Chỉ số Liveliness được điều chỉnh theo thực thể của bitcoin đạt đỉnh vào tháng 12 năm 2025 và đã bắt đầu giảm ngược xuống, báo hiệu sự kết thúc của giai đoạn phân phối và khởi đầu của một giai đoạn tích lũy mới, thường kéo dài từ 1,1 đến 2,5 năm.
Theo phân tích viên Axel Adler Jr., tín hiệu trên chuỗi cho thấy các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho một đợt điều chỉnh thị trường kéo dài thay vì phục hồi nhanh chóng, mặc dù nhu cầu từ các tổ chức thông qua ETF có thể thay đổi mô hình chu kỳ truyền thống.
Chuyển từ phân phối sang tích lũy
Trong một bài đăng được xuất bản vào ngày 17 tháng Hai, Adler viết rằng Độ sống động được điều chỉnh theo thực thể của bitcoin đã đạt 0,02676 vào tháng 12 năm 2025 và bắt đầu giảm. Chỉ số này theo dõi tỷ lệ giữa ngày coin đã được chi tiêu so với ngày coin được tạo ra, được lọc để loại bỏ các chuyển khoản trong cùng một chủ sở hữu.
Theo biểu đồ của anh ấy, các chu kỳ trước đó vào năm 2020 và 2022 cho thấy cùng một cấu trúc, nơi chỉ số đạt đỉnh ngay sau mức giá cao nhất và sau đó có xu hướng giảm trong các giai đoạn tích lũy kéo dài từ 1,1 đến 2,5 năm.
Adler lưu ý rằng giá bitcoin đã vượt mức 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025 trước khi giảm khoảng 45%, đồng thời bổ sung rằng mức độ sôi động thường đi sau giá vì nó mang tính tích lũy.
Các số liệu hiện tại vẫn dưới mức trung bình ngắn hạn, điều mà người theo dõi thị trường cho biết là dấu hiệu của giai đoạn chuyển đổi đầu kỳ chứ không phải xác nhận của một xu hướng đầy đủ. Ông bổ sung rằng một sự giảm thêm của trung bình 90 ngày dưới đường 365 ngày sẽ củng cố lập luận cho một giai đoạn điều chỉnh dài hơn.
Các chuyên gia phân tích đánh giá hành vi của người nắm giữ và bối cảnh vĩ mô
Mặc dù có các dấu hiệu trên chuỗi, dường như chưa có sự đồng thuận rõ ràng về mức độ nghiêm trọng của đợt điều chỉnh này. Ví dụ, trong một cuộc phỏng vấn gần đây, Matt Hougan của Bitwise cho biết đợt suy giảm crypto hiện tại nhẹ hơn so với các chu kỳ trước đây, như năm 2018 hoặc 2022. Ông viện dẫn cơ sở hạ tầng mạnh mẽ hơn, sự xuất hiện của các quỹ giao dịch trao đổi crypto (ETF), và sự tham gia của các tổ chức vào tài sản kỹ thuật số từ các công ty bao gồm BlackRock và Apollo để hỗ trợ quan điểm của mình.
Trong khi đó, CEO của Coinbase, Brian Armstrong, cho biết số dư do các nhà đầu tư nhỏ lẻ nắm giữ trên nền tảng vào tháng Hai đã đạt hoặc vượt mức ghi nhận vào tháng Mười hai năm ngoái. Điều này cho thấy các nhà đầu tư bán lẻ đang tích cực mua vào khi giá giảm, khi vốn hóa thị trường tiền điện tử giảm khoảng 49% so với đỉnh điểm gần 4,4 nghìn tỷ USD vào tháng Mười năm 2025. Tuy nhiên, đợt giảm giá hiện tại không nghiêm trọng bằng mức sụt giảm 88% năm 2018 hay mức giảm 73% năm 2022.
Tuy nhiên, một số bình luận viên vẫn giữ thái độ thận trọng, chẳng hạn như nhà phân tích Mippo đề xuất rằng các điều kiện hiện tại vẫn có thể phát triển thành một mùa đông kéo dài khi định giá điều chỉnh để phù hợp với quy định rõ ràng hơn và sự tập trung nhiều hơn vào doanh thu.
Điều đó nói lên rằng, các chỉ số theo dõi nhà đầu tư dài hạn có thể bổ sung sự tinh tế cho bức tranh tổng thể. Gần đây, Joao Wedson của Alphractal đã chỉ ra rằng Lợi nhuận/Vốn hóa chưa thực hiện ròng của những người nắm giữ dài hạn đang ở mức khoảng 0,36, nghĩa là nhìn chung, họ vẫn đang có lợi nhuận. Theo ông, các đợt tăng giá lớn trong quá khứ thường bắt đầu chỉ sau khi con số này chuyển sang âm, khi ngay cả những nhà đầu tư kiên nhẫn cũng đối mặt với tổn thất.
Bài viết Chuyên gia cảnh báo về sự điều chỉnh kéo dài nhiều năm khi mức độ sôi động của bitcoin giảm xuất hiện đầu tiên trên CryptoPotato.