Mặc dù báo cáo kết quả kinh doanh quý đầu tiên của Coinbase không nổi bật, nhưng các nhà phân tích của Benchmark Equity trong báo cáo nghiên cứu phát hành vào thứ Ba đã duy trì đánh giá “mua” đối với cổ phiếu Coinbase và tăng mục tiêu giá từ 260 USD lên 270 USD.
Các chuyên gia phân tích cho rằng Coinbase (COIN) đang từng bước hiện thực hóa cam kết trở thành “sàn giao dịch vạn năng”, từ một sàn giao dịch tiền mã hóa phụ thuộc vào thị trường trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng cốt lõi cho nền kinh tế “trên chuỗi” đang phát triển mạnh mẽ.
Họ viết: “Chúng tôi cho rằng, hiện tại COIN không chỉ là một nền tảng môi giới tiền điện tử theo chu kỳ, mà còn là nền tảng hạ tầng cốt lõi cho nền kinh tế chuỗi mới nổi. Các sản phẩm như stablecoin, sản phẩm phái sinh tiền điện tử, token hóa, tài chính phi tập trung (DeFi), thanh toán, thị trường dự đoán và thương mại gốc AI đều đang ở các giai đoạn phát triển khác nhau trong hệ sinh thái của công ty.”
Tuần trước, Coinbase báo cáo rằng công ty dự kiến lỗ ròng 394 triệu USD trong quý đầu tiên năm 2026, doanh thu chỉ đạt 755,8 triệu USD, xa dưới mức kỳ vọng. Theo tiêu chuẩn phi-GAAP, EBITDA điều chỉnh là 303,3 triệu USD, thấp hơn so với 929,9 triệu USD trong quý đầu tiên năm 2025. Do ảnh hưởng này, giá cổ phiếu COIN giảm 6%.
Cũng vào đầu tuần trước, trước khi công bố báo cáo tài chính, Coinbase đã thông báo… sa thải 14%.
Vẫn đang phát triển
Mặc dù doanh thu và EBITDA của Coinbase không đạt kỳ vọng và doanh thu từ giao dịch, đăng ký và dịch vụ đều giảm, Benchmark chỉ ra rằng ngay cả khi thị trường tiền mã hóa yếu, công ty vẫn giành được thị phần. Tỷ lệ giao dịch tiền mã hóa toàn cầu của sàn giao dịch này đã đạt mức cao nhất mọi thời đại, ở mức 8,6%.
Ngoài ra, sàn giao dịch này đã ghi nhận dòng tiền ròng trong 12 quý liên tiếp, với giá trị tài sản trên nền tảng hiện khoảng 294 tỷ USD.
Các chuyên gia phân tích cho biết: “Động lực này rất quan trọng vì chiến lược của COIN ngày càng tập trung vào việc tận dụng niềm tin, dịch vụ lưu ký, thanh khoản và cơ sở hạ tầng tuân thủ như những lợi thế cốt lõi để mở rộng sang các sản phẩm và dịch vụ tài chính liên quan.”
Benchmark cũng chỉ ra rằng danh mục sản phẩm của Coinbase không ngừng mở rộng, với 12 sản phẩm đang sinh lời, mỗi sản phẩm mang lại doanh thu hàng năm khoảng 100 triệu USD. Điều đáng chú ý là hoạt động phái sinh đã đạt mức cao nhất mọi thời đại trong quý này, trong khi Coinbase hiện chiếm khoảng 50% tổng quy mô kinh tế của stablecoin USDC.
Lớp mở rộng Ethereum do sàn giao dịch này ươm mầm, Base, dường như cũng bị “đánh giá thấp”. Các chuyên gia phân tích chỉ ra rằng khối lượng giao dịch stablecoin trên blockchain đã tăng 10 lần so với cùng kỳ năm trước, và Base cũng có thể hưởng lợi từ sự tích hợp ngày càng tăng của nó trong lĩnh vực “kinh tế đại lý” và DeFi.
Các nhà phân tích viết: “Sự cải thiện trong môi trường quản lý tiền điện tử có thể trở thành chất xúc tác lớn nhất của COIN”, và chỉ ra rằng luật sư trưởng của Coinbase, Paul Grewal, cho biết “tự tin rằng Đạo luật CLARITY có thể trở thành luật vào cuối mùa hè năm 2026”.
Benchmark cho biết: “Ban quản lý nhấn mạnh rằng việc ban hành luật cấu trúc thị trường toàn diện có thể giải phóng tiềm năng lớn trong việc thu hút sự tham gia của các tổ chức vào các lĩnh vực như token hóa, lưu ký, stablecoin, cho vay và các dịch vụ tài chính tiền điện tử.”
Benchmark không phải là công ty duy nhất tin tưởng vào triển vọng tương lai của Coinbase. Rosenblatt Securities và Bernstein cũng có quan điểm tương tự. 重申 Họ đã duy trì đánh giá mua vào tuần trước.
Mặc dù Mizuho Securities không thay đổi xếp hạng “trung lập” đối với Coinbase trong báo cáo ngày thứ Ba, nhưng công ty này lại chỉ ra rằng phần lớn tiềm năng tăng giá của Coinbase đã được thị trường định giá hết. Đáng chú ý, Mizuho Securities cho biết lợi thế lớn của Coinbase trên thị trường người dùng không chuyên so với các đối thủ như Robinhood đang thu hẹp và sẽ giảm xuống “khoảng 51% vào quý đầu tiên năm 2026, mức thấp nhất mà họ từng ghi nhận”.
Mizuho Securities cho biết: “Chúng tôi định giá COIN ở mức khoảng 17 lần EBITDA điều chỉnh năm 2027, với mục tiêu giá 200 USD. Mức định giá này cao đáng kể so với các công ty cùng ngành trong lĩnh vực thanh toán, sàn giao dịch và quản lý tài sản, nhưng chúng tôi cho rằng mức định giá này là hợp lý do danh mục sản phẩm của COIN không ngừng mở rộng, kiểm soát chi phí được cải thiện (đã tái cấu trúc gần đây), cùng với các yếu tố tích cực dài hạn đến từ việc môi trường pháp lý rõ ràng hơn và sự phổ biến của tiền mã hóa, giúp định giá của COIN trở nên cạnh tranh hơn. Tuy nhiên, hiện tại cổ phiếu này đang giao dịch ở mức khoảng 17 lần lợi nhuận kỳ vọng năm 2027, cho thấy thị trường đã phản ánh hết khoảng tăng trưởng này.”