Dữ liệu then chốt: Thị trường SaaS toàn cầu (2025) khoảng 408 tỷ USD | Giá trị thị trường của phân khúc SaaS giảm khoảng 2 nghìn tỷ USD | ETF phần mềm IGV giảm khoảng 22% từ đầu năm đến nay | Doanh thu của Salesforce trong năm tài chính 2026 là 41,5 tỷ USD | Doanh thu của ServiceNow trong quý 1 năm 2026 là 3,77 tỷ USD

Một: SaaSpocalypse: Định nghĩa sự kiện lịch sử năm 2026

Đầu năm 2026, phố Wall đã trải qua sự tái định giá do AI dẫn dắt lớn nhất trong lịch sử phần mềm.

Timeline sự kiện:

• Ngày 12 tháng 1: Anthropic ra mắt Claude Cowork, một sản phẩm AI trên máy tính để bàn có khả năng tự động thực hiện các luồng công việc đa bước xuyên suốt các ứng dụng.
• Ngày 30 tháng 1: Anthropic mở nguồn 11 plugin doanh nghiệp, bao gồm luật, tài chính, tiếp thị, bán hàng, hỗ trợ khách hàng
• Ngày 3 đến 5 tháng 2: Thị trường sụp đổ. Trong vòng 48 giờ, phân khúc SaaS mất 285 tỷ USD giá trị thị trường

Logic cốt lõi: SaaS truyền thống tính phí theo số lượng người dùng. Nếu 10 tác nhân AI có thể thực hiện công việc của 100 nhân viên, doanh nghiệp chỉ cần 10 ghế Salesforce, chứ không phải 100. Câu nói của Jason Lemkin đã lan truyền rộng rãi ở Wall Street: "If 10 AI agents can do the work of 100 reps, you need 10 Salesforce seats, not 100."

Quy mô tổn thất: Tổng giá trị thị trường bị mất đạt 1-2 nghìn tỷ USD (tính từ mức cao nhất). Thomson Reuters ghi nhận mức giảm sâu nhất trong một ngày, LegalZoom giảm gần 20%. Tỷ số P/E tương lai của ngành phần mềm giảm từ mức cao nhất khoảng 84 lần xuống còn 22,7 lần.

Hai, đây không phải là sự kết thúc của SaaS, mà là khởi đầu của sự chuyển đổi?

Có ba lý do để mua vào:

Rào cản dữ liệu độc quyền: Các tác nhân AI phổ quát không thể thay thế các tác nhân chuyên dụng được huấn luyện bằng dữ liệu CRM nội bộ của doanh nghiệp trong năm năm qua. Dữ liệu của Salesforce nằm trong Salesforce, lịch sử vé hỗ trợ của ServiceNow nằm trong ServiceNow—đây là tài sản mà AI phổ quát không thể lấy đi.

Chi phí di chuyển bị thị trường đánh giá thấp: Thay thế một hệ phần mềm doanh nghiệp được tích hợp sâu nghĩa là chi phí hàng triệu đô la, chu kỳ vài năm và đào tạo lại hàng ngàn nhân viên. Jason Lemkin, người sáng lập SaaStr, chỉ ra: Việc xây dựng một ứng dụng chức năng bằng công cụ lập trình AI chỉ hoàn thành khoảng 2% khối lượng công việc cần thiết để vận hành nền tảng phần mềm doanh nghiệp.

Nhu cầu bắt buộc về tuân thủ và quản trị: Trong các ngành được giám sát như ngân hàng, y tế, chính phủ, giá trị của phần mềm doanh nghiệp không chỉ là tự động hóa—mà còn là theo dõi kiểm toán, ghi nhận tuân thủ và kiểm soát truy cập. Các tác nhân AI phổ dụng hiện tại không thể thay thế lớp chức năng này.

Dữ liệu then chốt phản bác: Tại thời điểm bán tháo mạnh nhất, ServiceNow đã vượt quá hướng dẫn lợi nhuận lần thứ chín liên tiếp, tốc độ tăng trưởng doanh thu tăng lên 22%. Salesforce ghi nhận doanh thu cả năm là 41,5 tỷ USD. HubSpot duy trì tốc độ tăng trưởng 19%. Đây không phải là những con số của một ngành đang sụp đổ.

Ba、Các công ty SaaS nên phản công như thế nào: Ba trụ cột chiến lược

Xây dựng tác nhân AI riêng: Huấn luyện tác nhân độc quyền trên dữ liệu nền tảng của bạn, thay vì chờ đợi các tác nhân bên thứ ba sao chép chức năng của bạn. Agentforce chạy trên dữ liệu CRM của Salesforce, Now Assist chạy trên dữ liệu vé hỗ trợ của ServiceNow—đây là lợi thế mà AI phổ quát không thể sao chép.

Chuyển đổi mô hình định giá: từ “tính theo đầu người” sang “tính theo kết quả”. Trong doanh thu mới ròng của ServiceNow trong quý 1 năm 2026, một nửa đã được thực hiện thông qua mô hình định giá không dựa trên vị trí — đây là điểm dữ liệu cấu trúc quan trọng nhất trong toàn bộ ngành. Goldman Sachs đặt tên cho mô hình mới là “Kết quả như một dịch vụ” (Results-as-a-Service).

Trở thành lớp quản trị AI: Các doanh nghiệp lớn cần một nền tảng đáng tin cậy để quản lý, kiểm toán và đảm bảo hành vi của tất cả các tác nhân AI. "AI Control Tower" của ServiceNow và "Agentforce Trust Layer" của Salesforce đang cạnh tranh để chiếm vị trí hạ tầng then chốt này.

Bốn: Các công ty niêm yết đáng chú ý

• Doanh thu năm tài chính 2026 là 41,5 tỷ USD, tăng 10% so với cùng kỳ năm trước
• ARR độc lập của Agentforce: 800 triệu USD, tăng 169% so với cùng kỳ năm trước; đã ký kết hơn 29.000 hợp đồng
• RPO (Nghĩa vụ thực hiện còn lại) đạt 72,4 tỷ USD, tăng 14% so với cùng kỳ năm trước, chứng minh khách hàng không bị mất đi
• Duyệt chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 50 tỷ USD
• Điểm nổi bật chính: Agentforce có thể tự thúc đẩy tăng trưởng hữu cơ trong năm tài chính 2027 không—sau khi loại bỏ đóng góp $1,1 tỷ từ Informatica?

• Doanh thu quý 1 năm 2026 đạt 3,77 tỷ USD, tăng 22% so với cùng kỳ (lần thứ chín liên tiếp vượt mức dự báo)
• Mục tiêu của Now Assist ACV được điều chỉnh tăng từ 1 tỷ USD lên 1,5 tỷ USD, tăng 50% trong một quý
• Tỷ lệ gia hạn: 97%, ổn định trong sáu quý liên tiếp
• Một nửa khối lượng kinh doanh tăng thuần đạt được thông qua định giá không qua vị trí
• CEO McDermott nói: "Điều đó sẽ vượt quá 1,5 tỷ USD, và còn cần tăng thêm hơn 500 triệu USD nữa. Điều này thật khó tin."
• Điểm nổi bật chính: Kiểm nghiệm mẫu mực về sự chuyển đổi mô hình định giá, là nguồn dữ liệu đáng để so sánh nhất trong toàn bộ lĩnh vực

• Doanh thu cả năm 2025 đạt 3,13 tỷ USD, tăng 19% so với cùng kỳ; giá cổ phiếu giảm từ mức cao nhất 70% đến 80%
• Người mua vào: Khách hàng doanh nghiệp vừa và nhỏ ít có khả năng tự xây dựng AI, tính tích hợp và dễ sử dụng của HubSpot vẫn là lợi thế khác biệt
• Người bán khống: Klarna đã công bố công khai việc thay thế hợp đồng Salesforce bằng AI; nếu xu hướng này lan rộng sang các doanh nghiệp vừa và nhỏ, áp lực cấu trúc sẽ khó tránh khỏi

• Dữ liệu nhân sự, lương, hồ sơ nhân tài — AI cần dữ liệu từ Workday để thực hiện bất kỳ kế hoạch nhân sự nào
• Điểm nổi bật chính: Các yêu cầu tuân thủ và giám sát khiến phần mềm HR trở thành một trong những danh mục SaaS khó thay thế nhất

V. Cuộc cách mạng định giá năm 2026: Kết thúc thời đại vị trí

Hiện tại, ba chế độ đang cạnh tranh đồng bộ trong toàn ngành:

• Tính phí theo mức tiêu thụ: Tính theo số lượng truy vấn/số lượng nhiệm vụ/Token, thu nhập linh hoạt hơn nhưng biến động cao hơn
• Tính phí theo kết quả (Results-as-a-Service): Tính phí dựa trên số phiếu đã hoàn thành, hợp đồng đã xem xét, và các cơ hội tạo ra — Goldman Sachs cho rằng đây là hình thức cuối cùng
• Phí hỗn hợp: Giấy phép vị trí giữ quyền truy cập nền tảng, cộng thêm phí tăng dần cho đơn vị công việc AI—hiện nay là mô hình được nhiều doanh nghiệp sử dụng nhất

Chỉ báo hàng đầu: Ai sẽ là người đầu tiên báo cáo một quý, doanh thu từ kết quả AI thực sự vượt qua doanh thu từ vị trí thay thế—đây sẽ là điểm dữ liệu mang tính lịch sử định nghĩa logic định giá cho toàn bộ ngành trong tương lai.

Sáu, cảnh báo rủi ro đầu tư

Không phải tất cả các SaaS đều có thể tồn tại: quản lý dự án, công cụ tài liệu, tự động hóa tiếp thị đơn giản — những nhiệm vụ lặp đi lặp lại và có quy tắc này là những mục tiêu đầu tiên mà các tác nhân AI sẽ chiếm lĩnh. ERP, HR, cơ sở hạ tầng tuân thủ — những hệ thống này có khả năng phòng thủ mạnh mẽ hơn đáng kể do chi phí chuyển đổi và yêu cầu giám sát. Gartner dự đoán: đến năm 2030, 35% các công cụ SaaS đơn lẻ sẽ bị các tác nhân AI thay thế, 65% sẽ tiếp tục tồn tại nhưng đã thay đổi hình thái.

Sự nén định giá có thể chưa kết thúc: Tỷ số P/E tương lai của ngành phần mềm đã giảm từ 84 xuống còn 22,7, nhưng nếu quá trình cách mạng diễn ra nhanh hơn tốc độ thích nghi, vẫn còn không gian giảm sâu. Phân biệt giữa "ngành đã rẻ" và "ngành nên rẻ" là khả năng phán đoán quan trọng nhất hiện nay.

Tự xây dựng mối đe dọa: Các công cụ lập trình AI đã làm tăng đáng kể khả năng các doanh nghiệp lớn tự xây dựng phần mềm tùy chỉnh. Ví dụ của Klarna không phải là trường hợp đơn lẻ, mà là một tín hiệu xu hướng đáng được theo dõi liên tục.

Các nhà đầu tư thiên về phong cách ổn định có thể theo dõi sự thay đổi về độ bền cơ bản của ngành trong các quỹ ServiceNow và IGV ETF; những người theo đuổi góc nhìn tăng trưởng nên tập trung theo dõi xem liệu业务 Agentforce thuộc Salesforce có thể tạo ra động lực tăng trưởng hữu cơ bền vững hay không. Năm 2026, SaaS không còn là bán chỗ ngồi, mà là xem ai có nền tảng khiến doanh nghiệp không thể tách rời—dù nhân viên là con người hay tác nhân thông minh.

BIT kết nối trực tiếp với các công ty chứng khoán được cấp phép, bao phủ tất cả các cổ phiếu cốt lõi và ETF trên thị trường chứng khoán Mỹ. Hỗ trợ nạp/rút tiền bằng stablecoin, giúp người dùng tiền điện tử nắm bắt dễ dàng lợi nhuận từ cổ phiếu AI năm 2026. Dịch vụ có thể khác nhau tùy theo khu vực pháp lý, một số khu vực (bao gồm nhưng không giới hạn ở Hồng Kông) không khả dụng.

Dữ liệu tính đến tháng 4 năm 2026. Nguồn bao gồm: Salesforce Inc. (Mẫu SEC 8-K, ngày 25 tháng 2 năm 2026), ServiceNow Inc. (Mẫu SEC 8-K, ngày 22 tháng 4 năm 2026), HubSpot Inc. (Mẫu SEC 8-K, ngày 11 tháng 2 năm 2026), FinancialContent, Taskade, NxCode, Humai Blog,研究报告 "Kết quả là Dịch vụ" của Goldman Sachs, phân tích ngành phần mềm của JPMorgan Chase, dự báo chi tiêu CNTT của Gartner, Precedence Research, Cirra AI, Fortune, 24/7 Wall St., Redevolution, TechStartups.

Disclaimer: This reportis authored by Jun, a featured analyst for BIT U.S. stocks, and the contentis for reference only. The individual stocks and ETFs mentioned are provided solely as industry case studies and analyses of publicly available financial data, and do not constitute any investment advice, stock recommendations, or trading inducements. Historical price movements and institutional forecasts are for reference only and do not represent future market performance or return expectations; past performance is not indicative of future results. Investing involves risks, including the possible loss of principal. Customers should consult a qualified financial advisor before making any investment decisions.