Doanh thu trung tâm dữ liệu của AMD vượt Intel lần đầu tiên

① Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 5,8 tỷ USD, lần đầu tiên vượt Intel: tăng 57% so với cùng kỳ năm trước lên 5,8 tỷ USD, trong đó doanh thu CPU máy chủ tăng hơn 50% so với cùng kỳ, lập kỷ lục mới. Trong cùng kỳ, doanh thu DCAI của Intel là 5,1 tỷ USD, tăng 22% — doanh thu của AMD trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu lần đầu tiên vượt lên dẫn đầu.

② Dung lượng thị trường tiềm năng (TAM) của CPU tăng gấp đôi từ 60 tỷ USD lên 120 tỷ USD: Vào tháng 11 năm ngoái, tại ngày hội phân tích, dung lượng thị trường tiềm năng (TAM) vào năm 2030 được ước tính khoảng 60 tỷ USD, chỉ sau 5 tháng đã tăng gấp đôi. Động lực chính là AI có tính chất tác nhân (Agentic AI) làm tăng đáng kể nhu cầu về CPU — tỷ lệ giữa CPU và GPU đang chuyển dịch từ 1:4/1:8 sang 1:1 hoặc thậm chí nhiều CPU hơn.

③ Meta 6GW + OpenAI khóa nhiều hợp đồng dài hạn: Meta kế hoạch triển khai tối đa 6 gigawatt GPU AMD Instinct, bao gồm bộ tăng tốc tùy chỉnh dựa trên kiến trúc MI450; hợp tác với OpenAI tiếp tục được thúc đẩy. Ban quản lý cho biết doanh thu AI tại trung tâm dữ liệu năm 2027 sẽ đạt mức "hàng chục tỷ đô la".

④ Doanh thu GPU quý 1 giảm nhẹ so với quý trước do quá trình chuyển tiếp tại Trung Quốc: Nhu cầu AI trong trung tâm dữ liệu giảm nhẹ so với quý trước do doanh thu Trung Quốc trong quý 4 giảm mạnh vào quý 1. Sản lượng thực tế của GPU bắt đầu tăng mạnh từ quý 3 (công suất ban đầu của Helios), tăng đáng kể trong quý 4 và tiếp tục đến quý 1 năm 2027.

⑤ Dòng tiền tự do tăng gấp ba lần lên mức kỷ lục 2,6 tỷ USD: biên độ FCF đạt 25%, dòng tiền hoạt động tăng từ 940 triệu lên 3 tỷ USD so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, việc tăng sản lượng MI450 trong nửa cuối năm sẽ làm giảm biên lợi nhuận gộp—sản phẩm này có mức lợi nhuận thấp hơn mức trung bình của công ty.

⑥ Áp lực từ phía tiêu dùng trong nửa cuối năm: Giá bộ nhớ tăng ảnh hưởng đến PC và trò chơi: Ban quản lý dự kiến doanh thu trò chơi trong nửa cuối năm sẽ giảm hơn 20% so với nửa đầu năm, và doanh số PC cũng sẽ chịu ảnh hưởng do chi phí bộ nhớ và linh kiện tăng cao.

Điểm nổi bật nhất trong báo cáo tài chính này không phải là tốc độ tăng trưởng doanh thu +38%, mà là một điểm giao cắt mang tính cấu trúc: doanh thu quý của AMD tại phân khúc trung tâm dữ liệu đạt 5,8 tỷ USD, lần đầu tiên vượt qua 5,1 tỷ USD của Intel trong cùng kỳ tại DCAI. Từ khi kiến trúc Zen của AMD lần đầu tiên gia nhập thị trường máy chủ năm 2017 đến nay, AMD đã mất gần 10 năm để hoàn thành bước vượt mặt mang tính lịch sử này.

Tuy nhiên, mặt khác của báo cáo tài chính này cũng đáng để đọc kỹ. Doanh thu từ hoạt động AI trung tâm dữ liệu (tức là Instinct GPU) trong quý 1 thực tế đã giảm nhẹ so với quý trước – do quý 4 có nhiều doanh thu từ Trung Quốc, trong khi quý 1 giảm mạnh. Điều này có nghĩa là giai đoạn “bùng nổ thực sự” của AMD trên thị trường bộ tăng tốc AI vẫn chưa đến. Lisa Su đã xác định rõ lịch trình sản xuất hàng loạt của Helios (giải pháp nguyên tủ gồm MI450 + Venice) bắt đầu từ quý 3 và tăng mạnh vào quý 4 – các nhà đầu tư cần kiên nhẫn chờ đợi bằng chứng giao hàng trong nửa cuối năm.

Trong khi đó, câu chuyện về CPU máy chủ đang trở nên ngày càng thuyết phục. Việc TAM tăng gấp đôi từ 60 tỷ lên 120 tỷ là một con số đáng để suy ngẫm. Chuỗi lập luận của ban quản lý rất rõ ràng: sự phổ biến của Agentic AI → bùng nổ lượng suy luận → mỗi agent cần CPU để sắp xếp và xử lý dữ liệu → tỷ lệ CPU/GPU tăng từ 1:4 lên 1:1 hoặc cao hơn → TAM CPU tăng gấp đôi. Hướng dẫn doanh thu CPU máy chủ cho quý II tăng hơn 70% so với cùng kỳ năm trước, và xu hướng tăng trưởng cả năm đang tiếp tục gia tốc.

Đây là phân tích chi tiết nội dung báo cáo tài chính

Doanh thu quý 1 của AMD đạt 10,3 tỷ USD, tăng 38% so với cùng kỳ năm trước, vượt trên ngưỡng hướng dẫn. Biên lợi nhuận gộp Non-GAAP là 55%, tăng 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận hoạt động là 2,54 tỷ USD, tăng 43% so với cùng kỳ năm trước, tỷ lệ lợi nhuận hoạt động là 25%. Theo chuẩn GAAP, lợi nhuận hoạt động là 1,5 tỷ USD (+83% YoY), lợi nhuận ròng là 1,4 tỷ USD (+95% YoY), EPS là 0,84 USD (+91% YoY). Sự khác biệt chính giữa GAAP và Non-GAAP đến từ khấu hao tài sản vô hình liên quan đến việc mua lại (5,51 tỷ USD) và chi phí cổ phiếu được trao thưởng (4,87 tỷ USD).

Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 5,8 tỷ USD, tăng 57% so với cùng kỳ năm trước và tăng 7% so với quý trước, liên tục lập kỷ lục mới. Lợi nhuận hoạt động đạt 1,6 tỷ USD, biên lợi nhuận 28%, tăng 3 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước.

Dịch vụ CPU máy chủ là điểm nổi bật nhất — ghi nhận doanh thu kỷ lục trong quý thứ tư liên tiếp, tăng hơn 50% so với cùng kỳ năm trước. Khách hàng đám mây và doanh nghiệp đều tăng trưởng hơn 50%, số lượng instance đám mây chạy trên EPYC tăng gần 50% so với cùng kỳ năm trước lên hơn 1.600. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi việc triển khai EPYC thế hệ 5 Turin và việc tiếp tục giao hàng EPYC thế hệ 4 Genoa. Lisa Su đặc biệt nhấn mạnh rằng tăng trưởng chủ yếu do lượng hàng giao tăng chứ không phải do tăng giá, sự gia tăng ASP chủ yếu đến từ sự thay đổi trong cơ cấu sản phẩm và số lõi tăng lên.

Quan trọng hơn là định nghĩa lại TAM của TAM. Vào tháng 11 năm ngoái, tại Ngày Phân tích, con số TAM về CPU máy chủ năm 2030 được đưa ra là khoảng 60 tỷ USD (tăng trưởng hàng năm kép 18%), nhưng chỉ sau 5 tháng, ban quản lý đã gấp đôi con số này lên hơn 120 tỷ USD (tăng trưởng hàng năm kép >35%). Lý do là Agentic AI đã tái cấu trúc phương trình nhu cầu CPU—trước đây, CPU chỉ đóng vai trò "phụ" cho GPU (head node), tỷ lệ 1:4 hoặc 1:8; hiện tại, các luồng làm việc agentic cần rất nhiều CPU để thực hiện điều phối, xử lý dữ liệu và các tác vụ song song, tỷ lệ này đang dịch chuyển về hướng 1:1 hoặc cao hơn.

Trung tâm dữ liệu AI (Instinct GPU) đang ở trạng thái “chuẩn bị tích lũy sức mạnh”. Quý 1 giảm nhẹ so với quý trước, chủ yếu do quý 4 có doanh thu Trung Quốc cao hơn và quý 1 giảm. So với cùng kỳ năm trước, vẫn duy trì mức tăng “đáng kể hai chữ số”. MI355X đã thể hiện đầy đủ năng lực cạnh tranh trong bài kiểm tra MLPerf mới nhất. Dòng GPU MI450 đã bắt đầu gửi mẫu cho các khách hàng hàng đầu; kế hoạch sản xuất hàng loạt H2: năng lực ban đầu vào quý 3, tăng đáng kể vào quý 4, tiếp tục tăng tốc vào quý 1 năm 2027. Ban quản lý cho biết dự báo nhu cầu từ các khách hàng hàng đầu đã vượt quá kế hoạch ban đầu, và pipeline triển khai quy mô lớn của các khách hàng mới cũng đang mở rộng, bao gồm nhiều cơ hội “hàng gigawatt”.

So sánh ngang hàng củng cố đà tăng trưởng của AMD. Trong cùng kỳ, doanh thu DCAI của Intel đạt 5,1 tỷ USD với tốc độ tăng trưởng 22% — đây là lần đầu tiên doanh thu dữ liệu trung tâm của AMD vượt qua Intel, đồng thời là chiến thắng mang tính bước ngoặt của AMD trên thị trường máy chủ kể từ khi kiến trúc Zen ra đời năm 2017. Điểm phản công của Intel nằm ở việc Xeon 6 được chọn làm host CPU cho NVIDIA DGX Rubin NVL8, cùng hợp tác dài hạn với Google. Tuy nhiên, xét về tốc độ tăng trưởng và xu hướng thị phần, lợi thế của AMD vẫn đang tiếp tục mở rộng, ban quản lý tái khẳng định mục tiêu chiếm hơn 50% thị phần CPU máy chủ.

Trong thị trường bộ tăng tốc AI, NVIDIA vẫn chiếm ưu thế với khoảng 75-80% thị phần, nhưng AMD đang tiến vào vị trí người chơi lớn thứ hai thông qua các hợp đồng chiến lược với Meta (6GW) và OpenAI.

Doanh thu từ khách hàng và trò chơi đạt 3,6 tỷ USD, tăng 23% so với cùng kỳ năm trước, giảm 9% so với quý trước (tính theo mùa). Lợi nhuận hoạt động đạt 575 triệu USD, biên lợi nhuận 16%.

Doanh thu từ hoạt động khách hàng đạt 2,9 tỷ USD, tăng 26% so với cùng kỳ năm trước, được thúc đẩy bởi việc bán ra mạnh mẽ của các bộ xử lý Ryzen và sự tăng trưởng liên tục về thị phần. PC doanh nghiệp là điểm nổi bật chính trong quý này—doanh số bán PC Ryzen PRO tăng hơn 50% so với cùng kỳ năm trước, với Dell, HP và Lenovo đều đang mở rộng dòng sản phẩm của AMD. Các khách hàng doanh nghiệp mới giành được hợp đồng bao gồm các lĩnh vực tài chính, y tế, công nghiệp và cơ sở hạ tầng số.

Doanh thu từ hoạt động trò chơi đạt 720 triệu USD, tăng 11% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do nhu cầu đối với GPU dòng Radeon 9000, một phần bị giảm doanh thu từ sản phẩm bán tùy chỉnh (console) bù đắp.

Tuy nhiên, ban quản lý đã đưa ra tín hiệu cảnh báo rõ ràng cho nửa cuối năm: do chi phí bộ nhớ và linh kiện tăng, doanh thu trò chơi nửa cuối năm dự kiến giảm hơn 20% so với nửa đầu năm, và doanh số PC cũng sẽ bị ảnh hưởng. Nguồn gốc của động thái này là nhu cầu lớn từ AI đối với HBM và DDR5 đã đẩy giá tất cả các loại bộ nhớ lên cao, gián tiếp gây áp lực lên thiết bị điện tử tiêu dùng. Dù vậy, ban quản lý vẫn dự kiến doanh thu khách hàng sẽ tăng trưởng cả năm so với cùng kỳ và vượt trội hơn thị trường.

Doanh thu nhúng đạt 8,73 tỷ USD, tăng 6% so với cùng kỳ năm trước nhưng giảm 8% so với quý trước. Lợi nhuận hoạt động đạt 3,38 tỷ USD, biên lợi nhuận 39%. Sự cải thiện nhu cầu trong các lĩnh vực như đo lường và kiểm tra, hàng không vũ trụ và viễn thông đã thúc đẩy tăng trưởng. Số lượng dự án thiết kế giành chiến thắng tăng hai con số so với cùng kỳ năm trước, trị giá hàng tỷ USD, phản ánh việc kinh doanh nhúng đang mở rộng từ mô hình tập trung vào FPGA sang một danh mục đa dạng hơn gồm các giải pháp nhúng thích ứng x86 và bán tùy chỉnh.

Dòng tiền tự do là 2,6 tỷ USD, gấp hơn ba lần cùng kỳ năm trước, với biên độ FCF là 25%. Dòng tiền hoạt động là 3 tỷ USD (so với 940 triệu USD cùng kỳ năm trước), cải thiện nhờ lợi nhuận ròng cao hơn và hiệu quả vốn lưu động.

Chi tiêu vốn là 389 triệu USD (so với 212 triệu USD cùng kỳ năm trước), tăng 83% nhưng số tiền tuyệt đối vẫn ở mức thấp — mô hình fabless của AMD có nghĩa là đầu tư năng lực chủ yếu nằm ở các đối tác trong chuỗi cung ứng. Chi phí nghiên cứu và phát triển là 2,4 tỷ USD, tăng 39% so với cùng kỳ năm trước, chiếm 23% doanh thu, phản ánh sự gia tăng đầu tư vào lộ trình AI.

Về bảng cân đối kế toán, tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn là 12,3 tỷ USD, hàng tồn kho là 8 tỷ USD (gần như ổn định), nợ dài hạn là 2,4 tỷ USD. Trong quý 1, đã mua lại 1,1 triệu cổ phiếu (221 triệu USD), còn lại 9,2 tỷ USD quyền mua lại.

Một khoản lợi nhuận một lần đáng chú ý: lợi nhuận đầu tư dài hạn vào Q4'25 là 280 triệu USD (làm tăng EPS Q4), trong khi chỉ là 66 triệu USD vào Q1'26, đây là một trong những lý do khiến Non-GAAP EPS giảm từ $1,53 (Q4) xuống $1,37 (Q1). Ngoài ra, hoạt động sản xuất của ZT Systems đã được chia tách vào Q4, và Q1 ghi nhận lợi nhuận từ hoạt động chấm dứt là 11 triệu USD.

Soo Mom đã vạch ra một lộ trình tăng trưởng rõ ràng trong cuộc gọi điện thoại:

Ngắn hạn (Q2 2026): Hướng dẫn doanh thu 11,2 tỷ USD (+46% YoY, +9% QoQ), biên lợi nhuận gộp tăng lên 56%. CPU máy chủ tăng trưởng hơn 70% so với cùng kỳ năm trước, cả AI và máy chủ trung tâm dữ liệu đều tăng trưởng hai con số so với quý trước.

Trung hạn (H2 2026-2027): Việc sản xuất hàng loạt Helios là chất xúc tác chính. Các GPU dòng MI450 bắt đầu giao hàng từ Q3 và tăng mạnh vào Q4. Venice (EPYC thế hệ thứ 6) sẽ được ra mắt trong năm nay, với số lượng khách hàng xác minh và tăng tốc nhiều hơn bất kỳ thế hệ trước nào. Ban quản lý thể hiện "niềm tin mạnh mẽ và ngày càng gia tăng" rằng doanh thu AI cho trung tâm dữ liệu năm 2027 sẽ đạt "hàng chục tỷ đô la".

Dài hạn: Mục tiêu CAGR của AI GPU được điều chỉnh tăng lên trên 80% (sẽ vượt quá mục tiêu trước đó). Mục tiêu EPS dài hạn là hơn $20 (hiện tại khoảng $5,5/năm, ngụ ý tiềm năng tăng trưởng gần 4 lần). Mục tiêu biên lợi nhuận gộp dài hạn là 55%-58%.

Rủi ro thực thi và mốc thời gian sản xuất hàng loạt Helios. Giải pháp toàn tủ máy MI450+Venice là sự đặt cược của AMD trên thị trường bộ tăng tốc AI; tiến độ sản xuất hàng loạt trong Q3-Q4 sẽ trực tiếp quyết định độ dốc doanh thu năm 2027. Hợp đồng với Meta và OpenAI cung cấp điểm neo cầu, nhưng vẫn tồn tại rủi ro thực thi giữa giai đoạn “gửi mẫu” và “giao hàng quy mô lớn”. Các chỉ số quan trọng cần theo dõi: sự thay đổi doanh thu AI trung tâm dữ liệu trong Q3 so với quý trước (cần tăng mạnh), cũng như liệu có thông báo về khách hàng quy mô lớn mới nào hay không. Nếu lượng giao hàng Helios trong Q3/Q4 đáp ứng kỳ vọng, AMD có thể nâng doanh thu AI trung tâm dữ liệu từ khoảng 10 tỷ lên mức 20-30 tỷ USD vào năm 2027.

Giới hạn thị phần của CPU nằm ở đâu? Mục tiêu 50% thị phần trong TAM 120 tỷ USD tương đương doanh thu hàng năm 60 tỷ USD—điều này sẽ biến CPU máy chủ thành một doanh nghiệp lớn hơn cả AMD hiện tại. Intel đang phản công thông qua Xeon 6 và Granite Rapids, trong khi nhóm Arm (AWS Graviton, Ampere, các chip tự phát triển của các công ty khác) cũng đang trỗi dậy. Câu trả lời của Lisa Su là: thị trường đủ lớn, các tải công việc khác nhau cần các CPU khác nhau, bộ sản phẩm "toàn diện" của AMD (phổ dụng, head node, tối ưu agentic) có lợi thế kết hợp so với các "sản phẩm đơn lẻ" của Arm. Lập luận này có hợp lý không, tiến độ xác thực từ khách hàng Venice sẽ là bài kiểm tra then chốt.

Việc giá lưu trữ tăng ảnh hưởng đến các hoạt động tiêu dùng là một yếu tố phụ cần theo dõi liên tục. Sự sụt giảm doanh thu game hơn 20% trong nửa cuối năm và áp lực lên doanh số PC có thể kìm hãm tốc độ tăng trưởng doanh thu tổng thể, nhưng do tỷ trọng trung tâm dữ liệu trong tổng doanh thu đã vượt quá 56% và tốc độ tăng trưởng nhanh hơn nhiều so với phân khúc tiêu dùng, tác động tiêu cực này đang dần thu hẹp về mặt cấu trúc.