Ngày 5 tháng 5, bộ phận tiền mã hóa a16z thuộc quỹ đầu tư mạo hiểm Andreessen Horowitz Crypto chính thức thông báo hoàn tất việc huy động vốn cho quỹ thứ năm Fund 5 với tổng quy mô đạt 2,2 tỷ USD.
Quy mô quỹ này rõ ràng nhỏ hơn so với quỹ Fund 4 đạt kỷ lục 4,5 tỷ USD vào năm 2022，Paul Cafiero, đối tác truyền thông của a16z crypto, cho biết công ty có ý định quay trở lại quy mô quỹ nhỏ hơn vì “chu kỳ huy động vốn ngắn hơn giúp chúng tôi theo kịp các xu hướng mã hóa đang thay đổi liên tục”.
Lựa chọn này có bối cảnh thực tế. Trước đó, tạp chí Fortune dẫn dữ liệu kê khai của SEC cho biết, vào năm 2025, quy mô quản lý của các quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu trong lĩnh vực tiền mã hóa như Paradigm, Pantera, a16z Crypto đều thu hẹp. Trong đó, tổng quy mô quản lý của bốn quỹ thuộc a16z Crypto giảm gần 40% từ năm 2024 đến 2025, xuống còn khoảng 9,5 tỷ USD, một phần do tổ chức này đã bắt đầu hoàn trả vốn cho các cổ đông của quỹ đầu tư giai đoạn đầu.
Trong hai năm qua, việc huy động vốn trong hệ sinh thái VC mã hóa rõ ràng trở nên khó khăn hơn, nguồn vốn đang tập trung về các dự án hàng đầu, việc thu hẹp quy mô là phản ứng trực tiếpnhấttrước thực tế thị trường.
Xem lại, quy mô các quỹ của a16z Crypto lần lượt là: quỹ đầu tiên năm 2018 là 3,5 tỷ USD, quỹ thứ hai năm 2020 là 5,15 tỷ USD, quỹ thứ ba năm 2021 là 22 tỷ USD, quỹ thứ tư năm 2022 là 45 tỷ USD. Quỹ thứ năm lần này quay trở lại mức 22 tỷ USD, bằng với quỹ thứ ba năm 2021.
The RootData data shows that, based on its historical investment portfolio, a16z Crypto has participated in 253 funding rounds, invested in 183 projects, and led 150 rounds. In terms of sector distribution, infrastructure accounts for the highest share at 37.7%, followed by gaming (13.1%) and DeFi (12.5%), with representative projects including Coinbase, Solana, Uniswap, Ripple, Phantom, Kalshi, and LayerZero.
ẢnhNguồn：RootData
Bốn GP của a16z Crypto cho biết thị trường tiền mã hóa hiện đang ở giai đoạn yên lặng, nhưng các tín hiệu về việc áp dụng đang được cải thiện. Trong mỗi chu kỳ, cơ sở hạ tầng còn lại sau khi làn sóng đầu cơ lui lại thường có giá trị cao hơn so với thời điểm đỉnh và bền vững hơn so với thời điểm đáy.
Họ liệt kê ba tín hiệu chính. Đầu tiên là tiền ổn định, khối lượng giao dịch tăng giảm theo thị trường, nhưng mức độ sử dụng tiền ổn định vẫn tiếp tục tăng ngay cả trong giai đoạn thị trường giảm điểm, được sử dụng rộng rãi cho chuyển tiền xuyên biên giới, tiết kiệm và thanh toán hàng ngày; sự tăng trưởng này gần với hiệu ứng mạng hơn là do kỳ vọng giá.
Thứ hai là sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi: hợp đồng hoán đổi được sử dụng để phát hiện giá, thị trường dự đoán để tập hợp thông tin, dịch vụ cho vay trên chuỗi tạo ra thị trường tín dụng stablecoin, tài sản truyền thống bắt đầu được đưa lên chuỗi, phạm vi ứng dụng đã mở rộng ra ngoài các tài sản bản địa mã hóa.
Thứ ba là về mặt quản lý, a16z Crypto có thái độ tích cực đối với đạo luật GENIUS, cho rằng đạo luật này cung cấp không gian tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát triển và duy trì kỳ vọng lạc quan về việc Clarity Act sẽ được thông qua trong năm nay.
Dựa trên điều này, a16z Crypto cho biết quỹ mới sẽ đầu tư vào các dự án có khả năng chuyển đổi cơ sở hạ tầng mới thành các sản phẩm được sử dụng hàng ngày — đây là phần ít được chú ý hơn trong chu kỳ nhưng tạo ra nhiều giá trị dài hạn hơn.
Về mặt đầu tư, quỹ sẽ tập trung 100% vào lĩnh vực tiền mã hóa, không mở rộng sang các lĩnh vực lân cận như AI hay robot. a16z Crypto đưa ra lý do không phải để tránh AI, mà là cho rằng thời đại AI chính là lúc tiền mã hóa trở nên không thể thiếu hơn bao giờ hết.
Họ chỉ ra rằng phần mềm ngày càng trở nên phức tạp và khó tin cậy, các hệ thống AI mạnh mẽ nhưng logic hoạt động không minh bạch, và cơ sở hạ tầng internet tập trung cao khiến rủi ro mất kiểm soát tại một điểm liên tục tích tụ.
Trong bối cảnh này, các thuộc tính cốt lõi của mạng tiền mã hóa lại trở nên có giá trị hơn: hệ thống minh bạch và có thể xác minh, mạng mang tính toàn cầu tự nhiên, mô hình kinh tế điều chỉnh lợi ích của người dùng và nhà phát triển, cơ sở hạ tầng không phụ thuộc vào một số ít trung gian.
Các tính năng này đã được thể hiện trong các sản phẩm thực tế tại các lĩnh vực như thanh toán, dịch vụ tài chính, nền tảng người sáng tạo và hạ tầng phi tập trung, và dần được các tổ chức tài chính và công ty công nghệ áp dụng.
Đồng thời, một loạt mô hình mới trước đây không thể thực hiện đang xuất hiện: người dùng có thể trực tiếp sở hữu tài sản và danh tính, sở hữu quyền sở hữu kỹ thuật số không thể xâm phạm; hàng loạt đại lý phần mềm có thể đại diện cho người dùng đưa ra quyết định, giao dịch tự chủ, tự chủ thu thập sức mạnh tính toán, dữ liệu và dịch vụ; các mạng tự trị có thể tự tài trợ, quản trị và phát triển thông qua mã nguồn.
Nói cách khác, họ không trực tiếp tham gia vào lĩnh vực AI, mà đặt cược vào việc sự phát triển của AI sẽ thúc đẩy nhu cầu về cơ sở hạ tầng tiền mã hóa. Cụ thể, họ đặt cược vào các nền tảng cơ sở của tiền ổn định, tài chính trên chuỗi và nền kinh tế đại diện AI.
This contrasts with the views of some peers. According to reports, Paradigm is seeking to raise up to $1.5 billion for a new fund, planning to directly expand its investment scope into AI and robotics. Haun Ventures has completed fundraising for a $1 billion new fund, with AI agents listed as one of its core investment directions.
Hai chiến lược này đại diện cho những dự đoán khác nhau của các tổ chức hàng đầu đối với chu kỳ tiếp theo: một bên cho rằng cơ hội lớn hơn nằm ở giao điểm giữa tiền mã hóa và AI, trong khi bên kia cho rằng tập trung vào tiền mã hóa đã đủ, vì làn sóng AI cuối cùng sẽ quay trở lại chuỗi.
此外，Dragonfly 近期完成了第四期基金募资，规模 6.5 亿美元，Blockchain Capital 也在募集约 7 亿美元。顶级机构密集完成募资，意味着新一轮项目投资将在未来数月内陆续启动。
显然，这一轮资金押注的是加密从基础设施建设期向真实用户采用期的跨越，无论选择专注加密还是跨界 AI，这些真金白银只会流向那些能把技术落地成产品的地方。