Quỹ AI trị giá 55 tỷ USD của Leopold Aschenbrenner, 24 tuổi, chuyển trọng tâm sang cơ sở hạ tầng năng lượng

Sắp xếp & biên dịch: Shenchao TechFlow

Người dẫn chương trình: Josh Kale; Ejaaz Ahamadeen

Nguồn podcast: Limitless Podcast

Tiêu đề gốc: Quên NVIDIA đi | Cuộc đặt cược 4,5 tỷ USD của chàng trai 24 tuổi vào vấn đề thực sự của AI (Leopold Aschenbrenner)

Ngày phát sóng: 4 tháng 3 năm 2026

Gần đây, mọi người đều đang nói về Leopold Aschenbrenner—24 tuổi, quỹ phòng hộ AI trị giá 5,5 tỷ USD, con trai của phiên bản Mỹ. Nhưng phần lớn các cuộc thảo luận vẫn dừng lại ở mức “anh ấy thật tuyệt vời” và “anh ấy kiếm được rất nhiều tiền”, trong khi thực tế có rất ít nội dung phân tích sâu về logic danh mục đầu tư của anh ấy.

Hai tháng trước, Limitless Podcast đã thực hiện một tập podcast phân tích từng mục trong báo cáo 13F của mình:

Tại sao lại thanh lý Nvidia, tại sao lại dồn 20% danh mục vào một công ty sản xuất pin nhiên liệu, tại sao lại mua vào hàng loạt công ty khai thác Bitcoin, tại sao lại bán khống Infosys. Lúc đó, tập chương trình này gần như không có chút thảo luận nào. Giờ nhìn lại, những phán đoán trong đó đã được xác nhận rộng rãi, xứng đáng được xem xét lại một lần nữa.

Về hiệu quả đầu tư của Leopold Aschenbrenner

• Năm ngoái, anh ấy quản lý 1 tỷ USD tài sản... hôm nay, chỉ sau một năm, số tiền 1 tỷ USD đó đã tăng lên 5,5 tỷ USD.
• Quỹ của anh ấy được thành lập vào cuối năm 2024 với quy mô ban đầu là 255 triệu USD. Chỉ trong vòng 6 tháng, hiệu suất của quỹ này vượt gấp 8 lần chỉ số S&P 500.
• He wrote a 165-page article titled “Situational Awareness,” in which he essentially predicted that we will reach Artificial General Intelligence (AGI) by 2027.

Sự chuyển đổi mô hình đầu tư: Từ chip sang hạ tầng

• Anh ấy đã bán ra NVIDIA, Broadcom, TSMC và Micron. Đây đều là những công ty cơ sở hạ tầng AI chính.
• Đến cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026, anh ấy cho rằng thị trường đã cơ bản phản ánh đầy đủ giá trị của GPU.
• He shifted his focus to the primary bottlenecks that investors have not fully addressed—energy and infrastructure.
• Hệ thống điện hiện tại được thiết kế cho con người, chứ không phải để đáp ứng nhu cầu AI khổng lồ mà chúng ta đang đối mặt ngày nay. Đó chính là trọng tâm đầu tư hiện tại của anh ấy.

Vị thế trọng tâm: Bloom Energy

• Bloom Energy là tài sản đầu tư lớn nhất của anh ấy hiện nay, chiếm 20% toàn bộ danh mục đầu tư... Anh ấy đã xây dựng một vị thế lớn tại công ty này, với số tiền lên tới 855 triệu USD.
• Bloom Energy đã phát triển một thiết bị được gọi là pin nhiên liệu oxit... có thể chuyển đổi trực tiếp khí tự nhiên thành điện năng sử dụng được cho trung tâm dữ liệu. Nó có tính mô-đun và có thể triển khai nhanh chóng.
• Their backlog of orders amounts to $20 billion. Revenue increased by approximately 34% in 2025, and they expect another 40% revenue growth in 2026.
• Nếu bạn sử dụng các sản phẩm như tuabin khí của Bloom Energy, bạn hoàn toàn không cần phụ thuộc vào lưới điện. Bạn chỉ cần lắp đặt nó cạnh trung tâm dữ liệu AI.

Cơ sở hạ tầng và “con đường tắt” trong khai thác Bitcoin

• Leopold đã đầu tư mạnh tay vào CoreWeave. Anh ấy đã thực hiện khoản đầu tư đòn bẩy lớn nhất trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng GPU cốt lõi và nguồn cung năng lượng.
• He invested in many Bitcoin mining companies... because these companies possess the two key elements needed to build AI infrastructure: land and electricity.
• He acquired these companies to obtain their licenses and grid access rights. Typically, obtaining these licenses takes months or even years.
• Điều này giống như việc tiếp quản một quán bar đã có giấy phép bán rượu, thay vì tự mình nộp đơn xin giấy phép mới và chờ đợi nhiều năm — đây là một “con đường tắt” rất thông minh.

Logic for Shorting and the End of IT Outsourcing

• Anh ấy có vị thế bán khống đối với một công ty cụ thể, đó là Infosys… Mô hình kinh doanh của họ hoàn toàn phụ thuộc vào việc cung cấp lao động rẻ hơn so với các nước phương Tây.
• Anh ấy nhận ra rằng các mô hình này hiện đã đủ mạnh để không chỉ tự động hóa các công việc đơn giản mà còn xử lý một số quy trình IT quan trọng, do đó anh ấy đã thực hiện một vị thế bán khống lớn đối với công ty này.

Triết lý đầu tư: Sự trở về với thế giới vật lý

• Các công ty chỉ dựa vào phần mềm sẽ gặp rất nhiều khó khăn trong tương lai. Sự chuyển đổi của anh ấy không chỉ xoay quanh việc xây dựng kiến trúc, mà còn là đầu tư vào thế giới vật lý, chẳng hạn như sản xuất, nhà máy, năng lượng và hạ tầng.
• Đây là những lĩnh vực không thể được xây dựng bởi AI, mà cần đến nhân lực, giấy phép và luật pháp để thực hiện các thiết bị hạ tầng.
• Năng lượng là nguồn tài nguyên duy nhất mà mọi người đều không thể có đủ nguồn cung… Tất cả đều xoay quanh một trung tâm: cung cấp năng lượng cho tương lai.

Josh Kale:

Có một người tên Leopold Ashbrer, năm nay 24 tuổi. Năm ngoái, chúng tôi đã từng đưa tin về anh ấy trong một chương trình, khi đó anh mới 23 tuổi và đang quản lý 1 tỷ USD, tập trung vào đầu tư vào các khái niệm và công nghệ AI tiên tiến mới nổi. Và hôm nay, chỉ sau một năm, số tiền 1 tỷ USD đó đã tăng lên thành 5,5 tỷ USD.

Người đàn ông trẻ tuổi hơn chúng ta rất nhiều vừa có một màn trình diễn mang tính bước ngoặt, giúp anh ta kiếm được nhiều tiền hơn bất kỳ quỹ nào khác trên thế giới trong lĩnh vực AI. Quan trọng hơn, AI là thị trường nóng bỏng nhất hiện nay, nghĩa là cạnh tranh vô cùng khốc liệt. Vì vậy, rõ ràng là người tên Leopold này đang làm điều gì đó khác biệt.

Tuần trước, báo cáo 13F mới nhất của anh ấy đã được công bố, và chúng ta cuối cùng đã có thể nhìn thấy những giao dịch gần đây của anh ấy. Vì vậy, trong phần tiếp theo, chúng ta sẽ phân tích kỹ các tài liệu này để xem người này đã làm gì để khiến số vốn anh ấy quản lý tăng từ 1 tỷ USD lên 5,5 tỷ USD.

Ejaaz Ahamadeen:

Anh ấy đã đạt được những thành tựu này trong vòng 12 tháng. Quỹ của anh ấy được thành lập vào cuối năm 2024 với quy mô ban đầu là 255 triệu USD. Chỉ trong vòng 6 tháng, hiệu suất của quỹ đã vượt 8 lần so với chỉ số S&P 500 và tăng lên 2 tỷ USD. Kể từ khi chúng ta thảo luận về báo cáo quý ba của quỹ anh ấy trong chương trình trước, quỹ của anh ấy đã tăng thêm 1,5 tỷ USD. Vì vậy, hiện tại anh ấy có thể được xem là đang ở trong giai đoạn bùng nổ mang tính lịch sử.

Anh ấy rất trẻ, đã có một bước chuyển lớn, nhưng tất cả đều phù hợp với “Kinh Thánh” của anh ấy—một bài viết dài 165 trang có tựa đề “Situational Awareness”. Trong bài viết này, anh ấy gần như đã dự đoán rằng chúng ta sẽ đạt đến trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI) vào năm 2027. Trong bài viết đồ sộ này, anh ấy mô tả chi tiết quan điểm của mình về cách cuộc cách mạng AI sẽ diễn ra. Các dự đoán của anh ấy gần như hoàn toàn chính xác, và anh ấy đã tiên đoán chính xác làn sóng hạ tầng GPU, giờ đây anh ấy lại đưa ra một bước chuyển rất quan trọng, mà chúng ta sẽ đi sâu phân tích ngay sau đây.

Josh Kale:

Tôi cho rằng toàn bộ triết lý đầu tư đang chuyển từ chip sang hạ tầng. Những gì chúng ta đang thấy trên màn hình hiện tại rất thú vị. Anh ấy đã sử dụng Claude để tạo một tài liệu, tài liệu này sẽ dẫn chúng ta xem lại toàn bộ lịch sử thay đổi từ năm ngoái đến năm nay. Có lẽ nên bắt đầu từ những tài sản anh ấy đã bán ra, vì các vị thế mà anh ấy bán có quy mô khá lớn, bao gồm NVIDIA, khi anh ấy đã bán các quyền chọn bán trị giá 300 triệu USD trong một quý.

Ejaaz Ahamadeen:

Bạn sẽ thấy rằng nhiều cổ phiếu ông ấy bán ra đều là của những công ty rất được ưa chuộng, mà nhiều người hiện đang đầu tư vào. Vậy câu hỏi đặt ra là tại sao ông ấy lại bán số cổ phiếu trị giá 1 tỷ USD của những công ty này? Ông ấy đã bán các cổ phiếu của NVIDIA, Broadcom, TSMC và Micron — tất cả đều là những công ty cơ sở hạ tầng AI hàng đầu.

Anh ấy thực sự đã kiếm được tiền khi bán cổ phiếu NVIDIA, vì anh ấy nắm giữ 300 triệu USD quyền chọn bán, điều này có nghĩa là anh ấy rất có thể đã có lợi nhuận do giá cổ phiếu NVIDIA giảm trong vài tháng qua. Vậy nên, câu hỏi là, tại sao anh ấy lại làm vậy?

Trong bài luận 165 trang của anh ấy, anh ấy đề cập rằng đến cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026, anh ấy cho rằng thị trường đã cơ bản phản ánh đầy đủ giá trị của GPU. Những giá trị này chủ yếu đến từ các công ty như NVIDIA và Broadcom, những công ty sản xuất các chip này, sau đó xếp chồng chúng lên để các phòng thí nghiệm AI như OpenAI và Anthropic sử dụng huấn luyện mô hình.

Bây giờ, anh ấy đang chuyển sự chú ý vào những rào cản chính mà các nhà đầu tư chưa quan tâm đầy đủ: năng lượng và cơ sở hạ tầng. Hiện nay, một vấn đề lớn mà nhiều phòng thí nghiệm AI đang đối mặt là: thứ nhất, họ sở hữu quá nhiều GPU; thứ hai, lưới điện hiện tại được thiết kế cho con người, chứ không phải để đáp ứng nhu cầu AI khổng lồ mà chúng ta đang đối mặt ngày nay. Đây chính là trọng tâm đầu tư hiện tại của anh ấy.

Josh Kale:

Tôi thấy rất thú vị khi thấy anh ấy bán các quyền chọn bán của NVIDIA và hoàn toàn rút khỏi khoản đầu tư vào NVIDIA. Vì khi tôi nói chuyện với bạn bè hoặc những người bình thường ở Phố Wall, NVIDIA luôn là công ty được nhắc đến nhiều nhất và là mục tiêu đầu tư lớn nhất. Việc thấy anh ấy quay lưng rời khỏi NVIDIA cho tôi thấy rằng anh ấy luôn đi trước một bước, luôn dự đoán được xu hướng tương lai thay vì bám víu vào những điểm nóng quá khứ. Theo anh ấy, trọng tâm tương lai là cơ sở hạ tầng, là sự chuyển đổi từ chip sang mô hình thông tin hóa.

Đây có thể là nơi chúng ta có thể tìm hiểu sâu hơn về các khoản đầu tư mới của anh ấy, vì những khoản này là những cổ phiếu bạn nên chú ý. Đây là những tài sản hiện anh ấy đang nắm giữ và cũng là những mục tiêu mà anh ấy tin sẽ tăng trưởng trong tương lai. Nếu phán đoán của anh ấy đúng, chúng ta có thể kỳ vọng nhận được lợi nhuận đáng kể từ đó. Vậy quý này anh ấy đã thêm những khoản đầu tư nào?

Ejaaz Ahamadeen:

Ở đây có một biểu đồ danh mục đầu tư rất gọn gàng, sắp xếp tất cả các khoản đầu tư của Leopold Ashbrer theo stack công nghệ AI. Chúng ta có thể thấy các khoản đầu tư được chia thành các danh mục như sản xuất điện, bất động sản và cơ sở hạ tầng, tính toán và lưu trữ, kết nối, lưu trữ và bộ nhớ, chip và silicon.

Thực ra, tôi còn muốn bổ sung thêm nội dung vừa rồi, tôi nhận thấy anh ấy đã thực hiện một giao dịch rất tinh vi với Intel. Anh ấy đã bán hết cổ phiếu đang nắm giữ, nhưng đồng thời vẫn duy trì một vị thế mua lớn. Bằng cách này, anh ấy đã giải phóng thanh khoản và chuyển vốn vào các công ty khác. Công ty chính mà anh ấy đầu tư một lượng lớn vốn là một doanh nghiệp trong lĩnh vực sản xuất điện, có tên Bloom Energy. Công ty này cách đây khoảng ba tháng gần như chưa ai biết đến, nhưng họ chuyên sản xuất tuabin phát điện dùng để cung cấp điện cho các trung tâm dữ liệu AI.

Anh ấy đã xây dựng một vị thế lớn tại công ty này, với số tiền lên tới 855 triệu USD. Mặc dù ở đây hiển thị là 876 triệu USD, nhưng báo cáo ghi là 855 triệu USD.

Josh Kale:

Bloom Energy là khoản đầu tư lớn nhất hiện tại của anh ấy, chiếm 20% toàn bộ danh mục đầu tư. Điều này hoàn toàn không liên quan đến lĩnh vực chip, mà là một hướng đi hoàn toàn khác. Tôi đã nghiên cứu về hoạt động của họ và thấy thực sự rất thú vị.

Bloom Energy đã phát triển một thiết bị được gọi là pin nhiên liệu oxit, một công nghệ tiên tiến để phát điện ngay tại chỗ từ khí tự nhiên. Thông thường, khi khí tự nhiên được vận chuyển đến trung tâm dữ liệu, nó cần được làm nóng và làm lạnh thông qua tuabin, đây là một quy trình sản xuất năng lượng rất cồng kềnh. Tuy nhiên, "hộp nhiên liệu" của Bloom Energy có thể trực tiếp chuyển đổi khí tự nhiên thành điện năng có thể sử dụng được tại trung tâm dữ liệu. Nó có tính mô-đun, có thể triển khai nhanh chóng và dường như không gặp vấn đề về thiếu hụt nguồn cung. Theo tôi được biết, họ dự kiến sản xuất 2 gigawatt điện trong năm nay.

Đây là một cách chơi năng lượng rất thú vị. Tôi đã luôn tìm kiếm “NVIDIA của lĩnh vực năng lượng” – tức là nhà sản xuất “chip” trong lĩnh vực năng lượng. Hiện tại tôi vẫn chưa tìm thấy một công ty nào hoàn toàn tương đương, nhưng có lẽ Bloom Energy có thể trở thành công ty như vậy.

Ejaaz Ahamadeen:

Tôi cũng đã xem xét báo cáo tài chính gần nhất của họ, vì họ là một công ty niêm yết. Đơn hàng chờ xử lý của họ lên tới 20 tỷ USD. Doanh thu năm 2025 tăng khoảng 34%, và họ dự kiến doanh thu năm 2026 sẽ tăng thêm 40%, rõ ràng nhu cầu của họ vượt xa nguồn cung.

Bạn đã đề cập đến pin nhiên liệu oxit rắn. Những tuabin khí tự nhiên của chúng đặc biệt hấp dẫn vì không cần phụ thuộc vào lưới điện hiện có. Như tôi đã nhắc đến trước đó, lưới điện hiện nay đang chịu áp lực lớn do nhu cầu năng lượng của con người và các trung tâm dữ liệu AI, dẫn đến giá năng lượng tăng cao tại các khu vực đặt trung tâm dữ liệu AI. Nếu bạn sử dụng sản phẩm như tuabin khí tự nhiên của Bloom Energy, bạn hoàn toàn không cần phụ thuộc vào lưới điện. Bạn chỉ cần lắp đặt nó ngay bên cạnh trung tâm dữ liệu AI để có được điện năng với chi phí hiệu quả, phục vụ cho việc huấn luyện hoặc suy luận trên GPU và trung tâm dữ liệu của bạn.

Các công ty như Broadcom và CoreWeave sẽ cần nguồn năng lượng này, đặc biệt là các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây quy mô lớn cùng các phòng thí nghiệm AI. Điều này khiến tôi nhớ đến trò chơi Civilization, không biết bạn có từng chơi chưa, tình huống này giống như việc bạn di chuyển cơ sở hạ tầng và các cơ sở sản xuất năng lượng đến khu định cư nhỏ của mình để thúc đẩy sự phát triển của nó — những gì đang xảy ra ở đây rất giống với cảnh tượng đó.

Josh Kale:

Rõ ràng là không có tình trạng thiếu hụt năng lượng, vấn đề nằm ở chỗ ai có thể sản xuất ra nhiều năng lượng nhất. Họ thực sự có một lượng đơn hàng tồn đọng rất lớn, nhưng vấn đề là liệu họ có thể sản xuất đủ sản phẩm để đáp ứng các đơn hàng này không? Năng lực sản xuất trở thành một vấn đề then chốt ở đây. Trong nhiều khoản đầu tư như vậy, chúng ta đang bước vào thế giới “nguyên tử”, nơi mà sản xuất chế tạo thực sự trở nên quan trọng. Tôi rất muốn tìm hiểu sâu hơn trong tương lai để xem liệu họ có thực sự khả năng sản xuất quy mô lớn hay không. Nhưng hiện tại, đây rõ ràng là một lĩnh vực đầu tư rất quan trọng, chiếm 20% danh mục đầu tư của anh ấy. Vậy thì, những vị thế nào khác đáng chú ý trong danh mục đầu tư mới của anh ấy?

Ejaaz Ahamadeen:

Anh ấy còn tăng thêm khoảng 300 triệu USD đầu tư vào CoreWeave. Hãy tưởng tượng, với một phòng thí nghiệm AI, bạn cần GPU. Nhưng việc mua GPU từ các công ty như NVIDIA chỉ là một phần công việc. Việc triển khai những GPU này vào các máy chủ rack, cung cấp nguồn điện, hỗ trợ kỹ thuật và bảo trì máy chủ GPU cùng hệ thống làm mát lại là một vấn đề hoàn toàn khác. Vì vậy, bạn có thể giao những công việc này cho một công ty được gọi là “nhà cung cấp đám mây mới”, đó chính là CoreWeave, chuyên xử lý những việc này.

Broadcom cũng cung cấp các dịch vụ tương tự ở một mức độ nào đó, nhưng CoreWeave là một công ty nhỏ hơn, ban đầu tập trung vào dịch vụ trong thời kỳ GPU gaming và hiện đã chuyển đổi thành công ty chuyên phục vụ AI. Leopold đã đầu tư mạnh vào CoreWeave. Trong quý ba mà chúng ta đã thảo luận trước đó, ông đã đầu tư 500 triệu USD, và lần này ông lại bổ sung thêm 300 triệu USD. Hiện tại, tổng khoản đầu tư của ông vào CoreWeave có thể đã đạt tới 800 triệu USD, nhưng câu chuyện còn sâu sắc hơn thế nữa. Ông còn nắm giữ khoảng 10% cổ phần của Core Scientific, một trong những nhà cung cấp chính của CoreWeave, công ty này chuyên cung cấp dịch vụ xây dựng mạng lưới năng lượng cho CoreWeave.

Nếu bạn đang xem xét chiến lược đặt cược trong đầu tư, Leopold có thể đã thực hiện các khoản đầu tư đòn bẩy lớn nhất vào cơ sở hạ tầng GPU cốt lõi (như dịch vụ đám mây mới của CoreWeave) và nguồn cung năng lượng (như Bloom Energy), đây là hai vị thế chính mà quỹ của anh ấy đang nắm giữ hiện nay.

Josh Kale:

Điều thú vị là anh ấy đã bắt đầu nắm giữ đủ cổ phần của những công ty này để trở thành một nhà đầu tư tích cực (activist investor), có thể thực sự ảnh hưởng đến kết quả ra quyết định của các công ty này. Tôi thấy điều này rất thú vị. Khi tôi nghiên cứu danh mục đầu tư của anh ấy, ngoài việc sản xuất điện là hướng rõ ràng, tôi nhận thấy vị thế dài nhất mà anh ấy thêm vào thực chất là các khoản đầu tư liên quan đến bất động sản, với khoảng 10 vị thế mới được thêm vào liên quan đến bất động sản và có liên quan đến khai thác bitcoin.

Chúng ta đang thấy rằng anh ấy đã đầu tư vào nhiều công ty khai thác Bitcoin. Điều này trông có vẻ kỳ lạ và không hợp lý chút nào. Sau tất cả, thị trường tiền mã hóa không mấy khả quan và Bitcoin cũng không có biểu hiện tốt. Vậy tại sao anh ấy lại mua vào các công ty khai thác Bitcoin này? Lý do là vì những công ty này sở hữu hai yếu tố then chốt cần thiết để xây dựng cơ sở hạ tầng AI: đất đai và điện năng.

Để khai thác Bitcoin, bạn cần nhiều năng lượng và không gian đủ lớn để đặt giá GPU. Hiện tại, dù khai thác Bitcoin chưa hoàn toàn suy thoái, nhưng tài sản bất động sản và nguồn điện của các công ty này rõ ràng có thể mang lại tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận tốt hơn. Có vẻ như ông ấy đang đặt cược vào việc các công ty khai thác Bitcoin ли sẽ bán quyền sử dụng đất và giấy phép của họ, ли sẽ chuyển đổi trực tiếp thành trung tâm dữ liệu AI.

Ejaaz Ahamadeen:

Cần làm rõ rằng, sự quan tâm của anh ấy đối với các công ty này không nhằm mục đích khai thác, mà là để mua lại các giấy phép và quyền kết nối vào lưới điện của chúng. Thông thường, việc có được các giấy phép này cần vài tháng甚至 vài năm. Đây cũng là lý do tại sao chúng ta thấy các công ty như Meta, Microsoft và OpenAI công bố các đối tác tính toán trị giá 1,4 nghìn tỷ USD, nhưng những hợp tác này vẫn chưa hoàn toàn chuyển hóa thành các mô hình mà họ ra mắt. Đây là một trong những lý do khiến nguồn cung GPU luôn đi sau thế hệ mới nhất, vì họ không thể kịp thời có được các giấy phép này.

Leopold chuyển sang mua lại những công ty nhỏ đã có giấy phép, tránh toàn bộ quy trình cấp phép. Ông hoàn toàn tách rời dịch vụ tiền mã hóa của các công ty này, tái sử dụng chúng để chuyên đào tạo các mô hình AI và trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng cho các phòng thí nghiệm AI này. Điều này giống như việc tiếp quản một quán bar đã có giấy phép bán rượu, thay vì tự mình xin cấp giấy phép mới và chờ đợi nhiều năm — đó là một “lối tắt” rất thông minh.

Josh Kale:

Một trong những triết lý đầu tư tôi ngưỡng mộ nhất, cùng với quá trình chứng minh những triết lý này trong năm qua, chính là sự đơn giản và hiệu quả của chúng. Ví dụ, các công ty khai thác bitcoin rõ ràng sở hữu giấy phép và năng lượng, và rõ ràng mọi công ty AI đều cần những nguồn lực này. Vậy thì tại sao không phải ai cũng mua những công ty này? Tôi cho rằng, chính vì những ý tưởng này quá đơn giản, nên nhiều người đã bị cản trở không dám đầu tư. Nhưng một lần nữa, những ý tưởng đơn giản của anh ấy đều được chứng minh là đúng.

Liệu dự đoán của Leopold về việc đạt được AGI vào năm 2027 cũng sẽ đúng? Liệu chúng ta thực sự sẽ đạt được AGI vào năm 2027?

Ejaaz Ahamadeen:

Để xác minh dự đoán này, chúng tôi đã tạo một thị trường dự đoán trên Polymarket để dự đoán liệu OpenAI có sẽ công bố đã đạt được AGI trước năm 2027 hay không. Hiện tại, khi Leopold đề xuất quỹ này, nhiều người đã không tin vào dự đoán của ông, nhưng xác suất hiện tại trên thị trường dự đoán là 13%. Vì vậy, điều này dường như vẫn còn rất xa vời. Ý tưởng đầu tư của ông có thể đúng, nhưng khung thời gian có thể hơi không chính xác.

Xác suất này thực sự rất nhỏ. Tuy nhiên, tôi phải nói rằng ban đầu anh ấy bị chỉ trích vì bài luận này, và nhiều người cho rằng quan điểm của anh ấy quá kỳ lạ và không thực tế. Khoảng 50% số người cho rằng AGI sẽ được đạt được trong vài tháng tới, trong khi những người khác cho rằng phải đến năm 2030 mới xảy ra. Leopold là người duy nhất đưa ra dự đoán năm 2027 và hiện tại là người gần với độ chính xác nhất.

Anh ấy đã dự đoán được tầm quan trọng của GPU trước khi làn sóng GPU bùng nổ. Bây giờ, anh ấy lại đưa ra dự đoán trước khi làn sóng cơ sở hạ tầng năng lượng đến. Vì vậy, tôi cho rằng anh ấy vẫn đang dẫn đầu trong vấn đề này.

Tuy nhiên, danh mục đầu tư của anh ấy không chỉ bao gồm các vị thế mua, mà anh ấy còn giữ vị thế bán khống một công ty cụ thể, đó là Infosys – một công ty chuyên về outsourcing IT, có trụ sở chính tại Ấn Độ. Mô hình kinh doanh của họ hoàn toàn dựa vào việc cung cấp nguồn lao động rẻ hơn so với các quốc gia phương Tây như Mỹ hoặc châu Âu. Nói một cách đơn giản: “Hãy giao toàn bộ công việc IT hành chính của bạn cho chúng tôi, chúng tôi sẽ lo hết.”

Tôi cho rằng khoản đặt cược của anh ấy ở đây dựa trên xu hướng mà anh ấy quan sát được. Anh ấy đã chứng kiến sự nổi lên của các sản phẩm như Claude Code và GPT Codex 5.3 và nhận ra rằng các mô hình này hiện đã đủ mạnh để không chỉ tự động hóa các công việc đơn giản mà còn xử lý một số quy trình IT quan trọng, do đó anh ấy đã thực hiện một vị thế bán khống lớn đối với công ty này.

Tôi cho rằng đây là một trong những khoản đầu tư sâu sắc hơn của anh ấy, và cũng phù hợp hơn với xu hướng mà chúng ta đang thấy, khi thấy anh ấy dám dùng tiền thật để thực hiện quan điểm của mình.

Josh Kale:

Chúng ta có thể thảo luận về những lý do cho thị trường tăng giá và thị trường giảm giá. Khi bạn đầu tư vào danh mục như thế này, có những điểm nào cần chỉ trích hoặc cần thận trọng? Trước tiên, nhà đầu tư này mới 24 tuổi, tôi không chắc anh ấy có nhiều kinh nghiệm như các nhà đầu tư khác hay không; về một khía cạnh nào đó, điều này có thể là một lợi thế, nhưng đến một lúc nào đó, lợi thế này có thể sụp đổ không?

Một điểm khác khiến tôi lo lắng là triết lý đầu tư của quỹ này hơi giống một cuộc đặt cược duy nhất vào một chủ đề. Nếu tốc độ tăng trưởng của cơ sở hạ tầng AI và chi tiêu liên quan chậm lại, hoặc môi trường vĩ mô thay đổi, mọi vị thế trong danh mục đầu tư này đều có thể chịu áp lực giảm. Hầu như không có không gian để phòng ngừa rủi ro ở đây. Do đó, chiến lược này thực sự có một số lỗ hổng tiềm ẩn, nhưng hiện tại, tất cả các tín hiệu đều cho thấy hiệu suất của quỹ này chỉ tiếp tục tăng lên.

Ejaaz Ahamadeen:

Nếu bạn xem xét một số nhà đầu tư nổi bật nhất trong thời đại của chúng ta, thành công của họ không đến từ việc kiếm được bao nhiêu tiền trong một năm hay một quý cụ thể, mà nằm ở khả năng tạo ra lợi nhuận ổn định và tăng trưởng theo cấp số nhân qua nhiều năm, thậm chí nhiều thập kỷ. Leopold đã có màn khởi đầu ấn tượng, với hiệu suất vượt xa mức trung bình của bất kỳ quỹ phòng hộ nào trong ngành, không chỉ riêng trong lĩnh vực AI, nhưng anh ấy vẫn cần chứng minh bản thân trong một khoảng thời gian dài hơn — thời gian sẽ cho chúng ta câu trả lời.

Tôi chỉ muốn nói rằng, người từng bị OpenAI sa thải này có những hiểu biết sâu sắc về tương lai của AI và đã đưa ra những dự đoán táo bạo nhất; anh ấy là người duy nhất cho đến nay mà hầu hết các dự đoán của mình đều chính xác. Anh ấy đã đầu tư rất nhiều tâm huyết vào bài luận 165 trang của mình, tin tưởng mạnh mẽ vào quan điểm của mình, và hiện tại mọi thứ đang mang lại lợi ích cho anh ấy.

Liệu điều gì đó sẽ thay đổi trong tương lai? Có thể rồi. Nhưng bạn có thể coi những báo cáo và khoản đầu tư này như công cụ theo dõi thời gian thực về các điểm nghẽn trong cuộc đua AI, và tôi muốn nhấn mạnh điều này. Ban đầu, triết lý đầu tư quỹ của anh ấy tập trung vào GPU. Anh ấy tin rằng GPU sẽ trở thành điểm nóng về nhu cầu, trong khi thị trường đã đánh giá thấp cơ hội này. Hiện tại, quan điểm của anh ấy là cơ hội này đã được thị trường định giá đầy đủ, và điểm nghẽn tiếp theo mà anh ấy nhìn thấy đang chuyển sang cơ sở hạ tầng năng lượng.

Bạn thấy đó, như Elon Musk, anh ấy đang gửi các trung tâm dữ liệu vào không gian. Tại sao? Vì mặt trời cung cấp nhiều năng lượng hơn. Và các công ty như Google, Meta, Broadcom và NVIDIA đều đang đầu tư vào trung tâm dữ liệu hoặc hạ tầng trung tâm dữ liệu để tiếp cận lưới điện. Còn anh ấy chỉ đơn giản là đầu tư tiền vào những nơi có nhu cầu, và tôi cho rằng đó là một hành động thông minh.

Josh Kale:

Gần đây, tôi đã đọc một bài viết tuyệt vời của Naval, với ý tưởng cốt lõi là các công ty chỉ dựa vào phần mềm sẽ gặp rất nhiều khó khăn trong tương lai, vì hiện nay việc phát triển và tạo phần mềm tùy chỉnh trở nên cực kỳ đơn giản. Tôi cho rằng sự chuyển đổi của ông không chỉ xoay quanh việc xây dựng kiến trúc, mà còn là đầu tư vào thế giới vật lý, chẳng hạn như sản xuất, nhà máy, năng lượng và cơ sở hạ tầng. Đây là những lĩnh vực không thể xây dựng bằng AI, mà cần đến nhân lực, giấy phép và luật pháp để thực hiện — tôi tin rằng đây chính là hướng đi tương lai.

Năng lượng là nguồn tài nguyên duy nhất mà mọi người đều không thể tiếp cận đủ nguồn cung. Dù là sản xuất điện hay đầu tư bất động sản, tất cả đều xoay quanh một trung tâm cốt lõi: cung cấp năng lượng cho tương lai. Trong quý báo cáo vừa qua, chỉ riêng vài công ty như Google, Amazon và NVIDIA đã cam kết chi 650 tỷ USD cho chi tiêu vốn, điều này cho thấy một lượng lớn vốn sẽ được đầu tư để giải quyết vấn đề này, và danh mục đầu tư của anh ấy rõ ràng đã sẵn sàng nắm bắt mọi cơ hội tăng trưởng liên quan.

Ejaaz Ahamadeen:

Vâng, anh ấy thực sự đã thực hiện một số khoản đầu tư mà bạn có thể cho là rủi ro cao. Ví dụ, hầu hết mọi người có thể chưa từng nghe đến Bloom Energy, trừ khi họ rất am hiểu lĩnh vực cơ sở hạ tầng năng lượng. Nhưng công ty này có thể được xem là một doanh nghiệp năng lượng cấp một, thậm chí hàng đầu, đặc biệt trong lĩnh vực năng lượng di động. Anh ấy đã kết nối những manh mối này lại và nhận ra rằng lưới điện không thể đáp ứng nhu cầu hiện tại, nên quyết định đầu tư vào công ty này. Anh ấy đã đầu tư với niềm tin cực kỳ cao. Chúng ta đang nói đến việc anh ấy đã dành gần một phần năm toàn bộ danh mục đầu tư của mình vào một tài sản duy nhất này.

Đây là một cách đầu tư cực kỳ tập trung, rủi ro cao và đòi hỏi niềm tin lớn. Nhưng nếu thành công, đó chính là lý do vì sao danh mục đầu tư của anh ấy có thể mang lại lợi nhuận từ 4,5 đến 5 lần trong vòng một năm rưỡi. Chúng ta phải dành sự tôn trọng cho anh ấy, khi đã tăng 1 tỷ USD lên 5,5 tỷ USD chỉ trong một năm — thật sự không thể tin nổi.

Josh Kale:

Nói chung, việc anh ấy đạt được những thành tựu như vậy thật sự đáng kinh ngạc, và sự chuyển đổi mới nhất của anh ấy từ phần cứng sang cơ sở hạ tầng rồi đến năng lượng dường như đang đi đúng hướng với triển vọng rất tích cực. Nếu bạn đồng tình với danh mục đầu tư của anh ấy, thì đây có thể là một cơ hội đáng để ý. Dĩ nhiên đây không phải là lời khuyên đầu tư, mà chỉ là danh mục đầu tư của một người này, nhưng nó trông thật sự đầy hứa hẹn và có thể có hiệu suất rất ấn tượng trong năm nay.

Josh Kale:

Tôi cũng rất tò mò không biết khán giả của chúng tôi nghĩ sao, tôi muốn biết liệu các bạn có cho rằng phân tích đầu tư của chúng tôi đạt mức chuyên nghiệp, có đạt đến trình độ của Leopold không, hay các bạn cảm thấy chúng tôi hoàn toàn sai lầm và đã bỏ qua những câu chuyện rõ ràng.

Ejaaz Ahamadeen:

Bạn có biết tôi muốn gì không? Tôi muốn biết theo các bạn, cổ phiếu tuyệt vời nhất năm nay là gì.

Josh Kale:

Vâng, Leopold đã đặt cược vào Bloom Energy. Tôi muốn biết, Bloom Energy của các bạn là gì? Chúng tôi đã bỏ lỡ điều gì cần biết để có thể đạt được mức tăng 5 lần một lần nữa trong năm nay?