổ đông hàng năm của giới đầu tư — Đại hội cổ đông năm 2026 của Berkshire Hathaway — đã được tổ chức tại Omaha.

Hội nghị kéo dài khoảng bốn mươi lăm phút, CEO mới Abell chia sẻ về nhiều vấn đề nóng, trong khi Warren Buffett, 95 tuổi, ngồi hàng đầu và phát biểu, đồng thời CNBC cũng thực hiện cuộc phỏng vấn riêng với Buffett.

Đây là đại hội cổ đông đầu tiên của Berkshire kể từ khi Buffett nắm quyền trong sáu thập kỷ, được tổ chức với sự “lùi về phía sau”, đồng thời cũng là cuộc “kiểm tra áp lực” công khai đầu tiên của người kế nhiệm Buffett, Greg Abel.

Việc đưa các giám đốc của các công ty con thuộc Berkshire lên sân khấu cùng Abel trả lời câu hỏi là sự điều chỉnh mang tính biểu tượng nhất tại đại hội cổ đông năm nay. Hành động này gửi đi tín hiệu đến công chúng rằng quyền lực của Berkshire không còn phụ thuộc vào sự quyến rũ cá nhân, mà sẽ được xây dựng trên một hệ thống vận hành đa dạng hơn.

Wall Street Journal tóm tắt các điểm chính của đại hội cổ đông như sau:

1) Buffett nói về thị trường:

Hiện tại không phải là môi trường lý tưởng của chúng tôi, nhưng niềm đam mê cờ bạc của mọi người chưa bao giờ cao như hiện nay.

Thời điểm mua có khả năng cao nhất là khi tất cả những người khác đều không nhấc máy.

Những điều mọi người thảo luận và lo lắng thường không xảy ra, mà chính những con thiên nga đen bất ngờ mới có thể làm rung chuyển thị trường.

2) Buffett nói về người kế nhiệm:

Abel đã làm tất cả những gì tôi từng làm, thậm chí còn làm nhiều hơn, và anh ấy làm tốt hơn ở mọi khía cạnh, nên chúng tôi cho quyết định này điểm 100.

3) Buffett nói về Apple:

10 năm trước, tôi bỏ ra 35 tỷ để mua cổ phiếu Apple, tính cả cổ tức, hiện đã tăng lên 185 tỷ, trong khi tôi chẳng làm gì cả.

KuCoin đã thay thế vị trí của Steve, tạo nên một trong những kỳ tích quản lý kinh doanh của Mỹ.

4) Abel nói về AI:

AI phải mang lại lợi ích cho doanh nghiệp của chúng tôi. Chúng tôi không triển khai AI chỉ vì muốn có AI. AI sẽ được triển khai ở quy mô nhỏ, tập trung vào việc tạo ra giá trị.

Video giả mạo Warren Buffett được phát trong buổi họp làm nổi bật các rủi ro an ninh mạng do AI mang lại.

Việc xây dựng trung tâm dữ liệu và nhu cầu đối với lưới điện mang lại cơ hội tăng trưởng lớn cho các công ty tiện ích.

Chi phí sử dụng năng lượng của trung tâm dữ liệu phải được tách biệt với người dùng lưới điện.

5) Abel chia sẻ về đầu tư:

Nhấn mạnh lại việc lấy Apple, American Express, Moody’s và Coca-Cola làm nền tảng cho danh mục cổ phiếu.

Hợp tác tuyệt đối với Buffett trong đầu tư.

Đầu tư vào năm tập đoàn thương mại lớn của Nhật Bản là chiến lược dài hạn, đang thúc đẩy hợp tác sâu rộng hơn với các doanh nghiệp như Tokyo Marine.

Cấu trúc nội bộ của Berkshire tinh gọn và hiệu quả, có khả năng điều phối vốn xuyên suốt tập đoàn và sẽ không chia tách hoặc tách rời các công ty con.

6) Abel chia sẻ về “Charlie Munger” của anh ấy là ai:

Mối quan hệ đối tác giữa Buffett và Munger là "không thể sao chép".

Tôi xung quanh là những người xuất sắc, có đội ngũ CEO ưu tú, tôi sẽ liên hệ với họ để lấy ý kiến.

7) Phó Chủ tịch Bảo hiểm Berkshire Hathaway, Ajit Jain:

Bảo hiểm eo biển Hormuz "phụ thuộc vào giá cả", và việc hải quân Mỹ hộ tống là một trong những điều kiện tiên quyết để bảo hiểm dự án này.

AI khó có thể nhanh chóng đạt đến mức có thể cân nhắc các yếu tố như định giá, bồi thường, v.v., điều đó vẫn còn cần nhiều năm nữa.

Nếu bạn mong đợi AI chỉ cho bạn nên mua cổ phiếu nào và bán cổ phiếu nào, tôi nghĩ điều đó sẽ không xảy ra.

Trước đó, Berkshire Hathaway đã công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý một, với một số điểm chính như sau:

Lợi nhuận hoạt động quý I năm 2026 của Berkshire Hathaway đạt 11,346 tỷ USD, tăng 18% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, lợi nhuận bảo hiểm tăng 28%, lợi nhuận của công ty con đường sắt BNSF tăng 13%, và lợi nhuận từ ngoại hối đảo chiều mạnh mẽ.

Lỗ ròng từ đầu tư thu hẹp từ 5,038 tỷ USD cùng kỳ năm trước xuống còn 1,240 tỷ USD, thúc đẩy lợi nhuận ròng theo GAAP tăng khoảng 120% so với cùng kỳ năm trước.

Dự trữ tiền mặt quý nhất đạt 397 tỷ USD, mức cao nhất mọi thời đại.

Tính đến ngày 31 tháng 3, tổng giá trị công bằng của 61% khoản đầu tư cổ phiếu của Berkshire Hathaway tập trung vào American Express, Apple, Bank of America, Chevron và Coca-Cola.

Dưới đây là bản ghi tóm tắt các điểm chính tại Đại hội cổ đông Berkshire năm 2026. Nếu bạn muốn đọc kỹ hơn, vui lòng xem phần dưới đây theo trình tự thời gian:

Trong nửa đầu, Abel đồng điều phối cùng Phó Chủ tịch phụ trách kinh doanh bảo hiểm Ajit Jain; trong nửa sau, Abel đồng điều phối cùng CEO của BNSF Railway, Katie Farmer, và CEO của NetJets, Adam Johnson.

Tại lễ khai mạc đại hội cổ đông thường niên, Abel chính thức nghỉ hưu chiếc áo số 60 mang tên Warren Buffett, vĩnh viễn ghi nhận những năm tháng dài đằng đẵng của “nhà tiên tri Omaha” tại tập đoàn này. Việc nghỉ hưu áo số là truyền thống trong thể thao, được xem là vinh dự cao nhất dành cho các vận động viên.

Chiếc áo bóng chày được treo cao trên xà nhà, cùng với chiếc áo của cố chuyên gia đầu tư Charlie Munger—áo của Munger mang số “45”, tượng trưng cho số năm ông làm việc tại công ty.

Abel nói: “Tôi rất vui khi thông báo rằng hai chiếc áo này sẽ được treo mãi mãi ở đó.”

Warren Buffett, 95 tuổi, được dẫn đến ngồi ở hàng ghế đầu trước các thành viên hội đồng quản trị, và các cổ đông có mặt đã vỗ tay nhiệt liệt. Đây là lần đầu tiên sau sáu mươi năm, Buffett không còn là nhân vật trung tâm tuyệt đối tại Đại hội cổ đông thường niên của Berkshire.

Đại hội cổ đông Berkshire khởi đầu bằng một đoạn tưởng niệm Warren Buffett. Một đoạn video montage tái hiện những hình ảnh và thước phim quý giá của vị “nhà tiên tri Omaha” qua nhiều năm, kèm theo nhạc nền là bài hát kinh điển của Huey Lewis and the News – “Back in Time”, xen kẽ những khoảnh khắc nổi bật từ các đại hội cổ đông trước đây.

Abel giới thiệu các nhân sự quan trọng của công ty theo thứ tự bảng chữ cái, khi giới thiệu đến Buffett, khán phòng vỗ tay nhiệt liệt.

Warren Buffett cầm micro trên ghế và再次 ca ngợi Abel. Ông chỉ ra rằng hôm nay đúng là kỷ niệm ngày ông công bố Abel sẽ kế nhiệm vị trí CEO.

Warren Buffett nói: “Đây là quyết định đúng đắn nhất mà chúng tôi từng đưa ra, thành công 100%. Anh ấy đã làm tất cả những gì tôi từng làm, thậm chí còn làm nhiều hơn nữa. Anh ấy chính là người phù hợp.”

Warren Buffett đã mời CEO Apple sắp nghỉ hưu, Tim Cook, đứng dậy để chào mừng trong bài phát biểu khai mạc, lời nói này tương phản với sự chuyển giao quyền lực tại Berkshire từ Buffett sang CEO mới, Greg Abel.

Warren Buffett nói về áp lực lớn mà Cook phải gánh vác khi tiếp quản vị trí của người sáng lập Apple, Steve Jobs, và cách anh ấy đã không làm thất vọng kỳ vọng, mang lại những kết quả ấn tượng.

Warren Buffett nói:

Hãy nghĩ xem, việc kế nhiệm Steve (Jobs) và vượt qua thành tựu của ông ấy đòi hỏi bao nhiêu sự can đảm? Đây thực sự là một trong những kỳ tích vĩ đại nhất trong lịch sử kinh doanh Mỹ. Cảm ơn bạn, Tim. Sau khi Steve qua đời, chúng tôi đã đưa ra quyết định đầu tư, dành gần 10% nguồn lực của Berkshire vào Apple, thực chất là giao phó cho Tim, và anh ấy đã biến khoản đầu tư này thành lợi nhuận trước thuế khoảng 185 tỷ USD.

KuCoin đã thông báo vào đầu tháng này rằng họ sẽ rời vị trí CEO, và John Ternus, giám đốc phần cứng của Apple, sẽ kế nhiệm vị trí này.

Abel cho biết, với sự gia tăng cạnh tranh, thị trường bảo hiểm đang "trở nên lỏng lẻo hơn". Khách hàng bảo hiểm ô tô đang có hiện tượng so sánh giá chưa từng có.

CEO Abigail của Berkshire chia sẻ về AI: “Chúng tôi sẽ không đầu tư vào AI chỉ vì AI. Chúng tôi chỉ đầu tư khi thấy được giá trị thực sự. AI phải mang lại lợi ích thiết thực cho hoạt động kinh doanh của chúng tôi. Ứng dụng AI mang đến cơ hội cho mọi lĩnh vực kinh doanh.”

Abel cho biết Berkshire giữ lập trường thận trọng trong việc ứng dụng và quản lý trí tuệ nhân tạo, tạo sự khác biệt rõ rệt so với các CEO doanh nghiệp khác vội vàng tái định hướng kinh doanh hoặc tái định vị thương hiệu xung quanh công nghệ này.

Abel stated that Berkshire will deploy AI in a focused, value-creating manner, while also noting that the technology poses potential risks to "humanity," which the company is closely monitoring.

Abel cho biết, việc xây dựng quy mô lớn các trung tâm dữ liệu và áp lực nhu cầu mà chúng tạo ra đối với lưới điện đang mang lại cơ hội tăng trưởng đáng kể cho lĩnh vực tiện ích.

Abel chỉ ra rằng, với sự mở rộng của các trung tâm dữ liệu quy mô lớn tại Iowa, nhu cầu năng lượng hiện tại vẫn còn khoảng cách đáng kể so với công suất tải đỉnh:

Tính từ tải đỉnh của trung tâm dữ liệu—tức là lượng điện thực tế tiêu thụ—hiện nay chiếm khoảng 8%. Ngành công nghiệp thường kỳ vọng đạt mức 5% đến 10%, và chúng ta đã đạt được 8%. Do đó, chúng tôi dự kiến trong năm năm tới, tỷ lệ này còn có thể tăng thêm 50% hoặc hơn nữa so với mức hiện tại.

Abel cho biết, việc tách biệt chi phí điện của trung tâm dữ liệu khỏi người dùng lưới điện thông thường và đảm bảo rằng các doanh nghiệp sử dụng điện tự chịu trách nhiệm là rất quan trọng. “Các nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn, các trung tâm dữ liệu và mọi bên sử dụng điện — phải tự gánh toàn bộ chi phí.”

Trong thời kỳ làn sóng AI, áp lực mà các trung tâm dữ liệu gây ra lên lưới điện khu vực đã trở thành tâm điểm quan tâm của nhiều nhóm vận động vì môi trường và quyền lợi người tiêu dùng.

Abel cho biết, nhà sản xuất nhà lắp ráp Clayton Homes đã bị ảnh hưởng, khi những người mua nhà tiềm năng đang chịu nhiều áp lực, bao gồm lãi suất thế chấp cao. Điều này rõ ràng là do mức lãi suất hiện tại gây ra. Người tiêu dùng cũng đang đối mặt với những thách thức khác.

Abel cho biết mục tiêu của công ty là cung cấp “nhà ở giá phải chăng” cho người tiêu dùng Mỹ, lời phát biểu này đã nhận được tràng pháo tay nồng nhiệt từ khán giả.

Các cổ đông đã có một bài học sinh động về rủi ro của trí tuệ nhân tạo trong cuộc họp đại hội cổ đông năm nay. Khi phần hỏi đáp bắt đầu, Abel đã phát một đoạn video hiển thị một khuôn mặt quen thuộc.

Trên màn hình lớn, một người đàn ông mặc vest “Buffett” tự giới thiệu và hỏi Abel: Tại sao nhà đầu tư nên giữ cổ phiếu Berkshire trong dài hạn?

Xin chào mọi người, tôi tên là Warren, đến từ Omaha. Abel, tôi đã theo dõi công ty này trong một thời gian dài, rất lâu rồi. Câu hỏi của tôi rất đơn giản. Tôi năm nay 95 tuổi, không thiếu gì ngoài thời gian và cherry cola. Tôi muốn biết—để có thể nói với các cổ đông của mình—tại sao họ nên giữ cổ phiếu Berkshire trong dài hạn?

Sau đó, Abel tiết lộ sự thật: đoạn video này không phải là hình ảnh thật, mà là video "deepfake" được tạo ra bằng công nghệ AI. Anh nhân dịp này nhấn mạnh với các cổ đông hiện diện về các rủi ro an ninh mạng.

Đối với câu hỏi của AI Buffett: “Tại sao nhà đầu tư nên tiếp tục giữ cổ phiếu Berkshire?”, Abel đã nhấn mạnh trong câu trả lời về sức mạnh của khoản dự trữ tiền mặt khổng lồ 397 tỷ USD của công ty, chính số tiền này mang lại cho Berkshire sự tự do hành động đầy đủ. “Chúng tôi nắm giữ tiền mặt và trái phiếu chính phủ Mỹ, điều này có nhiều mục đích sử dụng, và chúng tôi không có ý định bị ràng buộc bởi bất kỳ ai.”

Abel reiterated the core investment and management philosophy long upheld by his predecessor, Buffett.

Anh ấy cho các nhà đầu tư biết rằng việc nắm giữ tiền mặt dưới dạng trái phiếu chính phủ Mỹ, duy trì sự độc lập tài chính, linh hoạt phân bổ vốn, chú trọng hiệu quả thuế, và cảnh giác cao độ trước “ABC” – tức là kiêu ngạo (Arrogance), quan liêu (Bureaucracy) và tự mãn (Complacency) – vẫn là trọng tâm hàng đầu của Berkshire:

Chúng ta đã nghe quá nhiều lần: ba loại độc tố — kiêu ngạo, quan liêu và tự mãn — sẽ âm thầm ăn mòn một công ty và cuối cùng phá hủy nó. Chúng ta tuyệt đối không cho phép điều này xảy ra tại Berkshire.

Anh ấy mô tả Berkshire là một doanh nghiệp độc nhất vô nhị – có khả năng kết hợp nhiều loại hình kinh doanh khác nhau, đồng thời sở hữu khả năng phân bổ vốn nhanh chóng và linh hoạt:

Berkshire là một tập đoàn doanh nghiệp, và chúng tôi nhận thức rõ điều này. Nhưng chúng tôi là một tập đoàn doanh nghiệp khác biệt, vì chúng tôi có thể phân bổ vốn một cách cực kỳ hiệu quả. Chúng tôi có thể chuyển vốn từ hoạt động bảo hiểm sang các hoạt động phi bảo hiểm, đầu tư vào thị trường chứng khoán, hoặc giữ tiền mặt khi cho rằng phù hợp.

Abel cho biết, video giả mạo sâu sắc của Buffett đã làm rõ mối đe dọa an ninh mạng do AI đang đối mặt với Berkshire:

Đây là một lời cảnh tỉnh tốt cho đội ngũ của chúng tôi. Đó là một rủi ro lớn mà Berkshire luôn phải đối mặt hàng ngày. Berkshire sẽ nỗ lực sử dụng các công nghệ để phát hiện các mối đe dọa mạng, đặc biệt trong lĩnh vực bảo hiểm. Abel cũng đặc biệt nhấn mạnh rằng việc tạo ra video giả mạo sâu của Buffett hoàn toàn không có sự tham gia hay sự cho phép của chính vị “nhà tiên tri Omaha” này.

Phó chủ tịch phụ trách nghiệp vụ bảo hiểm Ajit Jain: Trí tuệ nhân tạo hiện nay cũng cực kỳ phổ biến. Trong cả lĩnh vực bảo hiểm lẫn ngoài bảo hiểm, mọi người đều đang đổ xô vào. Rõ ràng, nếu trí tuệ nhân tạo thực sự trở thành hiện thực như những gì mọi người kỳ vọng, thì không nghi ngờ gì nữa, nó sẽ là một người thay đổi luật chơi lớn.

Hiện tại, chúng ta thấy trí tuệ nhân tạo được sử dụng như một công cụ năng suất, một cơ chế giảm chi phí lao động và thực hiện các công việc lặp đi lặp lại thông thường. Tôi không cho rằng trí tuệ nhân tạo có thể đạt đến mức độ đưa ra quyết định trong các vấn đề cần cân nhắc như định giá, bồi thường. Điều đó vẫn còn cần nhiều năm nữa.

Hơn nữa, tôi có xu hướng nghi ngờ. Nếu ai đó nói với tôi rằng họ có thể giải quyết vấn đề đó, tôi sẽ cảm thấy ngạc nhiên. Vì vậy, nếu bạn kỳ vọng vào trí tuệ nhân tạo để chỉ cho bạn nên mua hay bán cổ phiếu nào, tôi nghĩ điều đó sẽ không xảy ra.

Jain cho biết, vài tuần trước khi ở cùng Abel, khi đang thảo luận về vấn đề này, Abel đã gọi đội ngũ của mình vào cuộc gọi và ngay lập tức đề cập đến rủi ro mạng, điều mà chúng ta đã từng nói đến trước đó.

Sau đó, họ nhanh chóng đề cập đến việc, trong toàn bộ lĩnh vực bảo hiểm và trong triết lý xây dựng mà chúng tôi rất quan tâm, làm thế nào để nâng cao hiệu quả trong việc viết và quản lý mã. Họ lập tức đề cập đến điều này. Sau đó, như bạn đã nhắc đến, làm thế nào để trở nên hiệu quả hơn. Họ cũng đưa ra một ví dụ mà tôi cho là rất tốt.

Ý tôi là, nếu chúng ta xem xét một rủi ro và để các nhân viên underwriting truyền thống thực hiện, chúng ta có thể chỉ tập trung vào năm rủi ro lớn nhất, và nhóm của bạn đã chỉ ra điều này.

Bây giờ, chúng ta có thể nhận diện khá nhanh những rủi ro lớn mà chúng ta quan tâm, nhưng nhờ vào công nghệ, chúng ta cũng có thể nhanh chóng phát hiện các rủi ro khác. Chúng ta có thể theo dõi thêm 15 rủi ro khác và có đánh giá mạnh mẽ về chúng.

Câu hỏi: Là một nhà đầu tư trẻ đang tìm cách điều chỉnh giữa sự kiên nhẫn và hành động trong bối cảnh bất định và thay đổi công nghệ nhanh chóng, tôi thường gặp khó khăn trong việc phân biệt hai yếu tố này. Bạn cá nhân đã làm thế nào để phân biệt chúng?

Trả lời: Một trong những lợi thế lớn nhất của chúng tôi tại Berkshire là sự kiên nhẫn và kỷ luật trong việc phân bổ vốn. Theo thời gian, sẽ luôn có cơ hội xuất hiện đối với bạn. Điều này không có nghĩa là hiện tại không có cơ hội, nhưng cũng không có nghĩa là bạn cần phải triển khai toàn bộ vốn hoặc chi hết tất cả tiền ngay bây giờ.

Đây thực sự là phương pháp chúng tôi áp dụng mỗi ngày, và chúng tôi nhận ra rằng việc sở hữu lượng tiền mặt và trái phiếu chính phủ Mỹ lớn mạnh là một tài sản quan trọng, lấy chính chúng tôi làm ví dụ. Tôi sẽ xem việc nắm giữ số tiền mặt này như một tài sản, và đó là một cơ hội lớn lao. Khi bạn cảm nhận được một cơ hội có giá trị thuyết phục mạnh mẽ, bạn sẽ cảm nhận được thời điểm đó. Chúng ta sẽ thấy những điều này khi nào?

Chúng tôi đã trình bày triết lý đầu tư của mình, trong đó một điểm rất quan trọng là chúng tôi phải hiểu rất rõ về đối tượng mình đầu tư. Chúng tôi mong muốn có sự hiểu biết sâu sắc—bạn đã đề cập đến công nghệ và tốc độ thay đổi nhanh chóng của công nghệ. Tôi luôn xuất phát từ điểm này, và tôi biết chúng tôi cũng luôn làm như vậy tại Berkshire: Chúng tôi có hiểu rõ về ngành kinh doanh này không? Chúng tôi có hiểu rõ cơ hội này không? Quan trọng hơn, chúng tôi có hiểu rõ các rủi ro liên quan không?

Sau đó, chúng tôi mong muốn có một cái nhìn rất rõ ràng về triển vọng kinh tế của nó trong 5 năm và 10 năm tới. Đúng vậy, năm tới rất quan trọng, nhưng chúng tôi không đầu tư chỉ để giữ trong một năm. Cần có một cái nhìn dài hạn về hướng đi của cơ hội. Chúng tôi sẽ còn tiến xa hơn nữa—chúng tôi sẽ giữ những khoản đầu tư này mãi mãi.

Vì vậy, chúng ta suy nghĩ như thế này: chúng ta mong muốn có quan điểm mạnh mẽ về đội ngũ quản lý tại đó, những người có năng lực và vận hành với sự trung thực cao độ. Nhưng điều quan trọng nhất là, cuối cùng, giá trị phải trước tiên chứng minh được việc triển khai vốn của chúng ta là hợp lý. Chúng ta không vội vàng đầu tư vốn vào những cơ hội không tối ưu.

Chúng tôi muốn biết nó có phù hợp với các nguyên tắc của chúng tôi không, và sau đó, như tôi đã nói trước đó, chúng tôi sẽ hành động quyết đoán, nhanh chóng và đầu tư nhiều vốn.

Câu hỏi: Abel, xét đến bối cảnh của bạn với tư cách là nhà điều hành doanh nghiệp, điều này khác với xuất thân của Warren là nhà đầu tư thị trường công khai. Bạn có thể chia sẻ cách bạn cân bằng thời gian giữa việc giám sát các công ty con 100% và danh mục đầu tư cổ phiếu hiện tại trị giá 288 tỷ USD không? Ngoài ra, liệu góc nhìn của bạn với tư cách là nhà điều hành có làm thay đổi cách bạn đánh giá các cơ hội đầu tư mới so với phương pháp lịch sử của Warren không?

Abel đã chia sẻ những hiểu biết mới về cách ông nhìn nhận danh mục đầu tư cổ phiếu lớn của Berkshire, nhấn mạnh chiến lược đầu tư tập trung lấy vài vị thế cốt lõi làm điểm neo.

Ông gọi Apple, American Express, Moody’s và Coca-Cola là “bốn trụ cột chính”, xem đây là nền tảng trong danh mục đầu tư cổ phiếu của Berkshire. Ông cũng đặc biệt nhấn mạnh đến việc công ty nắm giữ lượng lớn cổ phần trong năm tập đoàn thương mại lớn nhất Nhật Bản, coi đây là một trụ cột quan trọng khác trong danh mục đầu tư, đồng thời khẳng định cam kết nắm giữ dài hạn các công ty này. Ngoài các vị thế cốt lõi trên, Abel còn đề cập đến một số khoản đầu tư quan trọng khác, bao gồm Bank of America, Chevron và Alphabet. Berkshire đã mua khoảng 4 tỷ USD cổ phiếu Alphabet trong quý 3 năm 2025.

Abel cho biết ông sẽ đóng vai trò tích cực hơn trong quản lý đầu tư,适时加仓或调整持仓。他补充说，在投资决策上，他正与巴菲特"全力协作"。

Abel: Tôi đã vận hành nhiều hoạt động tại Berkshire Energy trong nhiều năm, sau đó đảm nhiệm vị trí Phó Chủ tịch phụ trách các hoạt động không bảo hiểm. May mắn thay, tôi và Jain đã giữ những vị trí tuyệt vời này trong 8 năm qua, và hiện đã là năm thứ 9. Nhưng điều này đã mang đến cho tôi cơ hội vô cùng quan trọng để hiểu rõ các hoạt động này.

Như tôi đã đề cập trước đó, chúng tôi có một doanh nghiệp xuất sắc và đội ngũ lãnh đạo xuất sắc, nhưng vẫn còn nhiều cơ hội. Nhưng điều này thực sự nhắc nhở tôi rằng tôi sẽ dành một khoảng thời gian nhất định cho các doanh nghiệp này để đảm bảo chúng tôi phân bổ vốn một cách hợp lý, vẫn đang xem xét rủi ro của các doanh nghiệp này và thúc đẩy vận hành xuất sắc. Bởi vì, nghe này, với tư cách là người trong cuộc, bạn rất dễ nhìn vào các chỉ số nội bộ và tự thuyết phục bản thân rằng mình đang làm tốt, nhưng bạn phải nhìn ra ngoài, đặt câu hỏi: Khách hàng thấy và cảm nhận gì? Đối thủ cạnh tranh của chúng ta đang làm gì? Tôi nghĩ đây chính là giá trị mà chúng ta có thể mang lại trong vận hành.

Tôi đã đề cập đến việc giao cho Adam Wright nhiều nhiệm vụ hơn, hoặc ông ấy đã đảm nhận thêm trách nhiệm trong 32 hoạt động kinh doanh. Ông ấy sẽ mang đến kiến thức vận hành xuất sắc, và chúng tôi còn có đội ngũ về lĩnh vực bảo hiểm.

Bây giờ hãy nói về danh mục cổ phiếu và phân bổ thời gian. Khi chúng tôi sử dụng vốn trên bảng cân đối kế toán, vẫn còn những cơ hội khổng lồ ở đó. Tôi đã chia sẻ quy mô tiền mặt và trái phiếu chính phủ Mỹ của chúng tôi. Tôi muốn nhấn mạnh một điểm rằng, nếu bạn xem xét danh mục cổ phiếu hiện tại của chúng tôi, như tôi đã trình bày trong thư, chúng tôi có một danh mục đầu tư tập trung. Chúng tôi nhấn mạnh điều này bằng cách gọi nó là “cốt lõi”, nhưng cách nói chính xác nhất là nó thực sự là một danh mục đầu tư tập trung. Chúng tôi có những khoản đầu tư mà chúng tôi gọi là cốt lõi và tập trung.

Trong thư, tôi đã nhấn mạnh vào các khoản đầu tư của chúng tôi tại Nhật Bản. Điều thú vị là, nếu bạn xem lại thêm một số công ty mà chúng tôi đang giữ vị thế rất quan trọng, tôi muốn bổ sung rằng đối với những công ty này, chúng tôi có thể vẫn đang mua cổ phiếu hoặc điều chỉnh các vị thế phù hợp trong danh mục đầu tư. Vì vậy, nhóm đầu tiên, tôi đã nhắc đến, quy mô hơi dưới 200 tỷ USD và duy trì ở mức đó. Hiện tại, chúng tôi có khoảng 100 tỷ USD, hoặc 85 tỷ USD. Sau đó cộng thêm các khoản đầu tư khác của Berkshire như ngân hàng Mỹ, Chevron, Google, v.v., cùng với 70 tỷ USD đầu tư bổ sung. Điều này làm nổi bật rằng một phần rất lớn trong tổng danh mục đầu tư của chúng tôi tập trung cao độ vào một danh mục đầu tư hạn chế, và việc quản lý chủ động đối với những khoản đầu tư này thực sự là hạn chế—đây chính là điều tôi thực sự muốn nhấn mạnh.

Chúng tôi cũng hiểu rõ những doanh nghiệp này. Chúng tôi hiểu ban quản lý. Đây đều là những vấn đề mà Warren và tôi vẫn sẽ hợp tác và thảo luận một cách tuyệt đối. Bạn không cần phải thảo luận về chúng mỗi ngày, nhưng nếu có điều gì xảy ra trong những doanh nghiệp này, chúng tôi sẽ thảo luận trong tuần hoặc tháng đó—có thể về hướng phát triển của họ hoặc những điều chúng tôi đã học được. Công ty Nhật Bản vừa công bố kết quả trong vòng 48 giờ qua, và đây là chủ đề thảo luận sôi nổi; sáng qua, Warren và tôi đã thảo luận về kết quả của họ và những gì chúng tôi quan sát được ở đó. Vì vậy, đây là những khoản đầu tư cốt lõi, nhưng điều đó không có nghĩa là chúng tôi bỏ mặc chúng, hay chúng chỉ là những khoản đầu tư mà chúng tôi liên tục theo dõi khi đánh giá.

Ted quản lý thêm 20 tỷ USD, hoặc hơi dưới 20 tỷ USD vốn, nhưng trách nhiệm của anh ấy còn vượt xa hơn thế. Anh ấy rõ ràng đã hỗ trợ chúng tôi trong nhiều cơ hội khác nhau, hoặc hỗ trợ chúng tôi đánh giá rủi ro và phân bổ vốn trong kinh doanh. Vì vậy, chúng tôi rất may mắn khi có những người này, nhưng khi xem xét đến việc quản lý và khối lượng công việc cần thiết xung quanh nó, đây là một danh mục đầu tư rất dễ quản lý.

Như chúng tôi đã đề cập, cơ hội triển khai tiền mặt và trái phiếu chính phủ Mỹ vào thời điểm thích hợp là một cơ hội rất lớn, bao gồm cổ phiếu, bao gồm những gì chúng tôi có thể thấy trong hoạt động kinh doanh, cũng như trong lĩnh vực bảo hiểm.

Về phân bổ thời gian, đúng vậy, chúng tôi sẽ dành một lượng thời gian đáng kể cho hoạt động vận hành và ưu tiên điều này, vì chúng tôi nhận thấy còn nhiều cơ hội lớn để tiếp tục cải tiến và thu hẹp khoảng cách trong hoạt động vận hành xuất sắc. Chúng tôi đã nhìn thấy cơ hội trong danh mục đầu tư hiện tại, nhưng đó hoặc là tăng vị thế, hoặc là điều chỉnh quy mô. Sau đó, chúng tôi liên tục đánh giá xem còn những cơ hội nào khác trên thị trường, dù là mua lại toàn bộ một công ty tư nhân hoặc công ty đại chúng. Tương tự, chúng tôi cũng đang xem xét những cơ hội gia tăng khác nếu chúng tôi muốn sở hữu một phần cổ phần của một công ty. Những cơ hội này được đánh giá theo cùng một cách thức, như tôi đã nói, chúng tôi xem xét triển vọng kinh tế. Và điều này có mối liên hệ chặt chẽ với câu trả lời trước đó.

Jian: Tôi thực sự tin rằng việc phân bổ vốn và vận hành kinh doanh là hai mặt của cùng một đồng xu. Warren đã nói một câu cách đây nhiều năm, và tôi cho rằng nó rất hợp lý. Ông ấy nói: Một người phân bổ vốn giỏi sẽ trở thành một nhà quản lý vận hành giỏi, và ngược lại.

Abel: Khi bạn xem xét công ty vận hành của chúng tôi, như tôi đã đề cập trước đó, chúng tôi có nguồn nhân lực rất dồi dào. Chúng tôi có những nhà vận hành xuất sắc, những người hiểu rõ công việc của mình. Họ hiểu rõ ngành nghề và khách hàng của mình. Có, liệu chúng tôi vẫn còn không gian để cải tiến? Có, đây là một quá trình cải tiến liên tục, và chúng tôi sẽ thu hẹp những khoảng cách này. Nhưng chúng tôi có một đội ngũ xuất sắc tại đây. Dù là Jahn, bản thân tôi, hay Adam Wright, chúng tôi đều dành thời gian để đảm bảo rằng chúng tôi hài lòng với cách phân bổ vốn, chúng tôi hiểu rõ rủi ro, và sau đó chúng tôi có nhận thức được những khoảng cách đó hay không.

Câu hỏi: Khi sự kiên nhẫn mang lại chi phí cơ hội thực tế, các nhà đầu tư dài hạn nên suy nghĩ như thế nào về phương pháp phân bổ vốn của họ hôm nay? Cá nhân làm thế nào để cân bằng giữa sự kiên nhẫn và hành động, đặc biệt trong bối cảnh thành tích suốt nhiều thập kỷ của ông Buffett đã định hình chuẩn mực?

Abel: Khi nói lại về phương pháp phân bổ vốn của chúng tôi và cách tiếp cận dài hạn mà chúng tôi theo đuổi, nó hoàn toàn phù hợp với các chủ sở hữu của chúng tôi và các cổ đông hiện có trong phòng này. Họ áp dụng một cách tiếp cận cực kỳ dài hạn trong đầu tư. Chúng tôi rất may mắn khi sở hữu một nền tảng chủ sở hữu độc đáo như vậy trong danh mục đầu tư của mình. Và về dài hạn, Berkshire sẽ có những cơ hội lớn. Điều này lại quay trở lại sự kiên nhẫn và kỷ luật trong phân bổ vốn. Chúng tôi có biết điều gì sẽ xảy ra vào ngày mai không? Hay sự kiện đó sẽ xảy ra sau hai năm, ba năm? Nhưng thị trường sẽ xuất hiện sự mất cân bằng, và điều đó sẽ một lần nữa cho phép chúng tôi hành động. Đó chính là nơi phương pháp kỷ luật của chúng tôi phát huy tác dụng — hiểu rõ triết lý đầu tư của chúng tôi xung quanh những hoạt động này.

Không phải là chúng tôi không thấy những công ty xuất sắc hôm nay. Chúng tôi rất muốn sở hữu nhiều công ty như vậy. Tôi sẽ cẩn trọng. Về dài hạn, chúng tôi rất sẵn lòng nắm giữ những công ty có đội ngũ quản lý xuất sắc, và chúng tôi đánh giá chúng. Tôi muốn nói rằng, khi bạn suy nghĩ về thế giới này, điều đó không có nghĩa là có hàng chục công ty như vậy, nhưng chúng tồn tại. Tuy nhiên, so với giá cả, triển vọng kinh tế của công ty và rủi ro liên quan, chúng tôi không quan tâm đến việc mua những công ty này ở mức giá đó—dù là một phần hay toàn bộ cổ phần. Điều này không có nghĩa là tương lai sẽ không có cơ hội như vậy.

Đây là những điều chúng tôi dành thời gian chuẩn bị: thứ nhất, duy trì kỷ luật; thứ hai, nhận thức được những cơ hội cốt lõi mà chúng tôi trân trọng hoặc đánh giá ở mức giá phù hợp. Điều này thực sự quay trở lại với kỷ luật.

Bạn hỏi tôi làm thế nào để cân bằng giữa sự kiên nhẫn và hành động. Một lần nữa, tôi nhấn mạnh rằng điều này phù hợp với vai trò của tôi, tôi rất may mắn khi được làm việc cùng Warren, Jay và những người khác, và chúng tôi làm như vậy vì chúng tôi yêu thích và tin tưởng vào Berkshire. Warren đã dành trọn sự cam kết sâu sắc cho Berkshire, với sự hiểu biết và đam mê sâu sắc dành cho công ty. Dựa trên nền tảng đó, ông muốn xây dựng những thứ cực kỳ dài hạn, bao gồm cả những cơ hội mà nó có thể tạo ra. Về phần cá nhân tôi, và tôi biết rằng tất cả chúng tôi đều mang đến cùng sự đam mê đó, và chúng tôi hoàn toàn có ý định thực hiện điều này theo cách nhất quán với quá khứ.

Jain: Bạn biết đấy, bảo hiểm cũng giống như đầu tư, là một trò chơi đòi hỏi sự kiên nhẫn. Việc khiến mọi người đứng yên và không làm gì cả rất khó khăn. Khi tôi tuyển người, tôi thường nói thẳng với họ: “Công việc của bạn là nói ‘không’.” Bạn sẽ bị liên tục tấn công bởi các giao dịch mỗi ngày, nhưng trách nhiệm cơ bản của bạn là nói “không.” Tôi nói, thỉnh thoảng bạn sẽ gặp một giao dịch như bị gỗ đánh trúng, nó hét lên “Tiền đến rồi!”, lúc đó hãy tìm tôi, và chúng ta cùng nhau quyết định có nên thực hiện hay không.

Bạn biết đấy, đùa một chút, khi mọi người khác bị các công ty môi giới lừa dối và dẫn đến London, còn bạn thì ngồi yên không làm gì, điều đó thật sự rất khó. Tôi cho rằng, trong ngành bảo hiểm, và tất nhiên cả trong lĩnh vực đầu tư, thử thách thực sự của sự thành công là khả năng nói “không”.

Khi được hỏi về thời điểm và cách thức Berkshire cung cấp bảo hiểm cho các tàu thuyền đi qua eo biển Hormuz đầy xung đột, Phó Chủ tịch điều hành nghiệp vụ bảo hiểm của Berkshire, Ajit Jain, đã đưa ra câu trả lời ngắn gọn, súc tích: “Nói đơn giản, phụ thuộc vào giá.” Ngay lập tức, tiếng cười và tràng pháo tay vang lên trong phòng.

Jen cho biết, Berkshire đang tham gia một kế hoạch nhằm cung cấp bảo hiểm cho các tàu thuyền đi qua eo biển Hormuz, nhưng hiện chưa ký bất kỳ hợp đồng bảo hiểm nào. Eo biển Hormuz đã nhiều lần bị đóng cửa hoặc bị kiểm soát chặt chẽ trong các cuộc chiến giữa Mỹ, Israel và Iran. “Chúng tôi đã tham gia quy mô nhỏ vào một kế hoạch nhằm bảo hiểm cho các tàu thuyền qua eo biển Hormuz, nhưng hiện chưa ký bất kỳ hợp đồng bảo hiểm nào.”

Jain cho biết, việc Hải quân Mỹ cung cấp hộ tống cho các tàu đi ngang qua sẽ là một trong những điều kiện bảo hiểm của kế hoạch này. “Kế hoạch vẫn đang được tinh chỉnh và hoàn thiện. Nhưng nếu chúng tôi có thể đạt được các điều khoản hài lòng — bao gồm cả các điều kiện ở cấp độ quyết định bảo hiểm và sự bảo đảm từ việc Hải quân Mỹ hộ tống — thì chúng tôi đã đưa ra một mức giá bảo hiểm mà chúng tôi cho là có thể chấp nhận được. Tuy nhiên, hiện tại vẫn chưa có tiến triển thực chất nào.”

Câu hỏi: Làm thế nào để quản lý danh mục đầu tư mà Warren Buffett đã xây dựng?

Abel: Về việc quản lý danh mục đầu tư hiện tại và các thành phần trong danh mục, như bạn đã nhắc đến, danh mục này được Warren xây dựng, nhưng đó là một tập hợp các công ty mà Warren hiểu rất rõ. Tôi hoàn toàn tự tin rằng tôi cũng hiểu những doanh nghiệp này và triển vọng kinh tế của chúng. Đó là lý do tại sao khi tôi trình bày trong thư, tôi thực sự muốn truyền tải một thông điệp: Vâng, chúng tôi rất hài lòng với những công ty này, chúng tôi hiểu chúng; vâng, đây là một danh mục đầu tư tập trung, nhưng bạn biết đấy, các hoạt động kinh doanh của chúng sẽ phát triển và có thể xuất hiện rủi ro. Vì vậy, chúng tôi sẽ liên tục đánh giá nó, nhưng đây là một danh mục đầu tư mà chúng tôi rất hài lòng.

Warren đã nhắc đến sự thành công đáng kinh ngạc của Tim Cook tại Apple. Warren và Tim gần đây đã thảo luận về vấn đề này, và họ nói rằng Warren đầu tư vào Apple không phải vì nó là một cổ phiếu công nghệ. Ông nhìn thấy sản phẩm là gì và mức độ người tiêu dùng cá nhân coi trọng nó. Đây là một góc nhìn phi thường, nhưng cũng là một góc nhìn rất tương tự mà tôi nghĩ nhiều người trong chúng ta đều sẽ áp dụng.

Ví dụ như ngành điện, tôi biết rất nhiều, tôi biết cách đảm bảo sản xuất điện, cách truyền tải, v.v. Nhưng tôi thực sự quan tâm đến việc điện thoại Apple được sản xuất ra sao không? Tôi sẽ tò mò về nơi chúng được sản xuất và những rủi ro, thách thức xung quanh lĩnh vực này. Nhưng tôi hoàn toàn tin tưởng vào đội ngũ của chúng tôi khi chúng tôi thảo luận về nó trên phạm vi rộng hơn. Chúng tôi sẽ xem xét và tự hỏi: Chúng tôi có hiểu giá trị của nó và tại sao sản phẩm này lại có giá trị không? Thực chất, đó chính là giá trị mà nó mang lại cho người tiêu dùng.

Tôi cho rằng chúng tôi có cơ hội độc đáo này, và rất may mắn khi Warren đến văn phòng mỗi ngày. Rất may mắn là chúng tôi có thể thảo luận về những cơ hội tiềm năng khác, mang đến những bộ kỹ năng khác nhau. Nhưng cuối cùng, chúng tôi sẽ nhanh chóng thu hẹp phạm vi để xác định cơ hội đó là gì, tại sao nó có giá trị, và tại sao người tiêu dùng, hay bất kỳ người dùng nào trong ngành đó, lại thấy công ty và sản phẩm đó bền vững? Sau đó, liên quan đến điều này là những rủi ro nào đi kèm. Về cơ bản, đó chính là phương pháp của Warren và cũng là phương pháp của tôi.

Về danh mục đầu tư hiện tại của chúng tôi, chúng tôi luôn rõ ràng về những gì chúng tôi đã đầu tư. Tuy nhiên, về việc hiểu các cơ hội và rủi ro trong đó, chúng tôi rất tự tin vào quan điểm rõ ràng của mình và cảm thấy hài lòng với tình trạng hiện tại của mình.

Khi được hỏi về kế hoạch kế nhiệm của Jaien và bản thân mình, Abel cho biết hội đồng quản trị rất nghiêm túc với các vấn đề này: “Họ đã xây dựng các phương án tương ứng và liên tục thảo luận. Vì vậy, nếu Jaien không thể thực hiện nhiệm vụ hôm nay, hoặc tôi không thể thực hiện nhiệm vụ, hội đồng quản trị của chúng tôi rõ ràng biết cần phải hành động gì.”

Hai kế hoạch kế nhiệm này rõ ràng là những chủ đề quan trọng. Jain gia nhập Berkshire vào năm 1986, là kiến trúc sư của hoạt động bảo hiểm chúng tôi, nơi chúng tôi đã tạo ra một quyền kinh doanh không gì sánh được với văn hóa và kỷ luật xuất sắc.

Khi Warren công bố kế hoạch chuyển đổi năm ngoái, điều đầu tiên anh ấy làm là triệu tập năm nhà quản lý hàng đầu trong lĩnh vực bảo hiểm của chúng tôi, ngồi lại cùng nhau để thảo luận về kinh doanh và văn hóa. Đây là một cơ hội phi thường đối với tôi để mở rộng nền tảng kiến thức về bảo hiểm của mình. Những gì tôi nhìn thấy trong nhóm đó là kinh nghiệm quản lý và bảo hiểm sâu rộng, cùng với những giá trị và văn hóa mà Jann đã nhấn mạnh.

Duy trì văn hóa kỷ luật là một thách thức. Trong ngành bảo hiểm, việc nói với những người underwriter quen làm việc tích cực rằng “hãy nghỉ vài tháng” không dễ dàng. Nhưng bên cạnh Jahn có một đội ngũ xuất sắc, và hội đồng quản trị của chúng tôi cũng rất nghiêm túc trong việc xử lý vấn đề kế nhiệm. Chúng tôi đã có kế hoạch sẵn sàng, và nếu Jahn hoặc tôi không thể thực hiện nhiệm vụ, hội đồng quản trị biết phải hành động như thế nào.

Về văn hóa và định hướng bảo hiểm, tôi tuân theo một số quy tắc đơn giản. Số người thực sự tham gia vào quyết định rất ít, ba người hàng đầu dưới quyền tôi đã làm việc cùng nhau hơn 35 năm. Chương trình thù lao là lương cố định, chứ không phải công thức phức tạp khiến cá nhân được hưởng lợi khi tăng trưởng trong khi Berkshire chịu rủi ro giảm sút. Chúng tôi giúp họ tránh khỏi những biến động thị trường, để họ an tâm làm điều đúng đắn.

Tôi đã từng thấy tất cả các kế hoạch trả lương này trong nhiều năm qua. Tôi từng nói với Warren: “Hãy đưa cho tôi một kế hoạch trả lương, tôi sẽ tìm cách lợi dụng lỗ hổng của nó, và bạn sẽ phải mất nhiều năm sau mới phát hiện ra.” Thêm vào đó, nhân viên nếu thua thì muốn đàm phán lại, còn nếu thắng thì vui vẻ mang tất cả đi. Đó là một thách thức lớn.

Câu hỏi: Khi nào công ty tiện ích của Berkshire sẽ loại bỏ nhiên liệu hóa thạch, chuyển sang các giải pháp năng lượng tái tạo và ngừng gây tổn hại không thể khắc phục cho môi trường và tương lai của thế hệ tôi?

Abel: Chúng tôi vận hành với tư cách là người quản lý các tài sản này cho các tiểu bang và khách hàng của mình. Trước hết và quan trọng nhất, chúng tôi tuyệt đối phải tuân thủ các luật hiện hành, bao gồm cả luật liên bang. Đội ngũ của chúng tôi cam kết vừa tuân thủ pháp luật vừa thực hiện đúng cách. Chúng tôi có kế hoạch về nguồn lực, cũng như thời điểm loại bỏ các tổ máy đốt than và khí, điều này chủ yếu bị chi phối bởi chính sách của các tiểu bang. Các tiểu bang sẽ quyết định cách chúng tôi vận hành và các tài sản này sẽ hoạt động trong bao lâu, vì cuối cùng khách hàng là người gánh chịu chi phí và rủi ro.

Hãy xem xét các công ty tiện ích ở bang Iowa của chúng tôi, nơi khoảng 93% năng lượng đến từ nguồn tái tạo, dẫn đầu cả nước và đạt được với chi phí hợp lý. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn vận hành các nhà máy điện than, cần chúng để ổn định hệ thống trong giờ cao điểm và chỉ sử dụng khi thực sự cần thiết.

Thách thức nằm ở việc các trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn gây áp lực lớn lên hệ thống. Nếu trí tuệ nhân tạo tiếp tục phát triển, số lượng cụm máy dựa trên carbon sẽ tăng lên, gây áp lực lớn lên hệ thống và toàn bộ ngành công nghiệp.

Greg Abel quay trở lại sân khấu Trung tâm Sức khỏe CHI ở Omaha, Nebraska, chủ trì phiên buổi chiều của Đại hội đồng cổ đông hàng năm của Berkshire Hathaway.

Đi cùng Abel còn có CEO của BNSF Railway, Katie Farmer, và CEO của NetJets, Tổng giám đốc bộ phận tiêu dùng và bán lẻ, Adam Johnson.

Câu hỏi: Tình hình địa chính trị hiện tại ở Trung Đông đã ảnh hưởng như thế nào đến các công ty con của Berkshire?

Abel: Nó thực sự ảnh hưởng đến tất cả các hoạt động của chúng tôi theo nhiều cách. Nhưng điều tôi tự hào nhất là chúng tôi vận hành những hoạt động này với tầm nhìn dài hạn. Khi điện thoại reo, bạn biết sẽ gặp phải một số thách thức, nhưng điều đó không sao. Chúng tôi sẽ thảo luận, nỗ lực, và luôn tìm ra cách để vượt qua. Về các tình huống liên quan đến chiến tranh với Iran và xung đột ở Trung Đông, tôi thấy đội ngũ một lần nữa đã áp dụng thái độ này: Đây là hiện trạng chúng ta đang đối mặt. Giải pháp tốt nhất cho khách hàng là gì? Chúng ta làm thế nào để tiếp tục cung cấp dịch vụ cho họ như trước đây?

Tôi đã nhắc đến chất giảm ma sát của công ty đường ống LSBI, họ thường không bán nhiều sản phẩm sang Trung Đông, nhưng khi họ bắt đầu tìm cách giải quyết thách thức này, nhiều việc đã xảy ra. Điều này không có nghĩa là hoạt động kinh doanh của chúng tôi không bị ảnh hưởng trực tiếp. Nhóm hóa chất của chúng tôi, chi phí đầu vào của họ thực tế đã tăng gấp đôi trong một khoảng thời gian ngắn. Theo thời gian, giá sẽ tăng theo hợp đồng của chúng tôi, và tình hình này sẽ được cân bằng lại. Về việc vận hành kinh doanh, chúng tôi thực sự chỉ tập trung làm việc chăm chỉ và duy trì mọi thứ một cách bền vững trong dài hạn.

CEO của BNSF: Đường sắt thực sự là một chỉ báo tốt về tình trạng của nền kinh tế công nghiệp và tiêu dùng, vì lượng hàng hóa chúng tôi vận chuyển bao gồm nhiều loại hàng hóa cơ bản. Chúng tôi đã chứng kiến một số tác động khác nhau từ xung đột ở Trung Đông. Do gián đoạn chuỗi cung ứng, điều này đã tạo ra cơ hội cho một số mặt hàng, dẫn đến nhu cầu tăng đối với các hàng hóa cơ bản như vật liệu xây dựng, thép... Phần lớn nhất trong hoạt động của chúng tôi là vận tải liên hợp; khi giá nhiên liệu tăng, hoạt động vận tải liên hợp của chúng tôi trở nên cạnh tranh hơn. Nhưng nhìn chung, nếu giá nhiên liệu duy trì ở mức quá cao trong thời gian dài, nó sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu dùng và tác động đến tất cả các hoạt động của chúng tôi.

Vâng, chúng tôi đã nhận thấy một số ảnh hưởng. Một số nhà bán lẻ lớn cho biết, người tiêu dùng hiện phải đưa ra lựa chọn về việc mua gì. Nếu môi trường giá nhiên liệu cao kéo dài trong thời gian dài, tôi thực sự tin rằng chúng ta sẽ thấy tác động đến khách hàng lan rộng đến hoạt động kinh doanh của chúng tôi.

Ông Adam Johnson, Tổng giám đốc NetJets và Tổng giám đốc bộ phận dịch vụ tiêu dùng và bán lẻ, cho biết sự gia tăng chi phí, bao gồm giá dầu từng tăng lên mức 100 USD mỗi thùng, đã bắt đầu kìm hãm nhu cầu ở một số lĩnh vực:

Ở khía cạnh hàng tiêu dùng và bán lẻ vật lý, điều này thực sự đã ảnh hưởng đến một phần nhu cầu. Đồng thời thừa nhận những áp lực nêu trên, Johnson cho biết các hoạt động của công ty đã quen với việc tìm cách ứng phó trong môi trường biến động. Chúng tôi đã sẵn sàng để ứng phó với những tình huống này và điều chỉnh khi cần thiết. Nhưng điều này thực sự đang ảnh hưởng đến một phần hoạt động bán lẻ và một phần hoạt động hàng tiêu dùng.

Câu hỏi: Hệ thống của Berkshire phụ thuộc vào việc phân quyền. Mỗi nhà quản lý đóng vai trò CEO và quản lý công ty con của mình. Những đơn vị vận hành nào cần sự giám sát nhiều hơn? Làm thế nào để xử lý các nhà quản lý có hiệu suất kém? Lợi nhuận của BNSF kém hơn so với đối thủ cạnh tranh, làm thế nào để duy trì lợi thế cạnh tranh so với đối thủ và các công nghệ mới?

Abel: Tôi đã nhấn mạnh vào mô hình phân quyền, kỷ luật rủi ro và phân bổ vốn. Chúng tôi có một nhóm các nhà lãnh đạo và doanh nghiệp xuất sắc, những người gần gũi với khách hàng của họ nhất; nếu họ suy nghĩ như những chủ sở hữu, chúng tôi sẽ đạt được những kết quả rất tốt trên toàn bộ tập đoàn.

Tuy nhiên, mô hình phân quyền không có nghĩa là chúng tôi không chịu trách nhiệm. Quyền tự chủ này có nghĩa là bạn phải sẵn sàng đón nhận, đi kèm với đó là trách nhiệm lớn lao và sự tự hào khi làm tốt công việc. Chúng tôi có nhiều kỳ vọng—liệu họ có đang quản lý rủi ro? Liệu họ có xem bản thân là giám đốc rủi ro chính? Liệu họ có giỏi trong việc phân bổ vốn hiện có? Nếu chúng tôi thấy hiệu suất kém hoặc một số quyết định sai lầm, đó chính là lúc chúng tôi can thiệp và thảo luận.

CEO của BNSF: Chúng tôi hoàn toàn nhận thức rằng việc tiếp tục thúc đẩy hoạt động hiệu quả, duy trì cấu trúc chi phí cạnh tranh và tiếp tục thu hẹp khoảng cách về khả năng sinh lời so với đối thủ cạnh tranh là vô cùng quan trọng.

Điều đầu tiên chúng tôi tập trung vào vào năm 2025 là nâng cao hiệu quả vận hành xe đơn. Cải thiện mạng lưới xe đơn có thể giải phóng nguồn lực, tạo thêm năng lực vận chuyển, cho phép bạn xử lý cùng một khối lượng hoặc nhiều hơn hàng hóa với ít tài sản hơn. Trong quý đầu tiên năm nay, chúng tôi đã xử lý khối lượng hàng hóa nhiều hơn so với quý đầu tiên năm ngoái, trong khi số lượng đầu máy chúng tôi sử dụng giảm 260 chiếc.

Lĩnh vực thứ hai là xung quanh sự chuyển đổi công nghệ của chúng tôi. Chúng tôi thu hút các nhà khoa học dữ liệu và các nhà nghiên cứu toán học vận hành, đặt họ cùng với nhân viên vận hành của chúng tôi tại Trung tâm vận hành mạng để nghiên cứu về kỹ thuật số song sinh, cung cấp ETA dự đoán cho khách hàng. Hiệu suất nhiên liệu của chúng tôi trong quý đầu tiên đã lập kỷ lục.

Về việc cạnh tranh với xe tải, trong tất cả các công ty đường sắt, chúng tôi sở hữu mạng lưới vận tải đa phương thức lớn nhất. Trước đây, chúng tôi cần năm người để vận hành một đoàn tàu, nhưng hiện nay hầu hết các đoàn tàu của chúng tôi chỉ cần hai người. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn cần được phép đổi mới và cần các quy định hỗ trợ đường sắt có thể cạnh tranh với xe tải.

CEO của NetJets: Tôi quay lại vào ngày 1 tháng 6 năm 2015. Tôi đã đặt câu hỏi: Có bao nhiêu người thực sự hiểu rõ hai đầu của doanh nghiệp chúng tôi? NetJets rất phức tạp, chúng tôi bay đến hàng ngàn sân bay, 150 quốc gia. Tôi không thích câu trả lời đó, vì quá ít.

Chúng tôi bắt đầu xây dựng lại văn hóa từ đó. Tôi nhớ lần đầu tiên tôi chuẩn bị cuộc họp hội đồng quản trị, tôi đang nói về tăng trưởng. Abel đã nhẹ nhàng kéo tôi sang một bên và nói: “Tại sao em không để Warren bớt lo lắng một chút, và tập trung trước tiên vào việc giảm nợ?” Đó là một bài học mà tôi luôn ghi nhớ.

Chúng tôi đã nói về an toàn và dịch vụ. Warren mua NetJets vào năm 1998 sau khi trở thành khách hàng, ông nói: “Tôi muốn an toàn, tôi muốn dịch vụ.” Chúng tôi luôn rất tập trung vào việc đảm bảo mọi người đều đi đúng hướng đó. Đây là lý do chính giúp chúng tôi có thể trả nợ, hoàn trả tiền mặt cho Berkshire Hathaway và trở thành người dẫn đầu trong ngành dịch vụ.

Câu hỏi: Berkshire Hathaway có xem xét tìm kiếm sự giảm miễn hoặc chương trình bồi thường thuế quan cho các hoạt động kinh doanh 100% sở hữu của mình đang đối mặt với chi phí nhập khẩu không? Tác động này quan trọng đến mức nào trong toàn bộ danh mục đầu tư?

Abel: Tác động của thuế quan đối với toàn bộ danh mục đầu tư của chúng tôi rất giống với cuộc thảo luận về tình hình Trung Đông. Chúng tôi đã trải qua một lần trong nhiệm kỳ đầu tiên của chính phủ và đã rút ra bài học, vì vậy chúng tôi đã chuẩn bị kỹ lưỡng hơn. Đó là hãy tập trung làm việc, chúng tôi sẽ tự quản lý tốt vấn đề này. Chúng tôi sẽ tìm cách tiếp tục phục vụ khách hàng, thu hồi các khoản thuế quan này thông qua hợp đồng trực tiếp với khách hàng hoặc thông qua các sản phẩm mà chúng tôi đang sản xuất. Đội ngũ của chúng tôi đã xử lý vấn đề này một cách xuất sắc. Hiện tại có rất nhiều việc cần làm rõ, nhưng chúng tôi không chủ động tìm kiếm những điều này.

CEO của BNSF: Về bồi thường thì không, nhưng tôi muốn nói vài lời về tác động của thuế quan. Vào đầu năm 2025, chúng tôi nhận thấy một số khách hàng đã chuyển hàng sớm trước khi thuế quan có hiệu lực, dẫn đến lượng hàng hóa tăng lên. Sau đó, vào nửa cuối năm 2025, lượng hàng hóa ổn định, và khi bước sang năm 2026, khách hàng của chúng tôi thực sự đã thích nghi và điều chỉnh với các mức thuế quan. Tuy nhiên, điều này vẫn mang lại một số sự không chắc chắn. Về mặt lập kế hoạch, điều này rất khó khăn cho khách hàng của chúng tôi, khiến một số vốn đang ở trạng thái chờ đợi trong các khoản đầu tư vào cơ sở sản xuất. Chính sự không chắc chắn về thuế quan mới là tác động thực sự mà chúng tôi thấy ở khách hàng của mình.

CEO của NetJets: Tôi sẽ lấy ví dụ về Berkshire Hathaway Automotive, doanh số bán xe mới của công ty này trong năm nay so với năm ngoái có chút giảm, một phần do ảnh hưởng của thuế quan. Vấn đề là, thuế quan thay đổi mỗi ngày, và chỉ riêng việc hiểu rõ “quả bóng bật” về thuế quan đã là một công việc rồi.

Trong số 32 công ty tiêu dùng, dịch vụ và bán lẻ trong danh mục đầu tư, tuổi trung bình của các công ty này là 88 năm. Khi tôi gọi cho những CEO đó, họ nói: “Chúng tôi đã đối phó với thuế quan suốt 100 năm rồi.” Hãy nghĩ về những CEO trong 7-8 năm qua, chúng ta đã phải đối mặt với đại dịch toàn cầu, lạm phát cao nhất trong bốn thập kỷ, rồi đến những mức thuế quan “bouncing ball” hiện tại. Các doanh nghiệp đã xử lý rất xuất sắc những vấn đề này, và tôi tin rằng tương lai của chúng ta sẽ rất khả quan.

Câu hỏi: Việc Berkshire đầu tư vào năm công ty thương mại Nhật Bản là đầu tư thụ động, mua các doanh nghiệp chất lượng với mức giá tốt, tài trợ bằng yen. Trong khi đó, giao dịch với Tokyo Marine hoàn toàn khác biệt — đó là một mối quan hệ đối tác sáp nhập và tái bảo hiểm kéo dài mười năm. Đây là mức độ tích hợp vận hành quốc tế mà Berkshire chưa từng thử nghiệm trước đây. Thực tế điều này diễn ra như thế nào? Liệu điều này có cho thấy dưới sự lãnh đạo của bạn, Berkshire sẽ chuyển sang các mối quan hệ đối tác quốc tế tích cực hơn?

Abel: Tokyo Marine đã làm rất xuất sắc. Tôi đã từng nhắc đến một chút rằng đây là một mối quan hệ chiến lược, chứ không phải một giao dịch tài chính. Chúng tôi rất hài lòng với khoản đầu tư 2,5% vào Tokyo Marine, đây sẽ là một khoản đầu tư dài hạn. Đây là cùng loại hình với năm khoản đầu tư khác của chúng tôi tại Nhật Bản, và chúng tôi thực sự coi chúng là vĩnh viễn, bởi vì nó vượt ra ngoài chính bản thân khoản đầu tư, mà còn liên quan đến mối quan hệ mà chúng tôi mong muốn xây dựng tại đó. Bạn sẽ tiếp tục thấy điều này, như đã nêu rõ trong các cơ hội underwriting, chúng tôi cùng tham gia vào rủi ro và lợi nhuận của họ, thực chất tương đương với 2,5% trong sổ sách của họ hiện tại. Đây lại là một phần của giao dịch tài chính, nhưng cũng chứa đựng sự tin tưởng to lớn.

Điều thứ ba được nhắc đến là mối quan hệ đối tác nhấn mạnh nhiều khía cạnh, nhưng cách thức mối quan hệ này sẽ phát triển vẫn chưa rõ ràng. Vì vậy, chúng tôi sẽ tiếp tục để nó phát triển một cách tự nhiên. Đối tác này có cùng văn hóa và giá trị với chúng tôi. Do đó, không có gì nghi ngờ rằng trong nhiều năm tới, mối quan hệ này sẽ tuyệt vời. Tuy nhiên, về việc tìm kiếm các thương vụ mua lại tuyệt đối trong lĩnh vực bảo hiểm hoặc các lĩnh vực khác, điều đó sẽ phát triển theo thời gian, và rõ ràng đây sẽ là vấn đề mà Jien và đội ngũ quản lý của Tokyo Marine sẽ thảo luận. Nếu cơ hội như vậy xuất hiện, chúng tôi sẽ rất vui mừng.

Câu hỏi: Có bất kỳ tình huống tương lai nào mà bạn có thể dự đoán Berkshire sẽ tách bạch doanh nghiệp hoặc chia tách không? Nếu có, đó là những tình huống nào?

Khi trả lời các câu hỏi liên quan từ cổ đông trên, Abel cho biết ông dự kiến Berkshire Hathaway sẽ không chia tách hoặc tách rời các công ty con. Ông nhấn mạnh sự vắng mặt của các cấp quản lý hành chính trong cấu trúc của Berkshire, cũng như khả năng linh hoạt trong việc phân bổ vốn giữa các lĩnh vực kinh doanh của tập đoàn này. “Chúng tôi là một tập đoàn doanh nghiệp, nhưng là một tập đoàn doanh nghiệp hiệu quả. Chúng tôi không có nhiều cấp quản lý chồng chéo.”

Abel cho biết Berkshire cam kết duy trì lâu dài các công ty đã mua lại, nhưng trong một số trường hợp, họ có thể buộc phải cân nhắc bán ra. “Chúng tôi mua một thứ gì đó là để giữ vĩnh viễn. Khi chúng tôi mua một công ty tiện ích, chúng tôi thông báo với các cơ quan quản lý rằng đây là việc giữ vĩnh viễn. Nhưng mối quan hệ này phải có thể duy trì được. Nếu mối quan hệ đổ vỡ, chúng tôi sẽ tìm kiếm hướng đi tốt hơn.”

Abel cho biết, các tranh chấp lao động khó giải quyết hoặc rủi ro danh tiếng có thể khiến Berkshire tách rời một số hoạt động.

Tuy nhiên, Abel kết luận cuối cùng rằng, “Chúng tôi không xem xét việc tách rời các công ty con hoặc chia tách tập đoàn.”

Khi chúng ta suy nghĩ về vấn đề này, trong một số trường hợp, chúng ta có thể không phải là chủ sở hữu phù hợp nhất của doanh nghiệp đó. Nếu tồn tại các vấn đề lao động mà chúng ta không thể giải quyết, hoặc có rủi ro danh tiếng mà chúng ta không muốn để Berkshire phải đối mặt, thì doanh nghiệp đó không thuộc về gia đình Berkshire. Nếu một doanh nghiệp là không bền vững và không còn tạo ra dòng tiền hoạt động cho cổ đông của chúng ta, và nếu có người khác có thể vận hành nó và mang lại thành công lớn hơn, chúng ta phải xem xét điều này.

Chúng tôi rất nghiêm túc trong việc đảm bảo vốn được phân bổ phù hợp. Thực tế, chúng tôi đã công bố việc bán các tài sản tiện ích của Pacific Company tại tiểu bang Washington. Tại Washington, các chính sách mà Pacific Company muốn thực hiện đã gây ảnh hưởng đáng kể đến chi phí của các tiểu bang khác chúng tôi. Các tiểu bang khác của chúng tôi đang gánh chịu chi phí do một tiểu bang khác áp đặt, nên chúng tôi đã chọn rút lui và tìm được một người mua rất tốt. Khi chúng tôi mua một tài sản, chúng tôi luôn đối xử với nó như thể sẽ giữ mãi mãi, nhưng điều này phải dựa trên một mối quan hệ hiệu quả; nếu mối quan hệ đó bị phá vỡ, chúng tôi sẽ tìm một con đường tốt hơn.

Về phần thứ hai của câu hỏi, tuyệt đối không tách rời. Chúng tôi là doanh nghiệp tổng hợp, nhưng là một doanh nghiệp tổng hợp hiệu quả, không có nhiều cấp quản lý, không có hàng đống hội đồng chỉ đạo cách vận hành kinh doanh của chúng tôi. Nhiều doanh nghiệp tổng hợp cuối cùng đều phải gánh thêm từng lớp chi phí, những chi phí này không mang lại giá trị nào cho toàn bộ công ty, nhưng chúng tôi thì không làm vậy.

Cơ cấu doanh nghiệp tổng thể của chúng tôi hoạt động mà không có bộ máy quan liêu và chi phí cồng kềnh, cho phép chuyển vốn giữa các tập đoàn một cách rất tiết kiệm về thuế. Chúng tôi sẽ không tách rời các công ty con hay chia tách bất kỳ tập đoàn nào.

Câu hỏi: So với Warren, sự phát triển quan trọng nhất trong khung đánh giá tính ổn định của dòng tiền và biên an toàn của bạn là gì? Cụ thể, bạn có thiên về các công ty công nghệ thể hiện dòng tiền mạnh mẽ tương tự không?

Abel: Về cách Warren nhìn nhận phương pháp đầu tư, tức là cách chúng ta tiếp cận biên độ an toàn và cách xử lý của chúng tôi, chúng tôi hoàn toàn nhất quán. Điều này bắt nguồn từ văn hóa và giá trị của chúng tôi, cũng như cách chúng tôi đã xử lý mọi việc trong nhiều năm qua.

Nếu tôi quay lại xem xét các cơ hội trong lĩnh vực năng lượng, nó sẽ nhanh chóng chuyển sang: Chúng ta thực sự hiểu các rủi ro liên quan đến điều này không? Khi đó chúng tôi đang mua lại Nevada Energy, và trong đầu tôi rõ ràng có ba rủi ro lớn, rất muốn thảo luận với Warren. Cuộc trò chuyện ngay lập tức của chúng tôi là: hiểu rõ hoàn toàn về mặt kinh tế, sau đó chuyển thẳng sang rủi ro lớn nhất. Một trong những rủi ro đó là năng lượng mặt trời trên mái nhà, và nó sẽ làm xáo trộn ngành kinh doanh này như thế nào. Rủi ro đó thực sự xuất hiện sau 12 tháng, 18 tháng, và chúng tôi đã ứng phó thành công. Cách chúng tôi suy nghĩ về rủi ro khác biệt; chúng tôi nhìn chúng theo tư duy của Berkshire, hướng tới tương lai mười năm: Mười năm sau, ngành kinh doanh này sẽ như thế nào? Nếu chúng tôi không hiểu được hình ảnh đó trong mười năm tới, chúng tôi sẽ không làm. Chúng tôi phải có một tầm nhìn rõ ràng về tương lai sẽ ra sao — đó chính là cốt lõi trong cách chúng tôi xử lý.

Khi nói đến các công ty công nghệ, chúng tôi không bao giờ nói rằng một ngành cụ thể nào đó là điều chúng tôi phải tham gia. Nếu có một công ty trong ngành công nghệ, chúng tôi hiểu rõ cơ hội và rủi ro của nó, và định giá hợp lý, thì việc nó thuộc ngành công nghệ không loại trừ khả năng chúng tôi tham gia.

Vấn đề: Trong phần lớn thời gian Warren đảm nhiệm vị trí CEO, ông đã có sự hợp tác của Charlie, điều này tự nhiên làm giảm rủi ro sai lầm trong các quyết định đầu tư của chúng tôi. Ai sẽ là Charlie của Abel?

Khi được hỏi ai sẽ là “Charlie Munger” của mình, CEO mới Greg Abel đã không đề cập đến bất kỳ cá nhân nào, mà thay vào đó nói về toàn bộ đội ngũ xung quanh ông: “Bạn hãy surrounds mình với những người xuất sắc, và họ đã ở đây rồi.”

Abel đã đề cập đến Adam Johnson – Tổng giám đốc kiêm CEO của các hoạt động tiêu dùng, dịch vụ và bán lẻ của Berkshire, cùng với Phó Chủ tịch phụ trách kinh doanh bảo hiểm Ajit Jain và CEO của BNSF Railway, Katie Farmer. Ba nhà quản lý cấp cao này đều xuất hiện cùng Abel vào thứ Bảy.

Anh ấy nói: “Trong nhóm CEO của chúng tôi, chúng tôi rất may mắn khi có một nhóm người xuất sắc; bất kể tình huống cụ thể nào xảy ra, tôi đều chủ động liên hệ với bất kỳ ai trong số họ để xin ý kiến.”

Abel: Chúng tôi rất may mắn khi vẫn có Warren giữ vai trò Chủ tịch, điều này đã tạo điều kiện cho sự chuyển giao xuất sắc. Chúng tôi có một hội đồng quản trị rất xuất sắc, và tôi có thể dễ dàng liên hệ với bất kỳ ai trong số họ tùy theo tình huống cụ thể. Khi trả lời câu hỏi của Warren ở Omaha, tôi đã nói rằng chúng tôi mong muốn Berkshire tồn tại lâu dài. Tôi mong muốn dẫn dắt Berkshire, và tôi sẽ là một nhà lãnh đạo mạnh mẽ. Nhưng bạn cần surrounds mình với những người xuất sắc, và họ đã ở đây rồi.

Về các lĩnh vực không phải bảo hiểm, tôi đã rất may mắn khi hợp tác với 32 công ty do Adam quản lý và 18 công ty khác. Rõ ràng, tôi có mối quan hệ làm việc tuyệt vời với Jahn và rất may mắn khi thường xuyên tìm kiếm lời khuyên từ anh ấy. Sau đó là các CEO của chúng tôi, chúng tôi rất may mắn khi sở hữu một nhóm người xuất sắc như vậy, và tôi sẽ liên hệ với bất kỳ ai trong số họ để tham khảo ý kiến trong các tình huống cụ thể.

May mắn thay, nhờ vào Berkshire và cách chúng tôi được tạo ra, chúng tôi có nguồn lực vô cùng dồi dào. Berkshire sẽ tồn tại lâu dài và sẽ tiếp tục tồn tại như một đội nhóm.