Tại hội nghị WAVES 2026, Vương Tiêu từ Jiuhe Venture Capital, Lưu Anh từ SoftBank China, Cao Vũ Huy từ Chuang Dongfang và CEO của 36氪, Phùng Đại Cương, đã cùng trao đổi về sự thay đổi trong chu kỳ AI. Ba nhà đầu tư cho rằng làn sóng AI dù mạnh mẽ hơn bao giờ hết, nhưng bản chất chu kỳ vẫn không thay đổi – đó vẫn là cơ hội cấu trúc lớn do công nghệ thúc đẩy. Về sự thay đổi trong ngành VC, các khách mời nhận định tỷ lệ vốn nhà nước trong huy động vốn đạt 80%-90%, yêu cầu về năng lực nghiên cứu và phán đoán chiến lược ở khâu đầu tư ngày càng cao, và mô hình tổ chức sẽ chuyển sang “đối tác + Agent”. Về sự thay đổi trong khởi nghiệp, động lực khởi nghiệp trong xã hội hiện nay đã được kích hoạt đầy đủ, nhưng tồn tại vấn đề bong bóng định giá. Về cơ hội đầu tư, kinh tế không gian thấp được đánh giá cao như một ngành trị giá 10 nghìn tỷ nhân dân tệ, đồng thời AI ứng dụng vào cải tạo các ngành truyền thống và robot thể chất cũng là những lĩnh vực trọng tâm được tập trung phát triển.Tác giả bài viết, nguồn: 36氪
Các khách mời từ giới đầu tư mạo hiểm chia sẻ về sự thay đổi chu kỳ AI, đồng thời chia sẻ nhận định và lựa chọn đầu tư
Phùng Đại Cương | CEO của 36Kr (người điều phối bàn tròn)
Vương Tiêu | Người sáng lập Nine Square Ventures
Lưu Anh | Đối tác của SoftBank China Capital
Cao Yuhui | Đối tác quản lý của Chuang Dongfang Investment
AI70 năm: Câu hỏi về chu kỳ
Phùng Đại Cương: Ba vị khách mời trên sân khấu, tôi muốn kể một câu chuyện nhỏ trước: Từ “AI” được đưa ra vào năm nào? Năm 1956. Đến nay, từ “AI” đã 70 tuổi, so với AI, chúng ta đều vẫn là những người trẻ tuổi, đều nhỏ hơn AI 20 tuổi. Là những người trẻ, hôm nay chúng ta cùng thảo luận về những thay đổi đang diễn ra trong ngành này. Ngành hiện đang ở vào mùa hè. Mùa hè có nghĩa là mọi thứ đã xảy ra, nhưng chưa biết sẽ dẫn đến kết quả gì. Trong quá trình này, tôi cảm nhận được ngành này đang trải qua rất nhiều thay đổi. Hôm nay chủ yếu có vài câu hỏi: Thứ nhất, chu kỳ có còn giống như trước đây không? Thứ hai, khởi nghiệp có còn giống như trước đây không? Đầu tư có còn giống như trước đây không? Và cuối cùng, những phán đoán và lựa chọn của chúng ta.
Đầu tiên, hãy thảo luận về chu kỳ. Hôm nay được gọi là VC 3.0, mọi người trong phòng đều là những chiến binh dày dạn kinh nghiệm, chúng ta đã trải qua rất nhiều chu kỳ, liệu chu kỳ lần này có khác với những chu kỳ trước không?
Một số người cho rằng làn sóng AI lần này đến đặc biệt mạnh mẽ, do đó chu kỳ lần này có thể khác với những chu kỳ trước đây. Chúng ta đã thoát khỏi một chu kỳ cũ và bước vào một chu kỳ mới. Nhưng cũng có người cho rằng họ đã chứng kiến rất nhiều chu kỳ, và thực ra chúng chẳng khác mấy so với quá khứ. Mỗi lần đều sẽ khởi đầu, phát triển rực rỡ, thịnh vượng, rồi cũng đều đi đến suy thoái. Vậy lần này, có giống như những lần trước không?
Chúng ta sẽ lần lượt mời từng người, trước tiên là Vương Tiêu. Vương Tiêu là một trong những nhà đầu tư thiên thần đầu tiên của 36Kr, vào năm 2011, tức là cách đây mười lăm năm. Hôm nay chúng tôi cũng đặc biệt cảm ơn ông, vì ông là nhà đầu tư thiên thần đầu tiên của chúng tôi.
Vương Tiêu: Đúng vậy, 36氪 năm nay đã 16 tuổi, chúng tôi cũng đã làm đầu tư khoảng 15 năm, nên có thể nói là cùng với 36氪 bắt đầu từ con số không.
Phùng Đại Cương: Vậy bạn nói trước đi.
Wang Xiao: Chu kỳ đầu tiên tôi trải qua là internet, chu kỳ thứ hai là di động internet. Hiện nay, chúng ta đang bước vào thời đại hàng hải công nghệ lớn. Tôi cho rằng trí tuệ nhân tạo là một phần trong đó, cũng có thể được xem là chu kỳ thứ ba.
Tôi cho rằng bản chất của chu kỳ này giống nhau, đều là những cơ hội cấu trúc lớn do sự phát triển và thay đổi của công nghệ và xã hội, cuối cùng có thể xuất hiện những công ty lớn mới, và đợt sóng này cũng vậy. Tất nhiên cũng có những điểm khác biệt, động lực thúc đẩy khác nhau — động lực lần này đến từ khả năng tính toán của GPU không ngừng được cải thiện, dẫn đến bước nhảy vọt đáng kể về năng lực AI. Chúng ta có thể thấy sự xuất hiện của trí tuệ nhất định, từ đó mang lại những thay đổi cấu trúc hướng tới mọi ngành nghề, bao gồm robot, văn phòng hàng ngày và nhiều ứng dụng khác. Trước đây, bản chất là kết nối con người với thông tin, còn bây giờ là trí tuệ nhân tạo trực tiếp tạo ra rất nhiều nội dung và năng lực dịch vụ thông tin. Vì vậy, tôi cho rằng làn sóng này có thể còn mạnh mẽ hơn cả những đợt trước đó.
Lần này còn có một điểm khác biệt, về bản chất, chu kỳ này xuất hiện trong bối cảnh cạnh tranh chiến lược giữa Trung Quốc và Mỹ, mang lại cơ hội cấu trúc lớn. Vì vậy, chúng ta không chỉ nhìn vào công nghệ, mà còn phải xem xét chính sách, mối quan hệ Trung-Mỹ, và những cơ hội đến từ các lệnh phong tỏa đa dạng. Tôi cho rằng chu kỳ này có chiều kích cao hơn nhiều, đây cũng là lý do mọi người cho rằng nó khác với các chu kỳ trước đây. Nhưng tôi vẫn cho rằng bản chất vẫn giống nhau, cuối cùng vẫn phải đáp ứng nhu cầu của con người và nắm bắt những cơ hội lớn do thay đổi cấu trúc công nghệ mang lại.
Phùng Đại Cương: Tôi xin bổ sung hai câu hỏi. Trong quá khứ, những chu kỳ chúng ta từng thấy thường trông giống như chu kỳ của máy tính, giống như chu kỳ của internet, nhưng cuối cùng đều trở thành cơ hội cho hàng ngàn ngành nghề. Nhưng lần này, có một quan điểm cho rằng, có thể đợt này chỉ là cơ hội của AI, và tương lai có thể sẽ không còn hàng ngàn ngành nghề, mà chỉ còn ngành AI. Đây là câu hỏi đầu tiên tôi bổ sung: Liệu đợt này có thực sự là cơ hội cho hàng ngàn ngành nghề không? Thứ hai, bạn vừa đề cập đến “thay thế”, vậy liệu cơ hội lần này có liên quan ít đến “con người” không, vì chúng ta dường như đã bị thay thế hết rồi? Tôi cũng muốn hỏi hai khách mời phía sau về hai câu hỏi này.
Vương Tiêu: Tôi tin rằng con người chắc chắn sẽ tìm ra cách sống của riêng mình. Mỗi làn sóng cách mạng công nghiệp trong quá khứ đều thay thế lao động, nhưng qua thời gian, chúng ta vẫn tìm được chỗ đứng cho mình. Ngay cả khi sự sống dựa trên silic ngày càng thông minh hơn, con người vẫn có thể tìm ra giá trị của bản thân và tiếp tục cảm nhận vẻ đẹp của thế giới.
Vì vậy, tôi cho rằng trí tuệ nhân tạo sẽ không thực sự thay thế con người, nhưng có thể gây ảnh hưởng đến một số nghề nghiệp và công việc nhất định—điều này là không thể tránh khỏi. Hiện tại, những người bị ảnh hưởng nhiều nhất là các lập trình viên. Khả năng của robot sẽ được cải thiện đáng kể, nhưng điều không thay đổi là con người có khả năng thích nghi. Khả năng học hỏi và thích nghi với xã hội của con người vẫn tồn tại. Vì vậy, sau nhiều năm nữa, bạn sẽ nhận ra rằng nó vẫn đang tạo ra một thế giới tốt đẹp hơn. Giống như cách Cách mạng Công nghiệp mang lại sự bứt phá lớn về năng suất, chất lượng cuộc sống của con người cũng được nâng cao.
Tôi cho rằng trí tuệ nhân tạo rất có khả năng tiếp tục tiến bộ hơn nữa. Thực tế, đây là một bước ngoặt quan trọng hướng tới xã hội thông minh sau Cách mạng Công nghiệp và Cách mạng Thông tin. Trong tương lai, năng suất của toàn xã hội có thể được nâng cao đáng kể: các nhà máy đều là nhà máy không người lái, chi phí sản phẩm sẽ cực kỳ thấp vì không cần lao động con người, toàn bộ hoạt động đều dựa vào điện năng, và nhiệt hạch sẽ mang lại nguồn điện giá rẻ, đồng thời công nghệ sinh học cũng sẽ nâng cao chất lượng cuộc sống của chúng ta. Vì vậy, sau mười hoặc hai mươi năm nữa, tôi tin rằng toàn xã hội sẽ có một bước nhảy vọt về chất, và bước nhảy này sẽ mang lại sự gia tăng lớn lao về hạnh phúc cho chúng ta.
Phùng Đại Cương: Xin mời ông Lưu.
Lưu Anh: SoftBank China bắt đầu hoạt động tại Trung Quốc vào năm 2000, đã thực hiện đầu tư hơn hai mươi năm, bản thân tôi cũng bắt đầu làm đầu tư tại SoftBank China từ năm 2009. Vì SoftBank China chủ yếu tập trung vào các lĩnh vực công nghệ cứng, nên trong suốt làn sóng tiến bộ công nghệ, chúng tôi đã trải qua nhiều thăng trầm. Tuy nhiên, tôi hoàn toàn đồng ý với quan điểm của Tổng giám đốc Vương: dù chu kỳ có thay đổi thế nào, bản chất thì không bao giờ thay đổi, vì tất cả các tiến bộ công nghệ đều nhằm mục đích giúp con người sống tốt hơn, giảm chi phí sinh hoạt và nâng cao hiệu quả xã hội.
Nhưng bạn nói đợt chu kỳ này có gì khác biệt? Từ internet đến mobile internet, SoftBank đã đầu tư vào vô số dự án, bao gồm Taobao. Về đợt chu kỳ AI lần này, tôi càng chắc chắn rằng đây chính là một cuộc cải tạo công nghệ, sự cải tạo công nghệ đối với các ngành truyền thống. Vì vậy, việc thay thế con người thực ra đã xảy ra từ lâu, không phải bắt đầu từ khi AI xuất hiện. Chúng tôi từng đầu tư vào KUWA, công ty chuyên về tự lái và robot hút bụi, và họ đã sớm bước vào các nhà máy không cần đèn.
Vì vậy, tôi đồng ý với quan điểm của Tổng Vương: khả năng thích nghi của con người rất mạnh mẽ. Dù có thay đổi thế nào, các ngành công nghiệp mới xuất hiện, con người cũng không thể sống không nổi. Cùng với sự gia tăng hiệu quả xã hội, chi phí sinh hoạt của con người giảm xuống, tôi cho rằng “con người có sống được hay không” không phải là một vấn đề; một lượng lớn người lao động có thể được giải phóng khỏi những công việc họ không muốn, để làm những công việc họ thực sự mong muốn. Vì vậy, trước tiên đừng nói đến sự tiến bộ công nghệ, thực ra đây là một sự chuyển đổi trong cấu trúc xã hội và cấu trúc lao động. Tôi cho rằng điểm này thực sự có lợi hơn cho sự tồn tại hạnh phúc của nhân loại.
Đợt này nó có thể mang lại một số điều chỉnh cho ngành công nghiệp, nhưng quan trọng hơn là nâng cao hiệu quả của các ngành truyền thống, điều này cực kỳ quan trọng. Vì vậy, khi đánh giá một dự án có đáng để quan tâm hay không, hãy xem nó có mang lại sự cải thiện hiệu quả hay thay đổi bản chất nào cho cuộc sống hàng ngày của con người – ăn, mặc, ở, đi lại – tôi nghĩ điểm này sẽ không thay đổi.
Phùng Đại Cương: Lời bạn nói khiến tôi nhớ đến một nhà sử học đã viết một cuốn sách có tên “Sự kết thúc của lịch sử”, vì vậy tôi nghĩ quan điểm của hai bạn thực ra là nhất quán; chẳng bao giờ các bạn đồng ý viết một cuốn sách về sự kết thúc của công nghệ hay sự kết thúc của lịch sử, vì lịch sử chưa bao giờ kết thúc, lịch sử sẽ lặp lại nhiều lần.
Ông Cao, theo ông thì lần này có điểm gì giống, điểm gì khác biệt?
Cao Yuhui: Trước tiên, xin giới thiệu sơ qua, Chuang Dongfang là một tổ chức đầu tư mạo hiểm lâu năm, đến nay đã có 19 năm lịch sử. Trước đây, chúng tôi chủ yếu đầu tư vào các giai đoạn đầu, các doanh nghiệp nhỏ và công nghệ cốt lõi, tập trung vào ngành sản xuất, cho đến nay đã đầu tư vào hơn 40 công ty niêm yết.
Từ đặc điểm doanh nghiệp của chúng tôi, tôi muốn chia sẻ cảm nhận về chu kỳ và sự thay thế bởi trí tuệ nhân tạo. Tôi hoàn toàn đồng ý với những gì ông Vương và ông Lưu đã nói trước đó: bản chất của chu kỳ không thay đổi — luôn trải qua các giai đoạn khởi động, tăng trưởng, quá nhiệt, bong bóng, rồi bong bóng vỡ, sau đó bắt đầu chu kỳ mới, quy trình lớn vẫn giữ nguyên. Nhưng điều có thể thay đổi là gì? Trong làn sóng AI lần này, điểm đảo chiều của chu kỳ trở nên khó xác định hơn trước đây. Trước đây, chu kỳ mang tính tuyến tính, có thể phán đoán tương đối chính xác điểm đảo chiều dựa trên các yếu tố khác nhau. Nhưng lần này, ngoài AI, việc thực thi chính sách công nghiệp “9+6” trong kế hoạch “15 năm năm” cũng đang ảnh hưởng đến toàn bộ xu hướng chu kỳ. AI thực sự đang thâm nhập vào mọi ngành nghề, thay đổi nhiều quỹ đạo phát triển vốn có. Ví dụ, ứng dụng AI trong nghiên cứu gập protein — trước đây cần rất nhiều thời gian và công sức, nay AI đã đẩy nhanh đáng kể tiến trình này. Hay trong lĩnh vực phát triển vật liệu mới, năm 2024 có một bài báo nghiên cứu cách sử dụng mẫu đất sao Hỏa để sản xuất oxy, giải quyết vấn đề thiếu oxy trong kế hoạch định cư sao Hỏa của Musk. Trước đây, không có AI, quá trình nghiên cứu này có thể mất tới 1.200 năm; nhưng với sự hỗ trợ của AI, thời gian được rút ngắn xuống chỉ còn một tháng — thực tế, AI For Science đã cho ra kết quả sơ bộ chỉ sau khoảng hai tuần. Tóm lại, tác động của AI đến mỗi ngành nghề đều cực kỳ lớn. Khi thực hiện đầu tư, chúng tôi luôn nhúng toàn bộ dự án đầu tư vào bối cảnh vĩ mô, tình hình ngành và đường cong của từng ngành con — cách vẽ đường cong vẫn như cũ. Vì vậy, vừa có sự thay đổi, vừa có điều không đổi.
Nói đến tác động đối với nhân tài, tác động này rất lớn. Lấy Ấn Độ làm ví dụ, trước đây sinh viên tốt nghiệp đều mong muốn vào các công ty phần mềm lớn, vì vào được các công ty phần mềm lớn đồng nghĩa với việc thăng tiến về tầng lớp. Hàng năm, các công ty phần mềm lớn này ít nhất tuyển vài chục nghìn đến hàng trăm nghìn lập trình viên. Nhưng năm nay, con số này giảm mạnh; trong nửa đầu năm, các công ty này chỉ tuyển rất ít người, và theo thông tin, mục tiêu của họ là cắt giảm 30% nhân sự trong năm nay. Tại sao? Vì các nước châu Âu và Mỹ không còn cần những lập trình viên cơ bản này nữa. Ví dụ, toàn bộ ngành tài chính tại Úc đã bắt đầu loại bỏ dần các dịch vụ outsouring từ Ấn Độ. Những công việc trước đây cần hàng trăm người thực hiện, giờ đây chỉ cần vài nhóm làm việc kết hợp với AI là có thể thay thế được. Tác động này cực kỳ sâu rộng.
AI còn mang đến một cơ hội rất lớn cho Trung Quốc, đó là “AI + robot”. “AI + robot” hoàn toàn có thể bù đắp lợi ích dân số, có khả năng chặn đứng con đường công nghiệp hóa của các quốc gia Đông Nam Á, bao gồm cả Ấn Độ; những quốc gia này không chỉ đã bỏ lỡ công nghiệp hóa trong vài thập kỷ qua, mà có lẽ còn sẽ tiếp tục bỏ lỡ trong vài thập kỷ tới. Nhưng đối với Trung Quốc, “AI + robot” lại chính là giải pháp quan trọng để giải quyết vấn đề xã hội già hóa. AI mang lại nhiều thay đổi có thể vượt quá sự tưởng tượng của chúng ta, và nhìn chung, làn sóng này theo tôi là rất có lợi cho Trung Quốc.
Thuyết tiến hóa của VC
Phùng Đại Cương: Chúng ta hãy đảo ngược câu hỏi, lần này bắt đầu từ anh Tống. Vừa rồi chúng ta đã nói về chu kỳ, cả ba người đều cho rằng chu kỳ về bản chất là một vòng lặp, chưa bị phá vỡ. Câu hỏi tiếp theo: Liệu VC có khác đi không? Bản thân tôi cũng xuất thân từ lĩnh vực đầu tư, tôi cảm nhận rõ ràng rằng dường như đã có sự khác biệt. Ví dụ, trước đây chỉ cần tìm được người phù hợp, đội ngũ phù hợp, rót vốn vào là xong, sau đó chỉ việc chờ IPO. Nhưng hôm nay thì khác, ngay chính chúng ta cũng phải tự học AI, tự xây dựng nhiều năng lực khác nhau, hỗ trợ khách hàng chạy đơn hàng. Họ hỏi bạn: “Anh có thể giúp tôi đạt một trăm triệu trong một năm không?” – cái “một trăm triệu” họ nói đến không phải là huy động vốn, mà là liệu bạn có thể giúp sản phẩm của họ được triển khai thực tế hay không. Đồng thời, chúng ta còn phải đối mặt với vô số quy định quản lý cả trong và ngoài nước – những điều này đều khác với trước đây. Vậy theo anh/chị, VC hiện nay có gì khác biệt?
Cao Yuhui: Cả thời đại đã khác đi, các quỹ VC chắc chắn phải tiến hóa. Điểm khác biệt lớn nhất nằm ở khâu huy động vốn, đầu tư, quản lý và thoái vốn. Trước hết, ở khâu huy động vốn có sự thay đổi lớn lao. Cách đây hơn mười năm, khi Chuang Dongfang mới bắt đầu, gần như không có vốn nhà nước; cấu trúc vốn hoàn toàn là vốn xã hội. Nhưng con số mới nhất — dù có vài cách tính khác nhau — cho thấy trong tổng số vốn huy động toàn xã hội năm ngoái, tỷ trọng vốn nhà nước không bao giờ dưới 80%-90%. Sự khác biệt lớn nhất giữa vốn nhà nước và vốn xã hội là gì? Nó mang theo các yêu cầu của chính quyền địa phương, chẳng hạn như yêu cầu đầu tư ngược lại, kêu gọi đầu tư... Đây là một thay đổi lớn. Nó đòi hỏi các GP phải thích nghi với sự thay đổi này — cần có năng lực kêu gọi đầu tư, năng lực đầu tư ngược lại. Nói cách khác, bạn phải tham gia sâu vào ngành công nghiệp; không còn là chỉ nhìn thấy một dự án tốt rồi đầu tư theo một chiều hướng đơn lẻ, mà phải “đồng thời muốn cả hai”, thậm chí còn “phải cân bằng” các lợi ích của nhiều bên khác nhau. Đó là từ góc độ huy động vốn.
Sự thay đổi ở phía đầu tư cũng tương tự, ngày càng hướng tới chuyên môn hóa và phân khúc sâu hơn. Điều này đòi hỏi năng lực nghiên cứu và khả năng phán đoán tiên phong của tất cả các quỹ VC phải cao hơn trước đây; càng khi các điểm nóng xuất hiện nhiều như hiện nay, yêu cầu đối với năng lực nghiên cứu và khả năng phán đoán tiên phong càng cao hơn.
Thứ ba, cấu trúc tổ chức sẽ thay đổi. Hiện tại là một đối tác dẫn dắt vài nhân viên làm việc, có thể sau ba đến năm năm nữa, một đối tác sẽ dẫn dắt vài Agent (đối tượng thông minh) làm việc. Những phân tích đơn giản sẽ được giao cho AI, liệu ngành này có trở nên đồng nhất hóa cao không? Nếu tất cả đều sử dụng cùng một mô hình, vậy các quỹ đầu tư mạo hiểm chúng ta có thể làm gì? Giá trị tồn tại của chúng ta là gì? Giá trị tồn tại của chúng ta nằm ở khả năng vượt trội hơn phán đoán của AI, xây dựng một bộ chiến lược và mô hình phân tích đầu tư mạo hiểm độc đáo — điều này đang hiện hữu trước mắt. Việc có thể bắt kịp làn sóng này và đưa ra những thay đổi, đổi mới mới sẽ quyết định vị thế tương lai của các quỹ đầu tư mạo hiểm trên thị trường, cũng như khả năng chuyển từ thành công quá khứ sang vinh quang mới.
Phùng Đại Cương: Nói cách khác, AI đưa ra một câu trả lời chuẩn, nhưng để làm tốt hơn, chúng ta cần vượt qua câu trả lời chuẩn đó.
Cao Yuhui: AI không đưa ra câu trả lời chuẩn; vấn đề lớn nhất hiện nay của AI là một công việc chỉ có thể đạt được 70-80 điểm. Nếu bạn muốn đạt 90 điểm, bạn buộc phải can thiệp bằng con người, điều này sẽ dẫn đến sự phân hóa sâu sắc trên thị trường trong tương lai. Tôi có một vài quan điểm cá nhân: AI sẽ không mang lại bình đẳng, AI cũng không phá vỡ rào cản thông tin và kiến thức; ngược lại, AI sẽ tạo ra những chiếc buồng kén lớn hơn, biến quy luật 80/20 thành quy luật 90/10, nghĩa là những người có khả năng nâng cao công việc từ 70-80 điểm lên 90-100 điểm sẽ trở nên giá trị hơn bao giờ hết. Nhưng ngược lại, nếu một người chỉ có năng lực làm việc ở mức 50-60 điểm, họ sẽ bị loại bỏ một cách tàn nhẫn, vì hoàn toàn có thể thay thế bằng AI Agent. Như đã nói ở trên, hiện trạng công việc hiện nay là một nhóm nhỏ dẫn đầu cùng với tầng trung gian và một số tầng hỗ trợ thực hiện công việc; trong khi đó, tầng trung gian và hỗ trợ — ví dụ như những lao động đơn giản từ lập trình viên đến các vị trí hỗ trợ cơ bản — rất có thể sẽ dần bị robot và AI thay thế. Tuy nhiên, những người ở đỉnh cao nhất sẽ có những cơ hội mới lớn hơn nhiều; đây là một sự phân tầng vô cùng khắc nghiệt, thậm chí trong quy luật 90/10, “1%” cũng sẽ tiếp tục phân tầng: những người chế tạo “cái xẻng” và những người chỉ biết “sử dụng cái xẻng” sẽ tạo ra sự phân hóa lớn lao. Xu hướng này trong tương lai rất khó thay đổi.
Phùng Đại Cương: Xin mời ông Lưu.
Lưu Anh: Tôi hoàn toàn đồng ý với ý kiến của ông Cao, không chỉ là tình hình thay đổi, mà các nhà đầu tư vốn giới hạn (LP) cũng đã thay đổi, và sự thay đổi này khiến yêu cầu đối với các nhà quản lý quỹ (GP) trở nên cao hơn. Trước đây, chúng tôi chuyên về các lĩnh vực tương tự, tôi chỉ cần xác định lĩnh vực nào, rồi tìm những doanh nghiệp nào trong lĩnh vực đó, về cơ bản chúng tôi đều có thể tìm ra top ba, rồi dồn hết sức đầu tư, phần còn lại chỉ là quản lý sau đầu tư. Nhưng giờ đây không còn như vậy nữa. Chúng tôi có rất nhiều điều kiện phải đáp ứng, ngược lại, tôi cảm thấy các nhà khởi nghiệp hiện nay còn trưởng thành hơn nhiều so với những nhà khởi nghiệp chúng tôi từng tìm kiếm trước đây. Trước đây, họ có thể không được đào tạo hoặc giáo dục toàn diện, nhưng hiện nay, những bạn trẻ khởi nghiệp ra đời rất chuyên nghiệp và phát triển toàn diện. Thực ra chúng tôi không cần can thiệp quá nhiều, điều quan trọng là chúng tôi cần điều phối sự kết nối giữa LP và các doanh nghiệp phù hợp — tôi cho rằng điểm này vẫn rất quan trọng; nếu chúng tôi không làm được điều này, chúng tôi sẽ không thể đầu tư tốt vào các doanh nghiệp, cũng không thể đáp ứng được yêu cầu của LP — đây chính là yêu cầu cao hơn đối với GP.
Đối với các doanh nhân, những dự án tôi đầu tư hiện nay tôi quản lý ít hơn nhiều, không còn như trước đây phải xem xét và nghiên cứu từng báo cáo quý. Tôi quản lý ít hơn vì họ tự vận hành rất tốt. Nhưng như bạn vừa nói, tôi có cần giúp họ mở rộng một thị trường nào đó hay không thì cũng phải tùy theo khả năng của mình. Ví dụ, một trong những bệnh viện tôi đầu tư có một loại thuốc mới, loại thuốc này rất phù hợp với bệnh viện đó, tôi sẽ kết nối họ lại với nhau, nhưng vẫn phải xem xét khả năng hợp tác của chính họ.
Tôi nhớ năm ngoái đã đầu tư vào một công ty làm vệ tinh, tôi mua vài chiếc vệ tinh, chi phí vài triệu, nhưng làm vậy để làm gì? Liệu vệ tinh có được đặt ở nhà chúng ta sao? Vì vậy, khi đầu tư với vai trò GP, chúng tôi làm theo khả năng của mình và không can thiệp vào hoạt động của doanh nghiệp. Nếu một doanh nghiệp còn không thể tự quản lý thị trường của mình, thì tại sao bạn lại đầu tư vào nó? Đây là tâm lý của những nhà đầu tư như chúng tôi.
Feng Dagang: Vì vậy, thực sự khó hơn trước đây và yêu cầu cao hơn.
Wang Xiao: Hiện tại, tôi cảm thấy toàn bộ ngành đầu tư có một vài đặc điểm: trước đây, các quỹ đô la Mỹ tìm kiếm các công ty tại Trung Quốc có mô hình tương tự như ở Mỹ, và về cơ bản, internet di động Trung Quốc đều tuân theo logic lớn này. Trước đây, logic cốt lõi của các quỹ nhân dân tệ là đầu tư vào các công ty tương lai đáp ứng điều kiện niêm yết, vì các quỹ nhân dân tệ của chúng tôi cơ bản đều mở rộng từ giai đoạn PE sang giai đoạn VC.
Hiện môi trường mới là gì? Môi trường mới là đồng đô la tương đối không còn sôi động như trước đây. Hiện nay Trung Quốc yêu cầu gì? Chúng ta phải cạnh tranh với Mỹ trong cuộc đua công nghệ, các quỹ đầu tư quốc gia và quỹ dẫn dắt địa phương của nhân dân tệ trở thành những nhà đầu tư quan trọng, lấy chính sách làm định hướng. Bản chất của hình thái mới này là đặt các doanh nhân Trung Quốc vào vị trí tiền phong của công nghệ và cuộc cạnh tranh Trung-Mỹ, bao gồm xuất khẩu phần cứng, năng lực mô hình, ứng dụng, v.v. Về bản chất, điều này giúp toàn bộ hệ sinh thái khởi nghiệp của chúng ta cạnh tranh trên cùng một lĩnh vực với Mỹ. Đây thực sự là một con đường hoàn toàn khác biệt, nghĩa là hiện nay việc sao chép mô hình của Mỹ đã trở nên khó khăn hơn, vì chính Mỹ vẫn chưa làm ra được, chúng ta phải làm trước.
Yêu cầu đối với quỹ VC là gì? Thứ nhất, phải thích nghi được với bối cảnh Trung Quốc để huy động vốn trong nhiều môi trường khác nhau và cân bằng được các yêu cầu của các LP khác nhau. Thứ hai, trong bối cảnh không có bài tập mẫu để học theo, làm thế nào để dự đoán trước và vào cuộc sớm, đặc biệt trong giai đoạn consensus hình thành nhanh chóng, có thể bố trí trước một bước hoặc nửa bước. Vì consensus hình thành quá nhanh, như giao diện não-máy tính, nhiệt hạch v.v., ngay khi consensus được hình thành, mỗi tháng đều huy động vốn một vòng, mỗi tháng định giá tăng gấp đôi; chỉ chênh lệch một tháng đã là gấp đôi, nếu chênh lệch hai tháng thì là bốn lần. Trong tình huống này, làm thế nào để vào cuộc, điều này đặt ra yêu cầu cao hơn nhiều đối với VC. Thứ ba, với sự hỗ trợ của AI, cấu trúc tổ chức, thành phần nhân sự, luồng thông tin nội bộ và cơ chế nghiên cứu của VC đã có nền tảng tốt hơn. Ví dụ, tôi đưa phương pháp luận và các phán đoán trước đây của mình vào “Cua”, khả năng phán đoán của nó khá tốt; nó có thể phát hiện ra những lỗ hổng logic trong BP và trong các cuộc trò chuyện với nhà sáng lập, chỉ ra vấn đề ở đâu và nhắc nhở bạn. Khả năng phán đoán của nó sau khi được đào tạo liên tục đã đạt đến mức độ khá cao, thậm chí có thể bổ sung những điểm mù. Nhưng bạn cũng không thể phụ thuộc vào nó để ra quyết định; tuy nhiên, nó có thể nhắc nhở, hỗ trợ, tổng hợp và sắp xếp các dự án cho bạn.
Vì vậy, tôi cho rằng AI đã mang lại sự cải thiện lớn cho mô hình tổ chức của toàn bộ ngành VC và cũng là một công cụ và phương pháp rất tốt. Sự thay đổi trong ngành VC thực sự rất lớn, nên bạn sẽ cảm thấy ngành VC Trung Quốc hiện nay hoàn toàn khác so với vài năm trước, những người hoạt động tích cực cũng khác đi, điều này là do môi trường thay đổi mạnh mẽ, khiến một số người dám mạo hiểm vươn lên, trong khi một số người lại trở nên chán nản. Sau sự thay đổi lớn trong ngành, 70%–80% những người trong ngành trở nên không còn tích cực, chỉ có một số ít có thể vượt qua chu kỳ. Tính chu kỳ của ngành VC cũng rất mạnh mẽ; những người có thể vượt qua chu kỳ vốn dĩ không nhiều, và mỗi làn sóng thay đổi đều mang bản chất và nền tảng khác nhau. Việc nắm bắt được những yếu tố cốt lõi nhất và thích nghi với chúng cũng là một thách thức lớn đối với các quỹ VC.
Phùng Đại Cương: Rất tuyệt vời! Ba vị đã đưa ra ba góc nhìn khác nhau về lý do tại sao ngành này đã thay đổi? Bởi vì phía trên chúng ta đã thay đổi, phía dưới chúng ta cũng thay đổi, lộ trình và tiêu chuẩn tham chiếu đều đã thay đổi. Vừa rồi mọi người có đề cập đến liệu khởi nghiệp cũng đã thay đổi? Vì bản thân tôi cũng xuất thân từ lĩnh vực đầu tư, khởi nghiệp ngày nay hoàn toàn khác so với quá khứ. Trước đây làm sao có thể tưởng tượng được một dự án chưa ra đời, chưa tạo ra bất kỳ sản phẩm nào lại có thể huy động được 100 triệu, 200 triệu USD, với hàng trăm người và hàng chục đến vài trăm tổ chức tham gia? Những điều này trước đây hoàn toàn không thể tưởng tượng nổi. Chúng ta cũng không thể tưởng tượng nổi một công ty mới thành lập một năm đã có doanh thu hàng trăm triệu. Những điều này đều khác biệt so với quá khứ. Vậy nên, giờ chúng ta quay lại, hãy bắt đầu từ Hiếu Ca, anh nhìn nhận sự thay đổi trong khởi nghiệp như thế nào?
Vương Tiêu: Đầu tiên, động lực cốt lõi của cả nước hiện nay về bản chất đến từ công nghệ và cổ phần, do đó đầu tư vào công nghệ đã tăng lên.
Thứ hai, toàn bộ sự nhiệt tình của xã hội đã được khơi dậy, bởi vì chỉ sau vài năm đã xuất hiện những công ty có vốn hóa hàng trăm tỷ đô la, do đó sự nhiệt tình của toàn xã hội — bao gồm chính quyền địa phương, các giáo sư tại viện nghiên cứu, và đủ loại người khác — đều được kích hoạt. Trước đây, khởi nghiệp chỉ diễn ra trong một vòng tròn rất nhỏ, gồm internet, IT và các kỹ sư, vòng tròn đó cực kỳ hạn chế. Nhưng hiện nay, vòng tròn khởi nghiệp đã lan rộng từ Nam đến Bắc, rất nhiều người đều suy nghĩ cách thức khởi nghiệp, sự nhiệt tình của toàn xã hội hoàn toàn được kích hoạt, do đó làn sóng này cực kỳ mạnh mẽ. Tuy nhiên, sau khi bong bóng tan rã, luôn có một số công ty tốt còn lại. Vì vậy, bong bóng không hoàn toàn là điều xấu; có thể trong quá trình này đã tiêu tốn một phần vốn xã hội, nhưng về lâu dài, nó vẫn sẽ tạo ra nhiều công ty công nghệ xuất sắc — điều mà đất nước chúng ta hiện đang cần. Tôi cho rằng hiện tại bong bóng vẫn không nhỏ, nhưng nói thật thì bản chất của những gì các quỹ VC đầu tư đều là mua giấc mơ. Nhưng thực sự cần có logic và sự tích lũy. Khi các LP không còn kiếm được tiền trong đó, toàn bộ hệ thống sẽ nhanh chóng nguội lạnh; tôi cho rằng điều này rất có khả năng sẽ xảy ra trong tương lai, vì hiện tại quá nóng, nhưng nó sẽ có chu kỳ dần trở lại bình thường.
Phùng Đại Cương: Ông Lưu nghĩ sao về thời đại đầy nhiệt huyết này?
Liu Ying: Có chút thiếu kiên nhẫn. Thực ra, trong hơn hai mươi năm lịch sử đầu tư của SoftBank, khi mới bước vào Trung Quốc, chúng tôi thường gặp những ý tưởng, chỉ cần một bản kế hoạch kinh doanh là đã nhận được một khoản tiền lớn — điều này rất bình thường, tôi không cảm thấy gì đáng ngạc nhiên. Nhưng tôi vẫn muốn nhấn mạnh một điểm: vì chúng tôi có cả vốn USD và vốn Nhân dân tệ, USD là vốn dài hạn, khi USD đổ vào một lĩnh vực nóng, mục tiêu chính là chấp nhận thua lỗ; vì vậy, chỉ cần một dự án thành công, cả quỹ sẽ được nâng lên, và chi phí của toàn bộ quỹ sẽ được bù đắp. Do đó, USD và Nhân dân tệ là khác nhau; khi các nhà đầu tư hữu hạn (LP) khác nhau, hướng đầu tư và khả năng chịu áp lực đầu tư cũng sẽ khác nhau.
Hơn hai mươi năm sau nhìn lại, môi trường hiện tại tuy rất giống với thời kỳ trước đây khi nhiều dự án nở rộ, nhưng với kinh nghiệm hiện tại, chúng tôi sẽ không còn theo đuổi quá nhiều xu hướng để tìm bong bóng nữa; thay vào đó, chúng tôi vẫn sẽ phân tích kỹ lưỡng đội ngũ thị trường và bản chất của dự án. Tôi cho rằng có thể sẽ có những biến động, nhưng tiền bạc là nền tảng cốt lõi giúp một ngành công nghiệp phát triển. Nếu không có nguồn vốn lớn để thúc đẩy trí tuệ nhân tạo, AI, robot thể chất và hệ thống robot thể chất, thì ngành này sẽ không thể hình thành. Hiện tượng này hiện nay là hoàn toàn bình thường. Các quỹ khác nhau có sở thích và chiến lược khác nhau, điều đó là bình thường, nhưng rõ ràng là hiện tại đang quá nóng.
Gao Yuhui: Đây là giai đoạn nước biển và lửa cùng tồn tại, đối với các doanh nhân, tôi cho rằng đây là cơ hội tuyệt vời hiếm có, đặc biệt là với “9+6” trong Kế hoạch 15 năm lần thứ năm — 9 ngành công nghiệp chiến lược mới cộng 6 ngành công nghiệp tương lai. Tại sao lại nói như vậy? Vẫn quay lại với AI mà chúng ta nhấn mạnh hôm nay.
AI và các mô hình lớn đã “hấp thụ” toàn bộ kiến thức của nhân loại, điều này có nghĩa là khái niệm “công ty một người” vốn từng không thể tưởng tượng nay đã xuất hiện. Một cá nhân hiện nay đã có thể huy động toàn bộ kiến thức của nhân loại để thực hiện bất kỳ điều gì họ muốn, hãy suy nghĩ xem trong đây có bao nhiêu cơ hội khởi nghiệp. Có một quan điểm tuyển dụng khác biệt so với quá khứ: trước đây, người ta nói ai đó “mắt cao tay thấp”, rất giỏi trong việc tưởng tượng và đưa ra những ý tưởng điên rồ, nhưng đó từng là một từ mang nghĩa tiêu cực; có thể trong tương lai, nó sẽ trở thành một từ mang nghĩa tích cực. Bởi vì khi mắt cao, nhờ sự hỗ trợ của AI, tay cũng không nhất thiết sẽ thấp — điều này thật đáng mừng. Bạn thấy người Trung Quốc thông minh đến mức nào, như Trương Tuyết vừa mới xuất hiện gần đây — những người như vậy nếu được AI hỗ trợ sẽ có không gian tưởng tượng vô cùng rộng lớn; chúng ta thậm chí có thể tái cấu trúc lại toàn bộ các ngành nghề truyền thống, điều này cực kỳ hấp dẫn đối với các nhà đầu tư.
Tuy nhiên, ở phía bên kia, chúng tôi cũng có một số lo ngại, cấu trúc LP vừa được nhắc đến đã thay đổi. Mọi người có thể thống kê tổng số vốn đầu tư của các quỹ nhà nước đã tích lũy được là bao nhiêu. Trong tình huống này sẽ xảy ra hiện tượng “tập trung vốn vào các đại gia”. Không hiếm trường hợp một tháng lại huy động vốn một lần. Vì sao lại như vậy? Các quỹ nhà nước đang nắm giữ một lượng vốn lớn, nhưng lượng vốn này có một ràng buộc cứng: không được thua lỗ. Việc không được thua lỗ khiến họ đều đổ xô đầu tư vào các dự án nổi bật, và khi đầu tư vào các dự án nổi bật, sẽ xuất hiện hiện tượng cùng đánh giá cao dự án này, bạn cũng ủng hộ, tôi cũng ủng hộ, cuối cùng dẫn đến việc tất cả cùng đổ dồn vào một số ít điểm nóng, gây bong bóng định giá dự án.
Phùng Đại Cương: Đây gọi là cùng nhau sưởi ấm hoặc miễn trừ trách nhiệm lẫn nhau.
Gao Yuhui: Việc tập trung vốn đã giúp các dự án nóng này phát triển nhanh chóng, nhưng liệu tiến độ triển khai thực tế về mặt kỹ thuật và công nghiệp của chúng có thể đúng hạn hay không, thực sự còn là một dấu hỏi.
Trong hoàn cảnh như vậy, những nhà đầu tư theo chủ nghĩa dài hạn và các quỹ đầu tư mạo hiểm truyền thống càng cần giữ vững lập trường, không nên mù quáng “đổ vốn vào những dự án lớn” hay truy theo các xu hướng nóng, mà cần nhìn sâu vào logic cốt lõi: liệu hướng phát triển này có tiềm năng thành công trong tương lai đến mức nào? Đặc biệt, hiện nay ở nhiều lĩnh vực nóng, các tuyến công nghệ vẫn chưa hội tụ. Nếu bạn có nguồn vốn khổng lồ, bạn có thể theo đuổi nhiều xu hướng nóng hơn và phân tán đầu tư, nhưng với tư cách là một quỹ đầu tư chủ yếu sử dụng vốn thị trường, chúng tôi vẫn cần phân tích một cách tỉnh táo những phương thức đáng tin cậy và an toàn nhất, để lựa chọn những phương án có xác suất thành công cao nhất mà đầu tư.
Investment judgment
Phùng Đại Cương: Chúng ta bước vào câu hỏi thứ tư, đây là một câu hỏi yêu cầu mọi người trả lời ngắn gọn: Trong làn sóng hôm nay, liệu có một cơ hội đầu tư nào mà bạn tuyệt đối không thể bỏ lỡ? Ý tôi là, dù ai cũng nói họ đang đầu tư vào AI, nhưng có người đầu tư vào phần mềm, người khác đầu tư vào phần cứng, người thì đầu tư vào mô hình, người lại đầu tư vào ứng dụng, người tập trung vào sâu trong ngành công nghiệp, người lại đầu tư vào tăng trưởng ở nước ngoài. Ngay cả trong tâm trí mỗi người, họ cũng không muốn chia sẻ những gì họ tin tưởng, vì người khác chưa nhận ra, nhưng tôi biết đó là gì — đó là gì? Chúng ta vẫn bắt đầu từ anh Cao.
Gao Yuhui:
Kinh tế không gian thấp. Sau khi phân tích kỹ lưỡng, chúng tôi sẽ dành nhiều thời gian, nguồn lực và đầu tư vào kinh tế không gian thấp, bởi vì trong “9+6”, kinh tế không gian thấp ít nhất có thể bao phủ 6-7 ngành công nghiệp, và đây là một con đường dài với tuyết dày, tương lai là một lĩnh vực trị giá 10 nghìn tỷ. Ví dụ, kinh tế không gian thấp có thể mở rộng sang năng lượng mới, AI, vật liệu mới, v.v. Chẳng hạn, khi mở rộng sang AI, dù là hệ thống lái tự động trong buồng lái hay quản lý không phận, lập kế hoạch tuyến đường không phận trong tương lai đều sẽ sử dụng AI. Kinh tế không gian thấp là lĩnh vực chúng tôi không muốn bỏ lỡ và sẽ tập trung đầu tư phát triển. Chúng tôi đã thành lập quỹ công nghiệp kinh tế không gian thấp tại Thâm Quyến, do đó chúng tôi sẽ tiếp tục đi sâu vào lĩnh vực này, làm sâu, làm kỹ và làm tốt.
Phùng Đại Cương: Những người làm kinh tế không gian thấp có thể liên hệ với anh Cao.
Lưu Anh: Chúng tôi có thể sẽ tập trung hơn vào AI, chúng tôi có một nhóm chuyên biệt đầu tư vào các quỹ AI nhằm cải tạo các ngành công nghiệp truyền thống, đây là trọng tâm quan tâm của chúng tôi, chẳng hạn như trong y tế, hệ thống kho bãi, sự thay đổi của công nghệ tự lái, và phần mềm của robot thể chất — đây là những điểm chúng tôi đặc biệt quan tâm.
Feng Dagang: Một phương pháp thực tế, cải tạo hàng ngàn ngành nghề.
Lưu Anh: Đúng.
Wang Xiao: AI như một năng lực sản xuất mới hoặc một khả năng khổng lồ cần một thiết bị đầu cuối; nếu tương tác với con người, cần một thiết bị đầu cuối lớn hơn ngoài điện thoại di động, và nếu kết hợp với năng lực sản xuất thì đó là robot. AI cần một ứng dụng thực tế, có thể bước vào thế giới thực, “thiết bị đầu cuối” — đối với người dùng cá nhân (To C), rất có thể là kính hoặc thiết bị thông minh; đối với doanh nghiệp (To B), rất có thể là nhiều loại robot khác nhau, vì vậy tôi cho rằng đây đều là những lĩnh vực chúng tôi đang quan tâm.
Phùng Đại Cương: Hôm nay có một khách mời không đến hiện trường, anh ấy đã nhờ tôi truyền đạt câu trả lời của mình, câu trả lời của anh ấy là AI For Science. Anh ấy nói rằng các công ty AI thông thường, chẳng hạn như Apple, có thể đạt giá trị 1 nghìn tỷ USD, các công ty AI có thể đạt 5 đến 10 nghìn tỷ USD, nhưng AI For Science có thể đạt 20 nghìn tỷ USD — đây là nhận định của mỗi người.
Tương lai của VC
Phùng Đại Cương: Chúng ta đến câu hỏi cuối cùng: Năm năm nữa, các bạn vẫn sẽ tiếp tục đầu tư không? Tôi thường trò chuyện với nhiều nhà đầu tư khác nhau, và gần đây đã xuất hiện nhiều sự phân hóa: Một số nhà đầu tư rất hào hứng, cho rằng cơ hội đã đến, như vừa nói đến 20 nghìn tỷ, họ cảm thấy trước đây không có cơ hội để xây dựng công ty trị giá 20 nghìn tỷ. Nhưng cũng có người cho rằng cấu trúc LP đã thay đổi, họ không muốn tiếp tục phục vụ, mà thay vào đó sẽ thực hiện các quỹ con, cấp phép thương hiệu cho người khác, và tự rút lui khỏi tuyến đầu, chỉ cần hưởng lợi nhuận. Các bạn nghĩ sao về vấn đề này?
Vương Tiêu: Năm năm sau chắc chắn vẫn sẽ làm, mười năm sau có lẽ vẫn đang làm. Đầu tư là nhìn vào sự hiểu biết của bạn về nó và bạn thực sự muốn đạt được điều gì. Bản thân cấu trúc của LP đã thay đổi, cần đầu tư một chút nỗ lực, nhưng điều đó không có nghĩa là không thể đầu tư nữa. Sóng lớn của xã hội đang không ngừng tiến lên, luôn có những điều mới mẻ, mỗi ngày đều có thể trò chuyện với các doanh nhân về những dự án và ý tưởng mới, và được trao đổi với những người thông minh nhất, có giấc mơ lớn nhất — chính quá trình này đã mang lại niềm vui, và tôi tin kết quả cũng sẽ tốt đẹp. Vì chúng ta đang sống trong thời đại hàng hải công nghệ lớn, chắc chắn sẽ có cơ hội đầu tư vào những dự án xuất sắc. Trước đây, toàn là những công ty Mỹ trị giá hàng nghìn tỷ đô la, nhưng giờ đây tôi tin rằng Trung Quốc hoàn toàn có cơ hội xây dựng từ con số 0 để trở thành một công ty trị giá nghìn tỷ đô la — đó chính là xu thế lớn.
Lưu Anh:只要基金还在，你就得做下去。我们现在募集的基金基本上都是12年的，既然自己设立了这么长期的基金，哪怕跪着也要做完。我觉得还是会继续做，但我个人的方向，当然我的团队里也有年轻人，我个人会更侧重于产业方向。因为做久了，很多上市公司都是我们自己投资出来的，可以与它们合作，在产业方向上深耕，会更聚焦，把精力和资源更集中地投入到一条线上，这是我个人的一些兴趣。可能一些年轻的创始人或年轻伙伴会去沟通、投资、研究、观察和提供帮助，而我们这些做得久的人，则会在产业资源上给予他们支持。因此，在我们公司内部也会对基金进行一些分类，但做还是会继续做下去。
Gao Yuhui: Tôi gia nhập ngành này vì thấy rằng nó không có giới hạn tuổi nghỉ hưu; miễn là bạn muốn làm, dù 80, 90 tuổi vẫn có thể tiếp tục. Đó là một ngành nghề thú vị biết bao. Mỗi ngày, tôi được tiếp xúc với những bộ não thông minh nhất, những tâm hồn thú vị nhất và những ý tưởng mới mẻ nhất, rồi chứng kiến một ngọn lửa nhỏ dần trở thành ngọn lửa bùng cháy dữ dội, thậm chí lan rộng khắp nơi, đồng thời đóng góp lớn lao vào quá trình phát triển của nhân loại. Việc được góp phần hỗ trợ nó trong hành trình đó khiến tôi vô cùng vui mừng. Tóm lại, miễn là còn làm được, tôi sẽ tiếp tục làm.
Bây giờ những sóng gió nhỏ này thực sự không là gì cả, khi đặt trong bối cảnh lịch sử và chu kỳ lớn hơn, bạn sẽ nhận ra đây chỉ là một điều chỉnh nhỏ, và nếu bóc tách ra khỏi lớp vỏ đối đầu Trung-Mỹ, sẽ có bao nhiêu cơ hội nổi lên! Mỗi người có sở thích khác nhau, miễn là bạn yêu thích ngành này, tôi cho rằng đây không phải là vấn đề về thời gian.
Feng Dagang: Rất phù hợp với chủ đề của chúng ta, ngọn lửa bùng cháy rực rỡ, mùa hè năm nay!
Buổi hội thảo đầu tiên của ngày hôm nay đã kết thúc. Chúng tôi hy vọng đã giúp mọi người hiểu rõ từ góc độ vĩ mô hơn những thay đổi đã xảy ra trong chu kỳ, đầu tư và khởi nghiệp. Hôm nay, xin chân thành cảm ơn ba vị khách mời đã giúp chúng tôi giải đáp tuyệt vời câu hỏi này. Cảm ơn ba vị, hẹn gặp lại năm tới!