Các phương tiện truyền thông nước ngoài cho biết, khi giá Bitcoin giảm trở lại, những nghi ngờ xung quanh cơ cấu tài sản - nợ của Strategy lại gia tăng. Chuyên gia phân tích Charles Edwards cho rằng, công ty lâu năm này với mô hình nắm giữ Bitcoin quy mô lớn hiện đang quá phụ thuộc vào việc giá coin liên tục tăng; nếu thị trường suy yếu trong thời gian dài, áp lực nợ có thể nhanh chóng gia tăng.
Kích thước vị thế và áp lực tài khoản
Báo cáo trích dẫn dữ liệu đến cuối tháng 6 năm 2026 cho biết, Strategy hiện đang nắm giữ 847.363 BTC, với giá trị ghi sổ khoảng 53,1 tỷ USD. Do chi phí mua trung bình khoảng 75.646 USD, công ty đã ghi nhận tổn thất chưa thực hiện vượt quá 11 tỷ USD.
Edwards còn chỉ ra rằng tổng nghĩa vụ liên quan đến các token kỹ thuật số đã tăng lên 12,19 tỷ USD, và lợi suất của các sản phẩm liên quan trên thị trường thứ cấp đã tăng lên mức 11% đến 15%. Theo ông, điều này phản ánh sự gia tăng lo ngại của thị trường về rủi ro vỡ nợ của công ty.
Ba bước giải pháp để xử lý nợ trước
Theo đề xuất của Edwards, bước đầu tiên là thanh toán toàn bộ nợ, trả hết nghĩa vụ 1,219 tỷ USD này và đóng các sản phẩm có đặc điểm “lợi nhuận nhân tạo”, giúp công ty quay trở lại cấu trúc chỉ đơn thuần nắm giữ Bitcoin.
Bước thứ hai là ngừng mua coin với giá cao trên thị trường công khai, thay vào đó chuyển sang mua các công ty có cấu trúc kho tài sản kỹ thuật số đang giao dịch với chiết khấu. Báo cáo nêu rằng, các đối tượng này có thể có mức chiết khấu vượt quá 50% so với giá trị tài sản ròng, và nếu thực hiện việc mua lại, Strategy có thể gián tiếp sở hữu bitcoin với chi phí thấp hơn và tích hợp thêm thị trường.
Chuyển trọng tâm sang ngân hàng Bitcoin
Bước cuối cùng của kế hoạch là chuyển Strategy thành một tổ chức tài chính lấy bitcoin làm trung tâm, cung cấp dịch vụ cho vay và thanh toán BTC, dựa trên tài sản đảm bảo có thanh khoản cao và có thể xử lý nghiêm ngặt.
Edwards cho rằng sự điều chỉnh này có thể giảm nguy cơ yêu cầu ký quỹ thêm khi thị trường giảm điểm. Ông đồng thời cảnh báo rằng, nếu không nhanh chóng thúc đẩy quá trình tái cấu trúc nợ đầy khó khăn nhưng cần thiết, gánh nặng nợ hiện tại cuối cùng có thể vỡ vụn như một bong bóng.
Thông tin bổ sung: Nội dung trên đến từ giả định tái cấu trúc do nhà phân tích bên ngoài đề xuất, và bản gốc không cho thấy Strategy đã thông qua phương án liên quan.