Token quản trị của Aave được cho là đã mất đi nửa tỷ USD giá trị trên thị trường vào giữa tháng 12 năm 2025 khi xung đột công khai giữa tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) của nó và nhóm phát triển cốt lõi, Aave Labs, làm rúng động các nhà đầu tư.
Tranh chấp, được nêu chi tiết trong một báo cáo ngày 14 tháng Giêng bởi nhà cung cấp thông tin thị trường Santiment, tập trung vào việc kiểm soát các luồng doanh thu quan trọng và tài sản thương hiệu, và đã trở thành một bài kiểm tra quan trọng cho quản trị phi tập trung. Tuy nhiên, dữ liệu trên chuỗi cho thấy các nhà đầu tư lớn đã sử dụng cơn hoảng loạn như một cơ hội mua vào.
Xung đột về quản trị làm lung lay niềm tin, sau đó ổn định lại
Theo Santiment, căng thẳng bắt nguồn từ đầu tháng 12, khi các thành viên DAO đã nhận ra rằng các khoản phí hoán đổi liên quan đến tích hợp CoW Swap mới trên Aave đang được chuyển đến một địa chỉ do Aave Labs kiểm soát thay vì quỹ của DAO.
Trước đây, các khoản phí tương tự đã được chuyển đến các chủ sở hữu token, tạo ra kỳ vọng về lợi ích chung. Tuy nhiên, Aave Labs đã biện minh cho sự thay đổi này là doanh thu từ một sản phẩm mà họ tự tài trợ, khiến sự bất đồng nhanh chóng phát triển thành một cuộc tranh luận rộng lớn hơn về quyền quản trị, việc thu lợi giá trị và quyền kiểm soát thương hiệu Aave.
Cuộc thảo luận đạt đỉnh cao từ ngày 11 đến ngày 22 tháng 12 năm 2025, khi các đề xuất xuất hiện nhằm chuyển tài sản trí tuệ và thương hiệu của Aave dưới sự kiểm soát của DAO. Cuộc bỏ phiếu, được chuyển sang Snapshot trong thời gian nghỉ lễ, đã vấp phải sự chỉ trích về thời điểm và quy trình, với các nhà tham gia lớn trên thị trường, bao gồm Wintermute, công khai phản đối kế hoạch liên kết này. Tổng giám đốc của Wintermute, Evgeny Gaevoy, đã viết vào ngày 26 tháng 12 rằng đề xuất thiếu sự rõ ràng và có nguy cơ sâu sắc hơn xung đột chính trị thay vì khắc phục các động lực dài hạn.
Khi sự bất ổn lan rộng, giá AAVE đã giảm khoảng 15% vào thời điểm tồi tệ nhất, góp phần khiến vốn hóa thị trường giảm khoảng 500 triệu USD. Tuy nhiên, Santiment lưu ý rằng các yếu tố cơ bản vẫn ổn định, với số tiền gửi vào giao thức tăng khoảng 60% so với cùng kỳ năm trước và doanh thu hàng tuần đạt mức kỷ lục vào cuối năm 2025.
Sự Tích Tụ Của Cá voi và Hành Động Giá Cho Thấy Sự Tích Cực Cẩn Trọng
Trong khi nhu cầu của người bán lẻ giảm bớt trong cuộc tranh cãi, các nhà đầu tư lớn lại di chuyển theo hướng ngược lại. Dữ liệu được Santiment trích dẫn cho thấy các địa chỉ AAVE hàng đầu đã nâng tỷ lệ cung cấp của họ từ khoảng 72% lên 80% trong tháng 12. Số dư trên sàn giao dịch cũng giảm, một dấu hiệu cho thấy các đồng tiền đang được rút vào lưu trữ dài hạn thay vì chuẩn bị để bán.
Trong khi đó, số lượng giao dịch của các nhà đầu cơ vẫn ở mức thấp, cho thấy việc tích lũy ổn định thay vì giao dịch hoảng loạn. Sự thay đổi này trùng với sự thay đổi về quan điểm vào đầu tháng 1, sau khi Aave Labs tuyên bố sẽ xem xét việc chia sẻ doanh thu được tạo ra bên ngoài giao thức cốt lõi với các chủ sở hữu token.
Các chỉ số tâm lý được nền tảng phân tích theo dõi đã chuyển sang tích cực hơn vào ngày 13 tháng 1 năm 2026, đạt tỷ lệ lạc quan nhất so với bi quan kể từ trước khi tranh cãi xảy ra.
Biến động giá cũng đang phản ánh tâm lý ổn định đó. Tính đến thời điểm viết bài, AAVE đang giao dịch quanh mức 178 USD, tăng gần 5% trong 24 giờ qua và hơn 4% trong tuần, mặc dù nó vẫn giảm hơn 9% trong tháng vừa qua và 38% so với cùng kỳ năm ngoái.
Đối với nhiều nhà đầu tư dài hạn, câu chuyện này đã trở thành một bài kiểm tra căng thẳng thay vì một điểm gãy, và cùng với Aave Labs vẽ phác thảo Với lộ trình và các cuộc thảo luận về quản trị vào năm 2026 vẫn đang tiếp diễn, những tháng tới sẽ cho thấy liệu sự đình chiến không ổn định này có thể trở thành một mô hình rõ ràng hơn cho quyền lực và lợi nhuận trong giao thức DeFi hay không.
Bài đăng Báo cáo: Cuộc đấu tranh quyền lực của Aave khiến vốn hóa thị trường giảm 500 triệu USD đã xuất hiện lần đầu trên CryptoPotato.