Bài viết | Zuihua FunTalk, Tác giả | He Yiran, Biên tập | Liu Yuxiang
Hiện tại, Anthropic không chỉ là lựa chọn yêu thích của các lập trình viên mà còn là lựa chọn yêu thích của các ông lớn công nghệ.
Vì nó giúp các大佬 đẩy giá cổ phiếu.
Vào ngày 6 tháng 5 theo giờ địa phương, Musk tuyên bố doanh nghiệp trí tuệ nhân tạo của ông, xAI, chính thức giải thể với tư cách là một thực thể độc lập và sáp nhập toàn bộ vào SpaceX, trở thành một sản phẩm AI thuộc SpaceX có tên SpaceXAI. Đồng thời, SpaceXAI thông báo đạt được hợp tác về năng lực tính toán hàng đầu toàn cầu với Anthropic: toàn bộ năng lực tính toán của cụm siêu máy tính Colossus 1 sẽ được cho thuê độc quyền cho Anthropic để phục vụ dịch vụ suy luận cho các mô hình Claude.
Colossus đặt tại Memphis, Tennessee, Hoa Kỳ, là một trong những cụm siêu máy tính trí tuệ nhân tạo lớn nhất và được triển khai nhanh nhất thế giới. Cụm Colossus 1 được trang bị hơn 220.000 GPU NVIDIA, bao gồm các bộ tăng tốc H100, H200 và thế hệ tiếp theo GB200 được triển khai mật độ cao.
Đáp lại, Anthropic cho biết đã "biểu thị mong muốn hợp tác với SpaceX để phát triển năng lực tính toán AI quỹ đạo hàng gigawatt".
Không chỉ có Musk, Google cũng đã hỗ trợ Anthropic từ lâu. Vào ngày 25 tháng 4, Google tiếp tục tăng cường đầu tư, dự kiến đầu tư tối đa 40 tỷ USD vào Anthropic và cung cấp hỗ trợ năng lực tính toán 5 gigawatt. Google cam kết đầu tư ngay 10 tỷ USD tiền mặt với định giá 350 tỷ USD, mức định giá này giống với vòng huy động vốn vào tháng 2 năm nay. Sau khi Anthropic đạt được các mục tiêu hiệu suất, Google sẽ bổ sung thêm 30 tỷ USD đầu tư và mở rộng đáng kể quy mô năng lực tính toán của nó.
Mô hình Gemini của Google nằm trong số “ba ông lớn”, nhưng vẫn đầu tư mạnh vào Anthropic. Theo thông tin công khai, công ty mẹ của Google là Alphabet sở hữu khoảng 14% cổ phần của Anthropic. Amazon nắm giữ khoảng 15%–16%, là cổ đông lớn nhất, đã đầu tư tổng cộng hơn 8 tỷ USD và cung cấp hỗ trợ về sức mạnh tính toán và dịch vụ điện toán đám mây.
Trước khi SpaceX chuẩn bị niêm yết, Musk tự loại bỏ xAI, điều này cũng dễ hiểu về mặt thương mại. xAI đã bị loại khỏi nhóm dẫn đầu về AI, định giá cao nhất chỉ đạt 250 tỷ USD; thay vào đó, hãy cho thuê cụm siêu máy tính Colossus 1 cho Anthropic để đổi lấy đơn đặt hàng về năng lực tính toán không gian trong tương lai của SpaceX, giúp câu chuyện kinh doanh của SpaceX tiếp tục được duy trì.
Cuối cùng, Google và Amazon, những công ty đã đầu tư sớm vào Anthropic, đều thu về lợi nhuận khổng lồ. Lợi nhuận quý đầu tiên của Alphabet tăng vọt 81% lên 62,6 tỷ USD, trong khi lợi nhuận ròng của Amazon tăng mạnh 77% lên 30,3 tỷ USD, trong đó lần lượt có 28,7 tỷ USD và 16,8 tỷ USD lợi nhuận đến từ điều chỉnh giá trị cổ phần trong Anthropic.
Ngoài định giá Anthropic từ lợi nhuận chưa thực hiện, còn có các đơn đặt hàng thực sự bằng tiền mặt mà nó mang lại: Anthropic cam kết trả cho Google 200 tỷ USD trong năm năm tới để sử dụng máy chủ đám mây và chip của họ, chiếm hơn 40% các cam kết doanh thu tương lai được tiết lộ trong cuộc họp báo cáo tài chính mới nhất của Google. Amazon Web Services cũng đang tích lũy các đơn đặt hàng nhu cầu tính toán từ Anthropic.
Google, Amazon và Tesla (Musk) đã đầu tư nặng tay vào Anthropic, trong khi cổ phiếu của Microsoft – đối tác của OpenAI – lại tương đối yếu, dù Microsoft cũng đã đầu tư vào Anthropic ở vòng G và trở thành một cổ đông nhỏ.
“Cuộc chiến lạnh” của AI có thể đã bùng phát từ lâu, với hai phe là Anthropic-Google-Musk, viết tắt là phe A; và OpenAI-Microsoft-SoftBank, viết tắt là phe O. Điều thú vị là mối quan hệ trong phe OpenAI đã xuất hiện mâu thuẫn.
Đây chính là thời điểm A ghi dấu sự tấn công mạnh mẽ.
01
Vào ngày 28 tháng 4 theo giờ địa phương, tại Tòa án liên bang Oakland, California, vụ kiện của Musk chống lại OpenAI chính thức khai mạc.
Elon Musk đã xuất hiện tại tòa trong ba ngày liên tiếp, tố cáo cách ông từng tin vào cam kết phi lợi nhuận của OpenAI mà đầu tư số tiền khổng lồ. Ông yêu cầu tòa án bãi nhiệm ban quản lý Altman và Brockman, khôi phục tính chất thuần túy là tổ chức nghiên cứu phi lợi nhuận của OpenAI, thu hồi và hoàn trả giá trị kỹ thuật và thương mại tương ứng với 38 triệu USD tiền quyên góp của ông, đồng thời chuyển khoản này cho các tổ chức từ thiện. Quan trọng nhất, OpenAI phải mở mã nguồn và công khai toàn bộ chi tiết kỹ thuật AI cũng như nguồn dữ liệu huấn luyện.
Vụ kiện này không chỉ dừng lại ở mối bất hòa cá nhân giữa Musk và Altman, mà còn là một đòn tấn công chính xác vào OpenAI. Vụ kiện được tiến hành đúng vào thời điểm then chốt OpenAI chuẩn bị IPO, rõ ràng nhằm làm gián đoạn quá trình thương mại hóa của công ty dẫn đầu ngành AI, đồng thời tạo nền tảng cho liên minh Anthropic-Musk.
Tòa án Mỹ không cho phép chụp ảnh, nên giới truyền thông không thể trưng bày cảnh tượng trong tòa, nhưng trên các nền tảng mạng xã hội lại tràn ngập những bức ảnh ghép của Musk và Altman với nhiều phong cách khác nhau.
Những hình ảnh đủ chân thực để đánh lừa người xem này đều do OpenAI phát hành không báo trước vào tháng 4 với ChatGPT Images 2.0. Mô hình hình ảnh có khả năng suy nghĩ này đạt được “độ đặc trưng và độ trung thực chưa từng có”. Như lời của Altman, đây giống như “sự nhảy vọt từ tranh hang động thời tiền sử đến Phục hưng”.
Image2.0 dù đã gây chấn động trong cộng đồng mạng, nhưng thị trường vốn chưa thể hiện mức độ hào hứng đủ lớn. Lý do rất đơn giản: hạn mức của Images2.0 bị giới hạn, người dùng thông thường sau khi tạo ba hình ảnh sẽ phải nâng cấp lên phiên bản trả phí ChatGPT Plus. Đối với những người dùng theo đuổi cảm giác mới mẻ, họ sẽ dừng lại sau khi tận dụng xong ưu đãi, và OpenAI ngày càng khó khăn trong việc khai thác đủ lợi nhuận thương mại từ lượng người dùng khổng lồ.
Tính theo tỷ lệ lưu lượng từ các mô hình lớn, vào tháng 3 năm 2026, thị phần lưu lượng của ChatGPT đã giảm xuống khoảng 56,7%, trong khi thị phần của Google Gemini cùng kỳ tăng lên 25,5% và Claude của Anthropic tăng lên 6%. Thị phần áp đảo trước đây của ChatGPT đã rõ ràng bị pha loãng.
Điều đáng lo ngại hơn là khả năng sinh lời của OpenAI, tình trạng thua lỗ kéo dài đã khiến các nhà đầu tư dần mất kiên nhẫn. Theo số liệu từ các bên thứ ba, quý đầu tiên năm 2026, Anthropic đã vượt qua OpenAI với tỷ lệ doanh thu 31,4% so với 29% của OpenAI trên thị trường mô hình lớn toàn cầu.
Cần biết rằng, Anthropic chỉ có 134 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, nhưng doanh thu trung bình mỗi người dùng mỗi tháng lên tới 16,20 đô la, trong khi OpenAI chỉ là 2,20 đô la. Sự khác biệt trong hiệu quả doanh thu của hai công ty không phải là vấn đề liệu mô hình B2C hay B2B nào tốt hơn, mà là liệu họ có thể thông qua sản phẩm để khiến khách hàng chấp nhận mô hình kinh doanh của mình hay không. Anthropic tập trung vào các kịch bản thanh toán có độ chắc chắn cao và nhóm người có ý định chi tiêu cao, từ đó xây dựng được vòng lặp kinh doanh.
Một yếu tố khác ảnh hưởng đến doanh thu là Microsoft và OpenAI cùng công bố chính thức chấm dứt mô hình độc quyền kéo dài bảy năm vào tháng 4, Microsoft sẽ không còn trả phần trăm doanh thu cho OpenAI, trong khi OpenAI vẫn sẽ tiếp tục trả phần trăm cho Microsoft đến năm 2030.
Để cải thiện doanh thu, OpenAI đã cập nhật cả nền tảng quảng cáo cùng với bản cập nhật GPT-5.5, kết thúc giai đoạn thử nghiệm và mở rộng toàn diện cho các doanh nghiệp tại Mỹ. Các nhà quảng cáo có thể tự đăng ký, thiết lập ngân sách và chiến lược đặt giá, mua vị trí quảng cáo theo hình thức trả tiền theo nhấp chuột (CPC) hoặc trả tiền theo nghìn lần hiển thị (CPM).
Dòng câu trả lời AI sẽ thiết lập một “cơ chế hai轨” rõ ràng, trong đó quảng cáo xuất hiện dưới dạng mô-đun tài trợ sau câu trả lời AI, được hiển thị thông minh dựa trên ngữ cảnh hội thoại. OpenAI nhấn mạnh rằng hệ thống quảng cáo độc lập với quá trình tạo câu trả lời, các nhà quảng cáo không thể ảnh hưởng đến đầu ra của AI và cũng không thể xem dữ liệu cá nhân của người dùng.
Nếu năm 2023 là thời điểm rực rỡ của ngành AI, thì năm 2026 mọi người đều đang tính toán.
Trong vài năm qua, bất kỳ startup nào liên quan đến khái niệm "AI" đều nhận được sự săn đón từ vốn đầu tư, và các gã khổng lồ internet có thể tự do mở rộng trí tưởng tượng. Nhưng đến năm 2026, huyền thoại dần tan vỡ, phần lớn các kỳ lân AI trở thành "bong bóng", và những quả bóng mà các công ty công nghệ thổi phồng cũng bị kéo trở lại mặt đất.
Các quy tắc của thời đại khối lượng giao dịch đang dần đi đến hồi kết, vấn đề cốt lõi mà ngành đang đối mặt không phải là ai có thể tạo ra mô hình ấn tượng hơn, mà là ai có thể khiến khách hàng doanh nghiệp sẵn sàng chi tiền.
Đặc biệt sau khi DeepSeek-V4 được phát hành và mở nguồn, một “đường cắt giết” lạnh lùng đã được thiết lập: bất kỳ mô hình đóng nào có hiệu suất kém hơn DeepSeek V4 đều sẽ mất hoàn toàn giá trị thương mại.
Điều này trực tiếp và gián tiếp thúc đẩy các bên liên quan tăng tốc tập trung vào Anthropic và OpenAI hàng đầu, đồng thời buộc OpenAI đẩy nhanh tiến độ thương mại hóa.
02
Người chưa nghĩ ra cách chọn đội có lẽ là người lo lắng nhất.
Ví dụ điển hình nhất có lẽ là Meta.
Theo dữ liệu báo cáo tài chính quý nhất, tổng doanh thu của Meta tăng khoảng 33% so với cùng kỳ năm trước. Con số này nghe có vẻ tích cực, nhưng ẩn chứa nguy cơ lớn — số người dùng hoạt động hàng ngày giảm khoảng 20 triệu so với quý trước, đây là lần đầu tiên kể từ khi công bố chỉ số này có sự sụt giảm quý quý. Đường đi của việc hoàn vốn đầu tư AI của Meta hoàn toàn phụ thuộc vào việc tăng tỷ lệ chuyển đổi quảng cáo và tăng mức độ tham gia của người dùng trên nền tảng mạng xã hội; sự giảm sút số người dùng hoạt động hàng ngày là một tín hiệu cực kỳ nguy hiểm.
Meta cho biết, dự kiến chi tiêu vốn cả năm đã được điều chỉnh tăng từ khoảng 115 đến 135 tỷ USD lên khoảng 125 đến 145 tỷ USD, chủ yếu do giá linh kiện tăng và chi phí xây dựng trung tâm dữ liệu mới. Điều này có nghĩa là chi phí của Meta không phải là nỗ lực chủ động mở rộng lợi thế chiến lược, mà là để đối phó với việc tăng giá trong chuỗi cung ứng.
Đòn đánh quan trọng hơn đến từ việc trong nước đình chỉ việc Meta mua lại Manus với giá 2 tỷ USD. Theo yêu cầu của cơ quan quản lý, Meta phải hủy giao dịch mua lại, hoàn lại số tiền đã thanh toán, xóa các sản phẩm và dữ liệu liên quan, đồng thời trả lại quyền sở hữu công nghệ của Manus.
Trong giai đoạn then chốt khi ngành AI chuyển từ “kể chuyện” sang “tính toán”, những yếu tố không thể định lượng trở thành điểm yếu không thể dung thứ đối với thị trường vốn. Sau khi công bố báo cáo tài chính, cổ phiếu của Meta giảm trực tiếp khoảng 7%, gần như xóa sạch toàn bộ mức tăng kể từ đầu năm.
So sánh với điều đó, Google lại được thị trường vốn ưa chuộng hơn trong báo cáo kết quả quý một.
Mặc dù tiến độ hiện tại của mô hình Gemini là chậm nhất trong “bộ ba hàng đầu”, nhưng may mắn thay, hệ sinh thái và các bối cảnh ứng dụng của Google quá phong phú, đã tích hợp sâu mô hình Gemini vào hệ thống tìm kiếm, điện toán đám mây và dịch vụ đăng ký, biến nó thành chất tăng tốc cho sự tăng trưởng của các dịch vụ hiện có—số người dùng hoạt động hàng tháng trả phí cho Gemini doanh nghiệp tăng khoảng 40% so với tháng trước, các giải pháp AI doanh nghiệp đang trở thành động lực chính thúc đẩy dịch vụ điện toán đám mây, và quảng cáo tìm kiếm tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ nhờ vào AI.
Hơn nữa, nó còn đầu tư vào Anthropic và sở hữu đơn hàng khổng lồ trị giá hàng trăm tỷ USD từ Anthropic, thị trường đã phản hồi tích cực.
Amazon đã tận dụng lợi thế về dịch vụ điện toán đám mây để theo đuổi chiến lược phòng ngừa rủi ro trong thời đại hạ tầng AI. Trong khi đầu tư vào OpenAI và biến công ty này thành đối tác phân phối đám mây bên thứ ba độc quyền của AWS, Amazon vẫn tiếp tục duy trì thỏa thuận năng lực tính toán trị giá hàng trăm tỷ đô la với Anthropic. Theo quan điểm của Andy Jassy, ông không muốn đặt cược vào mô hình nào sẽ trở thành người chiến thắng cuối cùng, mà muốn đảm bảo rằng mọi người chiến thắng đều phải vận hành thông qua AWS.
Giá trị của AI cuối cùng phải được xác minh thông qua việc ứng dụng thương mại. Câu chuyện về AGI mà OpenAI từng hình dung dựa trên logic độc quyền toàn cục, nhưng trong quá trình triển khai thực tế, nó gần như đã được chứng minh là thất bại. Việc xây dựng hạ tầng AI và các vấn đề tuân thủ cần được thực hiện phân tán toàn cầu, theo từng khu vực và từng lĩnh vực.
Sự vươn lên của Anthropic rõ ràng đang tái cấu trúc cơ cấu quyền lực tại Thung lũng Silicon. Trong năm qua, định giá của Anthropic đã tăng 10 lần, đạt mức định giá cao nhất 1.2 nghìn tỷ USD, trở thành siêu unicorn nóng bỏng nhất. Doanh thu quý đầu tiên năm 2026 tăng 80 lần so với cùng kỳ năm trước, vượt xa mục tiêu ban đầu là 10 lần, dự kiến doanh thu cả năm 2026 đạt 18 tỷ USD.
Năm 2023, Open AI bùng nổ mạnh mẽ, năm 2024 là cuộc chiến toàn cầu, năm 2025 là “ba ông vua”, đầu năm nay đã hình thành thế lực song cường.
Rất có thể, năm tới Anthropic sẽ dẫn đầu, điều này cũng không phải là không thể.
03
Điểm neo của câu chuyện AI đang chuyển từ NVIDIA sang Anthropic.
Trong hai năm qua, GPU của NVIDIA là điểm khởi đầu cho mọi câu chuyện về mô hình lớn — ai có nhiều năng lực tính toán hơn, người đó có tiếng nói lớn hơn. Nhưng hiện nay, năng lực tính toán đang trở thành hàng hóa, điều thực sự khan hiếm không còn là chip, mà là các công ty hàng đầu ở lớp ứng dụng có khả năng biến năng lực tính toán thành doanh thu bền vững. Anthropic chính là người kế thừa trung tâm của câu chuyện mới này.
Sự thay đổi tinh vi nhất xảy ra ở phía vốn. Hiện tại, Google, Amazon và SpaceX đều đã lấy “đầu tư vào Anthropic” làm cốt lõi câu chuyện trong báo cáo tài chính về lợi nhuận đầu tư và đơn đặt hàng năng lực tính toán. Mối quan hệ gắn bó sâu sắc này đã vượt ra ngoài phạm vi của một khoản đầu tư tài chính thông thường — biến động định giá của Anthropic ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận quý của ba gã khổng lồ này, cũng như kỳ vọng trong tương lai.
Dữ liệu có thể nói lên tất cả. Trong lợi nhuận ròng quý nhất của Alphabet, hơn một nửa đến từ lợi nhuận chưa thực hiện từ các khoản đầu tư cổ phần, trong đó Anthropic và SpaceX đóng góp phần lớn nhất. Lợi nhuận ròng quý nhất của Amazon tăng mạnh 77% lên 30,255 tỷ USD, với 16,8 tỷ USD lợi nhuận trước thuế đến từ điều chỉnh định giá của Anthropic. Mặc dù SpaceX chưa niêm yết, nhưng trong chiến dịch路演 IPO sắp tới của nó, doanh thu cho thuê năng lực tính toán 3-4 tỷ USD mỗi năm từ Anthropic cùng các đơn đặt hàng năng lực tính toán không gian được cam kết đã trở thành một trong những câu chuyện then chốt hỗ trợ định giá từ 1,75 nghìn tỷ đến 2 nghìn tỷ USD.
Khi cấu trúc này được cố định, Anthropic sẽ không còn là một công ty AI thuần túy, mà trở thành một “nút tài chính hệ thống”. Bất kỳ tin tức tiêu cực nào của nó—dù là rào cản kỹ thuật, sự cố bảo mật hay mất nhân tài cốt lõi—sẽ không còn là vấn đề riêng của công ty, mà sẽ đồng thời tác động đến ngành công nghệ thông qua ba kênh truyền dẫn: giá trị ghi sổ trên danh mục đầu tư của Google, kỳ vọng thực hiện đơn hàng năng lực tính toán từ AWS của Amazon và logic định giá IPO của SpaceX.
Ngược lại, cổ phiếu của Microsoft – đồng minh của nhóm OpenAI – yếu tương đối chính là do thiếu vòng lặp liên kết “cổ phần – đơn hàng – lợi nhuận”. Microsoft và OpenAI đã chấm dứt mối ràng buộc độc quyền vào tháng 4, không còn chia sẻ doanh thu từ OpenAI, mà chỉ giữ lại nghĩa vụ OpenAI tiếp tục chia sẻ doanh thu cho Microsoft. Dù định giá của OpenAI có cao đến đâu, lợi nhuận đầu tư tương ứng cũng không thể hiện trên bảng cân đối kế toán của Microsoft.
Khi toàn bộ vốn thị trường đang tạo ra chu trình tích cực xung quanh Anthropic, vị thế của Microsoft trở nên cực kỳ bị động.
Tuy nhiên, khi toàn bộ thị trường đều đặt cược vào cùng một người chiến thắng, rủi ro cũng được tăng đồng thời.
Định giá của Anthropic dựa trên giả định duy trì lợi thế công nghệ và tăng trưởng doanh thu, được chứng minh bởi các cam kết đặt hàng năng lực tính toán và cổ phần từ ba ông lớn. Đây là một vòng lặp tự củng cố, nhưng đồng thời cũng là một cấu trúc tự yếu đuối. Bất kỳ khâu nào bị lung lay—ví dụ như hiệu suất của Claude thế hệ tiếp theo không đạt kỳ vọng, hoặc hiệu suất của các mô hình mã nguồn mở tăng mạnh và ngang bằng với mô hình của Anthropic—đều có thể gây ra phản ứng dây chuyền, từ việc điều chỉnh định giá của Anthropic lan rộng sang lợi nhuận báo cáo tài chính và biểu hiện cổ phiếu của ba ông lớn.
Ngành AI đang chuyển từ “nhiều bên cạnh tranh” sang “một người dẫn đầu, nhiều người mạnh khác”, nhưng thị trường vốn dường như chưa sẵn sàng chấp nhận một thực tế: khi tất cả các quả trứng đều được đặt vào cùng một giỏ, thì chính cái giỏ đó trở thành rủi ro lớn nhất.
Mạch mở của DeepSeek giống như thanh kiếm Damocles treo trên đầu Anthropic; chỉ cần cộng đồng mã nguồn mở duy trì hiệu năng gần bằng hoặc tương đương, điểm neo giá trị thương mại của Anthropic có thể lung lay bất cứ lúc nào.
Tất nhiên, Anthropic hiểu rõ điều này, và các đồng minh cũng như các “đồng minh ẩn danh” của họ - chính quyền Trump - cũng hiểu rõ, do đó việc tiếp tục đàn áp các mô hình mã nguồn mở như DeepSeek và năng lực tính toán, lưu trữ trong nước của Trung Quốc sẽ là chiến lược dài hạn của họ.
Đây không chỉ đơn thuần là về câu chuyện AI của thị trường chứng khoán Mỹ, mà còn là một cuộc chiến về quyền lực công nghệ.