Người sáng lập Aave Stani.eth cảnh báo về các rủi ro trong cơ hội RWA của DeFi

ChainCatcher tin tức, người sáng lập Aave Stani.eth đăng bài cho biết: “Thị trường tín dụng tư nhân đang chịu áp lực trong môi trường lãi suất cao. Kể từ khi Fed khởi động chu kỳ tăng lãi suất năm 2022, lãi suất đã tăng nhanh lên trên 5% và duy trì ở mức cao, khiến chi phí vốn của các doanh nghiệp vay và người tiêu dùng tăng mạnh. Dữ liệu mới nhất cho thấy nhiều quỹ đang đối mặt với tình trạng giảm giá cổ phiếu và áp lực rút vốn, chẳng hạn như Blue Owl Capital giảm khoảng 50% trong năm qua, Blackstone’s BCRED đối mặt với yêu cầu rút vốn khoảng 3,7 tỷ USD trong Q1 2026. Trung bình, các BDC đang giao dịch với mức chiết khấu khoảng 20%, lợi suất 10–11%, và tỷ lệ vỡ nợ của một số quỹ đã tăng lên 9%. Stani.eth đề xuất ba kịch bản rủi ro: một quỹ đơn lẻ vỡ nợ có thể được hệ thống hấp thụ; nhiều quỹ vỡ nợ có thể kích hoạt chu kỳ tín dụng suy giảm; và sự sụp đổ toàn diện có thể gây ra rủi ro hệ thống. Tuy nhiên, tổng quy mô thị trường tín dụng tư nhân hiện khoảng 1,8–2 nghìn tỷ USD, nên một quỹ đơn lẻ vỡ nợ khó gây ra khủng hoảng hệ thống. Đối với nhà đầu tư DeFi, rủi ro lớn nhất nằm ở chỗ nhiều người dùng bán lẻ đầu tư vốn vào các RWA lợi suất cao mà không hiểu rõ rủi ro đằng sau. Tôi cho rằng RWA là cơ hội lớn nhất của DeFi trong thời gian gần đây. Tuy nhiên, mối lo ngại lớn nhất của tôi là các nhà đầu cơ tổ chức có thể xem DeFi như một kênh để bán tháo các sản phẩm thanh khoản kém và gặp khó khăn mà Wall Street đã mất niềm tin, thực chất là lợi dụng người tham gia DeFi như một phương tiện rút lui thanh khoản. Tuy nhiên, tín dụng tư nhân trên chuỗi vận hành tốt có thể mang lại những lợi thế mà tài chính truyền thống không thể đạt được; DeFi có thể sử dụng hợp đồng thông minh để thực thi bắt buộc các cửa sổ rút vốn, giới hạn rút tiền, tỷ lệ ký quỹ và quy tắc phân phối lợi nhuận, đảm bảo thực thi minh bạch và không thể thay đổi, tránh tình trạng các nhà quản lý quỹ truyền thống tùy tiện thắt chặt chính sách rút vốn. Thông qua các dự án RWA được cấu trúc cẩn thận, có thể tạo ra kênh đầu tư minh bạch và an toàn giữa tài chính truyền thống và thị trường trên chuỗi. DeFi không nên trở thành nguồn rút lui thanh khoản cho Wall Street.”