The Butterfly Touch
Tác giả gốc: Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX
BitpushNews

Biên tập viên: Trong bài viết mới nhất của Arthur Hayes mang tên 「The Butterfly Touch」, dự kiến thanh khoản của đô la Mỹ và nhân dân tệ sẽ tiếp tục tăng, trong khi bitcoin và tiền điện tử sẽ hưởng lợi từ điều này.

Chủ nghĩa lạc quan về AI

Chi tiêu vốn (CAPEX) cho việc đào tạo và suy luận mô hình AI là chưa từng có trong lịch sử văn minh nhân loại. Nhiều người cho rằng sự đầu tư vào trí tuệ này sẽ tạo ra giá trị khác biệt so với mọi công trình công nghệ trước đây. Tôi đồng ý; tuy nhiên, với tư cách là con người, chúng ta luôn có xu hướng làm quá mức. Trong vũ trụ này, vô cùng dương và sự hoàn hảo là không thể với tới. Do đó, khi kỳ vọng vào tương lai do trí thông minh máy móc thúc đẩy, chúng ta có thể xây dựng quá mức.

Các nhà ủng hộ AI viện dẫn chủ nghĩa dân tộc như lý do để phung phí tiền bạc, nhưng chủ nghĩa yêu nước không nên được gắn mác giá trị... Cả Hoa Kỳ và Trung Quốc đều cho rằng, AI và quyền lực công nghệ là yếu tố sống còn đối với lãnh thổ của họ.

Các chuyên gia công nghệ cũng rất sẵn lòng truyền đạt những câu chuyện kinh hoàng cho họ: Nếu đối phương đi trước và giành quyền bá chủ về trí tuệ máy móc, điều gì sẽ xảy ra với đất nước này. Một cách khách quan, cả hai nhà lãnh đạo đều tận mắt chứng kiến cách sự phổ biến của AI và máy bay không người lái mang lại chiến thắng, và họ hoàn toàn tin tưởng vào điều đó. Do đó, họ sẽ đảm bảo rằng các mục tiêu hàng đầu về kinh tế và quân sự là tiếp tục xây dựng trí tuệ máy móc hiệu quả nhất trong nước.

Tại Hoa Kỳ, đến nay phần lớn CAPEX AI đến từ dòng tiền hoạt động của các công ty phần mềm sinh lời nhất. Tuy nhiên, xét đến quy mô chi tiêu hiện tại và tương lai, cần tăng cường huy động vốn thông qua các kênh tín dụng.

Ở Trung Quốc, các ngân hàng đang giảm hỗ trợ bất động sản và chuyển sang tài trợ cho ngành công nghệ. Ngoài chi tiêu liên quan đến trung tâm dữ liệu, cả Hoa Kỳ và Trung Quốc đều tiếp tục đầu tư vốn để tăng cường nguồn cung điện.

Nói cách khác, các ngân hàng trung ương đang tạo ra nhiều tiền pháp định hơn và nới lỏng điều kiện tài chính.

Chính trị ý chí (chiến thắng cuộc thi AI) kết hợp với ý chí tài chính (tài trợ xây dựng thông qua in tiền và vay nợ) đã tạo ra môi trường lý tưởng cho tiền mã hóa. Đơn vị tiền pháp định ngày mai sẽ nhiều hơn đáng kể so với hôm nay, và do chi tiêu cho AI và điện khí hóa tăng mạnh, tốc độ thay đổi đang gia tăng. Khi chi phí thông minh trên mỗi đơn vị giảm xuống trong khi độ phức tạp của các nhiệm vụ AI tăng lên, điều này có nghĩa là tiêu thụ năng lượng tính toán tăng theo cấp số nhân; đó chính là bản chất của "nghịch lý Jevons".

Ngoài ra còn có "hiệu ứng Nữ hoàng Đỏ": khi các đối thủ cạnh tranh nâng cao hiệu quả mô hình, chi tiêu AI CAPEX của một công ty sẽ nhanh chóng mất giá. Điều này dẫn đến một cuộc cạnh tranh nhằm tăng chi tiêu thêm để tạo ra các mô hình tốt hơn nhằm đánh bại đối thủ, đồng thời làm cho hàng nghìn tỷ USD mà đối thủ đã đầu tư (sẽ sớm đạt đến hàng chục nghìn tỷ) trở nên lỗi thời. Do đó, trừ khi bị cản trở bởi các sự kiện thị trường ngoại sinh, chi tiêu AI CAPEX sẽ tiếp tục mở rộng vô hạn.

Khi nào cuộc ăn mừng này sẽ kết thúc?

Tôi cho rằng có hai sự kiện sẽ xảy ra gần như đồng thời và thay đổi cách mọi người nhìn nhận về tính cần thiết của việc đầu tư hàng nghìn tỷ để xây dựng AI.

Thị trường tiêu hóa không tốt: Sau một đợt IPO liên quan đến AI quy mô lớn và thiếu trách nhiệm về mặt tài chính, hoặc một thương vụ sáp nhập khổng lồ, khiến thị trường không thể gánh nổi. Điều này sẽ giúp thị trường tỉnh lại, và mọi người bắt đầu đặt câu hỏi liệu trí thông minh máy móc có thực sự đáng giá đến vậy không.

Sự thay đổi hướng chính trị: Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2028. Việc tăng giá nguyên vật liệu, lao động, đặc biệt là điện do xây dựng quy mô lớn của AI không được ưa chuộng ở nhiều khu vực. Ngoài ra, 90% người Mỹ không sở hữu nhiều cổ phiếu và không thể hưởng lợi từ sự bùng nổ giá cổ phiếu. Về mặt chính trị, vận động bầu cử bằng cách phản đối AI, nhấn mạnh giá trị lao động con người và kiềm chế lạm phát là rất dễ dàng.

Nhưng vào thời điểm này, thanh khoản của đô la Mỹ và nhân dân tệ sẽ tiếp tục tăng lên. Bitcoin và các loại tiền điện tử sẽ hưởng lợi từ điều này.

Mỗi quốc gia, tự quét tuyết trước cửa nhà mình

Trump ném bom Iran, hoàn toàn không quan tâm đến tác động của chiến tranh đối với nền kinh tế toàn cầu. Hoặc có thể ông ấy quan tâm, nhưng giả định rằng “chiến dịch đặc biệt” năm nay sẽ nhanh chóng giành chiến thắng đã được chứng minh là quá lạc quan. Hoa Kỳ sở hữu năng lượng giá rẻ (nhiên liệu hóa thạch) và đất canh tác màu mỡ do thượng đế ban tặng. Hàng hóa có thể trở nên đắt hơn, nhưng ngay cả khi eo biển Hormuz bị đóng một phần, người Mỹ cũng sẽ không đói — trừ khi các chính trị gia quyết định chi tiền vào Fallujah thay vì phiếu thực phẩm.

Tuy nhiên, người dân ở phần lớn châu Âu, châu Phi và châu Á lại không may mắn như vậy. Thật không may, các giới cầm quyền ở những quốc gia này đã nhầm tưởng rằng các chính khách Mỹ sẽ cân nhắc đến hoàn cảnh thiếu lương thực và năng lượng của họ khi quyết định có nên phát động một cuộc chiến khác đe dọa dòng chảy hàng hóa thiết yếu hay không. Do tin tưởng vào Mỹ, những quốc gia này đã lưu trữ thặng dư của mình vào các tài sản tài chính bằng đô la Mỹ, thay vì xây dựng đường ống, tuyến đường thương mại hoặc tích trữ hàng thiết yếu.

Marco Papic từ BCA Research nói rằng:

“Toàn bộ Trái Đất — theo nghĩa đen — đều được kết nối vì sự thống trị của Mỹ… Tại sao quốc phòng của Đức lại không đủ mạnh trước Nga? Vì… Mỹ. Tại sao hầu hết các quốc gia vùng Vịnh几乎没有 xây dựng cơ sở hạ tầng vận chuyển năng lượng tránh eo biển Hormuz? Vì… Mỹ. Tại sao sản xuất toàn cầu tập trung ở Trung Quốc? Vì… Mỹ.”

Do không thể tiếp cận phân bón hoặc nhiên liệu, các quyết định đầu tư của những quốc gia này sẽ thay đổi mạnh mẽ. Khi bạn không thể tiếp cận lương thực và năng lượng do một cuộc chiến tranh mà bạn không tham gia, việc nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc ETF S&P 500 là vô nghĩa. Để bù đắp những thiếu hụt này, các quốc gia chủ quyền trong tương lai sẽ dần thanh lý tài sản đô la Mỹ và chuyển sang đầu tư vào cơ sở hạ tầng, quốc phòng và hàng hóa vật chất.

Đây là một vấn đề đối với thị trường tài chính Mỹ do tỷ lệ nắm giữ nước ngoài rất lớn. Nếu để yên, việc thanh lý dần dần các tài sản đô la Mỹ sẽ dẫn đến sự sụt giảm thị trường. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent và các nhà hoạch định chính sách khác hiểu rõ điều này. Họ có hai phương án ứng phó: khuyến khích sử dụng các hạn mức hoán đổi đô la Mỹ, hoặc điều chỉnh quy định giám sát ngân hàng.

Úc "xấu": Bán trái phiếu Mỹ để mua nhiên liệu hàng không.

Úc "tốt": Vay USD từ Fed để mua nhiên liệu hàng không.

Nếu thị trường Mỹ cần thêm động lực để bù đắp cho việc bán ra của các quốc gia chủ quyền, các quy định có thể được nới lỏng để cho phép các ngân hàng nắm giữ nhiều trái phiếu và cổ phiếu Mỹ hơn. Việc nới lỏng các yêu cầu vốn liên quan đến eSLR (Tỷ lệ đòn bẩy bổ sung) là một bước đi theo hướng này.

Kể từ khi hệ thống dầu mỏ-dollar được thiết lập vào những năm 1970, việc tích lũy thặng dư vào tài sản USD đã là “thực hành tốt nhất”. Nhưng hôm nay, việc nắm giữ tài sản USD không còn đảm bảo cho bạn một tàu phân bón hay dầu mỏ. “Just-in-time” đã chết, “Just-in-case” sẽ tồn tại mãi mãi. Đây là một xu hướng cấu trúc sẽ kéo dài trong nhiều thập kỷ. Điều này có nghĩa là các nhà hoạch định chính sách tiền tệ phải duy trì môi trường tài chính nới lỏng để lấp đầy khoảng trống do người nước ngoài chuyển khoản tiết kiệm của họ sang cơ sở hạ tầng vật chất thay vì các “tài sản tài chính USD ảo”.

Cao hơn + Dài hơn

Chiến tranh gây lạm phát, xung đột Mỹ-Iran cũng không ngoại lệ. Chi tiêu vốn AI và xây dựng cơ sở hạ tầng là lý do để tăng cho vay. Các chính trị gia ủng hộ in tiền vì nhu cầu thực tế và nhận thức. Đó là lý do tại sao Bitcoin sau ngày 28 tháng Hai lại thể hiện tốt hơn so với các tài sản rủi ro chính khác như vàng và cổ phiếu công nghệ Mỹ.

Bitcoin đã chạm đáy ở mức 60.000 USD vào đầu năm nay, được hỗ trợ bởi hàng nghìn tỷ USD và nhân dân tệ chưa được tạo ra, việc quay trở lại mức 126.000 USD là điều chắc chắn. Nhiều người phản đối từ chối tham gia đợt tăng giá này vì trong 24 tháng qua, Bitcoin không thể hiện tốt bằng cổ phiếu công nghệ và vàng. Họ không hiểu tại sao Bitcoin vẫn hiệu quả như một công cụ phòng ngừa lạm phát tiền tệ. Nhưng nó sẽ cho thấy mức độ nhạy cảm cực kỳ cao đối với sự mở rộng thanh khoản tiền pháp định. Tôi dự đoán đà tăng sẽ gia tăng mạnh mẽ, và khi vượt qua mức 90.000 USD, nhiều người bán quyền chọn mua sẽ bị ép phải đóng vị thế, khiến xu hướng tăng trở nên bùng nổ.

Tôi không biết bitcoin có thể tăng lên mức nào, nhưng tôi sẽ điều chỉnh rủi ro danh mục đầu tư của Maelstrom lên mức cao nhất, trừ khi có thay đổi lớn. Đến thời điểm bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11, thái độ của chính trị Mỹ đối với AI và lạm phát có thể trở nên rất tiêu cực, điều này có thể là một chướng ngại vật nhỏ trong quá trình tăng giá.

Nhưng hãy nhớ: Giá dầu cao không gây tổn hại nhiều cho Trump như nhiều người tưởng tượng. MAGA chắc chắn sẽ thua ở California (nơi chính sách năng lượng khiến giá dầu cao nhất toàn nước Mỹ), nhưng giá dầu thô 100 USD và việc tái thiết cơ sở hạ tầng ở Venezuela và Trung Đông sẽ mang lại lợi ích cho ngành dầu khí tại các bang có người ủng hộ Trump. Chỉ cần đưa tiền vào túi người dân Mỹ bình thường, Trump vẫn còn thời gian để giành chiến thắng nhiệm kỳ hai. Vậy nên, tiến lên nào, yêu dấu, S&P 500 đang hướng tới 10.000 điểm!

Đã đến lúc chơi các altcoin. Ngoài những đồng chúng tôi đã đầu tư nặng tay là Hyperliquid ($HYPE) và Zcash ($ZEC), đồng yêu thích tiếp theo của tôi là $NEAR. Bài viết tiếp theo của tôi sẽ giải thích lập luận của chúng tôi: tại sao “câu chuyện về quyền riêng tư” kết hợp với “Ý định Near” (Near Intents) sẽ tạo ra dòng tiền dương cho giao thức này. Điều này sẽ hoàn toàn đảo ngược diễn biến giá ảm đạm của đồng tiền này và tạo ra cơ hội bù đắp lớn, giúp nó nhanh chóng vươn lên mức cao nhất mọi thời đại cách đây nhiều năm.

Hiện đang là thị trường tăng giá; nhắm mắt lại và nhấn nút mua. Sẽ có thời điểm bán, nhưng không phải bây giờ. Đừng làm hỏng nó, cùng nhau điên lên nào.

Original link

Nhấp để tìm hiểu các vị trí đang tuyển của BlockBeats

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của律动 BlockBeats:

Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats

Nhóm giao lưu Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản chính thức trên Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia