Barclays khuyến nghị mua bảo vệ chống lại sự sụt giảm của S&P 500 do công nghệ gây ra

Bàn giao dịch của Barclays đang cảnh báo về khả năng đây là giao dịch bị quá tải nhất trên thị trường. Ngân hàng khuyến nghị các nhà đầu tư mua bảo vệ chống lại sự sụt giảm tiềm tàng của S&P 500, do những dấu hiệu rạn nứt đang hình thành trong ngành công nghệ – ngành đã dẫn dắt chỉ số này trong nhiều năm.

Đây là con số khiến mọi nhà quản lý danh mục đầu tư phải dừng lại: các cổ phiếu công nghệ hiện chiếm hơn 39% tổng vốn hóa thị trường của S&P 500. Con số này cao hơn mức độ tập trung trong thời kỳ bong bóng internet năm 2000, một giai đoạn kết thúc bằng đợt giảm giá kéo dài nhiều năm, xóa sổ hàng nghìn tỷ USD giá trị tài sản.

Khuyến nghị của Barclays là mua bảo vệ thay vì chỉ đơn giản giảm mức độ đầu tư cho thấy ngân hàng nhận định rủi ro là bất đối xứng. Lợi ích từ việc duy trì toàn bộ danh mục đầu tư vào lĩnh vực công nghệ có thể chỉ tăng dần ở thời điểm này, trong khi rủi ro giảm sâu do sự chuyển dịch mạnh hoặc điều chỉnh có thể nghiêm trọng.

Yếu tố kích hoạt ngay lập tức cho lời khuyên của Barclays dường như là sự suy yếu gần đây của các cổ phiếu bán dẫn sau khi Broadcom đưa ra hướng dẫn tương lai không như kỳ vọng. Các công ty bán dẫn đã là một trong những đối tượng hưởng lợi lớn nhất từ làn sóng chi tiêu AI, và giá cổ phiếu của họ phản ánh kỳ vọng về sự tăng trưởng nhanh và bền vững.

Việc bán tháo cũng đặt ra một câu hỏi sâu sắc hơn về tính bền vững của chu kỳ chi tiêu vốn cho AI. Các công ty như Broadcom, Nvidia và các đối thủ của họ đã được định giá dựa trên giả định rằng chi tiêu của doanh nghiệp và các nhà cung cấp hạ tầng lớn cho cơ sở hạ tầng AI sẽ tiếp tục tăng tốc. Nếu chi tiêu này thậm chí chỉ dừng lại ở mức ổn định, chứ chưa nói đến việc giảm xuống, thì cách tính định giá sẽ thay đổi đáng kể.

Lời kêu gọi của Barclays mua bảo vệ về cơ bản là khuyến nghị mua các quyền chọn bán hoặc các công cụ phái sinh tương tự, những công cụ này tăng giá khi S&P 500 giảm. Khi tất cả mọi người cùng đổ xô mua bảo vệ cùng lúc, độ biến động ẩn tăng lên và các công cụ phòng ngừa trở nên đắt hơn. Thời điểm để mua bảo vệ, như Barclays lập luận, là trước khi sự đồng thuận bắt kịp với rủi ro.

Bài học từ thời kỳ dot-com là hữu ích, dù sự tương đồng không hoàn toàn chính xác. Năm 2000, rủi ro tập trung là triệu chứng, không phải căn nguyên. Ngành công nghệ ngày nay mạnh mẽ hơn về các yếu tố cơ bản, nhưng sự dễ tổn thương trong cấu trúc thị trường, khi 39% trọng số của chỉ số phụ thuộc vào sự vượt trội liên tục của một ngành, có lẽ nghiêm trọng hơn so với hai rưỡi thập kỷ trước.