Thị trường hiện đang thể hiện giai đoạn luân chuyển mẫu mực.
Về mặt kỹ thuật, tỷ trọng bitcoin (BTC.D) đã ghi nhận bốn ngày liên tiếp áp lực giảm giá sau đợt bứt phá đầu tháng Năm lên mức 61,2%. Đồng thời, chỉ số mùa altcoin đã tăng hơn 10 điểm trong chưa đầy 24 giờ, củng cố mô hình chuyển dịch cổ điển từ bitcoin sang altcoin.
Tuy nhiên, về mặt lịch sử, các đợt tăng giá của altcoin hiếm khi duy trì đà tăng mạnh trừ khi Ethereum [ETH], altcoin lớn nhất, bắt đầu tăng trưởng mạnh so với Bitcoin [BTC], tạo điều kiện cho dòng vốn lớn hơn chảy vào toàn bộ thị trường altcoin.
Như biểu đồ dưới đây cho thấy, tỷ lệ ETH/BTC đã phục hồi khoảng 0,7% sau bốn tuần liên tiếp giảm. Điều này có thể là dấu hiệu sớm cho thấy sự chuyển dịch có thể đang mở rộng vượt ra ngoài bitcoin.
Nói tóm lại, một số tín hiệu có thể đang hội tụ để thị trường bắt đầu dự đoán một đợt tăng giá của altcoin.
Điều đó nói lên rằng, động lượng vẫn là biến số chính. Trong chu kỳ tháng Hai đến tháng Tư trước, tỷ lệ ETH/BTC tăng gần 15%, đẩy Chỉ số Mùa Altcoin tăng hơn 40% trước khi đạt đỉnh gần 55. Điều này phù hợp với BTC.D gặp kháng cự quanh mức 60%, tạo ra một kịch bản xoay vòng tương tự.
Tuy nhiên, dù cấu trúc đang cải thiện, thiết lập này chưa bao giờ phát triển thành một chu kỳ altcoin toàn diện. Chỉ số Altcoin Season không thể vượt qua ngưỡng 75, mức thường được yêu cầu để xác nhận sự mở rộng rộng rãi của altcoin trên toàn thị trường.
Điều này đặt ra câu hỏi then chốt – liệu thị trường chỉ đang bước vào một giai đoạn luân chuyển ngắn hạn khác, hay cấu trúc này hoàn toàn khác biệt?
Sự giảm dần tỷ trọng của USDT như một động lực thanh khoản chính đằng sau sự chuyển dịch altcoin
Sự luân chuyển altcoin đang diễn ra không xảy ra một cách cô lập.
Thay vào đó, nó đang di chuyển cùng chiều với tỷ trọng USDT, cùng giảm 2,7% trong tuần, phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng đầu tháng Hai ở mức 7%. Việc giảm tỷ trọng USDT thường cho thấy dòng thanh khoản đang rời khỏi các tài sản rủi ro, điều này cũng phù hợp với việc BTC.D chạm mức kháng cự. Cùng nhau, những quan sát này ngụ ý rằng các nhà đầu tư đang thể hiện sự do dự khi tiếp tục phân bổ vốn vào Bitcoin và có thể đang dần chuyển dịch vốn sang các nơi khác.
Đáng chú ý, dữ liệu trên chuỗi cũng dường như hỗ trợ xu hướng này. Vào thời điểm viết bài, dòng chảy USDT vừa ghi nhận lượng rút ra khỏi sàn giao dịch lớn nhất trong khoảng ba tháng, với -$1,29 tỷ USDT ròng rời khỏi các sàn vào ngày 08 tháng 5.
Thông thường, đây là tín hiệu giảm giá. Tuy nhiên, khi kết hợp với tỷ lệ ETH/BTC tăng, điều này cho thấy vốn có thể đang ngày càng chuyển dịch vào các altcoin thay vì rút hoàn toàn khỏi các tài sản rủi ro.
Tất nhiên, điều này làm cho sự suy giảm mức độ chi phối của USDT trở thành yếu tố phân biệt chính trong chu kỳ hiện tại.
Nếu xu hướng này duy trì, đà phục hồi của Chỉ số Altcoin Season, sau khi điều chỉnh trở lại mức giữa tháng 7 năm 2025, có thể phản ánh sự suy yếu trong áp lực bán altcoin. Kết hợp với ETH/BTC đang gia tăng sức mạnh, thị trường altcoin rộng hơn có thể bắt đầu làm theo, khiến đây trở thành một thiết lập quan trọng cần theo dõi để phát hiện sự phân kỳ so với cấu trúc đà tăng altcoin từ tháng Hai đến tháng Tư.
Tổng kết cuối cùng
- Sự tăng trưởng của ETH/BTC và chỉ số altcoin season cho thấy dấu hiệu của việc luân chuyển vốn sớm.
- Sự giảm sút tỷ trọng của USDT kèm dòng tiền ra lớn dường như cũng hỗ trợ sức mạnh của các altcoin.