Tác giả: Cathy
Cuối năm 2025, các tổ chức tài chính hàng đầu thế giới hiếm khi đưa ra một thông điệp thống nhất cao độ.
Từ a16z, Coinbase, Messari đến Grayscale, Galaxy Digital, từ BlackRock, Fidelity đến J.P. Morgan, Standard Chartered Bank, hơn 30 tổ chức trong các báo cáo triển vọng năm 2026 của họ đều đồng thuận đưa ra cùng một nhận định: ngành tài sản mã hóa đang trải qua một bước ngoặt lịch sử, chuyển mình từ "cơn bốc đồng tuổi dậy thì" sang "sự chín chắn của tuổi trưởng thành".
Nếu chu kỳ năm 2021-2022 được thúc đẩy bởi sự đầu cơ của nhà đầu tư cá nhân, đòn bẩy cao và bong bóng câu chuyện, thì các tổ chức thường cho rằng năm 2026 sẽ là năm tăng trưởng thực chất được hình thành bởi sự rõ ràng của quy định, nhu cầu phòng ngừa rủi ro vĩ mô và việc ứng dụng hiệu quả công nghệ. Giai đoạn này có một cái tên chuyên nghiệp - "giai đoạn công nghiệp hóa".
Tuy nhiên, dưới sự đồng thuận vẫn ẩn chứa những khác biệt. Các tranh luận gay gắt giữa các tổ chức hàng đầu cũng diễn ra sôi nổi về việc liệu độ biến động của Bitcoin có thấp hơn so với NVIDIA hay không, liệu mối đe dọa từ máy tính lượng tử có đang cận kề hay không, và ai sẽ chiến thắng trong cuộc chiến giành vị thế thanh toán AI.
Vậy điều gì sẽ xảy ra vào năm 2026? Tiền sẽ chảy về đâu? Nhà đầu tư bình thường nên ứng phó như thế nào?
Làm chìm nghỉm huyền thoại giảm半, ETF thay đổi quy tắc trò chơi
Trong nhiều năm qua, nhịp đập của thị trường tiền mã hóa luôn đi theo nhịp điệu giảm半 của Bitcoin mỗi bốn năm một lần. Nhưng trong triển vọng năm 2026, một quan điểm cách mạng đang hình thành: lý thuyết chu kỳ bốn năm truyền thống có thể đã không còn hiệu lực nữa.
Trong báo cáo "Triển vọng Tài sản Số 2026: Bình minh của Thời đại Tổ chức" (2026 Digital Asset Outlook: The Dawn of the Institutional Era), Grayscale đã đưa ra một quan điểm đầy tranh cãi: năm 2026 sẽ chính thức đánh dấu sự chấm dứt của lý thuyết "chu kỳ bốn năm" (four-year cycle). Khi các quỹ ETF dựa trên tài sản cơ sở (spot ETF) ngày càng phổ biến và khung pháp lý ngày càng hoàn thiện, cấu trúc của các nhà tham gia thị trường đã có sự thay đổi căn bản. Chu kỳ thịnh suy dữ dội trước đây bị chi phối bởi tâm lý của nhà đầu tư lẻ và câu chuyện về việc giảm sản lượng (halving), giờ đây đang dần được thay thế bởi dòng tiền hệ thống dựa trên mô hình phân bổ tài sản của các nhà đầu tư tổ chức.
Dòng tiền liên tục và phi cảm tính này sẽ làm dịu những biến động cực đoan trên thị trường, khiến cho tài sản mã hóa hoạt động gần giống hơn với các tài sản vĩ mô trưởng thành.
Coinbase đã đưa ra một phép so sánh lịch sử rất thú vị: Môi trường thị trường hiện tại giống với "năm 1996" hơn là "năm 1999". Năm 1996 là giai đoạn đầu tiên công nghệ internet thực sự thâm nhập vào lĩnh vực thương mại và mang lại sự gia tăng năng suất, chứ không phải là thời điểm trước khi bong bóng vỡ. Vốn từ các tổ chức không còn là những khoản đầu cơ ngắn hạn như những người lính đánh thuê, mà thay vào đó, chúng đang tham gia thị trường như một phần cấu hình dài hạn nhằm phòng ngừa thâm hụt ngân sách và sự mất giá của tiền tệ.
Đáng chú ý hơn, Alex Thorn, người đứng đầu nghiên cứu của Galaxy Digital, thẳng thắn cho rằng năm 2026 có thể là "một năm nhàm chán" (A boring year) đối với Bitcoin. Mặc dù Bitcoin vẫn có khả năng thiết lập mức giá cao kỷ lục, nhưng hành vi giá của nó sẽ giống hơn với các tài sản vĩ mô trưởng thành như vàng.
Loại "nhàm chán" này thực ra là dấu hiệu cho thấy tài sản đã trưởng thành, có nghĩa là rủi ro giảm giá đã giảm và sự chấp nhận rộng rãi hơn từ các tổ chức. Bitwise cũng liệt kê "độ biến động của Bitcoin sẽ thấp hơn so với NVIDIA" là một trong mười dự đoán hàng đầu của họ cho năm 2026.
Những nhà đầu tư cố gắng sử dụng dữ liệu giảm半 (giảm phân) trong lịch sử để áp dụng cứng nhắc có thể sẽ đối mặt với một mô hình không còn hiệu lực vào năm 2026.
Tiền ổn định và RWA: Cơ hội chắc chắn năm 2026
Nếu như các câu chuyện vĩ mô tạo nền tảng cho dòng vốn chảy vào, thì việc nâng cấp cơ sở hạ tầng tài chính lại quyết định hướng đi của dòng vốn đó. Năm 2026 được các tổ chức lớn xem là năm đánh dấu mốc chuyển mình, khi stablecoin và RWA (tài sản thế giới thực) chuyển từ giai đoạn chứng minh khái niệm sang thương mại hóa quy mô lớn.
Sự bùng nổ của tiền điện tử ổn định
Trong báo cáo "Xu hướng chính năm 2026" của a16z crypto, họ định nghĩa stablecoin là "lớp thanh toán nền tảng của internet" (The internet’s base settlement layer). Họ cho rằng stablecoin sẽ vượt xa vai trò trung gian chỉ để giao dịch trên các sàn giao dịch, mà thay vào đó sẽ được tích hợp trực tiếp vào các mạng lưới thanh toán địa phương và công cụ của các nhà bán lẻ thông qua mã QR, ví toàn cầu và tích hợp thẻ.
Dữ liệu thật ấn tượng: Khối lượng giao dịch của stablecoin vào năm 2025 đã đạt tới 9 nghìn tỷ USD, quy mô ngang bằng với Visa và PayPal.
Dự báo của Coinbase còn lạc quan hơn nữa. Họ cho rằng, thông qua mô hình ngẫu nhiên, giá trị thị trường tổng của stablecoin có thể đạt 120 tỷ USD vào cuối năm 2028, và năm 2026 sẽ là giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ nhất. Coinbase đặc biệt nhấn mạnh các ứng dụng mới của stablecoin trong thanh toán giao dịch xuyên quốc gia, chuyển tiền và nền tảng thanh toán lương.
Trong báo cáo "Triển vọng tài sản số năm 2026" của mình, The Block đã đề xuất khái niệm "Stablechains" (chuỗi ổn định). Để đáp ứng nhu cầu cao về khả năng xử lý dữ liệu lớn và độ trễ thấp trong thanh toán thương mại, thị trường sẽ xuất hiện các mạng lưới blockchain chuyên dụng được tối ưu hóa đặc biệt cho việc thực thi và thanh toán stablecoin.
Galaxy Digital dự đoán sự tập trung của thị trường. Dù những ngân hàng truyền thống lớn như Goldman Sachs và Citigroup đang tìm cách phát hành stablecoin của riêng họ, nhưng nhờ vào các kênh phân phối và hiệu ứng mạng lưới thanh khoản, thị trường stablecoin vào năm 2026 sẽ bị tập trung thành một hoặc hai gã khổng lồ thống trị tuyệt đối. Ngoài ra, Galaxy còn dũng cảm dự đoán rằng khối lượng giao dịch của stablecoin sẽ chính thức vượt qua hệ thống ACH (Trung tâm thanh toán tự động) truyền thống của Mỹ.
Sự tăng trưởng 1000 lần của RWA
Dự đoán theo giai đoạn, dưới sự giám sát và thúc đẩy bởi các tổ chức, quy mô tài sản mã hóa token sẽ tăng 1000 lần vào năm 2030.
Coinbase đã đề xuất khái niệm "Token hóa 2.0", trọng tâm nằm ở "tính khả thi nguyên tử". Đến năm 2026, chỉ đơn thuần Token hóa trái phiếu kho bạc là chưa đủ, giá trị thực sự nằm ở việc những trái phiếu kho bạc được Token hóa này có thể lập tức được sử dụng làm tài sản thế chấp để vay thanh khoản trong các giao thức DeFi, và tỷ lệ vay thế chấp sẽ vượt xa khung thế chấp của tài chính truyền thống.
Jay Yu, đối tác cao cấp của Pantera Capital, dự đoán rằng vàng token hóa sẽ nổi lên vào năm 2026 và trở thành tài sản thống trị trong lĩnh vực RWA (tài sản thế giới thực). Khi các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về các vấn đề cấu trúc của đồng đô la Mỹ, vàng trên chuỗi (chain-on vàng) - một loại tài sản vừa có tính chất vật lý vừa có tính thanh khoản số - sẽ ghi nhận sự bùng nổ tăng trưởng.
Khi đại lý AI học cách chi tiền
Năm 2026, sự kết hợp giữa trí tuệ nhân tạo (AI) và blockchain sẽ không còn chỉ dừng lại ở mức độ gây sốt của "tiền mã hóa AI" mà sẽ tiến vào giai đoạn tương tác cơ sở hạ tầng sâu sắc hơn. Các tổ chức đều đồng ý rằng, blockchain sẽ trở thành hệ thống tài chính cho các đại lý AI (AI Agents).
a16z crypto xem "kinh tế đại lý" là một ý tưởng lớn cốt lõi vào năm 2026. Họ đặt ra một câu hỏi trung tâm: Khi các đại lý AI bắt đầu giao dịch, đặt lệnh và gọi các dịch vụ trên chuỗi một cách độc lập, thì làm thế nào để chúng chứng minh "Tôi là ai"? Để giải quyết vấn đề này, a16z đã đề xuất một quy chuẩn hợp lý mới gọi là "Hiểu đại lý của bạn" (Know Your Agent, KYA). Điều này có thể trở thành điều kiện tiên quyết cho việc các đại lý AI tương tác với blockchain, tương tự như quy trình KYC (Hiểu khách hàng) dành cho con người.
Pantera Capital đã đưa ra dự đoán cụ thể hơn. Họ cho rằng các đại lý thông minh thương mại dựa trên giao thức x402 sẽ nổi lên. x402 được xem như một tiêu chuẩn thanh toán mới hoặc đầu cuối cho phép các đại lý AI thực hiện thanh toán vi mô (micropayments) và thanh toán thông thường.
Trong lĩnh vực này, Pantera đặc biệt kỳ vọng vào Solana, tin rằng nó sẽ vượt qua Base để trở thành lớp thanh toán ưu tiên cho các đại lý AI trên bảng xếp hạng "x402".
Trong "Bài luận mã hóa năm 2026" của mình, Messari cũng liệt kê "Crypto x AI" là một trong bảy lĩnh vực cốt lõi. Họ mô tả một tương lai của "thương mại đại lý" (Agentic Commerce), trong đó hạ tầng phi tập trung sẽ hỗ trợ việc huấn luyện và thực thi các mô hình AI, một thị trường có thể đạt quy mô 30 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
Grayscale nhấn mạnh vai trò của blockchain như một "liều thuốc giải" cho rủi ro tập trung hóa của AI. Khi các mô hình AI ngày càng mạnh mẽ và bị kiểm soát bởi một số ít tập đoàn khổng lồ, nhu cầu về tính toán phi tập trung, xác minh dữ liệu phi tập trung và chứng minh tính xác thực của nội dung sẽ tăng mạnh.
a16z đã đề xuất khái niệm "truyền thông có đặt cọc" (Staked Media). Trước tình trạng nội dung giả mạo do AI tạo ra đang lan tràn, các nhà xuất bản nội dung trong tương lai (dù là con người hay AI) có thể cần phải đặt cọc một khoản vốn để chứng minh quan điểm của mình. Nếu nội dung được chứng minh là sai sự thật hoặc mang động cơ xấu, khoản vốn đã đặt cọc sẽ bị tịch thu.
Dòng chảy âm thầm dưới sự đồng thuận
Mặc dù có sự nhất trí mạnh mẽ, nhưng giữa các tổ chức thường tồn tại những bất đồng gay gắt về một số vấn đề quan trọng, điều này thường là nguồn gốc của lợi nhuận hoặc rủi ro vượt trội.
Sự khác biệt thứ nhất: Bùng nổ vs. Im lặng
Ngân hàng Standard Chartered vẫn duy trì lập luận lạc quan tích cực dựa trên sự khan hiếm cung và cầu. Mục tiêu giá BTC năm 2026 của Standard Chartered là 150.000 USD (giảm so với mức 300.000 USD trước đó), và vào năm 2027, dự báo lên tới 225.000 USD.
Tuy nhiên, Galaxy Digital và Bitwise lại vẽ ra một tương lai hoàn toàn khác: một thị trường với biên độ biến động bị thu hẹp, diễn biến ổn định và thậm chí là "nhàm chán". Galaxy dự đoán giá BTC có thể dao động trong khoảng từ 50.000 đến 250.000 USD. Nếu dự đoán của Galaxy là chính xác, thì các chiến lược giao dịch dựa trên biến động giá cao mà các nhà giao dịch quen dùng sẽ hoàn toàn không còn hiệu quả vào năm 2026, và thị trường sẽ chuyển hướng sang kiếm lợi nhuận thông qua lãi suất DeFi và các cơ hội chênh lệch giá.
Tranh cãi thứ hai: Ma ám của máy tính lượng tử
Pantera Capital đã đưa ra một kịch bản tiềm năng mang tính phá hủy cao - "sự hoảng loạn lượng tử". Mặc dù việc máy tính lượng tử phá vỡ khóa riêng tư của Bitcoin về mặt kỹ thuật có thể vẫn còn cần vài năm nữa, nhưng Pantera tin rằng vào năm 2026, giới khoa học có thể đạt được bước đột phá trong lĩnh vực qubit sửa lỗi, đủ để gây ra sự bán tháo hoảng loạn trên thị trường, buộc cộng đồng Bitcoin phải khẩn cấp thảo luận về việc phân nhánh (fork) chống lại lượng tử.
Về vấn đề này, Coinbase lại có quan điểm hoàn toàn trái ngược, cho rằng đây chỉ là tiếng ồn vào năm 2026 và sẽ không ảnh hưởng đến giá trị định giá.
Tranh cãi thứ ba: Cuộc cạnh tranh về tầng thanh toán AI
Trong cuộc cạnh tranh tại tầng thanh toán của đại lý AI, Pantera đã rõ ràng đặt cược rằng Solana sẽ vượt qua Base, lý do là lợi thế của nó trong các khoản thanh toán vi mô với chi phí thấp. Trong khi đó, The Block và Coinbase lại nhấn mạnh nhiều hơn đến sự trỗi dậy tổng thể của Stablechains (chuỗi tiền ổn định chuyên dụng) hoặc hệ sinh thái Layer 2. Điều này báo hiệu rằng vào năm 2026 sẽ diễn ra một cuộc cạnh tranh khốc liệt về "tầng tiền điện tử gốc AI".
Luật sinh tồn thời đại công nghiệp
Tổng hợp triển vọng năm 2026 từ các tổ chức hàng đầu, chúng ta có thể rõ ràng nhận thấy ngành công nghiệp tiền mã hóa đang trải qua sự chuyển đổi tương tự như internet trong giai đoạn 1996-2000: từ một thứ thử nghiệm phi truyền thống, được thúc đẩy bởi ý thức hệ, trở thành một "thành phần công nghiệp" không thể tách rời khỏi hạ tầng tài chính và công nghệ toàn cầu.
Đối với các nhà đầu tư và những người làm trong ngành, quy luật sinh tồn vào năm 2026 sẽ thay đổi:
Lưu ý đến dòng chảy thay vì câu chuyện.
Khi chu kỳ bốn năm kết thúc, việc chỉ dựa vào câu chuyện giảm半 (halving) sẽ không còn hiệu quả nữa. Việc theo dõi dòng tiền vào quỹ ETF, khối lượng phát hành stablecoin và cách phân bổ bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp sẽ trở nên quan trọng hơn. Với tư cách là công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, dự báo năm 2026 của BlackRock cho thấy sự mong manh của nền kinh tế Mỹ và nợ liên bang được dự đoán sẽ vượt quá 38 nghìn tỷ USD. Áp lực vĩ mô này sẽ buộc các nhà đầu tư và tổ chức phải tìm kiếm các phương tiện lưu trữ giá trị thay thế.
Tôn trọng tính tuân thủ và quyền riêng tư
Đạo luật GENIUS được dự kiến sẽ được triển khai toàn diện vào năm 2026, cung cấp một khung pháp lý liên bang cho các loại tiền ổn định có khả năng thanh toán. Sự ra đời của tiêu chuẩn KYA đánh dấu sự kết thúc của thời kỳ phát triển hỗn loạn.
Nhưng cả Grayscale và Coinbase đều nhạy bén nhận ra xu hướng quay trở lại công nghệ bảo mật. Khi các tổ chức lớn tham gia thị trường, họ không thể chấp nhận việc để lộ bí mật thương mại trên các chuỗi khối hoàn toàn minh bạch. Do đó, các giải pháp bảo mật tuân thủ dựa trên chứng minh kiến thức không (zero-knowledge proofs) và mã hóa toàn đồng cấu (fully homomorphic encryption) sẽ trở thành nhu cầu thiết yếu. Grayscale thậm chí còn đặc biệt đề cập rằng, đồng tiền bảo mật lâu năm Zcash (ZEC) có thể sẽ được định giá lại nhờ sự đánh giá lại này đối với "bảo mật phi tập trung".
Tìm kiếm hiệu dụng thực sự
Dù là thanh toán tự động của đại lý AI, hay cho vay thế chấp dựa trên tài sản thế giới thực (RWA), thì những giao thức chiến thắng vào năm 2026 sẽ là những giao thức có thể tạo ra thu nhập và dòng tiền thực tế, chứ không phải chỉ là những đồng token trống rỗng chỉ sở hữu quyền quản trị.
Delphi Digital coi năm 2026 là một mốc chuyển biến quan trọng – khi chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu chuyển từ sự phân hóa sang sự hội tụ. Báo cáo dự đoán rằng, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) kết thúc chính sách thắt chặt định lượng (QT) và giảm lãi suất quỹ liên bang xuống dưới mức 3%, thanh khoản toàn cầu sẽ lại dồi dào. Bitcoin, với vai trò là một tài sản chống lạm phát nhạy cảm với thanh khoản, sẽ trực tiếp được hưởng lợi từ sự cải thiện của môi trường vĩ mô này.
Tóm tắt
Nhìn về năm 2026 từ cuối năm 2025, chúng ta thấy không chỉ là những biến động chu kỳ của ngành, mà còn là một sự chuyển đổi cơ bản về mô hình.
Khi Chris Kuiper, phó chủ tịch cấp cao phụ trách nghiên cứu của Fidelity Digital Assets, đề xuất rằng trong tương lai có thể có nhiều quốc gia hơn đưa bitcoin vào dự trữ ngoại hối, thì đây không chỉ là một quyết định kinh tế, mà còn là một cuộc cạnh tranh chiến lược về địa chính trị. Nếu một quốc gia bắt đầu tích lũy bitcoin như một tài sản dự trữ, các quốc gia khác để duy trì tính cạnh tranh sẽ phải đối mặt với áp lực lớn từ nỗi sợ bỏ lỡ (FOMO) và buộc phải theo kịp.
Năm 2026, ngành công nghiệp tiền mã hóa sẽ không còn là "một loại tiền internet kỳ diệu" nữa, mà đang dần trở thành một phần của thế giới.
Những dự án và nhà đầu tư có thể tìm thấy giá trị thực sự trong làn sóng công nghiệp hóa, kiên trì với chiến lược dài hạn, đồng thời đón nhận tính tuân thủ và đổi mới, mới có thể đứng vững ở điểm khởi đầu của thập kỷ tới.