Tác giả: Black Mario

Gần đây, cơ chế PoL của Berachain đã trải qua cải cách, với tỷ lệ lạm phát hàng năm của $BGT giảm từ 8% xuống 5% (giảm chủ động khoảng 46% lượng phát hành), đồng thời thanh lý loạt "kho chứa ma" và cập nhật tiêu chuẩn tiếp cận kho, hành động này được cộng đồng gọi là một cuộc cải cách tài chính chủ quyền.

Điều này dường như báo hiệu sự kết thúc thời kỳ trợ cấp khởi động lạnh của Berachain, khi bắt đầu xây dựng một nền kinh tế trưởng thành với mức ROI cao hơn thông qua “hiệu quả vốn” và “vòng lặp kinh doanh” tối ưu.

Sự phát triển logic từ chiến lược khởi động lạnh trở về giá trị chủ quyền

Trong các hệ thống PoS truyền thống, tính bảo mật gắn liền trực tiếp với quy mô staking, và nguyên lý cốt lõi là “khóa coin để tham gia quản trị”. Trong khi đó, tập trung vào bản thân cơ chế PoL (Proof-of-Liquidity), đây thực chất là một thiết kế kỹ thuật tài chính phức tạp cao, lấy thanh khoản làm yếu tố cốt lõi, liên kết bảo mật mạng, quyền quản trị và thanh khoản sinh thái, nhằm cố gắng tái định nghĩa sự phân bổ quyền lực và dòng kích thích bên trong một chuỗi công khai.

Hệ thống PoL vận hành dựa trên ba loại token có chức năng rõ ràng và cân bằng lẫn nhau.

• $BERA (nhiên liệu nền tảng): Nhiên liệu vận hành hệ thống, đảm nhiệm chức năng bảo mật cơ bản, là nền tảng tài sản của toàn bộ Berachain.
• $HONEY (thước đo giá trị): Stablecoin gốc được đảm bảo quá mức, đóng vai trò là phương tiện thanh toán trong hệ sinh thái, đảm bảo sự ổn định cho các hoạt động kinh tế trên chuỗi.
• $BGT (Trung tâm quản trị): Là loại token gắn liền với danh tính không thể chuyển nhượng, $BGT là linh hồn của hệ thống PoL. Nó gắn kết quyền quản trị với “đóng góp thực sự cho hệ sinh thái”; việc sở hữu và ủy quyền $BGT đồng nghĩa với việc kiểm soát quyền phân bổ phần thưởng mạng lưới.

Các người xác thực thông qua việc nhận $BGT được ủy quyền có thể ảnh hưởng động đến việc phân bổ phần thưởng đến các Reward Vaults nào. Đây không chỉ là biểu tượng của quyền lực, mà còn là đòn bẩy giá trị cốt lõi nhất trong hệ thống kinh tế chủ quyền của Berachain.

Trong giai đoạn đầu ra mắt mainnet, Berachain đã áp dụng mô hình lạm phát cao khoảng 8%–10%. Là một chiến lược khởi động lạnh điển hình, nó đã thành công trong việc tích lũy thanh khoản ban đầu trong ngắn hạn và xác minh tính bền bỉ thực tế của cơ chế PoL.

Tuy nhiên, khi hệ sinh thái bước vào giai đoạn trưởng thành, một số vấn đề tiềm ẩn đã dần xuất hiện:

• Môi trường lợi nhuận cao trong giai đoạn đầu đã thu hút lượng lớn vốn nhạy cảm cao. Loại vốn này dù đã hoàn thành nhiệm vụ huy động vốn trong giai đoạn khởi động, nhưng vẫn còn không gian cải thiện trong việc duy trì dài hạn và cùng xây dựng doanh nghiệp.
• Một phần kho trong hệ sinh thái đang hoạt động kém hiệu quả, thậm chí xuất hiện các đường phân phối tự tuần hoàn. Điều này đã phần nào làm phân tán ngân sách $BGT quý giá, không thể chuyển hóa đầy đủ thành độ gắn kết lâu dài cho hệ sinh thái.
• Tốc độ phát hành cao liên tục đã phần nào ảnh hưởng đến giá trị biên của $BGT như một tài sản chủ quyền. Đối với những người xây dựng theo hướng dài hạn, tối ưu hóa cấu trúc lạm phát là lựa chọn tất yếu để bảo vệ quyền lợi dài hạn và tăng cường khả năng chống rủi ro của mạng lưới.

Nếu cơ chế khuyến khích PoL cuối cùng trở thành một chi phí vận hành thuần túy, thì dù dữ liệu ngắn hạn có đẹp đến đâu, giá trị dài hạn của toàn bộ hệ sinh thái cũng sẽ bị giới hạn. Khuyến khích không nên chỉ là trợ cấp, càng không nên là phân phối không phân biệt, mà nên được xem như một vốn sản xuất tạo ra ROI—mỗi đơn vị $BGT được phát hành đều phải đổi lấy giao dịch bền vững, giữ chân người dùng và tiềm năng dòng tiền thực sự. Có lẽ đây chính là bản chất thực sự đằng sau khẩu hiệu “Bera Builds Businesses”.

Dưới sự đồng thuận này, cuộc cải cách nhằm “loại bỏ giả tạo, giữ lại chân thật” và tái cấu trúc hiệu quả tài chính chủ quyền chính thức bắt đầu vào đầu năm 2026.

Cuộc cải cách "ngân sách" của Berachain

$BGT tối ưu hóa phát thải, định vị giá trị dài hạn của hệ sinh thái

Thực tế, trong bất kỳ nền kinh tế trưởng thành nào, việc điều chỉnh chính sách tiền tệ thường báo hiệu sự thay đổi chất trong logic tăng trưởng. Berachain đã giảm tỷ lệ lạm phát hàng năm của $BGT từ khoảng 8% xuống còn 5%, về bản chất là bước đi quan trọng hướng tới “chủ quyền giá trị”.

Chúng ta nhận thấy, tỷ lệ lạm phát 8% trong giai đoạn đầu thực chất giống như một “khoản tín dụng mở rộng” nhằm hỗ trợ giai đoạn khởi tạo hệ sinh thái, thành công trong việc tích lũy thanh khoản ban đầu trong ngắn hạn. Hiện tại, việc giảm khoảng 46% lượng phát hành liên quan đến PoL (tỷ lệ phần thưởng giảm từ 1,2 xuống 0,65) không chỉ phản ánh sự kiểm soát chính xác về khả năng chịu đựng và hiệu quả kích thích của hệ sinh thái hiện tại, mà còn là biểu hiện của việc quản lý thanh khoản ngày càng tinh vi:

Trong khi duy trì sự ổn định của tỷ lệ cơ sở an ninh mạng, thông qua việc siết chặt nhẹ lượng phát thải mới, đảm bảo rằng mỗi đơn vị $BGT được đưa vào hệ sinh thái đều nhận được mức định giá cao hơn.

Đối với tài sản quản trị $BGT có đặc tính token gắn liền với danh tính, sự khan hiếm là trụ cột cốt lõi để thực hiện quyền dẫn lưu. Khi tốc độ phát hành chậm lại, áp lực pha loãng biên đối với người nắm giữ và người ủy quyền giảm đáng kể. Việc “thu hẹp chủ động” này trực tiếp củng cố đặc tính tiền tệ cứng của $BGT như một tài sản quản trị cốt lõi, thúc đẩy thêm sự cân bằng lại việc thu hút giá trị:

Tất nhiên, nếu chúng ta quan sát lộ trình phát triển của Ethereum hoặc các L1 hàng đầu khác, sự giảm đều đặn của tỷ lệ lạm phát thường là vé vào cửa cho giai đoạn “chín muồi vàng” của dự án. Sự chuyển hướng của Berachain lúc này thực chất là gửi đi một tín hiệu rõ ràng rằng hệ sinh thái đã đạt được sự ổn định do “tăng trưởng nội sinh” thúc đẩy, không còn phụ thuộc vào việc mở rộng quy mô thuần túy.

Khi tổng số phần thưởng trở nên quý giá hơn, các giao thức trong hệ sinh thái sẽ tự động bước vào một cuộc đua về hiệu suất.

Ngân sách khuyến khích “hạn chế” này thực chất đang tạo ra không gian lợi nhuận cao hơn cho các giao thức chất lượng cao. Trong mô hình kinh tế mới, quyền phát hành $BGT sẽ được ưu tiên phân bổ nhiều hơn cho các “giao thức năng suất cao” có khả năng tạo ra tương tác thực sự và sở hữu cơ sở người dùng vững mạnh.

Tích hợp kho phần thưởng — chuyển từ “mở rộng quy mô” sang tích lũy giá trị sinh thái về chất lượng và chiều sâu

Nếu việc giảm lạm phát là một hình thức “thu hẹp bảng cân đối kế toán” ở cấp độ vĩ mô, thì việc tích hợp thêm vào kho phần thưởng là một sự tưới tiêu chính xác nhằm nâng cao hiệu quả vi mô của hệ sinh thái.

Berachain Foundation trong tweet mới nhất của mình cho biết, kế hoạch sinh thái sẽ loại bỏ khoảng 200 kho phần thưởng vận hành kém hiệu quả. Dĩ nhiên, kế hoạch này thực chất không phải là sự phủ nhận các dự án sớm, mà là mong muốn tái cân bằng nguồn lực trong sinh thái Berachain sau khi đạt đến giai đoạn cụ thể.

Thực tế, trong giai đoạn khởi động lạnh, sự phân bố rộng rãi các kho chứa giúp phát hiện các nhu cầu khác nhau của thị trường. Khi hệ sinh thái bước vào giai đoạn trưởng thành, việc rút nguồn lực từ các hồ chứa bị bỏ trống lâu dài hoặc có chức năng trùng lặp và tái đầu tư vào các giao thức cốt lõi có hoạt động giao dịch thực sự là lựa chọn tất yếu để nâng cao năng lực cạnh tranh tổng thể của mạng lưới.

Tương tự, trong quá trình tích hợp, Berachain đã ngay lập tức áp dụng các tiêu chuẩn truy cập kho bạc nghiêm ngặt và động hơn. Điều này có nghĩa là việc phân bổ phần thưởng trong tương lai sẽ không còn dựa trên xu hướng ưu tiên người đến trước, mà sẽ dựa trên một hệ thống đánh giá KPI đa chiều, một số tiêu chuẩn tiềm năng có thể bao gồm:

• Sustained demand: Đánh giá xem giao thức có tạo ra quy mô giao dịch thực tế và tương tác người dùng, hay chỉ đơn thuần là sự tích tụ tiền vốn tĩnh.
• External Incentive Coordination: Encourage protocol parties to combine their own resources and external financing with $BGT emissions to collectively empower the ecosystem.
• Đóng góp có thể xác minh: Mỗi đơn vị phân phối phần thưởng phải được chuyển hóa thành hiệu ứng mạng có thể quan sát được, chẳng hạn như độ sâu thanh khoản của $HONEY hoặc giá trị phí quay trở lại.

Bằng cách loại bỏ một số con đường kích thích tự vòng lặp hoặc kém hiệu quả, Berachain thực chất đang tạo không gian phát triển cho các đội ngũ thực sự có năng lực sản phẩm. Quá trình “lọc bỏ cái thô, giữ lại cái tinh” này nhằm chấm dứt các mô hình chỉ dựa vào trợ cấp hệ thống, đồng thời hỗ trợ các thực thể kinh doanh có khả năng tự sinh lời.

Đây có lẽ chính là hiện thực hóa tầm nhìn “Bera Builds Businesses”: cơ chế khuyến khích không còn là môi trường vô差别, mà trở thành bộ tăng tốc vốn chính xác. Những dự án được sàng lọc thông qua cơ chế này sẽ có khả năng chống rủi ro và giá trị thương mại mạnh mẽ hơn, từ đó cung cấp nền tảng giá trị vững chắc hơn cho người nắm giữ $BGT trong cuộc cạnh tranh khốc liệt của các L1.

Tiến hóa là con đường duy nhất

Cuộc cải cách PoL lần này của Berachain đánh dấu sự chuyển đổi mô hình của hệ sinh thái từ “L1 trưởng thành có sản lượng thực tế”. Thông qua việc tối ưu hóa hiệu quả phát hành, hệ sinh thái đang tái cấu trúc hoàn toàn việc phát hành $BGT thành vốn sản xuất có khả năng sinh lời xác định, đồng thời đẩy mạng lưới vào vùng hiệu quả vốn tối ưu và cung cấp tín hiệu giá trị vững chắc hơn cho những người nắm giữ $BGT và $BERA.

Trong cơ chế thử nghiệm hoàn toàn mới, phần thưởng được trang bị thuộc tính định hướng lưu lượng chính xác: mỗi đơn vị thanh khoản được bổ sung sẽ kích hoạt doanh thu phí thực tế, lãi suất hoặc lợi thế sinh thái vượt mức ở cấp độ giao thức, từ đó xây dựng nên vòng lặp giá trị tích cực “chi phí khuyến khích < lợi ích giao thức”.

“1 > 1 的资本炼金术” là hệ thống quản lý tài sản chủ động cấp chuỗi công, đang biến từng đơn vị lạm phát thành KPI thúc đẩy thịnh vượng thương mại, từ đó đảm bảo vững chắc sự phục hồi giá trị chủ quyền dài hạn của Berachain, đồng thời xác lập vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực L1 đồng nhất cao, hướng tới tăng trưởng kinh tế thực tế và chu kỳ thương mại khép kín.

至此, "Bera Builds Businesses" cũng đang chuyển từ một câu chuyện lớn thành một động cơ tài chính tinh vi.