Anchorage Digital và Spark Khởi động Các Khoản Vay Trên Chuỗi với Tài Sản Bảo Đảm Ngoài Chuỗi cho Các Tổ Chức

Trong một bước ngoặt quan trọng cho việc chấp nhận tiền điện tử tại các tổ chức, ngân hàng quản lý tiền điện tử Anchorage Digital và giao thức cho vay tài chính phi tập trung (DeFi) Spark đã công bố một sự hợp tác đột phá. Sự hợp tác này, được The Block đưa tin, giới thiệu một công cụ tài chính mới: các khoản vay trên chuỗi được đảm bảo bằng tài sản thế chấp ngoài chuỗi. Do đó, sự phát triển này trực tiếp giải quyết một rào cản quan trọng đối với các tổ chức tài chính truyền thống, hiệu quả kết nối thế giới ngân hàng quản lý an toàn, có quy định với tính thanh khoản hiệu quả, minh bạch của thị trường DeFi. Sự ra mắt, được xác nhận vào quý 1 năm 2025, đại diện cho một bước tiến quan trọng trong cách vốn quy mô lớn tương tác với tài chính dựa trên blockchain.

Sản phẩm mới này đã thay đổi hoàn toàn việc quản lý tài sản thế chấp cho sự tham gia của các tổ chức vào DeFi. Theo truyền thống, việc truy cập các giao thức cho vay DeFi như Spark yêu cầu người dùng phải khóa tài sản kỹ thuật số của họ trực tiếp vào hợp đồng thông minh trên chuỗi khối. Tuy nhiên, quy trình này, được gọi là thế chấp hoàn toàn trên chuỗi, đặt ra những thách thức về vận hành và bảo mật cho các tổ chức quen với các nhà quản lý được quản lý như Anchorage Digital.

Mô hình mới hoạt động dựa trên nguyên lý lai. Một khách hàng tổ chức gửi tài sản truyền thống—như trái phiếu kho bạc Mỹ, quỹ thị trường tiền tệ, hoặc các tài sản thanh khoản chất lượng cao khác—tới Anchorage Digital trong một môi trường được quản lý ngoại chuỗi. Anchorage Digital, với vai trò là một thực thể đã được xác thực, sau đó phát hành một chứng nhận mật mã hoặc đại diện dưới dạng mã thông báo giá trị của tài sản thế chấp này lên chuỗi khối. Sau đó, giao thức của Spark đọc chứng nhận này, cho phép tổ chức vay stablecoin hoặc các tài sản số khác dựa trên nó, tất cả đều được thực hiện thông qua các hợp đồng thông minh minh bạch trên chuỗi.

Những lợi ích vận hành chính của mô hình lai này bao gồm:

• Tuân thủ quy định: Tài sản ngoại chuỗi vẫn nằm trong phạm vi quản lý của các quy định và giám sát tài chính hiện hành.
• Bảo mật tăng cường: Các khách hàng tránh được rủi ro kỹ thuật khi quản lý các khóa riêng tư cho các vị thế ký quỹ lớn.
• Hiệu quả vốn: Các tổ chức có thể tận dụng tài sản truyền thống sinh lãi để tiếp cận tính thanh khoản tiền điện tử mà không cần bán chúng.
• Sự Quen Thuộc Với Vận Hành: Luồng công việc tích hợp với các thực hành quản lý quỹ hiện có.

Sự hợp tác kết nối hai nhà lãnh đạo đến từ các lĩnh vực khác nhau trong hệ sinh thái tiền mã hóa. Anchorage Digital, một ngân hàng tài sản số được cấp phép liên bang, cung cấp lớp niềm tin quan trọng và cầu nối quy định. Ngược lại, Spark, một giao thức cho vay DeFi hàng đầu được xây dựng trên hệ sinh thái MakerDAO, đóng góp cơ sở hạ tầng phi tập trung cho việc cho vay và thế chấp. Sự kết hợp này không phải ngẫu nhiên; nó phản ánh một chiến lược có chủ đích nhằm kết hợp giữa dịch vụ lưu ký cấp độ tổ chức với các cơ chế đổi mới của tài chính phi tập trung.

Lịch sử cho thấy sự phát triển của DeFi chủ yếu được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư lẻ. Vốn từ các tổ chức vẫn còn thận trọng, thường viện dẫn các rủi ro về lưu ký, sự không chắc chắn của quy định và độ phức tạp trong vận hành là những trở ngại chính. Báo cáo năm 2024 của BCG và ADDX ước tính cơ hội DeFi dành cho các tổ chức lên tới hơn 1 nghìn tỷ USD, nhưng đã xác định quản lý tài sản thế chấp là rào cản hàng đầu để tham gia. Do đó, sự hợp tác này trực tiếp nhắm vào khoảng trống trị giá hàng tỷ USD trên thị trường.

Phân tích chuyên gia về tác động thị trường

Các nhà phân tích ngành xem xét sự phát triển này như một bước ngoặt quan trọng. "Đây không chỉ là một sản phẩm mới; đây là một nâng cấp cơ sở hạ tầng nền tảng cho toàn bộ nền kinh tế tài sản kỹ thuật số," nhận định từ một nhà chiến lược công nghệ tài chính của một công ty tư vấn lớn. "Bằng cách tạo ra một kênh an toàn để các tài sản ngoài bảng cân đối kế toán hỗ trợ các hoạt động trên chuỗi, Anchorage và Spark đang thực chất xây dựng các đường ray cho làn sóng vốn tổ chức tiếp theo. Ứng dụng trực tiếp là tiếp cận thanh khoản, nhưng hệ quả dài hạn là sự tích hợp mượt mà giữa các bảng cân đối kế toán của tài chính truyền thống toàn cầu (TradFi) và tài chính phi tập trung (DeFi)."

Bảng thời gian cho việc áp dụng dường như được cấu trúc rõ ràng. Giai đoạn đầu tiên nhắm đến các khách hàng hiện tại của Anchorage Digital—các quỹ phòng hộ, công ty đầu tư mạo hiểm và quỹ dự trữ doanh nghiệp. Giai đoạn tiếp theo có thể sẽ bao gồm việc tích hợp với các tổ chức được quản lý khác và có thể mở rộng sang các loại tài sản bổ sung để thế chấp. Dữ liệu từ các hồ sơ chuỗi khối công khai của MakerDAO cho thấy Spark đã hỗ trợ hàng tỷ USD khối lượng cho vay, cho thấy thị trường sẵn sàng và có khả năng mở rộng cho luồng tiền mới này.

Cuộc ra mắt này là bước tiếp theo trong xu hướng kéo dài nhiều năm về phát triển cơ sở hạ tầng tổ chức trong lĩnh vực tiền mã hóa. Nó tiếp nối những đổi mới trước đây như các nhóm DeFi có quyền truy cập hạn chế, stablecoin được quản lý, và phân tích blockchain tập trung vào tuân thủ. Bảng dưới đây so sánh mô hình DeFi truyền thống với cách tiếp cận lai mới:

Hơn nữa, mô hình này có thể ảnh hưởng đến các cuộc thảo luận về quy định. Bằng cách giữ tài sản thế chấp có giá trị cao trong một thực thể được quản lý, nó cung cấp cho các cơ quan giám sát một bản ghi kiểm toán rõ ràng và điểm kiểm soát, có thể đóng vai trò là một mẫu cho chính sách trong tương lai. Việc triển khai thực tế này có thể mang lại trọng lượng nhiều hơn so với các đề xuất lý thuyết trong việc xây dựng một khung quy định nhất quán cho DeFi.

Việc Anchorage Digital và Spark Protocol ra mắt các khoản vay trên chuỗi với tài sản thế chấp ngoài chuỗi đánh dấu một bước ngoặt trong tài chính số. Sáng kiến này đã thành công trong việc giải quyết những lo ngại cốt lõi về vận hành của các tổ chức, cung cấp một con đường an toàn, tuân thủ và quen thuộc để tiếp cận các bể thanh khoản của DeFi. Bằng cách xây dựng một cây cầu chức năng giữa cơ sở tài sản của TradFi và các thị trường hiệu quả của DeFi, sự hợp tác này không chỉ tạo ra một sản phẩm mới – mà còn mở rộng chính biên giới của nền kinh tế tiền mã hóa. Khi mô hình này chứng minh được hiệu quả của nó, nó có khả năng giải phóng một lượng lớn vốn từ các tổ chức, thúc đẩy thanh khoản, sự ổn định và sự trưởng thành hơn cho toàn bộ hệ thống tài chính dựa trên blockchain.

Câu 1: "On-chain loans with off-chain collateral" là gì?
Đây là một mô hình cho vay lai, nơi giao dịch vay được thực hiện thông qua hợp đồng thông minh trên chuỗi khối (on-chain), nhưng các tài sản được sử dụng để bảo đảm khoản vay được giữ trong một tài khoản lưu ký truyền thống, có quy định (off-chain), với giá trị của chúng được xác minh bằng mật mã cho giao thức.

Câu 2: Tại sao một tổ chức lại sử dụng điều này thay vì cho vay ngân hàng truyền thống?
Nó cung cấp quyền truy cập vào các bể thanh khoản toàn cầu, 24/7, và thường cạnh tranh hơn của DeFi. Ngoài ra, nó cho phép các tổ chức vay trực tiếp tài sản số (như stablecoin), vốn là điều cần thiết để giao dịch, kiếm lợi nhuận hoặc thực hiện các hoạt động trong hệ sinh thái tiền điện tử mà không cần bán trước các tài sản truyền thống của họ.

Câu 3: Loại tài sản đảm bảo ngoại chuỗi nào được chấp nhận ban đầu?
Mặc dù các chi tiết cụ thể có thể thay đổi, nhưng trọng tâm ban đầu là các tài sản truyền thống có chất lượng cao, thanh khoản tốt như các chứng khoán kho bạc Hoa Kỳ và các quỹ thị trường tiền tệ được nắm giữ trong khung quản lý giám sát của Anchorage Digital.

Câu 4: Spark Protocol biết tài sản đảm bảo thực sự tồn tại như thế nào?
Anchorage Digital, với tư cách là một tổ chức đã được xác minh và đáng tin cậy, phát hành một chứng nhận an toàn được ký bằng mật mã lên blockchain. Hợp đồng thông minh của Spark được lập trình để nhận diện và tin tưởng vào các chứng nhận này từ các thực thể đáng tin cậy, đã được phê duyệt trước như Anchorage.

Câu 5: Liệu điều này có khiến khoản vay trở nên ít an toàn hơn hay "phi tập trung" hơn không?
Nó giới thiệu một mô hình tin cậy khác. Việc thực thi khoản vay và điều khoản vẫn được thực hiện bởi các hợp đồng thông minh phi tập trung, minh bạch. Tuy nhiên, giao thức hiện tại cũng tin tưởng vào việc xác nhận từ một người giữ tài sản được quản lý cụ thể. Nó chuyển một số rủi ro từ mã nguồn thuần túy sang uy tín và khả năng thanh toán của người giữ tài sản, một sự đánh đổi là cần thiết và có thể chấp nhận được cho việc áp dụng của các tổ chức.