Mùa đông tiền điện tử 2026: Giá trị và các đền thờ ứng dụng sụp đổ giữa đợt suy giảm thị trường toàn cầu

Bắc Kinh, Cân Quốc Môn. Tôi hẹn một người bạn VC ở một quán cà phê dưới tầng trệt, bên ngoài cửa sổ là bầu trời xám xịt trong lành đặc trưng của tháng Hai. Đây là lần đầu tiên sau một thời gian dài tôi hẹn gặp một người trong giới Crypto để trò chuyện, tôi cảm thấy điều này bản thân nó đã là một tín hiệu. Quả nhiên, vừa ngồi xuống, người bạn liền đưa cho tôi một ánh mắt bất lực: "Anh nghĩ thị trường sẽ đi xuống bao lâu nữa, chúng ta đã không dám đầu tư từ nửa năm nay rồi."

Nửa năm, đối với một ngành nghề tính tốc độ lặp lại theo ngày, gần như bằng cả một thế kỷ.

Cô ấy nói với tôi rằng điều này không phải vì không còn ai khởi nghiệp nữa, họ mỗi tháng vẫn có thể trò chuyện với rất nhiều người khởi nghiệp, nhưng hiện tại họ rất bối rối, không biết còn có những hướng và cơ hội tốt nào nữa.

Cô khuấy cà phê trong cốc, khẽ cười chua chát: "Ài, sếp tôi bảo tôi đi xem AI một chút, nhưng tôi vẫn còn niềm tin vào crypto."

Trong câu nói này, tôi nghe thấy được nỗ lực cuối cùng và sự bất mãn của một người làm trong ngành. Khi kim chỉ nam của vốn đã rõ ràng thay đổi hướng, niềm tin trở thành thứ rẻ rúng nhất cũng như đắt đỏ nhất.

Ngày hôm sau, Kyle Samani, đồng sáng lập của Multicoin Capital, người từng được mệnh danh là "Đại tế Solana" và biểu tượng của "đầu tư dẫn dắt bởi luận văn", đã tuyên bố rút khỏi cộng đồng trên mạng xã hội, đại tế đã phản giáo.

Khi những bộ não thông minh nhất và những nguồn vốn nhạy cảm nhất của một ngành cùng lúc chọn rời đi, tôi nhận ra rằng, chúng ta đang đối mặt với một thời khắc nghiêm trọng.

Trong thập kỷ qua, câu chuyện của tiền điện tử được viết trên dòng lũ dâng cao của thanh khoản toàn cầu. Bây giờ, lũ đang rút đi, nhưng những thứ bị cuốn lên bờ không chỉ là tiền điện tử.

Tháng 2 năm 2026 là một cơn ác mộng đối với tất cả những người nắm giữ tài sản rủi ro trên toàn cầu. Chúng ta đang chứng kiến không còn là hiệu ứng跷跷板, mà thay vào đó là chứng khoán Mỹ, vàng, tiền điện tử – những tài sản từng có xu hướng rủi ro khác nhau trong quá khứ – giờ đây đang nắm tay nhau, cùng nhau nhảy xuống vực sâu.

Đằng sau sự sụt giảm toàn diện này là một sự thật mà chúng ta đã sớm dự đoán nhưng không muốn tin, kỷ nguyên tiền vốn rẻ mà chúng ta có thể nhắm mắt tin rằng "ngày mai sẽ tốt hơn" đã chính thức khép lại.

Nhà kinh tế học Minsky từng nói rằng, cuối cùng của thời kỳ thịnh vượng thường là điểm khởi đầu của sự sụp đổ. Bây giờ, thời điểm này đã đến. Nguồn gốc của cuộc khủng hoảng này là vòi nước đang bị siết chặt tại Washington. Trong chu kỳ nới lỏng định lượng kéo dài suốt mười năm qua, lãi suất gần như bằng không đã khiến thị trường toàn cầu ngập tràn tiền nóng đang tìm kiếm lợi nhuận cao. Những dòng tiền này giống như làn sóng lũ lụt tràn qua đê điều, tràn vào mọi loại tài sản có thể kể một câu chuyện hấp dẫn, và tiền mã hóa chắc chắn là loại tài sản hấp dẫn nhất trong số đó.

Tuy nhiên, khi nhân vật thiên về chính sách thắt chặt Kevin Warsh được đề cử làm chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo, khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu thu hẹp bảng cân đối kế toán, khi chỉ số đô la Mỹ liên tục tăng mạnh, khi chi phí vốn toàn cầu đều tăng lên, thì dòng nước đã rút đi. Những tài sản đầu tiên bị phơi bày chắc chắn sẽ là những tài sản phụ thuộc nhiều nhất vào câu chuyện chứ không phải giá trị.

Thế giới mật mã có hai đền thờ. Một là đền thờ Giá trị, thờ phụng vàng số Bitcoin; còn một là đền thờ Ứng dụng, thờ phụng thế hệ internet tiếp theo Web3. Bây giờ, chúng gần như cùng lúc sụp đổ ầm ầm.

Hãy xem đền giá trị trước tiên. Kể từ khi bản whitepaper của Satoshi Nakamoto ra đời vào năm 2008, vàng kỹ thuật số đã trở thành câu chuyện cốt lõi và bền vững nhất của Bitcoin. Nó được coi là phương tiện lưu trữ giá trị phi tập trung, chống lạm phát và độc lập với các quốc gia chủ quyền.

Tuy nhiên, khi khủng hoảng thực sự xảy ra, thị trường sẽ bỏ phiếu bằng tiền. Trong những năm gần đây, khi bitcoin được các tổ chức truyền thống chấp nhận, mối tương quan giữa bitcoin và cổ phiếu công nghệ của Mỹ từng tăng lên 0,8. Điều này có nghĩa là, hiện tại nó hoàn toàn không phải là công cụ phòng thủ rủi ro, mà ngược lại lại là công cụ khuếch đại rủi ro. Nó không phải là nơi tránh bão, mà chính là tâm bão. Chỉ cần Nasdaq hắt hơi, bitcoin có thể trực tiếp phải vào khoa cấp cứu.

Đền thờ Giá trị đang lung lay, còn đền thờ Ứng dụng thì sao?

Để hiểu được sự sụp đổ của đền thờ ứng dụng, chúng ta phải hiểu một bối cảnh lớn hơn: cốt lõi của câu chuyện công nghệ đã thay đổi trong vài năm qua.

Trong thập kỷ từ năm 2010 đến năm 2020, công nghệ blockchain gần như là công nghệ "tương lai" duy nhất có thể khơi dậy trí tưởng tượng của các nhà đầu tư. Đó là nhân vật chính trong câu chuyện đổi mới công nghệ của thời đại, là ván bài mà mọi quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) không thể bỏ lỡ. Sự tăng trưởng của Bitcoin không chỉ là hiện tượng tiền tệ, mà còn là sự phản ánh giá trị cốt lõi của công nghệ này.

Nhưng hiện tại, nhân vật chính đã đổi người. AI trở thành vị thần mới.

Sự trỗi dậy của AI, giống như một chiếc gương, phản chiếu ra sự vô nghĩa của các ứng dụng Web3. Ban đầu, khi làn sóng AI tràn đến, ngành công nghiệp mật mã hóa từng có một chút ảo tưởng lạc quan. Chúng ta đã cố gắng kết hợp hai thứ này, tạo ra một câu chuyện đẹp rằng "AI là năng suất lao động, blockchain là quan hệ sản xuất". Nhưng hiện tại xem ra, đó chỉ là sự tự an ủi một chiều. AI không cần blockchain để chứng minh giá trị của nó, vốn và nhân tài luôn sẽ chảy về nơi dễ hiểu nhất, nơi hấp dẫn nhất, nơi bong bóng dễ thổi phồng nhất. Và ngày hôm nay, nơi đó là AI.

Gương này cũng khiến những người theo đạo như Kyle Samani cảm thấy tuyệt vọng. Samani và Multicoin do anh ấy thành lập từng là những người truyền bá tận tụy nhất của Web3. Họ là những người ủng hộ sớm nhất và quan trọng nhất của Solana, và bài luận DePIN mà họ đưa ra từng được coi là con đường khả thi nhất để Web3 tiến vào thế giới thực.

Tuy nhiên, khi vị đại tế này cuối cùng thừa nhận bản chất của blockchain chỉ là một sổ cái tài sản, điều đó chẳng khác gì việc công bố sự sụp đổ của đền thờ ứng dụng. Chúng ta từng cho rằng mình đang xây dựng một thành phố La Mã tương lai, cuối cùng lại phát hiện ra rằng, chúng ta chỉ đang liên tục thay thế những con chip và tấm thảm trong sòng bạc mà thôi.

Vấn đề nghiêm trọng hơn là ngành đang mất đi tài sản quý giá nhất: trí tưởng tượng về tương lai.

Những nhà phát triển hàng đầu và nhân tài trẻ tuổi đang bỏ phiếu bằng đôi chân, chuyển dịch từ một ngành công nghiệp liên tục lặp lại trò lừa đảo Ponzi sang các ngành khác. Khi những chiếc la bàn định hướng tại các trung tâm ươm tạo khởi nghiệp đã hoàn toàn không còn chỉ về Web3 nữa, chúng ta biết rằng một thời đại có thể đã kết thúc.

Tuy nhiên, công nghệ chưa bao giờ biến mất chỉ vì sự sụp đổ của một câu chuyện. Những sổ cái phi tập trung, hợp đồng thông minh, những bước đột phá trong mật mã học, những công nghệ này vẫn nằm yên đó.

Chỉ là lúc này, không ai biết nơi về thực sự của chúng sẽ ở đâu. Có thể, chúng vốn dĩ sẽ không huyên náo thay đổi thế giới như công nghệ AI, mà chỉ được dùng để giải quyết một vấn đề thực tế hơn trong một tình huống cụ thể nào đó. Chỉ là những câu chuyện như vậy, không còn hấp dẫn, cũng không còn đủ sức thu hút vốn đầu tư nóng và các tín đồ.

Việc sụp đổ của các câu chuyện lớn cuối cùng sẽ lan truyền đến từng cá nhân cụ thể. Khi đền thờ trở thành đống đổ nát, những gì chúng ta thấy là một bức tranh bi thương của muôn loài.

Vào tháng 1 năm 2026, công ty khởi nghiệp phi tập trung được đánh giá là có công nghệ mạnh mẽ nhất, Entropy, đã tuyên bố đóng cửa sau bốn năm vận hành; cùng tháng 1, sàn giao dịch Bit[.]com cũng tuyên bố sẽ dần dần đóng cửa; tháng 2, sàn giao dịch tuân thủ quy định Gemini do anh em Winklevoss sáng lập đã tuyên bố cắt giảm 25% nhân sự và rút hoàn toàn khỏi thị trường Anh, EU và Úc, thu hẹp hoạt động kinh doanh chỉ còn tại thị trường nội địa Mỹ. Từ đỉnh cao năm 2022 đến nay, tổng số nhân viên của công ty này đã giảm hơn 70%.

Tôi mở mạng xã hội, thấy những nhà phát triển từng viết đầy WAGMI trong phần giới thiệu cá nhân, thêm hậu tố ".eth" sau tên, nay chữ ký đã trở thành "Building with LLMs".

Mở Twitter lên, tôi thấy Công Chúa đang nhớ lại chuyện bốn năm trước chúng tôi từng hào hứng tưởng tượng về tương lai ngành nghề ở quán cà phê, thấy không ít người bạn cũ lại đăng bài kể lại thời huy hoàng và những điều thú vị ngày nào của ngành.

Khi một ngành bắt đầu hoài niệm tập thể, điều đó có nghĩa là nó đã không còn tìm thấy được tương lai. Chúng ta bắt đầu nhớ về mùa hè năm 2021, nhớ thời điểm giá trị thị trường tiền điện tử toàn cầu đạt đỉnh 3 nghìn tỷ USD, nhớ cơn sốt một bức ảnh khỉ có thể bán được hàng triệu USD, nhớ cảm giác ảo tưởng rằng tiền bạc dễ dàng như không khí.

Khi núi tuyết sụp đổ, mỗi tinh thể tuyết đều cho rằng mình vô tội. Nhưng chúng ta không phải là tuyết, ngày xưa chúng ta tự tay tạo ra tuyết, nay lại tận mắt chứng kiến tuyết tan chảy trong tay mình.

Chỉ một tuần nữa thôi, dưới ánh đèn lấp lánh của vịnh Victoria, hội nghị Consensus sẽ được tổ chức tại Hồng Kông. Có thể hình dung rằng, những người theo đạo tiền mã hóa toàn cầu sẽ lại tụ họp. Họ mặc vest lịch lãm, lời nói của họ luôn đề cập đến "đồng thuận". Nhưng liệu trong hội trường có thực sự còn tồn tại sự đồng thuận nữa hay không?

Điều này khiến tôi cảm thấy một sự vô lý mạnh mẽ. Trong một ngành đã mất đi hai nền tảng kể chuyện lớn là vàng số và Web3, trong một mùa đông mà vốn rẻ không còn nữa và các thầy tế lớn lần lượt từ bỏ niềm tin, chúng ta còn có thể đạt được sự đồng thuận nào? Là sự đồng thuận để cùng nhau sưởi ấm, hay là sự đồng thuận thừa nhận thất bại?

Có lẽ, sự đồng thuận thực sự vốn dĩ không bao giờ đạt được trong những hội trường ồn ào, mà lại là trong từng khoảnh khắc tự suy ngẫm yên tĩnh của mỗi người làm nghề, trong sự dũng cảm để bắt đầu lại sau khi thừa nhận ảo tưởng đã vỡ tan.

Ngành này, cần một cuộc thanh lọc toàn diện, từ trên xuống dưới. Nhưng thanh lọc, không có nghĩa là phá hủy. Khi thủy triều rút đi, trên đống đổ nát, luôn có một vài thứ còn lại.

Những người thực sự tin vào công nghệ phi tập trung có lẽ sẽ tìm thấy tia lửa giữa đống đổ nát, nhưng đó không còn là ngọn lửa thay đổi thế giới, mà chỉ còn là ánh sáng nhỏ giải quyết vấn đề. Có thể, trong thập kỷ tới, chúng ta sẽ chứng kiến những ứng dụng blockchain thực sự ăn sâu vào ngành công nghiệp, phục vụ cho những nhóm người cụ thể, không hướng tới mục tiêu kiếm lời gấp trăm lần qua đồng tiền ảo. Chúng có thể xuất hiện trong tài chính chuỗi cung ứng, có thể xuất hiện trong xác thực danh tính số, hoặc cũng có thể xuất hiện ở những nơi mà chúng ta hiện tại chưa thể hình dung.

Đó sẽ là những câu chuyện nhỏ hơn, chậm hơn, nhưng cũng chân thực hơn. Nó không còn cần đến những câu chuyện hùng hồn, không còn cần đến huyền thoại làm giàu nhanh, mà điều nó cần, chỉ là sự kiên nhẫn và thời gian. Đối với những người vẫn còn ngồi trên bàn cờ, đây có lẽ là hy vọng duy nhất còn lại.

Viết đến đây, tôi liếc mắt ra ngoài cửa sổ. Bầu trời buổi sáng ở Bắc Kinh vẫn là màu xám, giống như ngành công nghiệp này lúc này.

Nhấp để biết thêm về BlockBeats và các vị trí đang tuyển dụng

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của Lulin BlockBeats:

Nhóm đăng ký Telegram:https://t.me/theblockbeats

Nhóm trao đổi Telegram：https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản chính thức của Twitter：https://twitter.com/BlockBeatsAsia