Người sáng lập Aave, Stani Kulechov, cho rằng TVL không nên là chỉ số chính để định giá các nền tảng cho vay DeFi

ChainCatcher tin tức, Stani Kulechov, người sáng lập và CEO của Aave, đã đăng tweet cho biết: định giá các giao thức cho vay DeFi không nên chủ yếu dựa trên TVL, vì TVL đo lường tài sản thế chấp ròng chứ không phải hoạt động cho vay. So sánh dữ liệu cuối năm 2025, quy mô nguồn cung của Aave khoảng 52 tỷ USD, khoản vay hoạt động khoảng 22 tỷ USD, dòng lãi vay vượt quá 700 triệu USD, DAO giữ lại khoảng 150 triệu USD; SoFi có khoản gửi khoảng 37,5 tỷ USD, danh mục cho vay khoảng 38 tỷ USD, doanh thu cho vay khoảng 1,8 tỷ USD, lợi nhuận ròng khoảng 481 triệu USD. Stani cho biết, trong tài chính truyền thống, tiền gửi là nợ hoặc chi phí vốn, còn khoản vay là tài sản sinh lãi; các bên cho vay thường đánh giá dựa trên danh mục cho vay, doanh thu lãi, biên lợi nhuận và tăng trưởng tài sản; nhưng thị trường DeFi lại chủ yếu tập trung vào TVL và phí giữ lại của DAO. Ông cho rằng, trong khuôn khổ kế toán tài chính truyền thống, Aave gần với hoạt động cho vay hơn 700 triệu USD hơn là một giao thức có doanh thu 150 triệu USD; TVL không phải là cơ sở doanh thu của các giao thức cho vay, mà danh mục cho vay và dòng lãi mới là trung tâm.