Ngành công nghiệp AI đã tìm ra công cụ tài chính yêu thích của mình, và đó không phải là cổ phần. Đó là trái phiếu chuyển đổi.
Lượng phát hành trái phiếu chuyển đổi của Mỹ đạt khoảng 34 tỷ USD chỉ trong bốn tháng đầu tiên của năm 2026. Con số này gấp hơn đôi so với cùng kỳ năm ngoái. Và điều đáng chú ý là khoảng một nửa số giao dịch này liên quan đến các công ty AI.
Tại sao lại là trái phiếu chuyển đổi, cụ thể
Các trái phiếu chuyển đổi là một công cụ lai. Chúng hoạt động như nợ thông thường, trả lãi cho người nắm giữ, nhưng đi kèm quyền chuyển đổi thành cổ phiếu công ty với mức giá đã xác định trước. Các công ty có thể vay với mức lãi suất cực kỳ thấp vì nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận thu nhập ít hơn để đổi lấy lợi nhuận từ cổ phần. Một số nhà phát hành AI đang huy động vốn với lãi suất coupon chỉ bằng 0%. Không phần trăm. Nghĩa là công ty không trả bất kỳ khoản lãi nào, nhưng nhà đầu tư vẫn đang xếp hàng.
Các trái phiếu có thể chuyển đổi cho phép các công ty huy động số tiền lớn mà không làm pha loãng ngay lập tức các cổ đông hiện hữu. Các đợt phát hành cổ phiếu truyền thống ngay lập tức đưa thêm cổ phiếu mới ra thị trường. Trái phiếu chuyển đổi chỉ gây pha loãng nếu và khi giá cổ phiếu đạt đến ngưỡng chuyển đổi. Nợ truyền thống làm tăng gánh nặng trên bảng cân đối kế toán với các nghĩa vụ phải thanh toán bất kể hiệu quả kinh doanh. Trái phiếu chuyển đổi cung cấp van xả áp lực: nếu công ty hoạt động tốt, các chủ nợ sẽ chuyển đổi thành cổ phần và khoản nợ sẽ biến mất một cách hiệu quả.
Các giao dịch thúc đẩy đợt tăng giá
CoreWeave đã hoàn tất đợt phát hành trái phiếu có thể chuyển đổi trị giá 4 tỷ USD, với các đợt riêng lẻ dao động từ 2 tỷ đến 3 tỷ USD và lãi suất khoảng 1,75%.
Việc phát hành trái phiếu của các nhà cung cấp dịch vụ quy mô lớn, bao gồm các thương vụ từ những cái tên khổng lồ như Alphabet và Amazon, đã đạt 121 tỷ USD vào năm 2025. Con số này gấp bốn lần mức trung bình hàng năm của các công ty cùng loại trong năm năm trước đó.
Amazon định giá một giao dịch bằng euro đạt kỷ lục trị giá 14,5 tỷ euro vào tháng 3 năm 2026, khai thác thị trường nợ châu Âu để đa dạng hóa nguồn vốn.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Các ưu đãi phiếu không lãi suất xứng đáng được xem xét kỹ lưỡng. Các nhà đầu tư mua các công cụ này đang đặt cược thuần túy vào sự tăng giá của cổ phiếu. Nếu cổ phiếu cơ sở đình trệ hoặc giảm giá, họ sẽ phải giữ trái phiếu không trả lãi và có thể giao dịch dưới mệnh giá.
Với khối lượng phát hành chuyển đổi sang USD lên tới 34 tỷ USD chỉ trong bốn tháng, thị trường có thể sớm đạt đến điểm bão hòa. Nguồn cung quá nhiều mà không có sự tăng trưởng tương ứng về nhu cầu thường có nghĩa là các bên phát hành sẽ cần cải thiện điều khoản, bằng cách tăng lãi suất hoặc giảm phí chuyển đổi.