Berkshire mua Taylor Morrison với giá 8,5 tỷ USD, bán cổ phần tại Chevron

Tác giả gốc: Triệu Dĩnh

Nguồn gốc bài viết: 华尔街见闻

Berkshire Hathaway đang định nghĩa phong cách đầu tư thời kỳ sau Buffett thông qua hành động thực tế — giảm dần vị thế ở Chevron và đầu tư mạnh 8,5 tỷ USD vào thị trường nhà ở Mỹ.

The Wall Street Journal reported on the 31st that Berkshire has agreed to acquire U.S. residential builder Taylor Morrison in an all-cash transaction at $72.50 per share, representing a premium of approximately 24% over the stock's closing price last Friday, with an equity value of about $6.8 billion and a total enterprise value of $8.5 billion including debt. This is the first major acquisition completed by new CEO Greg Abel since he succeeded Buffett in January.

Meanwhile, Berkshire reduced its Chevron holdings by approximately $8 billion in the first quarter, cutting its stake in the company by about one-third.

Hai thao tác kết hợp tạo nên một bức tranh rõ ràng về định hướng phân bổ tài sản của Abel: chốt lời lợi nhuận từ năng lượng ở mức cao và chuyển vốn sang lĩnh vực nhà ở đang phục hồi theo chu kỳ. Chiến lược kết hợp này có khả năng khôi phục lại niềm tin của thị trường — cổ phiếu loại B của Berkshire đã giảm 28% trong năm qua, khiến các nhà đầu tư trước đây giữ thái độ quan sát trong quá trình chuyển giao ban lãnh đạo.

Abel chính thức đảm nhiệm vị trí Giám đốc điều hành vào tháng 1 năm nay, tức khoảng sáu tháng trước. Theo nguồn tin am hiểu tình hình, Abel đã chủ động liên hệ với Sheryl Palmer, Giám đốc điều hành của Taylor Morrison, thông qua sự giới thiệu của cố vấn vào mùa xuân năm nay và thúc đẩy các cuộc đàm phán đi đến kết quả. Giao dịch dự kiến sẽ được hoàn tất vào nửa cuối năm nay, và Palmer sẽ tiếp tục ở lại sau khi giao dịch hoàn tất.

Abel cho biết trong tuyên bố rằng Taylor Morrison trong tương lai sẽ tích hợp với Clayton Homes thuộc sở hữu của Berkshire, "giúp chúng tôi hỗ trợ nhiều người Mỹ hơn trong việc hiện thực hóa ước mơ sở hữu nhà ở". Phát biểu này mang lại logic chiến lược rõ ràng cho thương vụ mua lại—thông qua việc tích hợp các tài sản liên quan đến nhà ở, xây dựng chuỗi giá trị nhà ở hoàn chỉnh hơn.

Tại đại hội cổ đông Berkshire đầu năm nay, Abel từng công khai cho biết công ty đã lập danh sách các mục tiêu có ý định mua lại và nhấn mạnh "sự mất cân bằng trên thị trường sẽ mang lại cơ hội hành động cho chúng tôi". Việc hành động nhanh chóng lần này được giới bên ngoài xem là tín hiệu quan trọng cho thấy Abel đang thực hiện cam kết và thể hiện năng lực thực thi sáp nhập và mua lại.

Taylor Morrison có trụ sở tại Scottsdale, Arizona, hoạt động tại 21 thị trường ở 12 tiểu bang của Hoa Kỳ, với doanh thu đạt 8,1 tỷ USD vào năm ngoái. Ngoài hoạt động phát triển nhà ở truyền thống, công ty còn vận hành các cộng đồng cho thuê thông qua thương hiệu Yardly và cung cấp các dịch vụ tài chính như cho vay thế chấp cho khách hàng.

Cuộc sáp nhập này diễn ra trong bối cảnh ngành xây dựng nhà ở Mỹ đang phục hồi nhẹ nhàng. Theo dự đoán của Hiệp hội Nhà xây dựng Nhà ở Toàn quốc (NAHB), số lượng nhà ở đơn lẻ mới khởi công trên toàn nước Mỹ năm nay sẽ tăng nhẹ 1% lên 940.000 căn, và năm tới có thể tăng thêm 5% lên khoảng 984.000 căn.

Berkshire không xa lạ với lĩnh vực này. Trước đó, công ty đã nắm giữ cổ phần của các đối thủ cạnh tranh của Taylor Morrison là DR Horton, Lennar và NVR, đồng thời sở hữu nhà sản xuất sơn Benjamin Moore và công ty vật liệu lợp mái, cách nhiệt Johns Manville. Việc mua lại trực tiếp Taylor Morrison là sự mở rộng sâu hơn nữa cho chiến lược hiện có trong ngành.

Ngoài ra, ngành xây dựng nhà ở cũng là lĩnh vực trọng điểm mà chính quyền Trump thúc đẩy chủ đề khả năng chi trả nhà ở trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Taylor Morrison đã tham gia thảo luận về một chương trình liên bang "cho thuê chuyển sang mua", nhằm giúp nhiều người Mỹ hơn tiếp cận thị trường bất động sản và tiêu thụ lượng hàng tồn kho, điều này phần nào mang lại lợi thế chính sách bổ sung cho giao dịch này.

Ngay trước và sau khi công bố việc mua lại Taylor Morrison, Berkshire đã bán khoảng 8 tỷ USD cổ phiếu Chevron trong quý một, giảm tỷ lệ sở hữu từ khoảng một phần ba xuống còn 4,2%.

Theo hồ sơ pháp lý mà Berkshire nộp vào thứ Sáu, sau khi bán, công ty vẫn là cổ đông lớn thứ tư của Chevron, với mức giá trung bình giao dịch là 182,59 USD mỗi cổ phiếu, theo dữ liệu của Bloomberg.

Giá cổ phiếu Chevron đạt mức cao lịch sử vào tháng 3 năm nay tại Mỹ, trong bối cảnh xung đột Trung Đông và giá dầu tăng mạnh, tạo cơ hội lý tưởng để Berkshire thực hiện chốt lời. Nhìn lại lịch sử nắm giữ, Berkshire đã xây dựng vị thế trong Chevron khi giá cổ phiếu khoảng 65 USD vào năm 2020, sau đó tăng thêm vị thế vào khoảng 124 USD xung quanh thời điểm xung đột Nga-Ukraine năm 2022, và hiện đang giảm vị thế với mức giá trung bình vượt quá 182 USD, mang lại lợi nhuận tích lũy đáng kể.

Giao dịch này mang ý nghĩa sâu xa hơn, vì nó thúc đẩy sự xem xét lại của giới bên ngoài đối với hướng đi của nguồn tiền mặt khổng lồ mà Berkshire Holding nắm giữ. Tính đến cuối quý I năm nay, tổng số tiền mặt và trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn mà Berkshire nắm giữ đã đạt mức kỷ lục 381,1 tỷ USD.

Trong những năm cuối dưới sự điều hành của Buffett, nhịp độ sáp nhập và mua lại của công ty rõ ràng đã chậm lại. Tháng 10 năm ngoái, Berkshire đã mua lại bộ phận OxyChem của Occidental Petroleum với giá 9,7 tỷ USD, lúc đó Abel vẫn đang ở giai đoạn chuẩn bị đảm nhiệm chức vụ. Trong quý đầu năm nay, công ty còn xây dựng một vị thế mới trị giá 2,6 tỷ USD trong cổ phiếu Delta Air Lines.

Trong lá thư hàng năm đầu tiên gửi cổ đông năm nay, Abel tái khẳng định triết lý sáp nhập và mua lại: "Các cơ hội đầu tư lớn có thể được chia sẻ bí mật với chúng tôi và nhận được phản hồi nhanh chóng." Ông đồng thời nhấn mạnh rằng khoản dự trữ tiền mặt khổng lồ không có nghĩa là rút khỏi đầu tư; công ty sẽ duy trì sự kiên nhẫn và kỷ luật để tìm kiếm những cơ hội thực sự phù hợp.

Thị trường cho rằng việc Abel hoàn thành giao dịch lớn này chỉ sau sáu tháng nhậm chức sẽ tăng khả năng Berkshire tiếp tục sử dụng nguồn tiền mặt và tăng tốc các bước sáp nhập và mua lại. Trong giao dịch này, Goldman Sachs và Moelis đóng vai trò cố vấn tài chính cho Taylor Morrison, Simpson Thacher cung cấp dịch vụ pháp lý; Gibson Dunn đảm nhiệm vai trò cố vấn pháp lý cho Berkshire.