4 chỉ báo tìm đáy bitcoin cổ điển thất bại, 3 chỉ số mới cho tín hiệu đáy tiềm năng

Nguyên bản｜Odaily Star Daily (@OdailyChina)

Tác giả｜Wenser（@wenser 2010）

Sau khi trải qua tám phiên tăng liên tiếp trên khung thời gian ngày, BTC đã quay đầu giảm, đi xuống liên tục từ mức 76.000 USD và hiện đang giao dịch ở mức 69.200 USD. Các chỉ báo phổ biến trong ngành để xác định điểm mua vào trước đây, bao gồm Ahr999 (còn gọi là “chỉ số 9 thần”), RSI tuần, STH-SOPR (giá mua trung bình của người nắm giữ ngắn hạn), LTH (giá mua trung bình của người nắm giữ dài hạn), và MVRV Z-Score (tỷ lệ vốn hóa đã thực hiện), đều ở trạng thái “có lúc chính xác, có lúc không”: nhiều chỉ báo dù ở mức thấp nhưng thị trường vẫn tiếp tục giảm; một số chỉ báo ở mức cao nhưng thị trường đôi khi lại tăng mạnh.

Vì vậy, trong bài viết này, chúng tôi sẽ trình bày 4 chỉ báo đảo chiều tiêu biểu nhất trong ngành, kết hợp với dữ liệu và các “chỉ báo ẩn” từ thực tế để xây dựng một “chỉ báo đảo chiều” mới, nhằm tìm hiểu không gian giảm giá của BTC. Nội dung dưới đây chỉ mang tính chất học hỏi và trao đổi, không phải lời khuyên đầu tư. Mọi rủi ro đầu tư đều do người dùng tự chịu trách nhiệm, vui lòng tự nghiên cứu (DYOR).

Từ mức cao kỷ lục 126.000 USD vào tháng 10 năm ngoái đến hiện tại dao động quanh mức 70.000 USD, giá BTC trong vài tháng ngắn ngủi đã giống như ngồi trên chuyến tàu lượn siêu tốc. Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử đầy biến động như vậy, nhiều chỉ số ngành đã mất đi giá trị tham khảo, bao gồm nhưng không giới hạn ở giá tắt máy khai thác linh hoạt, chỉ số sợ hãi và tham lam ngành, chỉ số mức độ tìm kiếm trên Google và biểu đồ cầu vồng được xây dựng dựa trên giai đoạn thâm nhập ban đầu của BTC.

Lý do duy nhất là do dòng tiền vào ETF现货 BTC, số lượng công ty tài chính Mỹ tăng dần, cùng với việc các cơ quan quản lý Mỹ tạo điều kiện thuận lợi, hệ thống định giá của BTC đã trải qua sự thay đổi về cấu trúc: việc nắm giữ bởi các tổ chức, arbitrage phái sinh, thanh toán nội bộ tại sàn giao dịch, cùng với chính sách tiền tệ vĩ mô của Mỹ và địa chính trị toàn cầu đã trở thành những yếu tố ảnh hưởng lớn hơn đến giá BTC. Nói cách khác, các chỉ số trên chuỗi và lợi nhuận/lỗ trước đây chỉ còn mang tính tham khảo, không còn đưa ra kết luận trực quan nữa.

Ở đây, chúng tôi sử dụng các chỉ số ngành vẫn còn mang tính đại diện trong ngành để trình bày dữ liệu và phân tích kết quả, có thể giúp làm rõ hơn tình trạng lỗi thời của các chỉ số cũ.

Chỉ số 1: MVRV Z-Score, hệ thống giá trị bị lệch lạc đồng loạt

Hình một

Hình hai

Hình ba

Tính đến ngày 18 tháng 3, chỉ số MRVR đang ở mức 1.31; trước đó, vào tháng 2, nhà nghiên cứu tiền mã hóa anıl đã chỉ ra rằng, “Khi MVRV Z-Score giảm xuống dưới 0, đặc biệt là dưới -0.20, bitcoin đang ở đáy giá. Trong chu kỳ này, bitcoin đạt mức thấp nhất là +0.26, điều này có nghĩa là ‘vùng màu xanh’ cổ điển chưa được kiểm nghiệm.” (Hình 2 ở trên). Ngày 14 tháng 3, Bitcoin News đăng bài cho biết MVRV Z Score đã giảm xuống khoảng 0.38, mức độ từng dự báo là định giá thấp. Các mức hỗ trợ quan trọng khác bao gồm giá thực hiện gần 54.000 USD và đường trung bình động 200 tuần gần 58.000 USD. Bloomberg đã chỉ ra rằng vùng đáy tiềm năng nằm trong khoảng 45.000 USD đến 55.000 USD, nhưng sự phục hồi bền vững cần sự hỗ trợ từ nhu cầu mới. (Hình 3 ở trên)

Lý do hết hiệu lực: Việc nắm giữ quy mô lớn của ETF custodian và công ty DAT đã hệ thống hóa việc tăng giá trị đã thực hiện (RV), khiến mẫu số của Z-Score (độ lệch chuẩn) tăng mạnh, khiến các giá trị “cực đoan âm” trong quá khứ rất khó tái hiện trong cấu trúc hiện tại.

Chỉ số 2: Chỉ số Ahr999 (Chỉ số 9 vị thần), vùng mua vào dưới 0,45 đã kéo dài gần 50 ngày

Kể từ ngày 1 tháng 2 đến nay, chỉ số Ahr 999 đã duy trì gần 50 ngày ở mức dưới 0,45, trong khi trong lịch sử, chỉ số này dưới 0,45 chỉ xảy ra trong 612 ngày, chiếm khoảng 11% tổng số ngày. Ngày 19 tháng 3, dữ liệu chỉ số Ahr 999 là 0,37, cho thấy vẫn nằm trong vùng mua vào, nhưng khó đưa ra thêm nhiều thông tin hướng dẫn dài hạn.

Lý do hết hiệu lực: Kể từ đợt sụt giảm mạnh vào ngày 11 tháng 10 năm ngoái, thị trường liên tục ở trạng thái quá bán, kết hợp với chính sách thất thường của Trump, lãi suất giảm của Fed không đạt kỳ vọng và những biến động địa chính trị quốc tế, đặc tính phòng vệ của BTC đã suy giảm đáng kể. Do đó, sau khi phá vỡ mức chi phí 76.000 USD của công ty niêm yết BTC lớn nhất Strategy, thị trường vẫn đang chờ đợi sự phục hồi của thanh khoản vốn, chỉ số này dần trở thành “chỉ số an ủi” cho các nhà đầu tư giá trị theo hướng dài hạn.

Chỉ số 3: SOPR, STH-SOPR liên tục dưới 1, LTH-SOPR liên tục ở mức 0,75-1

SOPR (Spent Output Profit Ratio) thường được sử dụng để đo lường tỷ lệ lợi nhuận/trái lỗ trung bình của các đồng tiền được di chuyển trên chuỗi, trong đó LTH-SOPR tập trung vào những người nắm giữ dài hạn với thời gian giữ vượt quá 155 ngày. Khi LTH-SOPR rơi xuống dưới 1, thường cho thấy các đồng tiền cũ bắt đầu cắt lỗ bán ra, và điều này trong lịch sử thường tương ứng với đáy của các giai đoạn thị trường熊市 sâu.

Tháng 2, Bitfinex đã công bố báo cáo phân tích chỉ ra rằng các chỉ số trên chuỗi cho thấy SOPR đã điều chỉnh giảm xuống mức 0,92–0,94, phản ánh việc đa số đồng tiền được chuyển dịch trong trạng thái lỗ và áp lực cấu trúc vẫn còn tồn tại.

Ngày 14 tháng 3, báo cáo hàng tuần của Glassnode cũng chỉ ra rằng đường trung bình động 7 ngày của STH-SOPR ở mức 0,985, duy trì dưới 1 trong thời gian dài nhất kể từ tháng 10 năm 2025—đây là đặc điểm điển hình của chế độ thị trường giảm giá. Đây là đặc trưng nổi bật của chu kỳ thị trường giảm giá. Đồng thời, sự thay đổi vị thế ròng của LTH cho thấy các nhà đầu tư lâu năm vẫn đang giảm vị thế, nhưng tốc độ đã chậm lại đáng kể, chuyển từ mô hình phân phối mạnh mẽ trong Q3/Q4 2025 sang mô hình chốt lời nhẹ nhàng hơn.

Biểu hiện hết hạn: Không có sự giảm giá đi kèm với việc các nhà đầu tư lâu dài từ bỏ, nên không tạo thành đáy chu kỳ theo nghĩa truyền thống. STH-SOPR liên tục dưới 1 là xác nhận thị trường gấu, nhưng điểm đảo chiều của LTH-SOPR mới là chỉ báo tiên phong thực sự cho đáy thị trường.

Chỉ số 4: Chỉ số Meyer của BTC, đã duy trì dưới 0,8 trong gần 50 ngày

Là một chỉ số ngành được tính dựa solely trên giá BTC hiện tại so với đường trung bình động 200 ngày, chỉ số Meyer của BTC tương tự như chỉ số Nine Satanas, đã duy trì dưới mức 0.8 trong gần 50 ngày qua. Trước đây, mức < 0.8 thường là vùng giá bị định giá thấp lịch sử. Do đó, dù chỉ số này chỉ dựa trên đường trung bình giá đơn giản, không phụ thuộc vào dữ liệu giao dịch trên chuỗi và ít bị ảnh hưởng bởi sự chuyên nghiệp hóa, nhưng vẫn khó trở thành chỉ báo mua vào bền vững.

CVDD (Cumulative Value Days Destroyed): Mô hình đáy sắt cá nhân của nhà phân tích

Chỉ số này được nhà phân tích tiền mã hóa Willy Woo phát triển để theo dõi trọng số tích lũy của BTC trong các vùng giá khác nhau, tạo thành một đường cong “đáy sắt lịch sử”.

Đáng chú ý, đường cong này đã hai lần tiếp cận giá thị trường của BTC vào tháng 12 năm 2018 và tháng 11 năm 2022, nhưng cho đến nay vẫn chưa từng phá vỡ đường cong này.

Hiện tại, mô hình CVDD cho thấy đáy sắt của BTC khoảng 45.000 USD.

NUPL (Net Unrealized Profit/Loss): Giá trị lợi nhuận/lỗ chưa thực hiện ròng của BTC

Chỉ số này chủ yếu được sử dụng để đo lường giá trị ròng của lợi nhuận và thua lỗ chưa thực hiện trên toàn mạng, tiêu chuẩn đánh giá大致 như sau:

NUPL cao (>50%): Đỉnh điểm do sự tham lam; lựa chọn lý tưởng để chốt lời.

NUPL thấp (<0%): Nỗi sợ hoặc đầu hàng; đáy tiềm năng.

Đáng chú ý, chỉ số NUPL lần cuối cùng giảm xuống âm là trong giai đoạn từ tháng 6 năm 2022 đến tháng 1 năm 2023.

Hiện tại, chỉ số NUPL vẫn duy trì ở mức khoảng 0.2.

Stablecoin Exchange Netflow: Net流入 của sàn giao dịch stablecoin

Chỉ số này chủ yếu được sử dụng để xác định xem stablecoin có đang quay trở lại các sàn giao dịch hay không, tức là tín hiệu tiền đề cho sự gia tăng nhu cầu mua trên thị trường. Trong quá khứ, sự tăng liên tục trong dòng chảy ròng của stablecoin thường xuất hiện trước 2–4 tuần so với sự phục hồi thực sự về giá của BTC.

Logic behind this indicator: The price rebound without stablecoin inflows is merely a leveraged technical bounce with extremely low sustainability.

Hiện tại, USDT và USDC, vốn chiếm khoảng 80% thị phần stablecoin, vẫn tiếp tục mất đi giá trị và còn cách đáy của BTC một khoảng cách đáng kể.

Ở cuối bài viết, chúng ta vẫn cần nhấn mạnh rằng các chỉ số nêu trên chỉ mang tính chất tham khảo, chiến lược giao dịch và đầu tư cụ thể sẽ khác nhau tùy theo sở thích rủi ro, quy mô vốn và chu kỳ nắm giữ của từng cá nhân hoặc tổ chức.

Tuy nhiên, so với các chỉ báo mua đáy, có lẽ các chỉ báo thoát đỉnh trong ngành tiền mã hóa linh hoạt hơn nhiều — giống như vàng và bạc cách đây không lâu đã tăng mạnh đến mức ai cũng chú ý, khi làn sóng thảo luận về BTC bắt đầu lan rộng xung quanh bạn, dù là bà cụ mua rau trên xe điện ngầm hay anh thợ cắt tóc Tony, nếu tất cả họ đều bắt đầu hỏi bạn về đầu tư BTC, Crypto, tiền mã hóa, thì có lẽ bán ra ngay lúc đó sẽ là lựa chọn tối ưu duy nhất.

Hy vọng mỗi người chúng ta đều có thể chờ đến ngày đó, mở ra một cuộc “rút lui vĩ đại của riêng mình”.