Tác giả gốc: Mahé, Foresight News
Ngày 14 tháng 1, BERA đã tăng mạnh trong thời gian ngắn, từ 0,5 USD lên 0,9 USD, điều này là rất hiếm gặp, đặc biệt trong bối cảnh biểu đồ tuần trước đó ghi nhận 12 tuần giảm liên tiếp. Ngày hôm đó, Quỹ Berachain đã công bố báo cáo tổng kết năm 2025, nhấn mạnh sự mở rộng hệ sinh thái, tối ưu hóa công nghệ và sự tham gia của cộng đồng kể từ khi mạng chính thức được khởi động, đồng thời cũng thừa nhận những áp lực do biến động thị trường mang lại.
Sau khi mạng chính của Berachain được khởi động, cả TVL và giá token đều đã trải qua những biến động mạnh. Có thể điều này không chỉ do ảnh hưởng của chu kỳ thị trường, mà còn là kết quả tổng hợp từ chiến lược nội bộ và áp lực bên ngoài.
TVL giảm từ 3 tỷ xuống còn 180 triệu, chuỗi thu về 84 USD trong 24 giờ
Tháng 2 năm 2025, Berachain chính thức khởi động mạng chính, giới thiệu cơ chế đồng thuận PoL (Proof of Liquidity) mang tính đổi mới, cơ chế này nhằm khuyến khích các ứng dụng và người dùng tham gia thông qua bằng chứng về tính thanh khoản, thay vì bằng chứng cổ phần (Proof of Stake) truyền thống. Nhờ đó, Berachain trở thành chuỗi Layer 1 được thiết kế riêng cho các ứng dụng DeFi, hướng tới việc nâng cao hiệu quả vốn và tỷ lệ sử dụng của người dùng. Ngay từ giai đoạn đầu, hệ sinh thái của Berachain phát triển nhanh chóng, thu hút hàng trăm ứng dụng phi tập trung (dApp), bao gồm các sàn giao dịch phi tập trung như BEX, giao thức cho vay và thị trường NFT.
TVL từng tăng vọt lên 3,3 tỷ USD, số lượng địa chỉ hoạt động vượt quá 140.000, và số lượng giao dịch đạt 9,59 triệu. Quỹ cũng đã hỗ trợ nhiều dự án sinh thái thông qua các chương trình RFA (Yêu cầu Ứng dụng) và RFC (Yêu cầu Bình luận), đồng thời hợp tác với các tổ chức như BitGo để cung cấp dịch vụ lưu ký, qua đó nâng cao tính chuyên nghiệp của dự án. Ngoài ra, chiến lược xây dựng cộng đồng và tiếp thị của Berachain đã thể hiện rất tốt trong giai đoạn đầu. Bộ sưu tập NFT theo chủ đề gấu (như Bong Bears) đã thu hút lượng lớn người dùng, và các chương trình airdrop cùng kế hoạch khuyến khích đã tiếp tục thúc đẩy sự tham gia. Những nỗ lực này đã giúp Berachain trở thành một trong những xu hướng nổi bật trong lĩnh vực DeFi vào nửa đầu năm 2025, đứng ở vị trí chuỗi DeFi lớn thứ sáu.
Tuy nhiên, khi giá token liên tục giảm mạnh, theo số liệu từ DefiLlama, TVL của nó đã giảm xuống còn 180 triệu USD, doanh thu chuỗi khối 24 giờ là 84 USD, và tổng giá trị stablecoin trên chuỗi là 15,35 triệu USD.
Ưu tiên nhà đầu tư lẻ? Phần lớn token thuộc về quỹ đầu tư mạo hiểm, tháng 2 sẽ có lượng lớn token được mở khóa
Trong bản cập nhật cuối năm của Quỹ Berachain, họ thừa nhận rằng chiến lược "ưu tiên nhà đầu tư lẻ" trên thị trường tiền mã hóa nói chung không mang lại hiệu quả, dẫn đến việc phải phân bổ lại nguồn lực. Điều này trực tiếp gây ra một loạt vấn đề. Trước tiên là việc sa thải và thay đổi nhân sự trong đội ngũ. Là một phần của chiến lược điều chỉnh, Quỹ Berachain đã sa thải phần lớn đội ngũ tiếp thị nhắm đến nhà đầu tư lẻ, đồng thời chuyển hướng tập trung vào phát triển nền tảng. Ngoài ra, Alberto, nhà phát triển trưởng của Berachain, cũng sẽ rời đi và cùng một số cựu đồng nghiệp ngân hàng thành lập một công ty Web2.
Quỹ nhấn mạnh rằng việc rời đi là mang tính bạn bè, nhưng điều này chắc chắn làm suy yếu lực lượng công nghệ cốt lõi của dự án. Trong cộng đồng, một số nhà phát triển đã chuyển sang các chuỗi khác như Monad, làm trầm trọng thêm tình trạng mất nhân sự.
Có thể chiến lược "ưu tiên nhà đầu tư nhỏ lẻ" mà Quỹ Berachain quảng bá chưa bao giờ thực sự được triển khai.
Dự án ban đầu nhấn mạnh yếu tố do cộng đồng điều hành, nhưng trong quá trình thực thi, cơ chế khuyến khích không thể duy trì được sự thu hút của người dùng, và việc phân bổ token cũng để lại các nhà đầu tư nhỏ lẻ bên lề.
Mặc dù cơ chế PoL mang tính sáng tạo, nhưng độ phức tạp của nó (ví dụ như mô hình đa token, bao gồm BERA và BGT) khiến người dùng cảm thấy ngại ngần, dẫn đến hoạt động mạng giảm mạnh. Vào tháng 11 năm 2025, dự án đã phải tạm dừng mạng do một lỗ hổng trong giao thức Balancer, may mắn là không ảnh hưởng đến an toàn tài sản của người dùng.
Giá BERA đã giảm liên tục từ đỉnh 9 USD xuống còn 0,7 USD như hiện tại, chỉ trong vòng một năm ngắn ngủi, đồng tiền của chuỗi khối Bera - từng được mệnh danh là "vua của các chuỗi", đã giảm hơn 10 lần.
Sự sụp đổ này bắt nguồn từ mô hình có lưu thông thấp và FDV cao, dẫn đến việc giá cả bị thổi phồng nhân tạo sau đó nhanh chóng sụp đổ. Về bản chất, vấn đề này xuất phát từ cơ chế phân bổ token của Berachain. Các nhà đóng góp sớm chiếm 16,82% tổng cung, trong khi các nhà đầu tư tư nhân nắm giữ một tỷ lệ token rất lớn, lên đến ấn tượng 34,31%, đây là một ví dụ điển hình của loại token do quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) chi phối. Ngoài ra, người sở hữu NFT có thể nhận được hàng triệu USD token, trong khi người dùng mạng thử nghiệm chỉ nhận được 60 USD từ airdrop, gây ra tranh cãi về "khoảng cách giàu nghèo", khiến một số người dùng trung thành bị gạt ra rìa.
Điều này hoàn toàn trái ngược với khẩu hiệu "ưu tiên nhà đầu tư lẻ", bản chất của dự án là mô hình do quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) dẫn dắt, có lưu thông thấp và FDV cao: các nhà đầu tư giai đoạn đầu mua vào với giá 0,82 USD và thu về lợi nhuận gấp 10-15 lần, trong khi các nhà đầu tư lẻ phải gánh chịu sự sụp đổ. Nhà sáng lập Quỹ Berachain, Smokey, đã thừa nhận rằng nếu có cơ hội làm lại, ông sẽ không bán quá nhiều token cho các quỹ VC, và đã mua lại một phần để giảm sự pha loãng. Đến tháng 10 năm 2025, Quỹ Berachain đã hợp tác với Greenlane Holdings để khởi động BeraStrategy, sử dụng BERA làm tài sản dự trữ, nhưng cũng không thể ngăn được xu hướng giảm giá của đồng tiền này.
Hơn nữa, các quỹ VC như Quỹ Nova của Brevan Howard nắm giữ quyền được hoàn tiền, có thể yêu cầu hoàn lại toàn bộ 25 triệu USD trước tháng 2 năm 2026, điều này càng làm nổi bật sự thiên vị của Berachain đối với các nhà đầu tư mạo hiểm.
Tâm lý bất mãn trong cộng đồng đang gia tăng, nhiều người dùng gọi nó là "L1 lừa đảo cuối cùng".
Vào ngày 6 tháng 2 năm nay, Berachain sẽ giải khóa 63,75 triệu đồng BERA, chiếm khoảng 12,16% tổng cung. Trong số phần giải khóa này, các nhà đầu tư tư nhân nắm giữ 28,58 triệu đồng. Từ tháng 3 năm nay, mỗi tháng BERA sẽ giải khóa 2,53% tổng cung. Với tình trạng thanh khoản hiện tại đang rất khan hiếm, việc giải khóa số lượng lớn trong năm nay có thể gây ra áp lực bán lớn.