Chuyên gia: Các rủi ro tài chính của Hàn Quốc cho thấy sự tương đồng về cấu trúc với cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1996

Tin từ Huoxing Caijing, ngày 13 tháng 7, trước tình trạng thị trường chứng khoán Hàn Quốc sụt giảm mạnh gần đây, tổ chức nghiên cứu vĩ mô toàn cầu độc lập Tan Tu Macro mới đây đã đăng bài cho rằng, rủi ro tài chính hiện tại của Hàn Quốc có sự tương đồng về cấu trúc với giai đoạn trước Khủng hoảng Tài chính Châu Á (AFC) năm 1996: tỷ trọng xuất khẩu bán dẫn đạt 41% (năm 1996 là 16%), tỷ lệ cổ phần do nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ trên thị trường chứng khoán đạt mức kỷ lục 40%, nợ nước ngoài/GDP tăng lên 39,6%. Tuy nhiên, sự khác biệt then chốt nằm ở: 1) Tỷ lệ dự trữ ngoại hối đủ (ARA) đạt 92% (trước AFC chỉ 54%), tỷ lệ nợ ngắn hạn trong tổng nợ nước ngoài giảm xuống 9,4% (trước AFC là 11,5%); 2) Tỷ giá linh hoạt thay thế chế độ neo mềm, làm giảm rủi ro rút tiền hàng loạt; 3) Tốc độ tăng đòn bẩy doanh nghiệp chậm lại, tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng thấp hơn giai đoạn AFC. Hiện tại, rủi ro chủ yếu tập trung vào thị trường chứng khoán: tỷ số P/B của KOSPI ở mức 2 lần, P/E ở mức 30 lần đều đạt kỷ lục, số dư vay margin tăng gấp đôi trong một năm rưỡi lên 38,6 nghìn tỷ won. Chỉ số ổn định tài chính cho thấy tổng thể rủi ro ở mức phân vị 62% trong lịch sử (vùng đèn vàng), trong khi yếu tố định giá đạt phân vị 91%. Mô hình báo cáo ước tính trong vòng một năm tới, Hàn Quốc có 5% khả năng rơi vào tăng trưởng âm, nhưng nguy cơ vòng luẩn quẩn xấu đi rõ ràng thấp hơn so với AFC, chủ yếu do dự trữ ngoại hối tăng cường và tính linh hoạt của tỷ giá được cải thiện; trong ba thập kỷ qua, mức suy thoái tương tự chỉ xảy ra ba lần. Cảnh báo cốt lõi: Nếu chu kỳ bán dẫn đảo ngược hoặc chính sách thắt chặt của Fed gây ra làn sóng rút vốn nước ngoài, thị trường chứng khoán có thể trở thành trung tâm truyền dẫn rủi ro.