Bản gốc | Odaily Star Daily (@OdailyChina)
Tác giả | Azuma (@azuma_eth)
Không nộp đơn xin bảo mật! Cũng không bán sạch toàn bộ! Quỹ Situational Awareness LP của “thần cổ phiếu AI” mới nổi Leopold Aschenbrenner đã chính thức công bố hồ sơ 13F vào buổi tối nay.
- Odaily chú ý: Về câu chuyện cá nhân của Leopold Aschenbrenner, chi tiết xem tại bài viết “Đồng minh của SBF, trong một năm biến 225 triệu thành 5,5 tỷ”.
Điều này có nghĩa là giả định đầu tiên trong bài viết “Kết quả nhanh nhất hôm nay sẽ được tiết lộ, cả mạng đang chờ đợi câu trả lời của ‘thần cổ phiếu AI’ 24 tuổi” là sự thật: Situational Awareness LP đã hoàn thành việc nộp hồ sơ vào cuối ngày 15 tháng 5, khiến SEC không thể kịp đăng tải tài liệu lên trang web chính thức trong ngày hôm đó, dẫn đến thị trường phải chờ thêm một cuối tuần nữa cho đến khi SEC quay trở lại làm việc vào thứ Hai tuần này mới nhìn thấy việc công bố danh mục đầu tư của quỹ.
Theo báo cáo 13F mới nhất, tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, tổng giá trị danh mục đầu tư danh nghĩa của Situational Awareness LP đã tăng lên 13,7 tỷ USD, tăng hơn gấp đôi (148%) so với mức 5,52 tỷ USD vào ngày 31 tháng 12 năm ngoái.
- Odaily lưu ý: Cần lưu ý rằng trong phương pháp thống kê của hồ sơ 13F của thị trường chứng khoán Mỹ, giá trị thị trường của các tài sản quyền chọn thường là “giá trị danh nghĩa” của cổ phiếu cơ sở tương ứng, chứ không phải chi phí quyền chọn thực tế (phí) mà quỹ đã trả. Điều này có nghĩa là, mặc dù quỹ đã xây dựng một hàng rào phòng hộ bán dẫn với giá trị danh nghĩa hàng chục tỷ USD, nhưng chi phí tiền mặt thực tế (tổn thất tối đa) của nó nhỏ hơn nhiều, thuộc loại hình phòng hộ vĩ mô đòn bẩy cao điển hình.
Ngoài ra, trong quý này, dòng tiền ròng vào Situational Awareness LP chiếm 32,51% tổng giá trị danh mục đầu tư, cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ về quy mô quỹ không chỉ đến từ sự gia tăng giá trị danh mục đầu tư, mà còn do lượng vốn mới lớn từ việc mua vào bên ngoài (tức là vốn mới được bơm vào).
Đang điều chỉnh danh mục đầu tư điên cuồng
Tài liệu cũng cho thấy Situational Awareness LP đã thực hiện điều chỉnh danh mục đầu tư lớn trong quý đầu năm nay.
- Giao dịch mới (New Purchases): 23 cổ phiếu (bao gồm quyền chọn);
- Thêm vào (Added To): 9 cổ phiếu;
- Đã bán hết: 10 cổ phiếu (bao gồm quyền chọn);
- Giảm vị thế (Reduced holdings in): 4 cổ phiếu (bao gồm quyền chọn).
Mới: Đặt 60% vị thế để phòng ngừa rủi ro giảm giá của ngành bán dẫn
- Odaily lưu ý: Biểu đồ trên chỉ bao gồm các cổ phiếu mới có giá trị vượt 100 triệu USD, toàn bộ 23 cổ phiếu mới có thể xem bằng cách nhấp vào “cửa ngõ”.
Đầu tiên, hãy xem xét các động thái mới — đây cũng là thông tin ấn tượng nhất trong toàn bộ báo cáo 13F của Situational Awareness LP: quỹ này đã thực hiện phòng ngừa rủi ro hệ thống đối với lĩnh vực bán dẫn AI và phần cứng tính toán thông qua vị thế quyền chọn bán (PUT) quy mô lớn trong quý đầu tiên.
Xem trực tiếp dữ liệu:
- SMH PUT (Quyền chọn bán ETF lõi bán dẫn VanEck): Chiếm 14,94% (giá trị thị trường 2,04 tỷ USD) — Vị thế mới lớn nhất;
- NVDA PUT (Put Options on NVIDIA):占比 11.47%（市值 15.6 亿美元）—— 第二大新进仓位；
- ORCL PUT (期权): Tỷ trọng 7,84%;
- AVGO PUT (Broadcom Put Option): Tỷ lệ 7,36%;
- AMD PUT (AMD Put Option): Tỷ lệ 7.09%;
Chỉ riêng năm vị thế put option hàng đầu trên đây đã chiếm 48,7% tổng giá trị danh mục danh nghĩa của Situational Awareness LP. Nếu cộng thêm các vị thế put option của Micron (MU), TSMC (TSM), ASML và Intel (INTC), quỹ này có hơn 60% danh mục danh nghĩa đang đặt cược hoặc phòng ngừa rủi ro cho sự giảm giá hoặc biến động mạnh của các cổ phiếu cốt lõi trong lĩnh vực phần cứng AI.
Ngoài ra, cần lưu ý rằng Situational Awareness LP đồng thời mua cả quyền chọn mua và quyền chọn bán cho cùng một cổ phiếu, ví dụ: mua quyền chọn bán của Micron (MU PUT, 4,27%) đồng thời mua MU CALL (3,09%), mua quyền chọn bán của TSMC (TSM PUT, 3,91%) đồng thời mua TSM CALL (2,59%).
Đây là chiến lược đặt cược hai chiều thường được các quỹ phòng hộ sử dụng. Điều này cho thấy quỹ tin rằng Micron (chip lưu trữ) và TSMC (hợp đồng gia công) sẽ trải qua biến động giá mạnh mẽ vượt xa kỳ vọng thị trường trong báo cáo tài chính hoặc chu kỳ ngành tiếp theo vào năm 2026, do các yếu tố địa chính trị hoặc mất cân bằng cung cầu cực đoan — chỉ cần biến động một chiều đủ lớn, quỹ sẽ kiếm lợi nhuận từ cả hai phía.
Bán thêm: Cổ phiếu nền vẫn ưa chuộng SanDisk, CRWV
Về việc tăng vị thế, Situational Awareness LP không chọn quyền chọn, mà thay vào đó đã tăng vị thế bằng cổ phiếu thường đối với 9 cổ phiếu.
Trong quý đầu tiên, Situational Awareness LP đã tăng nhẹ vị thế lên 85.000 cổ phiếu SanDisk (SNDK), tổng số cổ phiếu nắm giữ đạt 1,14 triệu cổ phiếu, giá trị vị thế lên tới 724 triệu USD, chiếm 5,30% toàn bộ danh mục đầu tư. Đây cũng là một trong số rất ít cổ phiếu siêu trọng yếu trong danh mục của Situational Awareness LP được nắm giữ hoàn toàn dưới dạng cổ phiếu thường.
Một động thái đáng chú ý khác là quỹ Situational Awareness LP đã tăng đáng kể vị thế lên hơn 1,07 triệu cổ phiếu CoreWeave (CRWV) trong quý một, giá trị vị thế đạt 556 triệu USD, chiếm 4,07%. CoreWeave là một trong những công ty cơ sở hạ tầng được quan tâm nhất trong lĩnh vực dịch vụ đám mây AI GPU và là đối tác quan trọng trong hệ sinh thái NVIDIA. Sau khi niêm yết (IPO), Situational Awareness LP nhanh chóng đưa nó vào danh mục cốt lõi và tăng mạnh vị thế, cho thấy quỹ này dù đang bán khống định giá ngắn hạn của NVIDIA (PUT), nhưng vẫn cực kỳ tin tưởng vào các nhà cung cấp đám mây lớn trực tiếp chuyển đổi GPU thành sức mạnh tính toán để cho thuê cho các mô hình lớn.
Ngoài ra, Situational Awareness LP còn tăng vị thế trong các công ty cơ sở hạ tầng tính toán hoặc điện lực như KEEL, IREN, APLD, RIOT, CLSK, BTDR, tiếp tục theo đuổi logic mà Leopold Aschenbrenner đề xướng: “Điện là dầu mỏ của thời đại mới”.
Đóng vị: Bán hết đòn bẩy mua tăng Intel, rút khỏi quang thông tin
Về việc thanh lý vị thế, hành động lớn nhất của Situational Awareness LP là hoàn toàn gỡ bỏ đòn bẩy đối với quyền chọn mua Intel (INTC CALL). Trong chu kỳ tiết lộ trước đó, Situational Awareness LP đã đặt hơn 13% vị thế của mình vào quyền chọn mua của Intel (lên tới 20,23 triệu hợp đồng quyền chọn), thuộc về mức đặt cược định hướng với đòn bẩy rất cao. Trong quý này, họ thanh lý toàn bộ vị thế này và chuyển sang duy trì vị thế dưới dạng cổ phiếu thường (0,07%), nhưng tỷ trọng vị thế rất nhỏ.
Ngoài ra, Situational Awareness LP đã hoàn toàn thanh lý LITE (trọng số kỳ trước 8,68%) và COHR (trọng số quý trước 1,61%) trong quý một. LITE và COHR đều là những công ty hàng đầu toàn cầu về chip quang thông tin và mô-đun quang (Optical Transceivers). Việc thanh lý này cho thấy Situational Awareness LP đang rút lui khỏi lĩnh vực mô-đun AI và phần cứng mạng.
Situational Awareness LP đã bán hết CIFR (trọng số kỳ trước 2,80%) và HUT (trọng số kỳ trước 0,72%) trong quý một, cả hai đều là các công ty khai thác tiền điện tử (bao gồm CORZ được giảm trọng số ở phần tiếp theo), xét đến việc tăng trọng số đối với các công ty cùng loại như RIOT, CLSK, BTDR, đây có thể chỉ là hành động điều chỉnh danh mục thông thường.
Giảm vị thế: BE chốt lời mạnh mẽ
Cuối cùng, hãy xem phần giảm vị thế: Bloom Energy (BE) từng là vị thế lớn nhất được tiết lộ trong báo cáo 13F kỳ trước của Situational Awareness LP; trong quý này, quỹ đã giảm 3,59 triệu cổ phiếu, tỷ trọng vị thế giảm mạnh từ 15,87% trong quý trước xuống còn 6,42%.
Bloom Energy chuyên về công nghệ pin nhiên liệu oxit rắn, là tài sản cốt lõi để cung cấp điện trực tiếp tại chỗ (On-site Power) cho trung tâm dữ liệu mà không cần thông qua lưới điện truyền thống. Với việc giữ vị thế vẫn còn rất lớn, việc giảm vị thế không có nghĩa là Situational Awareness LP đã mất niềm tin vào công ty này, mà có khả năng cao là hành động chốt lời thông thường.
Lựa chọn mua của CoreWeave (CRWV CALL) là khoản giảm vị thế lớn thứ hai của Situational Awareness LP (tỷ trọng vị thế giảm mạnh từ 14,04% xuống còn 1,03%). Như đã đề cập trước đó, quỹ này đã chuyển sang giữ CRWV dưới dạng cổ phiếu thường, do đó đây chủ yếu là thao tác giảm đòn bẩy.
Situational Awareness LP cũng đã giảm 2,74 triệu cổ phiếu của Core Scientific (CORZ), giảm tỷ trọng từ 7,59% xuống còn 2,84%. CORZ là doanh nghiệp hàng đầu trong việc chuyển đổi từ khai thác bitcoin sang cung cấp dịch vụ lưu trữ năng lực tính toán AI, nhưng xét đến việc Situational Awareness LP đã tăng vị thế trong nhiều công ty khai thác khác đang trong quá trình chuyển đổi và có định giá hợp lý hơn trong quý này, việc giảm vị thế CORZ có vẻ như là một phần lợi nhuận được chốt.
“Ai cổ thần” đang nghĩ gì?
Nếu chỉ xem xét dữ liệu bề ngoài của báo cáo 13F này, nhiều người có thể đưa ra một kết luận đơn giản và thô lỗ — Leopold Aschenbrenner, người từng tuyên bố “đạt được AGI vào năm 2027”, đang bắt đầu trở nên cực kỳ bi quan về AI.
Nhưng thực tế rõ ràng không đơn giản như vậy. Trong cấu trúc vị thế của Situational Awareness LP, thực chất đồng thời tồn tại hai tuyến chính trông có vẻ mâu thuẫn nhưng lại cực kỳ thống nhất.
- Một mặt, là sự cảnh giác cực độ trước bong bóng định giá ngắn hạn ở “phía chip”. Situational Awareness LP đã sử dụng vị thế PUT (quyền chọn bán) với quy mô đáng kinh ngạc, gần như mua “bảo hiểm sụp đổ” cho toàn bộ chuỗi ngành bán dẫn AI, bao gồm NVIDIA, Broadcom,...
- Bên kia, là sự lạc quan gần như điên cuồng đối với nhu cầu cơ sở hạ tầng dài hạn của AI. Dù là CoreWeave, Bloom Energy, hay một loạt các công ty liên quan đến điện lực, máy biến áp và trung tâm dữ liệu, về bản chất đều hướng đến cùng một logic chắc chắn — cuộc chiến về năng lực tính toán của AI đã bước vào giai đoạn sâu sắc.
Đây có lẽ cũng là phán đoán cốt lõi nhất của Situational Awareness LP hiện tại. Điều thực sự khan hiếm trong tương lai có lẽ không phải là chính các chip GPU, mà là năng lượng, hệ thống điện và cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu hỗ trợ cho việc vận hành liên tục của những GPU này. GPU có thể tiếp tục mở rộng sản xuất, và các quy trình tiên tiến cuối cùng cũng sẽ dần tăng công suất, nhưng khả năng cung cấp điện ở mức兆瓦, máy biến áp, hệ thống truyền tải và chu kỳ xây dựng trung tâm dữ liệu quy mô lớn lại rất khó để sao chép đồng bộ trong thời gian ngắn. So với logic “bán cuốc” đã được thị trường định giá đầy đủ, Leopold Aschenbrenner dường như quan tâm hơn đến vị trí có thể trở thành điểm nghẽn thực sự trong giai đoạn tiếp theo của ngành AI.
Điều này cũng giải thích tại sao Situational Awareness LP đồng thời mua vào một lượng lớn quyền chọn bán cho ngành bán dẫn để phòng ngừa rủi ro biến động mạnh trong lĩnh vực phần cứng AI, đồng thời tiếp tục giữ trọng lượng lớn trong các tài sản về dịch vụ điện toán đám mây GPU, cơ sở hạ tầng điện năng và tính toán.
Theo một nghĩa nào đó, báo cáo 13F này không chỉ đơn thuần là một bản tiết lộ vị thế nắm giữ, mà còn giống như một định hướng về hướng phát triển tiếp theo của chuỗi công nghiệp AI do Leopold Aschenbrenner đưa ra.
Khi một nhà đầu tư thiên tài từng nổi tiếng nhanh chóng vì đầu tư toàn bộ vào AI bắt đầu đặt các vị thế danh nghĩa hàng tỷ đô la để mua bảo hiểm cho lĩnh vực AI, ít nhất cũng cho thấy một điều — ngay cả những người tích cực nhất với AI trong thời đại này cũng đã bắt đầu nghiêm túc xem xét sự biến động.