Benchmark, công ty nổi tiếng ở Thung lũng Silicon với các quỹ nhỏ và những khoản đầu tư lớn, vừa thực hiện một hành động rất không giống Benchmark. Họ đã huy động khoảng 2 tỷ USD qua hai quỹ mới, gần như gấp đôi quy mô vốn mà họ từng triển khai trước đây và lần đầu tiên trong lịch sử bổ sung một quỹ giai đoạn tăng trưởng.
Quỹ này được chia thành một quỹ giai đoạn đầu truyền thống trị giá 750 triệu USD và một quỹ tăng trưởng trị giá 1,25 tỷ USD nhắm vào các startup ở giai đoạn sau, đã ổn định hơn. Đối với một công ty mà các quỹ trước đó trung bình khoảng 425 triệu USD, đây không phải là một sự điều chỉnh nhỏ. Đó là một bước chuyển đổi về triết lý.
Tại sao Benchmark đang thay đổi chiến lược của mình
Benchmark đã xây dựng danh tiếng của mình trong nhiều thập kỷ dựa trên một mô hình cụ thể: các quỹ nhỏ, các đối tác bình đẳng, và những khoản đầu tư đầy tin tưởng ở giai đoạn đầu. Công ty đã hỗ trợ eBay, Twitter, Uber và một danh sách dài các công ty đã trở thành những cái tên quen thuộc.
Benchmark đã đầu tư vào Cerebras, công ty sản xuất chip AI, qua nhiều vòng gọi vốn. Khi Cerebras niêm yết vào tháng 5 năm 2026, công ty này được cho là đã đạt lợi nhuận khoảng 12 lần trên khoản đầu tư đó. Chi tiết quan trọng: phần lớn giá trị này đến từ việc tham gia ở giai đoạn sau, chứ không chỉ từ khoản đầu tư ban đầu.
Quỹ tăng trưởng đại diện cho phương tiện đầu tư chuyên biệt đầu tiên của Benchmark dành cho các khoản đầu tư giai đoạn cuối. Kế hoạch là thực hiện một số ít các khoản đặt cược tập trung cao thông qua quỹ này, thay vì phân bổ vốn rải đều cho hàng chục công ty trong danh mục đầu tư.
Điều này có nghĩa gì đối với vốn đầu tư mạo hiểm
Động thái của Benchmark đáng chú ý vì công ty này trước đây luôn là người ủng hộ mạnh mẽ nhất cho mô hình quỹ nhỏ. Khi các quỹ đầu tư mạo hiểm khác đang đua nhau huy động các quỹ khổng lồ trị giá hàng tỷ đô la vào năm 2021 và 2022, Benchmark vẫn giữ vững kỷ luật. Các đối tác chia đều lợi nhuận. Quy mô quỹ vẫn ở mức khiêm tốn.
Cấu trúc quỹ kép này cũng có thể thu hút một nhóm đối tác hữu hạn khác. Các nhà đầu tư tổ chức, quỹ hưu trí, quỹ từ thiện và quỹ đầu tư chủ quyền thường ưa chuộng profil rủi ro của đầu tư giai đoạn tăng trưởng hơn là các kết quả nhị phân của đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu. Bằng cách cung cấp cả hai công cụ, Benchmark có thể thu hút các đối tác hữu hạn muốn tiếp cận giai đoạn đầu cùng với dòng tiền ổn định hơn từ các công ty giai đoạn sau đang tiến gần đến các sự kiện thanh khoản.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư và người sáng lập
Trải nghiệm của Cerebras cho thấy việc giữ khoản đầu tư qua giai đoạn IPO có thể tạo ra lợi nhuận ngang bằng hoặc vượt quá các bội số giai đoạn đầu. Trọng tâm của quỹ tăng trưởng vào các khoản đầu tư tập trung cao có nghĩa là Benchmark sẽ không cạnh tranh cho mọi giao dịch Series C và D, điều này có thể làm tăng định giá cho những công ty cụ thể mà họ chọn để hỗ trợ.
Đầu tư ở giai đoạn tăng trưởng là một trò chơi hoàn toàn khác so với giai đoạn đầu. Giá đầu vào cao hơn, biên độ sai sót mỏng hơn, và lợi nhuận phụ thuộc nhiều hơn vào thời điểm chính xác xung quanh các sự kiện thanh khoản. Quỹ tăng trưởng 1,25 tỷ USD cũng đại diện cho rủi ro tập trung mà Benchmark từng tránh xa. Nếu một hoặc hai khoản đầu tư có niềm tin cao này không như kỳ vọng, tổn thất sẽ lớn hơn đáng kể so với bất kỳ điều gì công ty từng trải qua với các quỹ giai đoạn đầu nhỏ hơn của mình.