Ngân hàng trung ương Nhật Bản sắp thực hiện một hành động chưa từng xảy ra trong ba thập kỷ: đẩy lãi suất lên mức thực sự giống như một con số thực. Ngân hàng Nhật Bản được kỳ vọng sẽ tăng lãi suất chính sách ngắn hạn lên 1% tại cuộc họp ngày 15-16 tháng Sáu, tăng 25 điểm cơ bản so với mức 0,75% được thiết lập vào tháng 12 năm 2025.
Con số 1% đó có thể nghe có vẻ lỗi thời đối với bất kỳ ai theo dõi hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong vài năm qua. Nhưng đối với Nhật Bản, một quốc gia đã dành phần lớn thế hệ vừa qua thử nghiệm với lãi suất bằng không và âm, đây thực sự là một vùng đất lịch sử. Lần cuối cùng lãi suất chính sách của Nhật Bản đạt mức này là năm 1995.
Một đợt tăng lãi suất mà không có thống đốc
Đây là một điểm bất thường: Thống đốc BOJ, ông Kazuo Ueda, sẽ không thực sự có mặt trong phòng khi quyết định được đưa ra. Ông hiện đang nằm viện và sẽ bỏ lỡ toàn bộ cuộc họp.
Tuy nhiên, điều đó chưa tạo ra nhiều sự không chắc chắn. Thị trường đang định giá khả năng tăng lãi suất diễn ra ở mức khoảng 99%. Một cuộc thăm dò gần đây cho thấy 94% các nhà kinh tế học kỳ vọng mức tăng lãi suất sẽ diễn ra đúng lịch trình.
Những động lực thúc đẩy quyết định này là những yếu tố quen thuộc. Giá năng lượng tăng cao, do các căng thẳng địa chính trị liên tục ở Trung Đông, đã khiến áp lực lạm phát kéo dài dai dẳng. Sự suy yếu liên tục của đồng yen đã làm trầm trọng thêm vấn đề, khiến nhập khẩu đắt đỏ hơn và đẩy giá tiêu dùng lên cao hơn.
Ngay cả ở mức 1%, lãi suất thực của Nhật Bản vẫn ở mức hỗ trợ khi đã điều chỉnh theo lạm phát. BOJ đã cho thấy họ coi đây không phải là sự thắt chặt mạnh mẽ mà là một quá trình bình thường hóa dần dần, tiến dần đến một thế giới nơi mục tiêu lạm phát 2% của họ được đáp ứng một cách bền vững thay vì bị vượt quá tình cờ do các cú sốc bên ngoài.
Tại sao các nhà giao dịch tiền điện tử đang quan tâm
Nếu bạn đang thắc mắc tại sao quyết định lãi suất của Nhật Bản lại quan trọng với những người nắm giữ bitcoin, câu trả lời là ba từ: giao dịch mang yen.
Trong nhiều năm, các nhà giao dịch đã vay tiền với chi phí rẻ bằng yên, nơi lãi suất gần như bằng không, và sử dụng nguồn vốn đó để đầu tư vào các tài sản mang lại lợi suất cao hơn. Tiền điện tử đã là một trong những điểm đến đó. Khi Nhật Bản tăng lãi suất, chi phí duy trì các vị thế đòn bẩy này tăng lên, và một số nhà giao dịch bắt đầu đóng vị thế.
Các mô hình lịch sử hỗ trợ mối quan tâm này. Các đợt thắt chặt trước đây của BOJ thường đi kèm với sự điều chỉnh giảm giá của bitcoin.
Điều khiến thời điểm đặc biệt này trở nên biến động hơn là quy mô khổng lồ của các vị thế bán khống yen trên thị trường. Các vị thế bán khống yen đã đạt mức cao nhất trong chín năm, nghĩa là một số lượng lớn nhà giao dịch đang đặt cược vào sự suy yếu tiếp tục của yen. Nếu việc tăng lãi suất kích hoạt một đợt phục hồi của yen thay vì vậy, những vị thế bán khống đó có thể được đóng lại một cách dữ dội, tạo ra hiệu ứng dây chuyền trên nhiều loại tài sản.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Hành trình chuẩn hóa của BOJ, bắt đầu thực sự với đợt tăng lãi suất lên 0,75% vào tháng 12 năm 2025, đại diện cho một sự thay đổi cấu trúc trong dòng vốn toàn cầu.
Cam kết tăng thêm vượt quá 1% có lẽ quan trọng hơn chính mức tăng itself. Một đợt tăng 25 điểm cơ bản đã được dự báo rõ ràng và đã được định giá sẵn. Nhưng hướng dẫn tương lai cho thấy thêm các biện pháp thắt chặt có nghĩa là toán học của các giao dịch mang lãi sẽ tiếp tục trở nên tồi tệ hơn đối với các vị thế đòn bẩy trong suốt năm 2026 và có thể kéo dài sang năm 2027.
Các nhà giao dịch từng trải qua đợt giải phóng vị thế yen carry trade tháng 8 năm 2024 nhớ rõ những gì xảy ra khi các vị thế này đảo chiều nhanh chóng. Biến số then chốt cần theo dõi không chỉ là quyết định lãi suất, vốn thực chất đã được dự đoán trước, mà còn là ngôn ngữ xung quanh các đợt tăng lãi suất trong tương lai và phản ứng ngay lập tức của đồng yen.